中國公司債券市場現(xiàn)存的問題及對策研究-全文預(yù)覽
【正文】 構(gòu)、財務(wù)審計機構(gòu)、法律事務(wù)所等諸多機構(gòu)的懲罰力度。（三） 適度改革公司債券的發(fā)行制度和監(jiān)管體制1． 加快建立、修改和完善法律體系，使市場行為主體在維護正當權(quán)益上有法可依在立法技術(shù)上摒棄“宜粗不宜細”的粗放立法習(xí)慣，通過細化法律給人們的行為提供預(yù)期，使之具有可操作性。此外，要充分發(fā)揮會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等機構(gòu)的作用，以保護投資者的利益，防止有誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏發(fā)生。國債經(jīng)過近20年的發(fā)展，無論是一級還是二級市場都取得了很大的發(fā)展，尤其是二級市場國債收益率(主要是長期國債品種)基本上客觀公正地反映了社會資金的供需狀況，已經(jīng)具備了基準利率的性質(zhì)。據(jù)初步統(tǒng)計，雖比2002年有大幅增長，%，仍然未能徹底改變公司債券市場交投不活、流動性較差的局面。（五）公司債券市場流動性偏低交易不活躍是我國公司債券市場發(fā)展面臨的最突出的問題。債券市場監(jiān)管機構(gòu)的分離造成各類債券在審批程序、發(fā)行程序、發(fā)行標準和規(guī)模、信息披露等各個環(huán)節(jié)寬嚴不一，從而影響了債券市場的制度建設(shè)。投資者對評級機構(gòu)普遍不信任，對評級結(jié)果的采用更像是一種不得已的無奈之選?！ ?jù)了解，目前國內(nèi)評級機構(gòu)超過百家，但其中資質(zhì)較全、業(yè)務(wù)范圍較廣的主要還是中誠信、大公、聯(lián)合和上海新世紀等4家。1987年，國務(wù)院頒布了《公司債券管理暫行條例》，開始對債券進行統(tǒng)一管理。這些企業(yè)可以從融資活動中獲得資金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營及其企業(yè)員工福利待遇的需要，卻不會真正承擔融資風險或融資失敗的財產(chǎn)責任，這種融資失敗的財產(chǎn)責任最終只能由作為國有企業(yè)所有者的國家來承擔。相比之下，債券融資的“控制權(quán)維持”優(yōu)勢就不復(fù)存在，導(dǎo)致企業(yè)缺乏發(fā)債的內(nèi)在動力。我國債券二級市場由銀行間債券市場和交易所債券市場構(gòu)成，目前銀行間債券市場與交易所市場還是兩個分割程度較高的市場，兩個市場的參與者類型、交易方式、結(jié)算制度等都有較大的差異，嚴重制約了債券市場的整體效率。（2）發(fā)行市場和流通市場割裂，未形成統(tǒng)一價格目前，我國利率體系存在嚴重的扭曲，不但存在信貸市場的利率關(guān)系扭曲，也存在債券一級市場和二級市場利率關(guān)系的扭曲。（二）公司債券市場結(jié)構(gòu)存在的問題1．定價體系不完善（1）中國公司債券市場缺乏基準利率基準利率的缺乏導(dǎo)致公司債券定價的缺陷。（1）擔心社會信用水平不足，認為如果企業(yè)發(fā)債不還，最后可能還得由政府“兜底”。發(fā)展債券融資和公司債券市場對于解決資本市場過于單一的問題，保證資本市場的均衡發(fā)展是是十分必要的。（三）中國公司債券市場的發(fā)展意義公司債券作為健全的資本市場中的重要組成部分，對于當前我國的資本市場的健康成長和企業(yè)自身完善其治理結(jié)構(gòu)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度有著相當重大的實際意義，其發(fā)展必將為我國資本市場的建設(shè)完善做出巨大的貢獻。債券市場價格整體上行是現(xiàn)券交易活躍的主要原因；產(chǎn)品創(chuàng)新不斷推出，也導(dǎo)致市場成交意愿大大增強。（二）中國公司債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀一級市場債券品種豐富，期限結(jié)構(gòu)日趨合理。2. 特點：債券市場以利率產(chǎn)品為主。本課題針對公司證券市場在其結(jié)構(gòu)、評級制度、發(fā)行制度、監(jiān)管體制等方面存在的問題，提出了相應(yīng)的解決方案，并對公司債券的發(fā)展進行探索和創(chuàng)新。中國公司債券市場起步雖然較晚,但發(fā)展空間巨大、面臨良好的發(fā)展機遇。因此，公司債券是公司向債券持有人出具的債務(wù)憑證。債券市場指數(shù)穩(wěn)步上升。 二級市場總體持續(xù)上漲，成交量大幅增長。在新增商場參與者中，企業(yè)和基金增速尤為明顯。在其他投融資渠道的收益難以保障時，債券市場由于其穩(wěn)健的投融資功能吸引了大量投資者，這為企業(yè)和政府提供了債券融資的基礎(chǔ)，一定程度上抑制了經(jīng)濟的放緩或進一步衰退。由于短期融資債券和公司債券的投資者眾多，風險責任分散，從而降低了風險集中性，有利于金融市場的穩(wěn)定。因此在兩者間的抉擇有著舉足輕重的影響。受傳統(tǒng)文化的影響，企業(yè)對舉債經(jīng)營存在著一些認識上的偏差，“無債一身輕”的思想造成許多企業(yè)在經(jīng)營過程中片面強調(diào)股權(quán)融資，忽視了債券融資，
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