有限合伙基金收益分配問(wèn)題-wenkub
2023-04-10 01:35:53 本頁(yè)面
【正文】 同，每筆投資退出普通合伙人都參與收益分配，以單筆投資成本為參照提取超額收益的一部分作為業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)。究其原因，當(dāng)前很多GP擔(dān)心LP在通知繳款的時(shí)候違約，因而傾向于要求LP一次性繳清，或者根據(jù)事先約定的周期（而不是按照項(xiàng)目進(jìn)度）進(jìn)行繳款，以保證資金的及時(shí)到位。所以一般情況下管理公司不會(huì)要求出資人一次性繳納全部出資，除非該基金為基于單一項(xiàng)目的基金，或者是其他特殊情況?；鸷罄m(xù)尋找、篩選并投資的項(xiàng)目，管理公司會(huì)根據(jù)實(shí)際情況向基金出資人發(fā)出繳納通知(Capital Call)。在基金募集(或首輪募集)的最后階段，基金出資人只需將承諾出資總額的一定比例安排資金到位，基金即可宣告成立。私募股權(quán)投資人面臨一個(gè)重要的議題：收益分配。2009年10月份開(kāi)啟的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，為私募股權(quán)基金提供了重要退出渠道。在新基金募集方面，2010年新設(shè)立基金235只，募集本外幣基金共 (含首輪募集)，資金募集情況相比2009年則明顯好轉(zhuǎn)，募資完成（含首輪完成）%，%。CV特稿：對(duì)私募股權(quán)基金收益分配的初步探討一、背景概述 近年來(lái)，私募股權(quán)投資在國(guó)內(nèi)蓬勃發(fā)展， 2010年更是迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。中國(guó)LP群體迅速擴(kuò)容，從以全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)、國(guó)創(chuàng)母基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，到大型民營(yíng)企業(yè)和一批觸覺(jué)敏銳的高凈值個(gè)人，中國(guó)有限合伙人群體開(kāi)始走向?qū)I(yè)化和多元化。僅2010年期間，登陸創(chuàng)業(yè)板的VC/PE背景企業(yè)達(dá)63家，僅次于深交所中小板的80家。收益分配，作為私募股權(quán)投資的最后環(huán)節(jié)，也是最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，直接關(guān)系到投資人切身利益，也對(duì)基金管理人行為及GP/LP關(guān)系起到內(nèi)在決定性作用。剩余部分則在后續(xù)的基金運(yùn)作中根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度的需要陸續(xù)進(jìn)行實(shí)繳。在承諾出資后，基金出資人將在基金投資期內(nèi)，根據(jù)管理公司的出資通知書(shū)分批繳納資本金，直致累計(jì)的實(shí)際出資金額達(dá)到承諾出資總額。同時(shí)，基金管理人需要考慮出資人延遲繳納出資的情況，避免因?yàn)橘Y金不足而失去投資機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)LP市場(chǎng)的成熟特別是眾多機(jī)構(gòu)投資人的出現(xiàn)，人民幣基金有望逐漸接軌真正意義上的承諾出資制。顯然，逐筆分配模式下有限合伙人收回投資的速度要慢于優(yōu)先返還出資人全部出資和優(yōu)先收益模式，且當(dāng)后續(xù)項(xiàng)目出現(xiàn)虧損時(shí)，存在執(zhí)行鉤回條款的可能。 管理費(fèi)(Management Fee)，需覆蓋基金管理人日常運(yùn)營(yíng)及做出投資決策所需各項(xiàng)開(kāi)支，包括辦公室租金、員工工資、及與投資直接相關(guān)的差旅費(fèi)、招待費(fèi)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)等，即2的部分?；鸸芾砣藨?yīng)以獲取業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)而非管理費(fèi)為關(guān)鍵目標(biāo)為投資人工作，才被視為是有效的、符合投資者利益的內(nèi)部激勵(lì)模式。優(yōu)先回報(bào)率(Preferred Return)是保障有限合伙人權(quán)益的一個(gè)工具，往往在有限合伙協(xié)議(LPA)中做出約定，通常為8%年化復(fù)利。這部分收益本屬于出資人，在基金收益未超過(guò)資金時(shí)間成本的情形下，GP不參與這部分增值的分配。即不考慮時(shí)間價(jià)值，定義收回的投資總額超出投資成本
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