資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)ppt-wenkub
2022-11-02 20:53:05 本頁面
【正文】 ? 企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值最大化 ? 企業(yè)價(jià)值與資本有關(guān)否？ ? 企業(yè)是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)？ ? 若有，如何選擇最佳資本結(jié)構(gòu)？ 幾種理論 ? 凈收益理論 ? 經(jīng)營凈收益理論 ? 傳統(tǒng)理論 ? 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 – MM理論 ? 權(quán)衡理論 凈收益理論 ? 利用債務(wù)成本可以降低企業(yè)的平均資本成本率，因此企業(yè)采用負(fù)債籌資總是有利的，因?yàn)樗梢栽黾悠髽I(yè)的總價(jià)值。 ? 投資收益率標(biāo)準(zhǔn)差 只能說明 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，其標(biāo)準(zhǔn)差本身不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 3，說明沒有發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。 P159 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包含了股東未來收益可能發(fā)生的變化和企業(yè)喪失償債能力的可能性。資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ： ； :； ： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指與企業(yè)籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) 。 償付能力的測定 已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤 /利息費(fèi)用 該指標(biāo)衡量企業(yè)償還債務(wù)信息的能力。 債務(wù)本息償付比率 ? 該指標(biāo)衡量有無能力償還本金。 權(quán)益資本收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ?權(quán)益資本收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 既 包括了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 也 包括了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?P163 ? 權(quán)益資本收益率是衡量企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要標(biāo)志 結(jié)論 ? 當(dāng)債務(wù)資本比例不斷上升時(shí)，企業(yè)權(quán)益資本收益率的標(biāo)準(zhǔn)差也就越大； ? 并且企業(yè)的債務(wù)資本利息率越大，其權(quán)益資本收益率的標(biāo)準(zhǔn)差也就越大； ? 則：企業(yè)的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 。 ? 重要假設(shè)：財(cái)務(wù)杠桿提高后，企業(yè)原有的權(quán)益資本成本率和債務(wù)資本的成本率均保持不變。 P165,圖 83 傳統(tǒng)理論 ? 每一個(gè)企業(yè)都存在一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)，可通過適度使用財(cái)務(wù)杠桿獲得。 V(L)＝ SL+B = EBIT/K+EBIT/KU = V(U) ? 依照 MM理論，只要資產(chǎn)價(jià)值成長，公司價(jià)值就會(huì)增加，無論負(fù)債或股東權(quán)益怎么分配亦無影響。 ? B/S表示負(fù)債權(quán)益比，
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