【正文】 準(zhǔn)。公司自上而下及自下而上的風(fēng)險(xiǎn)管理體系可以用如下的流程圖表示：董事會(huì)業(yè)務(wù)人員組織督察長(zhǎng)監(jiān)察稽核部風(fēng)險(xiǎn)控制與合規(guī)審計(jì)委員會(huì)總裁部門(mén)總經(jīng)理政策制定組織層面執(zhí)行層面獨(dú)立報(bào)告獨(dú)立報(bào)告監(jiān)督監(jiān)督報(bào)告報(bào)告報(bào)告報(bào)告報(bào)告報(bào)告組織授權(quán)授權(quán)二、基金公司風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略目標(biāo)的確定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略主要包括風(fēng)險(xiǎn)管理的目的、方向以及機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受度等內(nèi)容。不僅投資基金走過(guò)的一百多年的發(fā)展歷史，是投資基金制度不斷創(chuàng)新的歷史，而且未來(lái)投資基金制度仍然需要不斷地創(chuàng)新，以適應(yīng)新的條件和環(huán)境，滿足新的、更高層次的需求。4．重視對(duì)基金投資者特征的分析美國(guó)投資基金業(yè)十分重視對(duì)投資者行為、特征的分析，每年都會(huì)對(duì)基金投資者進(jìn)行細(xì)致的調(diào)查分析，包括投資者的年齡、個(gè)人收入、金融資產(chǎn)狀況、婚姻狀況、學(xué)歷、工作、配偶、購(gòu)買(mǎi)渠道、互聯(lián)網(wǎng)使用、購(gòu)買(mǎi)基金的決策權(quán)（是男方或女方?jīng)Q定還是共同決定）、養(yǎng)老計(jì)劃等多個(gè)方面，并且要在每年的年度報(bào)告中進(jìn)行單獨(dú)陳述。投資基金的發(fā)展是一個(gè)循序漸進(jìn)的歷史過(guò)程，它是隨著大眾投資者投資意識(shí)逐步提高、投資能力日益增強(qiáng)而逐步得到發(fā)展的。這成為投資基金持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵和根本。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)在實(shí)現(xiàn)未來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程中，試圖將各類不確定因素產(chǎn)生的結(jié)果控制在預(yù)期可接受范圍內(nèi)的方法和過(guò)程，以確保和促進(jìn)組織的整體利益實(shí)現(xiàn)。這是為了防止員工涉及操縱市場(chǎng)、偷跑獲利、購(gòu)買(mǎi)可能與基金資產(chǎn)存在利益沖突的證券等違規(guī)行為的監(jiān)控制度。利用聯(lián)網(wǎng)的電腦系統(tǒng)，在線實(shí)時(shí)監(jiān)控基金的投資、交易活動(dòng)，防止利用基金資產(chǎn)對(duì)敲做價(jià)等操縱市場(chǎng)的行為。（3）報(bào)告制度。（2）操作控制的主要手段。4．內(nèi)部管理控制制度內(nèi)部管理控制是指內(nèi)部會(huì)計(jì)控制以外的所有內(nèi)部控制，包括組織結(jié)構(gòu)控制、操作控制和報(bào)告制度等。3．內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度所謂內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度就是能夠保證交易的記錄正確，會(huì)計(jì)信息真實(shí)、完整、及時(shí)反映的系統(tǒng)和制度。它通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)量化模型，對(duì)投資組合數(shù)據(jù)進(jìn)行返回式測(cè)試、敏感性分析和壓力測(cè)試，測(cè)量投資風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)暴露值。一、證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制的基本框架內(nèi)部控制是以相關(guān)的法律、法規(guī)為基礎(chǔ)的。美國(guó)基金業(yè)幾十年的發(fā)展形成了完善的包括聯(lián)邦證券法律法規(guī)、行業(yè)自律組織頒布的各項(xiàng)規(guī)定和專業(yè)委員會(huì)頒布的技術(shù)性準(zhǔn)則在內(nèi)的法規(guī)體系。成型的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)包括方差風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算法、系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算法以及VAR（Value at Risk）風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算法等，特別以VAR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算法最為重要。（1）基本控制措施包括：復(fù)核制度，包括會(huì)計(jì)復(fù)核和業(yè)務(wù)復(fù)核；通過(guò)憑證設(shè)計(jì)、登錄、傳遞、歸檔等憑證管理制度，確保正確記載經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，明確分清經(jīng)濟(jì)責(zé)任；賬務(wù)組織和賬務(wù)處理體系。