【正文】 制部門和上級部門報告。成型的風(fēng)險控制技術(shù)包括方差風(fēng)險計算法、系數(shù)風(fēng)險計算法以及VAR（Value at Risk）風(fēng)險計算法等，特別以VAR風(fēng)險計算法最為重要。3．內(nèi)部會計控制制度所謂內(nèi)部會計控制制度就是能夠保證交易的記錄正確，會計信息真實、完整、及時反映的系統(tǒng)和制度。利用聯(lián)網(wǎng)的電腦系統(tǒng)，在線實時監(jiān)控基金的投資、交易活動，防止利用基金資產(chǎn)對敲做價等操縱市場的行為。投資基金的發(fā)展是一個循序漸進(jìn)的歷史過程，它是隨著大眾投資者投資意識逐步提高、投資能力日益增強而逐步得到發(fā)展的。董事會在風(fēng)險管理戰(zhàn)略和政策制定方面的權(quán)力和責(zé)任由其常設(shè)的風(fēng)險管理執(zhí)行委員會具體行使，包括對風(fēng)險管理政策改進(jìn)和調(diào)整的批準(zhǔn)。由于認(rèn)識上的誤區(qū)和理念上的偏差，不少管理人員和職能部門在合規(guī)管理上普遍存在著三方面誤區(qū)：一是重業(yè)務(wù)拓展，輕合規(guī)管理。首先, 合規(guī)應(yīng)當(dāng)從高層做起。所謂合規(guī)風(fēng)險的識別、評估和監(jiān)測, 就是指通過制定和執(zhí)行科學(xué)的合規(guī)風(fēng)險審查程序, 對公司的經(jīng)營行為是否存在合規(guī)風(fēng)險進(jìn)行有效的跟蹤、分析, 并做出準(zhǔn)確的判斷。內(nèi)部失控風(fēng)險，主要指由于超過風(fēng)險限額而未被覺察、越權(quán)交易、交易部門或后臺部門的欺詐、職員業(yè)務(wù)操作技能的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進(jìn)入的電腦系統(tǒng)等原因而造成的風(fēng)險；（4）基金經(jīng)理欺詐行為的風(fēng)險，即基金經(jīng)理故意提供虛假信息、管理失效、和不適宜的程序和控制；（5）模型風(fēng)險，對復(fù)雜的衍生工具的定價也可能會造成潛在的操作問題。首先，要建立起與各自交易操作規(guī)模相對稱的恰當(dāng)?shù)念^寸估值模型。1993年，所羅門公司的財務(wù)部門及其獨立審計師安達(dá)信事務(wù)所報告，核對時公司實際總分類帳中發(fā)現(xiàn)存在一些差異。在資產(chǎn)配置能力既定的情況下，如何加強和完善流動性管理是提高基金績效的主要途徑。（5）異常贖回的資金保障程度指標(biāo)發(fā)生異常贖回時，資金需求將超出凈贖回額的區(qū)間估計上限，還應(yīng)考慮對外融資與非流動性資產(chǎn)組合的部分變現(xiàn)，包括高變現(xiàn)成本的四級準(zhǔn)備資產(chǎn)的變現(xiàn)及其平衡。四、市場風(fēng)險管理1． 市場風(fēng)險的來源投資基金的市場風(fēng)險是指因市場波動而導(dǎo)致投資基金某一頭寸或組合遭受損失的可能性。風(fēng)險收益值越大，股票當(dāng)前的投資價值也就越大，它有利于衡量VaR值和VAB（Value at Best）值同時比較大或比較小的股票，也可用于衡量和比較不同的股票，投資基金可以利用該指標(biāo)從大到小的排序，選定投資對象。2． 證券市場的分形特征與R/S分析方法R/S分析法是赫斯特（Hurst）在大量實證研究的基礎(chǔ)上提出的一種方法，他通過長達(dá)40多年的水文研究，提出了一種新的統(tǒng)計量：赫斯特指數(shù)（Hurst Exponent , H ），并由此發(fā)展了重標(biāo)極差分析（Rescaled Range Analysis R/S）方法。