f籌資決策ppt課件-wenkub
2023-05-20 12:14:47 本頁面
【正文】 本 18%〉 17%，最終公司放棄了該投資。然后你去尋找投資機會，你能獲得的能滿足所有資本提供者的最低收益率是多少？ K=2/10*5%+3/10*10%+5/10*15%=% 2022/6/2 20 公式： ???njjjw WKK1其中 11???njjWKw— 綜合資本成本，即加權(quán)平均資本成本 Kj— 第 j種個別資本成本 Wj— 第 j種個別資本占全部資本的比重，即權(quán)數(shù) 2022/6/2 21 加權(quán)資本成本是衡量投資項目是否可行的標準 。 思考：考慮時間價值的長期借款成本應如何計算？ 2022/6/2 11 債券成本 )1()1(bbbfBTIK???Kb— 債券成本 Ib— 債券年利息 T— 企業(yè)所得稅稅率 B— 債券籌資額，按發(fā)行價格確定 fb— 債券籌資費率 2022/6/2 12 例：某公司平價發(fā)行總面額為 500萬元的 10年期債券，票面利率為 12%，發(fā)行費用率為 5%，公司所得稅率為 33%，求債券成本。 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策 (Optimum Capital Structure) 2022/6/2 2 167。2022/6/2 1 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策（ Capital Structure) 167。 資本成本 (Cost of Capital) 一、概述 二、個別資本成本 三、綜合資本成本 四、邊際資本成本 2022/6/2 3 一、概述 （一）、概念 資本成本 是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價。若溢價 20%發(fā)行呢？ 2022/6/2 13 （二）、權(quán)益成本 優(yōu)先股成本 )1( ppppfPDK??Kp— 優(yōu)先股成本 Dp— 優(yōu)先股年股息 Pp— 優(yōu)先股籌資額 fp— 優(yōu)先股籌資費率 2022/6/2 14 例：某股份公司發(fā)行總面值 150萬元的優(yōu)先股，實際發(fā)行所得為 180萬元，合約規(guī)定優(yōu)先股股息率為每年 15%，籌資費率%，求優(yōu)先股成本。 思考：為什么在投資決策中要使用加權(quán)資本成本而不是單項資本成本？ 例：某公司資產(chǎn)負債率 50%，若投資 50萬購買新設備，可獲得 14%的收益率。 2022/6/2 22 加權(quán)資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)的標準之一 綜合資本成本計算中的權(quán)重可以按賬面價值、現(xiàn)行市價、目標價值、修正賬面價值來確定。 杠桿分析 2022/6/2 28 知識準備： *EBIT—— 息稅前盈余 （ Earnings Before Interests and Taxes ） EBIT=SVCF * EPS— 每股盈余 （ Earnings Per Share，EPS ） EPS=(EBITI)(1T)/N 2022/6/2 29 杠 桿 的 秘 密 △ S S △ EBIT EBIT △ EPS EPS 經(jīng)營杠桿 財務杠桿 EBIT=SVCF EPS=(EBITI)(1T)/N 2022/6/2 30 銷售收入 EBIT EPS 98年 100萬 20萬 2元 /股 99年 120萬 28萬 4元 /股 (9998)/98 20% 40% 100% 經(jīng)營杠桿 2 財務杠桿 2022/6/2 31 定義：是指企業(yè)在經(jīng)營決策中對固定經(jīng)營成本的利用。 2022/6/2 36 EPS— 每股盈余（ Earnings Per Share， EPS ） E B I TE B I TEPSEPSD F L//???)1
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