（1）組織結(jié)構(gòu)控制。一是投資限額控制，各基金都在招募說(shuō)明書(shū)中公開(kāi)披露其投資范圍、投資策略和投資限制，據(jù)此，公司風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)設(shè)定基金的投資限額。在日常交易中，投資前/后臺(tái)都必須分別編制每日交易情況的明細(xì)報(bào)告，分別向風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)和上級(jí)部門(mén)報(bào)告。（2）股票投資限制表。二、證券投資基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展歷程證券投資基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展主要經(jīng)歷了重視證券風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)、衍生品風(fēng)險(xiǎn)和綜合業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四個(gè)階段。企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)由企業(yè)的董事會(huì)、管理層和其他員工共同參與的，應(yīng)用于企業(yè)戰(zhàn)略制定，用于識(shí)別可能對(duì)企業(yè)造成潛在影響的事項(xiàng)，并在其風(fēng)險(xiǎn)偏好范圍內(nèi)管理風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證的過(guò)程。2．增加投資基金的中長(zhǎng)期資金來(lái)源除了個(gè)人投資者以外，機(jī)構(gòu)投資者也是促進(jìn)投資基金發(fā)展十分重要的力量?？梢哉f(shuō)，沒(méi)有理性的投資者，就不可能有健康的資本市場(chǎng)，也不可能有規(guī)范的投資基金。這已成為美國(guó)投資基金業(yè)的一項(xiàng)常規(guī)性的工作，己經(jīng)成為一門(mén)“必修課”。2. 我國(guó)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)結(jié)合西方先進(jìn)理念與鵬華基金管理公司的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為我國(guó)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)首先是從風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定兩方面落實(shí)。風(fēng)險(xiǎn)管理的最終責(zé)任承擔(dān)者是董事會(huì)，這就決定了董事會(huì)擁有公司風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和政策的最后決定權(quán)和認(rèn)可權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)管理政策的批準(zhǔn)需考慮如下的因素：216。 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力、風(fēng)險(xiǎn)管理制度和過(guò)程的復(fù)雜性216。 稅收和會(huì)計(jì)問(wèn)題216。在董事會(huì)確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力之后，則要根據(jù)目標(biāo)來(lái)識(shí)別公司的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)所在。在處理業(yè)務(wù)開(kāi)拓與合規(guī)管理的一些矛盾時(shí)，還存在“業(yè)務(wù)開(kāi)拓先行，合規(guī)管理滯后”、“業(yè)務(wù)發(fā)展從緊，合規(guī)管理從緩”的問(wèn)題，往往只注重完成考核任務(wù)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，忽視對(duì)業(yè)務(wù)的合規(guī)性管理，缺乏風(fēng)險(xiǎn)成本約束意識(shí)和合規(guī)增值意識(shí)。在管理上往往偏重于對(duì)已發(fā)生或已存在的風(fēng)險(xiǎn)采取事后的補(bǔ)救措施，而對(duì)事前的防范和事中的管理控制卻關(guān)注較少。（3）合規(guī)制度建設(shè)不完善。2．在合規(guī)管理方面需要加強(qiáng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)目前各基金公司的合規(guī)管理水平仍處于初級(jí)階段, 與國(guó)外先進(jìn)公司相比, 甚至是與國(guó)內(nèi)開(kāi)展合規(guī)管理較早的銀行業(yè)相比, 都有不小的差距?；鸸镜亩聲?huì)和高級(jí)管理人員應(yīng)首先在公司倡導(dǎo)誠(chéng)信、正直的道德行為準(zhǔn)則和價(jià)值觀, 并推行主動(dòng)合規(guī)、合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值等理念。合規(guī)不僅是合規(guī)管理部門(mén)、合規(guī)崗位以及專業(yè)合規(guī)人員的責(zé)任, 更是基金公司每一位員工和營(yíng)銷員的責(zé)任。