互換定價可用ppt課件-wenkub
2023-01-29 08:14:53 本頁面
【正文】 貨幣互換小得多。 A目標(biāo) 合作效果 %%=8%+yx y 美元 8% A B 12% 英鎊 x 若 x=8%，則 y=%，所以得到貨幣互換協(xié)議。 表 市場向 A、 B公司提供的借款利率 公司 美元 英鎊 比較優(yōu)勢 A公司 % % 美元 2% B公司 % % 英鎊 % 利差 2% % A的優(yōu)勢是借美元，但 A需借 5年期的 1000萬英鎊（ B的優(yōu)勢） ，即期匯率 1英鎊 =元， B的優(yōu)勢是借英鎊，但 B需借 5年期的1500萬美元（ A的優(yōu)勢） 。即貨幣互換中存在兩種貨幣的本金金額； 2）貨幣互換在 到期月 必須有本金的交換，在初始 可以沒有本金的交換； 3）貨幣互換中的本金交換率依據(jù)當(dāng)時的市場即期匯率確定； 4）互換雙方可能都是固定利率；也可能都是浮動利率；或一方是固定利率，另一方是浮動利率。在這 個 例 子 中 ，0 . 0 4 8 0 . 2 5 0 . 0 4 8 0 . 2 510 00 0 10 00 0flB e e? ? ?? ? ? ?萬 美 元 ， 令0 . 0 4 8 0 . 2 5 0 . 0 5 0 . 5 0 . 0 5 1 0 . 7 5 0 . 0 5 2 1 0 . 0 5 1 5 1 . 2 5 0 . 0 5 3 1 . 50 . 0 5 3 1 . 7 5 0 . 0 5 4 24 4 4 4 4 41 0 0 0 0 1 0 0 0 044fixk k k k k kB e e e e e ekkee? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ???? ? ? ?????萬 美 元 可求得543k ?美元，即固定利率水平應(yīng)確定為 % （ 3 個月計一次復(fù)利）。目前 3 個月、 6 個月、 9 個月、 12 個月、 15 個月、 18 個月、 21 個月與 2年的貼現(xiàn)率（連續(xù)復(fù)利）分別為 ％、 5 ％、 ％、 ％、 ％、 ％、 ％與 ％。 19 到期日（年） 收益率 (%) 遠(yuǎn)期利率 (%) 1 2 3 4 5 解：由下列方程角得 x=% 合理的利率互換為 % A B L 20 （四）不依賴浮動利率信息的利率互換定價（ 沒有浮動利率信息用于分析 ） 例 設(shè)某金融機(jī)構(gòu)賣出一筆 2年期的利率到換：機(jī)構(gòu)支浮動利率 LIBOR，收固定利率 i， 3個月計一次復(fù)利，名義本金 1億美元。 ? 萬美元 ?i=% （三）基于遠(yuǎn)期利率的利率互換定價 （用遠(yuǎn)期利率代替各次浮動利率，有 n次浮動利率的信息分析） 設(shè)利率期限結(jié)構(gòu)的利率如下（ 用于現(xiàn)金流的貼現(xiàn)利率 ）， 半年復(fù)利 一次： 再設(shè)各期遠(yuǎn)期利率（ 代替利率互換未來的浮動利率 ）， 半年復(fù)利 一次： 對以下利率互換定價 。試計算此筆利率互換對該金融機(jī)構(gòu)的價值。 11)( trfl ekLB ?????互換多頭 ?互換空頭 ?固定利率債券定價 ?浮動利率債券定價 13 111*()i i n nf l f i xf i x f lnr t r tfixirtflV B BV B BB k e AeB A k e???????????互 換互 換＝＝?假設(shè)在一筆利率互換協(xié)議中，某一金融機(jī)構(gòu) 支付 3個月期的 LIBOR，同時 收取 ％的年利率（ 3個月計一次復(fù)利），名義本金為 1億美元。 ：到期日為 ti的 LIBOR零息票利率 ,折現(xiàn)率 ：支付日支付的固定利息額 。在協(xié)議簽訂時，一個公平的利率互換協(xié)議應(yīng)使得雙方的互換價值相等。 那么 ， 對互換多頭 （ 支固利率方 ， 如甲銀行收浮支固 ） 而言 ， 這個互換的價值就是： （ ） 8 fixBflBf ixfl BBV ??互換?對互換空頭 （ 收固定利率方 ， 如 乙 公司收固支浮 ） 而言 ， 這個互換的價值就是：
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