【正文】 E的主流形式之一 —— 產(chǎn)業(yè)基金快速發(fā)展 ? 經(jīng)過多年發(fā)展，我國 PE市場形成了產(chǎn)業(yè)基金、 外資基金、創(chuàng)投企業(yè)、券商直投等多元化格局 。 場外交易市場 作為統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場的原型，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)園區(qū)的擴(kuò)大將加速這一市場的形成。 3月 31日 《 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 》 結(jié)束征求意見，不久將會(huì)公布。 數(shù)據(jù)來源： wind資訊 中小企業(yè)板 2021年 6月由深交所推出，發(fā)展迅速，截至 2021年 3月底，中小企業(yè)板共有 222家上市公司，總市值達(dá)，平均市盈率 。 2021年 A股市場總共募集資金 ，為全球第一。 ? 我們估計(jì)， 2021年中國“上市公司收入 /GDP”的比重為 33% ，可見未上市股權(quán)市場依然存在著大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)， PE面臨著眾多的投資機(jī)會(huì)。中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測未來 23年內(nèi)，中國 GDP仍有可能維持 10－11％的較高增長速度；中共中央政策研究室預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)的快速增長期可以保持到 2020年 。 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請(qǐng)嚴(yán)格保密 12 %% %% %%% %%% %0 . 0 %2 . 0 %4 . 0 %6 . 0 %8 . 0 %1 0 . 0 %1 2 . 0 %1997 年 1999 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年中國成為全球最具活力的 PE市場 —— 經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) 中國經(jīng)濟(jì)高速增長是 PE市場發(fā)展的基礎(chǔ) ? 整體經(jīng)濟(jì)的高速增長，既保證了優(yōu)質(zhì)企業(yè)或資產(chǎn)的供給，也在促進(jìn)資本市場繁榮發(fā)展的同時(shí)，為 PE投資提供了良好退出渠道。 —— 英國金融時(shí)報(bào) 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請(qǐng)嚴(yán)格保密 11 中國成為全球最具活力的 PE市場 —— PE投資中國獲得豐厚回報(bào) 外資 PE投資中國首單簡況 機(jī)構(gòu)名稱 首單時(shí)間 首單項(xiàng)目 KKR 2021 天瑞水泥 黑石集團(tuán) 2021 藍(lán)星集團(tuán) 3i 2021 分眾傳媒 老虎 2021 E龍 /卓越 /當(dāng)當(dāng) 凱雷 1999 亞商在線 霸菱 1998 中聯(lián)系統(tǒng) 華平 1995 新華控制 新橋 1995 維維豆奶 IDG 1995 麥考林 摩根士丹利 1993 南孚電池 高盛 1993 玉柴動(dòng)力 投資人 被投資人 持股成本 現(xiàn)股價(jià) 凈回報(bào) 倍數(shù) 中比基金 辰州礦業(yè) 28倍 軟銀 盛大網(wǎng)絡(luò) （ 2021/7） 15倍 摩根士丹利 鼎暉、英聯(lián) 蒙牛乳業(yè) （ 2021/6） 32倍 凱雷 攜程網(wǎng) 22倍 弘毅 中國玻璃 9倍 高盛 分眾傳媒 （ 2021/6） 53倍 高盛 西部礦業(yè) 103倍 高盛 工商銀行 4倍 達(dá)晨 同洲電子 48倍 注：數(shù)據(jù)時(shí)間為 2021年 3月 4日，括號(hào)代表該項(xiàng)目已退出，括號(hào)內(nèi)為退出時(shí)間，已退出項(xiàng)目按退出時(shí)的估計(jì)均價(jià)計(jì)算變現(xiàn)價(jià)格，持股成本考慮了現(xiàn)金分紅。 引入戰(zhàn)略投資人 團(tuán)隊(duì)建設(shè) 戰(zhàn)略及運(yùn)營管理 人力資源管理 業(yè)務(wù)支持 財(cái)務(wù)管理支持 參與董事會(huì)工作 點(diǎn)對(duì)點(diǎn)輔導(dǎo)溝通 專項(xiàng)咨詢服務(wù) 專題培訓(xùn) CEOCLUB 其他技能與方法傳遞 改善公司治理 并購重組 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請(qǐng)嚴(yán)格保密 10 中國成為全球最具活力的 PE市場 —— 中國成為 PE新熱土 2021年，創(chuàng)投領(lǐng)域新募集基金 58支，共募集資金 ，與 2021年相比分別增長了 %和 %； 投資總額達(dá)到 ，比 2021年投資金額高出 %；投資案例數(shù)量也由上一年的 324個(gè)增長為 440個(gè)，增長幅度為 %； 中國成為亞洲（除日本外）最活躍的 PE市場 2021年 111月，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國大陸地區(qū)共投資 111個(gè)案例，參與投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá) 68家，整體投資規(guī)模達(dá) ，為亞洲 (除日本外 )之冠。 