衍生產(chǎn)品估值與投資組合管理-wenkub
2023-05-03 01:01:13 本頁(yè)面
【正文】 用這種套利機(jī)會(huì)？在你的答案中假定股票頭寸為1單位。做如下計(jì)算。它的股票價(jià)格目前為50美元。該公司共有1百萬(wàn)股股票，股價(jià)為100美元。d1) 假設(shè)該證券100%償付，計(jì)算此投資一年的總回報(bào)（持有期回報(bào)率）。假設(shè)這個(gè)投資組合的平均到期期限為3年，相關(guān)政府債券的平均利差為互換中間利率－70個(gè)基點(diǎn)。 (5分)b2) 請(qǐng)使用a2)中算出的折現(xiàn)因子，計(jì)算計(jì)劃中的30億歐元債券發(fā)行時(shí)b1)中提到的融資優(yōu)勢(shì)（或者劣勢(shì)）的現(xiàn)值。你所在銀行發(fā)行非政府擔(dān)保證券的相應(yīng)利差為互換中間利率＋195個(gè)基點(diǎn)。年1234互換中間利率%%%%隱含即期利率（零息利率）???%折現(xiàn)因子???表 1a) 首先，請(qǐng)你提供一些初步答案和簡(jiǎn)單計(jì)算。試卷二：固定收益分析與估值衍生產(chǎn)品分析與估值投資組合管理試題最終考試2010年3月11 / 22問(wèn)題 1: 固定收益證券估值與分析 (56分)假設(shè)你在一家國(guó)際性銀行的財(cái)務(wù)部門工作，該銀行在業(yè)界非常著名，如果必要它能夠發(fā)行政府擔(dān)保的證券。a1) 你將如何定義上述收益率曲線？ (2分)a2) 計(jì)算上表中一年期到三年期的隱含即期利率（零息利率）和折現(xiàn)因子。另外，你也可以建議管理層發(fā)行政府擔(dān)保債券，利差為互換中間利率＋30個(gè)基點(diǎn)。如果你沒(méi)能算出這些折現(xiàn)因子，請(qǐng)把表1中的收益率當(dāng)作即期利率來(lái)計(jì)算折現(xiàn)因子；如果你沒(méi)有得到b1)的答案，請(qǐng)假設(shè)融資優(yōu)勢(shì)為10個(gè)基點(diǎn)。假設(shè)再融資利差為互換中間利率＋195個(gè)基點(diǎn)，請(qǐng)以歐元為單位計(jì)算持有這樣一個(gè)流動(dòng)性投資組合的年度成本。用表1中給出的1年的互換利率作為今天ABS定價(jià)所用利差的基準(zhǔn)。該可轉(zhuǎn)債是零息票債券（也就是貼現(xiàn)債券），面值為1億美元，期限1年，轉(zhuǎn)股價(jià)格為100美元。一家證券公司提供了一份期限為一年、執(zhí)行價(jià)格為40美元的該股票的歐式買入期權(quán)。請(qǐng)四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后2位數(shù)字。 (4分)b) 請(qǐng)問(wèn)該投資的到期收益是多少？請(qǐng)畫(huà)圖，在坐標(biāo)軸上標(biāo)出相應(yīng)的價(jià)值，并寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程。在一個(gè)簡(jiǎn)化模型中，標(biāo)的實(shí)體在以前沒(méi)有違約的條件下，未來(lái)一年之內(nèi)違約的（條件）概率為2%。本題中，忽略CDS的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)你對(duì)用于計(jì)算的公式進(jìn)行解釋。 (7分) 問(wèn)題 4: 投資組合管理 (16分)你是一個(gè)個(gè)人理財(cái)顧問(wèn)。對(duì)他解釋以下哪一種投資風(fēng)險(xiǎn)最小，說(shuō)明原因。 工業(yè)地產(chǎn)請(qǐng)給出你的答案。 (6分)問(wèn)題 5： 投資組合管理和投資組合管理中的衍生產(chǎn)品 (49分)你是BAT歐洲股票基金（BAT Euro Stock Fund）的基金經(jīng)理。你尤其關(guān)注過(guò)去半年你所管理的投資組合的股票構(gòu)成，投資組合中65％是歐洲價(jià)值型股票，余下的35％是歐洲增長(zhǎng)型股票。 (6分)你命令你的職員為下半年的BAT歐洲股票基金設(shè)計(jì)保護(hù)策略，策略的第一個(gè)目標(biāo)是所管理的投資組合總資本在以后6個(gè)月內(nèi)不會(huì)下降超過(guò)10％。最后，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年5％。 (7分)d) 上述保護(hù)性賣出期權(quán)策略被稱為靜態(tài)策略：一旦采用，無(wú)論金融市場(chǎng)如何變化都不需要進(jìn)一步調(diào)整?；趩?wèn)題b)中情形，描述當(dāng)N(d1) = ，怎樣通過(guò)直接交易標(biāo)的資產(chǎn)建立一個(gè)多頭合成賣出期權(quán)。只要解答中定義、計(jì)算和關(guān)系有合理理由，請(qǐng)給分。下圖描述其情況： (6 分)注：下面的計(jì)算不是考試所要求的，僅僅是處于教學(xué)的目的解釋上面的圖表。L 損失。 (4 分)b) 如果你賣空一單位的股票，買入一單位的期權(quán)，目前時(shí)點(diǎn)的收益為50 10 = 40 美元如果這是投資到安全的資產(chǎn)，一年的收益將為40 ? exp () = 美元。 S(1) [ S(1) ] (5 分)： 收益 c) a)題中的頭寸目前沒(méi)有發(fā)生支付。被保險(xiǎn)方或保護(hù)的買方，支付了一個(gè)季度價(jià)差或合約期間（1, 3, 5, 7 ,10 年）的保費(fèi),保證在違約發(fā)生時(shí)能收回全部本金。時(shí)間 (年)在時(shí)間t的違約概率在時(shí)間t的生存概率 t = 1t = 2t = 3 (4分)c) 預(yù)期支付的現(xiàn)值等于：S (生存概率 ，預(yù)期費(fèi)用的現(xiàn)值（概率 折現(xiàn)因子]假定回收率為40%，且違約僅發(fā)生在年中。?s。在這種水平價(jià)差下的雙方當(dāng)事人（買方和賣方）信用違約互換的現(xiàn)值恰好為零，如同通常情況下的大部分互換合約。 (2 分)居民住房風(fēng)險(xiǎn)最低，因?yàn)樽饨鹜ǔ７浅７€(wěn)定。 (2 分)b) 長(zhǎng)期來(lái)看，間接投資房地產(chǎn)的回報(bào)與房地
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