【正文】 40%60%80%100%1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021絕對回報 國內權益 固定收益 海外權益 PE 不動產 現(xiàn)金19%20%21%23%25%18%14% 15% 15% 15%16%0%5%10%15%20%25%30%1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021國際投資者從 PE中獲得高額回報 —— 主流機構投資 PE獲利頗豐 耶魯基金超比例配置 PE，獲得豐厚回報 ? 該基金較早地提高了 PE基金、對沖基金、大宗商品等“另類投資”的配置比例，使其收益遠超同類基金。 耶魯基金 19962021年資產配置情況 耶魯基金 19962021年資產配置中 PE占比 數(shù)據(jù)來源：耶魯基金年報 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 9 國際投資者從 PE中獲得高額回報 —— PE的增值服務能力是獲得高回報的根本原因 ?PE能夠給投資人創(chuàng)造高額回報，其根本原因在于 PE管理人為被投資企業(yè)提供增值服務，提高其內在價值，實現(xiàn)了多方共贏。 高盛在投資工行之后，協(xié)助其完善公司戰(zhàn)略、完善治理機構、培訓管理人才，并幫助工行拓展海外業(yè)務。 —— 英國金融時報 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 11 中國成為全球最具活力的 PE市場 —— PE投資中國獲得豐厚回報 外資 PE投資中國首單簡況 機構名稱 首單時間 首單項目 KKR 2021 天瑞水泥 黑石集團 2021 藍星集團 3i 2021 分眾傳媒 老虎 2021 E龍 /卓越 /當當 凱雷 1999 亞商在線 霸菱 1998 中聯(lián)系統(tǒng) 華平 1995 新華控制 新橋 1995 維維豆奶 IDG 1995 麥考林 摩根士丹利 1993 南孚電池 高盛 1993 玉柴動力 投資人 被投資人 持股成本 現(xiàn)股價 凈回報 倍數(shù) 中比基金 辰州礦業(yè) 28倍 軟銀 盛大網(wǎng)絡 （ 2021/7） 15倍 摩根士丹利 鼎暉、英聯(lián) 蒙牛乳業(yè) （ 2021/6） 32倍 凱雷 攜程網(wǎng) 22倍 弘毅 中國玻璃 9倍 高盛 分眾傳媒 （ 2021/6） 53倍 高盛 西部礦業(yè) 103倍 高盛 工商銀行 4倍 達晨 同洲電子 48倍 注：數(shù)據(jù)時間為 2021年 3月 4日，括號代表該項目已退出，括號內為退出時間，已退出項目按退出時的估計均價計算變現(xiàn)價格，持股成本考慮了現(xiàn)金分紅。中國人民大學經(jīng)濟研究所預測未來 23年內，中國 GDP仍有可能維持 10－11％的較高增長速度；中共中央政策研究室預測中國經(jīng)濟的快速增長期可以保持到 2020年 。 2021年 A股市場總共募集資金 ，為全球第一。 3月 31日 《 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 》 結束征求意見，不久將會公布。 762532 517 454353531643447001 ,0 0 02 ,0 0 03 ,0 0 04 ,0 0 05 ,0 0 02021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 202120212021年 A股市場 IPO募資額 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 14 1 9 . 72005600100200300400500600政府間合作基金（ 1997 年 2021 年 ）第一批產業(yè)基金（ 2021 年 ）第二批產業(yè)基金（ 2021 年 ）產業(yè)基金是中國 PE的主流形式之一 —— 產業(yè)基金快速發(fā)展 ? 經(jīng)過多年發(fā)展，我國 PE市場形成了產業(yè)基金、 外資基金、創(chuàng)投企業(yè)、券商直投等多元化格局 。 ? 第二批產業(yè)基金為投資人參與 PE基金創(chuàng)造機會： 2021年 9月，綿陽科技城產業(yè)基金等 5只產業(yè)基金順利獲得國務院籌建批復，基金規(guī)模合計為 560億元。海通證券在項目資源、項目判斷、項目增值和項目退出等方面為基金提供了大量的支持，是基金成功的重要原因之一。在同等條件下優(yōu)先投資于綿陽或與科技城建設相關的企業(yè)。 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 19 管理公司框架 基本結構 主要股東 ? 中信證券 ：中國綜合實力最強的證券公司。 ? 高新集團 ：以高新技術產業(yè)投資、資產管理和資本運營、相關貿易與服務三大主業(yè)為核心的、中國最大規(guī)模的高新技術產業(yè)投資集團，由國資委負責管理的中央企業(yè)。 ? 中信證券承諾以 11億元自有資金投資綿陽基金。目前我國已經(jīng)積累了比較豐富的優(yōu)質科技型中小企業(yè)資源。 其他成長性行業(yè) ? 基金還將重點關注其他行業(yè)中具備成長性特征的優(yōu)勢企業(yè)。 種子期 起步期 成熟期 未上市階段 擴張期 成長期 成熟期 上市階段 IPO 未上市成長性企業(yè)股權投資 上市公司股權戰(zhàn)略投資 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 22 收益分配 基金存續(xù)期 12年 投資期 6年 退出期 6年 ? 投資期：從基金設立日起至滿 6年之日或總認繳出資額投資完畢； ? 在投資期屆滿之后，有限合伙人將無須為投資于新的投資組合公司而履行其尚未完成的出資承諾。 ? 基金管理費 投資期：每年基金應向中信產業(yè)基金管理公司支付相當于基金總認繳出資額之 2%的管理費。 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 23 投資者利益保護 ? 普通合伙人承擔無限責任 根據(jù) 《 中華人民共和國合伙企業(yè)法 》 規(guī)定，中信產業(yè)基金管理公司對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務承擔責任。 ? 信息披露 中信產業(yè)基金管理公司定期向有限合伙人披露經(jīng)審計的綿陽基金財務會計報告； 對涉及自身利益的情況，有限合伙人有權查閱綿陽基金財務會計賬簿等財務資料。 第二批試點中，綿陽基金是唯一由證券公司絕對控股管理的產業(yè)基金 綿陽基金是中信管理的一支全國性產業(yè)基金 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 26 有限合伙制基金的優(yōu)勢 ? 據(jù)了解，美國 PE有 86%采用有限合伙制形式 有限合伙制產業(yè)基金的主要優(yōu)勢 稅收便利 根據(jù) 《 合伙企業(yè)法 》 ，合伙企業(yè)的生產經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。 分配機制自由 公司制基金需要整個基金有盈利才可以分配，而有限合伙制基金不受 《 公司法 》 約束，可以采取按項目分配收益的機制。 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 27 廣泛的項目資源 中信產業(yè)基金管理公司將有效運用股東系統(tǒng)資源，建立廣泛的項目資源網(wǎng)絡，挖掘優(yōu)質項目。投資委員會成員由董事會從公司管理團隊中的資深人士中選定。中信證券系統(tǒng)經(jīng)驗豐富的投資銀行團隊及其行業(yè)專家，可為綿陽基金提供一流的項目評估支持服務。 中信證券榮獲 《 新財富 》 雜志 “最佳分析師”的數(shù)量 第 1名 第 2名 第 3名 2021 12 7 2 2021 12 5 5 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請嚴格保密 29 全面的資本運作增值能力（ 1） 借助中信證券的全牌照優(yōu)勢，組合運用多種金融工具。 2021年以來，中信證券完成了我國第一單分離交易可轉債發(fā)行、第一單無擔保企業(yè)債券發(fā)行、第一單基礎資產真實銷售的資產證券化產品發(fā)行等在業(yè)內具有重大影響的創(chuàng)新類業(yè)務。中信產業(yè)基金管理公司將利用