發(fā)展我國企業(yè)債券市場：問題對(duì)策-wenkub
2023-04-08 23:31:24 本頁面
【正文】 資者的參與使得債券的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)受到市場的矯正。盡管國外近年發(fā)展了貸款二級(jí)市場和信用衍生產(chǎn)品市場，但由于標(biāo)的資產(chǎn)的非標(biāo)準(zhǔn)化和分割難度，都不能從根本上解決貸款的交易問題；債券的風(fēng)險(xiǎn)低于貸款。作為外部融資的工具之一，企業(yè)債券與股票和銀行貸款相比較，是具有一定的優(yōu)勢的。對(duì)策 〔摘 要〕企業(yè)債券是企業(yè)進(jìn)行外部融資的一種重要手段，在西方發(fā)達(dá)國家是應(yīng)用較廣的金融工具，但在我國卻方興未艾，近年來，發(fā)展企業(yè)債券的呼聲日益高漲。本文試討論了企業(yè)債券發(fā)展緩慢的原因，并將其歸納為企業(yè)對(duì)其需求不足及其供給不充分?！ ∈紫?，與股票相比較，股票融資會(huì)產(chǎn)生較高的上市成本，該成本包括承銷費(fèi)，上市費(fèi)，信息披露費(fèi)等，因而債券具有成本優(yōu)勢；另外，發(fā)行新股的結(jié)果是新發(fā)行的股數(shù)會(huì)沖淡公司的控股比率，也會(huì)攤薄每股盈利，對(duì)公司業(yè)績有所影響。投資者的分散性決定了債券的風(fēng)險(xiǎn)要低于貸款，由于債券的借款人面對(duì)眾多的投資者，所以，會(huì)把違約的風(fēng)險(xiǎn)留給銀行，并與銀行協(xié)商延期償付；當(dāng)然與股票相比較，債券同樣具有低成本的優(yōu)勢。而貸款的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定和定價(jià)，都是在銀行內(nèi)部完成的，盡管有可能會(huì)有較好的內(nèi)控機(jī)制，但效果上肯定不如債券。而作為貸款，銀行往往只能持有到期，中途難以在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)脫手或者與其他銀行分擔(dān)。銀行通過持有債券的方式來管理債權(quán)資產(chǎn)，有三個(gè)好處，其一，可以多元化分散風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)人一般不會(huì)選擇對(duì)債券持有人違約，一方面是談判難度所致，另一方面，如果對(duì)債券違約，信息擴(kuò)散后，銀行為保護(hù)自身利益必然會(huì)要求債務(wù)人提前還款，從而使債務(wù)人雪上加霜。其原因主要在兩個(gè)方面。新發(fā)股票除了對(duì)股價(jià)有影響外，還會(huì)影響到控股權(quán)，但是由于控股股東普遍通過非流通股控股，所以控股權(quán)的喪失以及外部
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