高盛在投資工行之后，協(xié)助其完善公司戰(zhàn)略、完善治理機(jī)構(gòu)、培訓(xùn)管理人才，并幫助工行拓展海外業(yè)務(wù)。 產(chǎn)業(yè)運(yùn)營增值 資本運(yùn)作增值 增值服務(wù) 以高盛投資工商銀行為例， 2021年 1月高盛投資團(tuán)以 /每股的價(jià)格入股工商銀行。 耶魯基金 19962021年資產(chǎn)配置情況 耶魯基金 19962021年資產(chǎn)配置中 PE占比 數(shù)據(jù)來源：耶魯基金年報(bào) 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請(qǐng)嚴(yán)格保密 9 國際投資者從 PE中獲得高額回報(bào) —— PE的增值服務(wù)能力是獲得高回報(bào)的根本原因 ?PE能夠給投資人創(chuàng)造高額回報(bào)，其根本原因在于 PE管理人為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，提高其內(nèi)在價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。 2021財(cái)年的收益率高達(dá) 28%。 全球知名 PE投資回報(bào) 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請(qǐng)嚴(yán)格保密 8 0%20%40%60%80%100%1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021絕對(duì)回報(bào) 國內(nèi)權(quán)益 固定收益 海外權(quán)益 PE 不動(dòng)產(chǎn) 現(xiàn)金19%20%21%23%25%18%14% 15% 15% 15%16%0%5%10%15%20%25%30%1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021國際投資者從 PE中獲得高額回報(bào) —— 主流機(jī)構(gòu)投資 PE獲利頗豐 耶魯基金超比例配置 PE，獲得豐厚回報(bào) ? 該基金較早地提高了 PE基金、對(duì)沖基金、大宗商品等“另類投資”的配置比例，使其收益遠(yuǎn)超同類基金。 ? 美國經(jīng)驗(yàn)表明， PE的收益水平高于股票 湯姆遜金融公司（ Thomson Financial) 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，無論從 1年、 3年、 5年、 10年，還是 20年的統(tǒng)計(jì)時(shí)段來看，代表 PE投資者收益水平的PEPI指數(shù)的收益率均明顯高出了 NASDAQ指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)。 資料來源： Thomson Venture Economics/NVCA, Stylus,截至2021年 3月 31日 ? 產(chǎn)業(yè)基金的實(shí)質(zhì)就是私人股權(quán)基金（ Private Equity Fund，簡稱“ PE”），是 PE在國內(nèi)的表現(xiàn)形式之一。P500美國 PE基金業(yè)績指數(shù)（ PEPI） 注： PEPI指數(shù)是基于 Thomson Venture Economics（ TVE）最新的季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，所有的收益率數(shù)據(jù)由 TVE根據(jù)潛在的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流計(jì)算得出。 ? 中信將利用系統(tǒng)資源尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，提供資本運(yùn)作增值與產(chǎn)業(yè)運(yùn)營增值，為基金投資者創(chuàng)造價(jià)值。 ? 基金采取有限合伙形式，首期出資為 10%，單筆資金的使用期限一般為 35年。 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請(qǐng)嚴(yán)格保密 3 綿陽基金投資要點(diǎn) ? 國際、國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)業(yè)基金可為投資人帶來高額回報(bào)。 ? 本材料為保密材料，僅呈送給中信證券特定客戶。 ? 根據(jù)國家發(fā)改委批復(fù)，基金以私募方式向工商企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、銀行、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)公司、企業(yè)年金、證券公司等投資者募集資金。 中信證券股份有限公司 2021年 6月 綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金介紹 —— 中信管理的第一支全國性產(chǎn)業(yè)基金 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請(qǐng)嚴(yán)格保密 本材料僅呈送中信證券特定客戶，敬請(qǐng)嚴(yán)格保密 2 重要提示 ? 經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)，綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡稱“綿陽基金”）開始籌建。 ? 中信證券控股設(shè)立