在合規(guī)人員方面,基金公司應(yīng)當(dāng)為合規(guī)管理部門(mén)配備足夠的, 具有法律、財(cái)會(huì)、金融等方面的專業(yè)知識(shí), 特別是具有把握法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定、行業(yè)自律規(guī)則和公司內(nèi)部管理制度能力的合規(guī)管理人員。其次, 要以《合規(guī)政策》為統(tǒng)領(lǐng), 制定《合規(guī)管理辦法》等合規(guī)管理的基本規(guī)章制度, 對(duì)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的范圍、合規(guī)管理的具體任務(wù)、職責(zé)、程序等加以詳細(xì)規(guī)定。這是合規(guī)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。（5）建立順暢的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告機(jī)制。其次, 應(yīng)當(dāng)規(guī)定報(bào)告路線涉及的每個(gè)人員和機(jī)構(gòu)的職責(zé), 明確報(bào)告人的報(bào)告內(nèi)容、方式和頻率以及接受報(bào)告人直接處理或者向上報(bào)告的規(guī)范要求。應(yīng)急處理機(jī)制是確保違規(guī)行為發(fā)生時(shí), 能夠在第一時(shí)間做出反應(yīng)并進(jìn)行恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)和處理, 爭(zhēng)取將違規(guī)帶來(lái)的損失和不利影響降到最低。因?yàn)橛媚Ｐ蛠?lái)評(píng)價(jià)頭寸的價(jià)值有可能是錯(cuò)誤的，然而模型風(fēng)險(xiǎn)是十分難以捉摸的；（6）會(huì)計(jì)制度與信息披露不當(dāng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2. 操作風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估對(duì)于投資基金的操作風(fēng)險(xiǎn)很難量化，故一般采用最壞情形分析法進(jìn)行評(píng)估。首先，基金管理必須評(píng)估所采用的計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)能正常運(yùn)行。具體管理要點(diǎn)包括：提高基金經(jīng)理素質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；報(bào)酬與獲利分開(kāi)；對(duì)部門(mén)和基金經(jīng)理都制訂交易限額，不得越權(quán)越限；設(shè)立獨(dú)立的監(jiān)督部門(mén)，確保董事會(huì)批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理原則的落實(shí)：及時(shí)向管理層和客戶報(bào)告交易情況；確定合理的止蝕水平，嚴(yán)格控制損失幅度；設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，每天向高層提供風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告：將風(fēng)險(xiǎn)管理與交易嚴(yán)格分開(kāi)。當(dāng)交易的規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，要選擇與交易量相適應(yīng)的恰當(dāng)?shù)墓芾砟Ｐ?。目前，?duì)衍生交易的會(huì)計(jì)處理方法，國(guó)際上尚無(wú)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。市值會(huì)計(jì)處理方法不僅提供了準(zhǔn)確和及時(shí)的交易信息，而且能夠反映出信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的有效信息。為了充分披露衍生金融工具的信息，首先要改進(jìn)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表的結(jié)構(gòu)和編報(bào)方式。為了加強(qiáng)內(nèi)部控制，所羅門(mén)公司于年中進(jìn)行了一次詳細(xì)的檢查，以確?？偡诸悗?zhǔn)確無(wú)誤，并具備適當(dāng)?shù)暮藢?duì)程序?；鸾?jīng)理運(yùn)用了不正確的波動(dòng)值來(lái)掩蓋交易損失。這些財(cái)務(wù)失敗說(shuō)明了建立適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理及控制系統(tǒng)的重要性。流動(dòng)性管理是開(kāi)放式基金面臨的核心難題之一。開(kāi)放式基金流動(dòng)性管理的目標(biāo)是在保證基金一定凈值增長(zhǎng)水平的條件下保持資產(chǎn)合理的流動(dòng)性，以應(yīng)付投資者可能的贖回要求，降低基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。按開(kāi)放式基金所承擔(dān)的贖回變現(xiàn)壓力逐級(jí)遞減的標(biāo)準(zhǔn)可將其資產(chǎn)劃分為四個(gè)級(jí)別：一級(jí)資產(chǎn)：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，包括銀行存款及