中國公司債券市場現(xiàn)存的問題及對策研究-wenkub
2023-04-10 23:11:08 本頁面
【正文】 ，可以減輕企業(yè)財務(wù)成本，因而重股權(quán)融資而輕債權(quán)融資。公司債券融資會對經(jīng)理層產(chǎn)生較強(qiáng)的監(jiān)督和約束作用，一方面，公司履行還本付息的法定義務(wù)會激勵管理層努力工作追求企業(yè)利潤的最大化；另一方面，由于投資者會基于自身利益來選擇投資行為，這也在一定程度上對發(fā)債公司的公司治理結(jié)構(gòu)有了更高的要求。對于一個典型的股份公司而言，假定融資方式只有股票和債券兩種，那么其股票和債務(wù)的比重構(gòu)成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。，降低了市場風(fēng)險。主要表現(xiàn)在以下四個方面。市場參與者數(shù)量快速增長。表明隨著我國金融市場的發(fā)展與商業(yè)銀行改革的推進(jìn)，直接融資渠道不斷拓寬，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，長期以來間接融資占絕對比重的局面已有所改觀。信用債券以央企、大型國有企業(yè)為主要發(fā)債主體；占債券市場主流的國債、金融債的信用風(fēng)險極小。關(guān)鍵詞： 公司債券 、結(jié)構(gòu)、評級制度、發(fā)行制度、監(jiān)管體制、流動性【正文】一、 中國公司債券市場概述（一） 中國公司債券市場的定義與特點(diǎn)：公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價證券。中國公司債券市場現(xiàn)存的問題及對策研究【摘要】：公司證券市場是金融市場的主要部分，它作為一種重要的融資渠道,在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中處于重要的地位。公司債券是公司債的表現(xiàn)形式，基于公司債券的發(fā)行，在債券的持有人和發(fā)行人之間形成了以還本付息為內(nèi)容的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。債券市場以中短期品種為主。債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)調(diào)整，反映了發(fā)行人和投資人在市場發(fā)展中逐漸理性和成熟。銀行間債券市場參與者在近些年來保持了一種快速增長勢頭，投資者數(shù)目逐年增多，包括銀行、證券公司、基金、保險機(jī)構(gòu)、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)、信用社和企業(yè)等各類機(jī)構(gòu)，非金融企業(yè)與資金集合型投資主體增加較多。，穩(wěn)定資本市場。公司債券作為一種固定收益證券，其風(fēng)險和收益水平介于股票和國債、政策性金融債之間，為機(jī)構(gòu)投資者提供了較好的投資工具。在給定企業(yè)投資決策的情況下，企業(yè)的融資政策就是選擇能使企業(yè)的市場價值最大化的資本結(jié)構(gòu)。二、 中國公司債券市場現(xiàn)存的問題（一）認(rèn)識因素制約公司債券市場的發(fā)展受計劃經(jīng)濟(jì)思想的影響，政府主管部門沒有把公司債券看作是中國證券市場的重要工具之一，而僅把它作為彌補(bǔ)中央和地方企業(yè)建設(shè)資金缺口的一個補(bǔ)充措施。（3）對直接投資的理解簡單化，以為老百姓把銀行的存款拿出來直接買股票才是直接投資，忽略了社會投資對風(fēng)險合理配置的客觀要求。一般而言，這一角色通常由國債承擔(dān)。2．交易制度不完善在交易制度方面，公司債券的流通和轉(zhuǎn)讓只有上市這一條路。我國絕大部分公司的股權(quán)過于集中和國有股不能流通，使“用手”投票和“用腳”投票這兩種機(jī)制都不能發(fā)揮實質(zhì)性作用。從目前情況看，我國的公司債券都是國有企業(yè)發(fā)行的，公司債券兌付中的違約行為，嚴(yán)重影響了公司債券的信譽(yù)，并造成了一些社會問題。（三）公司債券市場信用評級制度存在的問題公司債券市場信用評級源于形式?！ ∪欢?，在相當(dāng)長一段時間里，由于債券市場發(fā)展緩慢，針對債券的評級也顯得似有可無。在市場容量有限的情況下，部分評級機(jī)構(gòu)為爭奪市場份額，紛紛屈從于受評對象的級別要求，將信用級別作為競爭的籌碼之一。（四）公司債券市場發(fā)行制度與監(jiān)管體制存在的問題 1. 公司債券市場發(fā)行制度存在的問題公司債券的管理實行“規(guī)?？刂啤⒓泄芾?、分級審批”的制度，政府對公司債券的發(fā)行控制的過多，企業(yè)能否發(fā)債、債券的期限、利率、金額等都由政府決定，而且是作為項目的資金來源批復(fù)給企業(yè)的，發(fā)債企業(yè)的地域、行業(yè)乃至所有制等均需嚴(yán)格的審批，準(zhǔn)入限制較多，審批環(huán)節(jié)繁瑣，這使得公司債券的行政色彩濃厚而市場色彩淡薄，屬于資金計劃分配而不是市場配置。與我國政府強(qiáng)制推行的債券市場制度變遷相適應(yīng)，金融監(jiān)管是以一種行政管制為主導(dǎo)的監(jiān)管體制，這種監(jiān)管體制不是促進(jìn)了金融創(chuàng)新，而是成為限制和阻礙金融創(chuàng)新的桎梏。據(jù)初步統(tǒng)計，2002年公司債券日均交易量還不足3000萬元。三、 我國公司債券問題的解決對策（一）
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