另外，盡管信息是隨機連續(xù)出現(xiàn)的，但投資者對信息的反應(yīng)卻不是立即或者說是以線性方式作出的。壓力的來源可由下圖表示：壓力風(fēng)險要素分解盈虧和風(fēng)險的分布特殊風(fēng)險的微觀經(jīng)濟分析全球市場的經(jīng)濟分析交易臺策略交易成本和流動性例如對于投資基金的一個香港期貨期權(quán)投資組合，運用這種方法就是估計投資組合能否承受如1997年底那樣的金融危機的能力。各種指標(biāo)數(shù)值的日常變動都應(yīng)確保在安全區(qū)域之內(nèi)，若進(jìn)入到預(yù)普區(qū)域，投資總監(jiān)向基金經(jīng)理提出警示，并要求實時調(diào)整當(dāng)指標(biāo)處于危險區(qū)間時，投資總監(jiān)向基金經(jīng)理發(fā)出強制性調(diào)整指示，基金經(jīng)理必須調(diào)整投資組合，直至上述指標(biāo)進(jìn)入安全區(qū)間。（3）凈贖回額趨勢值與留存現(xiàn)金規(guī)模的平衡與預(yù)警凈贖回額趨勢值是指日常贖回所需資金，對應(yīng)的資金供應(yīng)指標(biāo)是留存現(xiàn)金即一級準(zhǔn)備資產(chǎn)現(xiàn)金和二級準(zhǔn)備資產(chǎn)國債，兩者之比可作為日常贖回的資金保障程度。我們結(jié)合我國金融市場和金融體系的特點，從建立開放式基金流動性風(fēng)險管理的目標(biāo)、程序和風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系入手，在基金管理公司內(nèi)部的資產(chǎn)、資金管理和外部制度、環(huán)境配套改革兩個層面，研究流動性風(fēng)險的管理和防范措施，強調(diào)從事前、事中、事后三個階段對流動性風(fēng)險進(jìn)行綜合管理，并提出完善開放式基金流動性風(fēng)險管理的若干對策。由于衍生金融工具的遠(yuǎn)期交易、不確定性等特征，使傳統(tǒng)會計報表已無法正確反映信息。3. 操作風(fēng)險的管理在操作風(fēng)險的管理方面，從減少基金公司操作失誤、選擇恰當(dāng)?shù)墓芾砟Ｐ偷确矫嫒胧郑芾聿僮黠L(fēng)險的基本內(nèi)容包括以下幾方面：（1）減少操作風(fēng)險的失誤。合規(guī)管理機制中還應(yīng)包括違規(guī)事件發(fā)生時的應(yīng)急處理機制和責(zé)任追究機制。公司合規(guī)政策是基金公司進(jìn)行合規(guī)管理的綱領(lǐng)性文件, 應(yīng)明確界定以下內(nèi)容： 合規(guī)管理的目標(biāo)和基本原則；公司倡導(dǎo)的合規(guī)文化；董事會、高級管理人員的合規(guī)責(zé)任；合規(guī)管理框架和報告路線；合規(guī)管理部門的地位和職責(zé)；公司識別和管理合規(guī)風(fēng)險的主要程序等。國內(nèi)基金公司的風(fēng)險管理長期以來缺乏量化分析，以定性分析為主，管理方法陳舊，信息系統(tǒng)利用不夠，科技手段的運用未能做到對業(yè)務(wù)操作過程的實時監(jiān)控，風(fēng)險管控關(guān)口從事后發(fā)現(xiàn)向事中監(jiān)測提示和事前防范的前移還不足，在風(fēng)險識別、度量、監(jiān)測等方面科學(xué)性不強，風(fēng)險防范的成本較高，合規(guī)風(fēng)險管理水平與國際先進(jìn)金融機構(gòu)相比差距較大。同時，風(fēng)險管理職能部門還負(fù)責(zé)監(jiān)督批準(zhǔn)后的風(fēng)險管理戰(zhàn)略在各業(yè)務(wù)部門的貫徹及實施。