匯率理論ppt課件-wenkub
2023-05-16 04:30:09 本頁面
【正文】 交易成本存在； 各國一般價格水平的計算中商品及其相應(yīng)的權(quán)重存在差異，因此，各國一般價格水平以同一種貨幣計算時并不完全相等，而是存在一定的較為穩(wěn)定的偏差： 為常數(shù)?? ,*PPe ??11 第一節(jié) 購買力平價 四、相對購買力平價 （二）相對購買力平價的一般形式 對上式求導(dǎo)，推出變動率的關(guān)系： *PPe ?????（三）含義 相對購買力平價意味著匯率的升值與貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的；如果本國通貨膨脹率超過外國，本幣將貶值； 12 第一節(jié) 購買力平價 五、對購買力平價理論的檢驗 購買力平價一般并不能得到實證檢驗的支持。 （二）開放經(jīng)濟下的一價定律 ① 開放條件下，可貿(mào)易商品在不同國家的價格比較必須折算成統(tǒng)一的貨幣； ② 進行套利活動時，除商品買賣外，還同時產(chǎn)生了外匯市場上相應(yīng)的交易活動； 6 第一節(jié) 購買力平價 二、一價定律（ one price rule） ③ 跨國套利活動存在許多特殊障礙，如關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘； ④ 如果不考慮交易成本因素，開放經(jīng)濟下的一價定律是指：以同一種貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價格應(yīng)該是一致的： Pi＝ e?Pi* 7 第一節(jié) 購買力平價 三、絕對購買力平價 （一）前提 1. 對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律成立； 2. 在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。基本思想是：貨幣的價值在于其具有的購買力，因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購買力的對比，也就是匯率與各國的價格水平之間具有直接的聯(lián)系。 3 第一節(jié) 購買力平價 二、一價定律（ one price rule） (一 )一價定律 前提 ： ① 位于不同地區(qū)的該商品同質(zhì)； ② 該商品的價格能夠靈活調(diào)整，不存在價 格粘性 考慮以下三種商品的價格在一國內(nèi)存在差異時的情形有何不同： 4 第一節(jié) 購買力平價 二、一價定律（ one price rule） ① 某種牌子的電視機 ② 房地產(chǎn) ③ 理發(fā) 結(jié)論： ① 一國內(nèi)部商品可分成兩類：一類區(qū)域間價格差異可以通過套利活動消除，為可貿(mào)易商品（ tradable goods）；一類由于商品本身性質(zhì)不可移動或套利活動交易成本太高，區(qū)域間價格差異不能通過套利活動消除，為不可貿(mào)易商品 (nontradable goods)。 （二）基本形式 兩國可貿(mào)易商品構(gòu)成的物價水平之間的關(guān)系： P＝ e?P* 變形后， e=P/P* 8 第一節(jié) 購買力平價 三、絕對購買力平價 （一）前提 1. 對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律成立； 2. 在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。原因大致是： 1. 購買力平價在計量檢驗中存在技術(shù)上的困難。 14 第一節(jié) 購買力平價 五、對購買力平價理論的檢驗 4. 實證研究的一般結(jié)論是： （ 1）二十世紀(jì)七八十年代實行浮動匯率制 以來，實際匯率與名義匯率保持著高 度的相關(guān)性，實際匯率變動幅度很 大； （ 2）一般只有在高通貨膨脹時期（如 20世 紀(jì) 20年代）， PPP才能較好成立； 15 第一節(jié) 購買力平價 五、對購買力平價理論的檢驗 （ 3） 在短期，高于或低于正常的 PPP的偏差經(jīng)常發(fā)生，并且偏離幅度很大； （ 4）在長期，沒有明顯的跡象表明 PPP成立； （ 5）現(xiàn)實是：匯率變動幅度遠遠超過價格變動幅度。這是因為： （ 1）它是從貨幣的基本功能（具有購買力）角 度分析貨幣的交換問題，符合邏輯，易于理 解，表達形式最為簡單，對匯率決定這樣一 個復(fù)雜問題給出了最簡潔的描述； 17 第一節(jié) 購買力平價 六、對購買力平價理論的分析和評價 （ 2）購買力平價所涉及的一系列問題都是匯率決定中非常基本的問題，處于匯率理論的核心位置； （ 3）購買力平價被普遍作為匯率的長期均衡標(biāo)準(zhǔn)而被應(yīng)用于其他匯率理論的分析中。 （ 3）計算購買力平價的諸多技術(shù)性困難使其具體應(yīng)用受到了限制。 24 第二節(jié) 利率平價說 一、拋補利率平價 （ covered interestrate parity，簡稱 CIP） （一）一個例子 只有當(dāng)這兩種投資方式的收益率完全相同時（套利的結(jié)果），市場上處于平衡，利率和匯率間形成下列關(guān)系： 1＋ i ＝ f/e（ 1＋ i*）， f/e＝（ 1＋ i） /（ 1＋ i*） 假設(shè)即期匯率和遠期匯率之間的升貼水率為 ρ， ? ?****1111iiiiiieef?????????＝?25 第二節(jié) 利率平價說 一、拋補利率平價 （ covered interestrate parity，簡稱 CIP） （一）一個例子 即： ρ＋ ρ i*=i－ i*， 省略 ρ i*，得到： ρ =i－ i* 這就是拋補利率平價的一般形式。 27 第二節(jié) 利率平價說 一、拋補利率平價 （ covered interestrate parity，簡稱 CIP） （三）拋補利率平價的實踐價值 拋補利率平價被廣泛用于說明遠期差價。 如果預(yù)期一年后的匯率為 Eef，則套利活動的結(jié)果為下式成立： ? ?*11 ieEei f ??＋29 第二節(jié) 利率平價說 二、非拋補利率平價 （ uncovered interestrate parity，簡稱 UIP） （一）非拋補利率平價的一般形式 假定 E ρ 表示預(yù)期的遠期匯率變動率，對之進行上述類似的整理，得 *E ii－＝?30 第二節(jié) 利率平價說 二、非拋補利率平價 （ uncovered interestrate parity，簡稱 UIP） （二）非拋補利率平價的經(jīng)濟含義 預(yù)期的匯率遠期變動率等于兩國貨幣利率之差。 34 第二節(jié) 利率平價說 四、對利率平價說的簡單評價 1. 研究角度從商品流動轉(zhuǎn)移到資本流動，因而在資本流動非常迅速、頻繁的外匯市場上，利率平價（尤其是 CIP）始終能夠較好地成立； 2. 利率平價說并不是一個獨立的匯率決定理論，只是描述出了匯率和利率的關(guān)系； 3. 利率平價說具有特別的實踐價值。 一、國際收支說的早期形式：國際借貸說 1861年，英國學(xué)者葛遜較為完整地闡述了匯率與國際收支的關(guān)系，指出：匯率作為外匯的價格，決定于外匯市場的供
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