公司自上而下及自下而上的風(fēng)險管理體系可以用如下的流程圖表示：董事會業(yè)務(wù)人員組織督察長監(jiān)察稽核部風(fēng)險控制與合規(guī)審計委員會總裁部門總經(jīng)理政策制定組織層面執(zhí)行層面獨立報告獨立報告監(jiān)督監(jiān)督報告報告報告報告報告報告組織授權(quán)授權(quán)二、基金公司風(fēng)險管理戰(zhàn)略目標(biāo)的確定風(fēng)險管理戰(zhàn)略主要包括風(fēng)險管理的目的、方向以及機構(gòu)的風(fēng)險承受度等內(nèi)容。這成為投資基金持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵和根本。（3）報告制度。它通過建立風(fēng)險量化模型，對投資組合數(shù)據(jù)進(jìn)行返回式測試、敏感性分析和壓力測試，測量投資風(fēng)險，計算風(fēng)險暴露值。（1）基本控制措施包括：復(fù)核制度，包括會計復(fù)核和業(yè)務(wù)復(fù)核；通過憑證設(shè)計、登錄、傳遞、歸檔等憑證管理制度，確保正確記載經(jīng)濟業(yè)務(wù)，明確分清經(jīng)濟責(zé)任；賬務(wù)組織和賬務(wù)處理體系。（2）股票投資限制表。可以說，沒有理性的投資者，就不可能有健康的資本市場，也不可能有規(guī)范的投資基金。風(fēng)險管理政策的批準(zhǔn)需考慮如下的因素：216。在處理業(yè)務(wù)開拓與合規(guī)管理的一些矛盾時，還存在“業(yè)務(wù)開拓先行，合規(guī)管理滯后”、“業(yè)務(wù)發(fā)展從緊，合規(guī)管理從緩”的問題，往往只注重完成考核任務(wù)和經(jīng)營目標(biāo)，忽視對業(yè)務(wù)的合規(guī)性管理，缺乏風(fēng)險成本約束意識和合規(guī)增值意識?；鸸镜亩聲透呒壒芾砣藛T應(yīng)首先在公司倡導(dǎo)誠信、正直的道德行為準(zhǔn)則和價值觀, 并推行主動合規(guī)、合規(guī)創(chuàng)造價值等理念。這是合規(guī)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。因為用模型來評價頭寸的價值有可能是錯誤的，然而模型風(fēng)險是十分難以捉摸的；（6）會計制度與信息披露不當(dāng)帶來的風(fēng)險。當(dāng)交易的規(guī)模擴大時，要選擇與交易量相適應(yīng)的恰當(dāng)?shù)墓芾砟Ｐ?。為了加強?nèi)部控制，所羅門公司于年中進(jìn)行了一次詳細(xì)的檢查，以確保總分類帳準(zhǔn)確無誤，并具備適當(dāng)?shù)暮藢Τ绦颉ｉ_放式基金流動性管理的目標(biāo)是在保證基金一定凈值增長水平的條件下保持資產(chǎn)合理的流動性，以應(yīng)付投資者可能的贖回要求，降低基金的流動性風(fēng)險。（6）流動性風(fēng)險指標(biāo)結(jié)合其它資產(chǎn)流動性指標(biāo)動態(tài)監(jiān)測基金組合、個股的變現(xiàn)力，如組合流動性風(fēng)險值、個股流動性風(fēng)險值、以及我公司最近研究的由換手率模型計算出的最大流動性風(fēng)險和最優(yōu)建倉/平倉期限等流動性風(fēng)險指標(biāo)。這些市場波動包括：（1）利率、匯率、股價及其他金融產(chǎn)品價格的波動；（2）收益曲線的變動；（3）市場流動性的變動；（4）還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險等。風(fēng)險收益時間