企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估-wenkub
2023-05-21 18:09:28 本頁面
【正文】 二篇 資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù) 第十章、企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估 第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法及其選擇 第三節(jié) 收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用 第四節(jié) 商譽(yù)的評(píng)估 第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 一 、 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義與特點(diǎn) （ 一 ） 含義 企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是對(duì)企業(yè)法人單位和其他具有獨(dú)立獲利能力的經(jīng)濟(jì)實(shí)體的持續(xù)獲利能力的評(píng)定估算 。 （ 2） 對(duì)閑置資產(chǎn)進(jìn)行單項(xiàng)評(píng)估 ， 并與企業(yè)整體評(píng)估值加總 。 ? 但需具備前提條件： （ 1） 企業(yè)有盈利 ， 并且可預(yù)測(cè) 。 （ 3） 收益不穩(wěn)定或處于周期性行業(yè)中的企業(yè) 。 實(shí)踐中 ， 一般從上市公司中選擇可比公司 。 （ 2） 為了避免管理層操作對(duì)利潤和現(xiàn)金凈流量的影響 ， 可采用銷售收入作為可比指標(biāo) 。 ? 例題 某企業(yè)擬進(jìn)行整體資產(chǎn)評(píng)估 ， 評(píng)估基準(zhǔn)日為 2021年 12月 31日 。 剔除可比公司 C5和C7后的 7家可比公司 2021年平均的市盈率為 。 △ 采用多樣本 （ 可比企業(yè) ） 、 多種參數(shù) （ 可比指標(biāo) ） ， 即綜合法 。 本例中得到的數(shù)值結(jié)果都具有較強(qiáng)的可比性 。 但是實(shí)踐中 ， 我國卻是將成本法作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要方法 。 具體評(píng)估步驟如下： （ 1） 逐項(xiàng)評(píng)估企業(yè)的可確指資產(chǎn) 。 （ 3） 確定評(píng)估值 。 第三節(jié) 收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用 一 、 收益法的基本計(jì)算公式及其說明 （ 一 ） 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法計(jì)算公式 根據(jù)企業(yè)預(yù)期收益變化趨勢(shì)不同 ， 可在以下兩種方法中選擇 。 （ 1） 以前期最后一年的收益為后期的年金： （ 2） 以前期的年金化收益作為后期的年金： （ 3） 后期企業(yè)預(yù)期收益按一固定比率增長： nnniiirrRrRP)1()1(1 ???? ??nniiirrArRP)1()1(1 ???? ??nnniiirgrgRrRP)1(1)1()1(1 ??????? ???例 某企業(yè)未來 5年內(nèi)的收益預(yù)計(jì)如下： 第一年 120萬元 第二年 125萬元 第三年 128萬元 第四年 120萬元 第五年 130萬元 利用以上資料 ， 對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估 。 10％＝ （萬元） 分段估算法。例如，對(duì)于剛成立不久的企業(yè)，可能因?yàn)榍捌谕顿Y大，年收益較少，故其預(yù)測(cè)期的期限設(shè)定就需較長，直致進(jìn)入穩(wěn)定經(jīng)營期；對(duì)于成熟的企業(yè)，其預(yù)測(cè)期的期限設(shè)定可以短一些；對(duì)于處于周期性波動(dòng)行業(yè)的企業(yè)，預(yù)測(cè)的期限應(yīng)是一個(gè)完整的周期，否則將影響后段永續(xù)期的收益確定的合理性。 解：運(yùn)用公式 （ ） ， 即 ? ? ? ?? ?? ?萬元1 7 7 86 2 0 %102 0 06 2 0 0 06 8 3 6 07 5 1 5 08 2 6 2 09 0 9 0 0111????????????????? ??ninniirrRrRP（ 二 ） 企業(yè)有限期持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法 該假設(shè)是從最有利回收企業(yè)投資的角度出發(fā) 。 △ 以企業(yè)存量資產(chǎn)為出發(fā)點(diǎn)的理由 。 主要是剔除非正常因素 。 （ 1） 對(duì)企業(yè)收益預(yù)測(cè)前提條件的設(shè)定 （ 2） 對(duì)企業(yè)后期收益預(yù)測(cè)的預(yù)測(cè)方法 （ 主要是假設(shè) ） （ 3） 對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果的檢驗(yàn) 三、折現(xiàn)率與資本化率及其估測(cè) （一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估中折現(xiàn)率的確定原則 不低于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 以行業(yè)平均報(bào)酬率為重要參考指標(biāo) 折現(xiàn)率、資本化率與收益額相匹配 ? ?? ? %100?? ??行業(yè)各企業(yè)資產(chǎn)平均額行業(yè)各企業(yè)凈利潤行業(yè)平均收益率（ 二 ） 收益額與折現(xiàn)率口徑的對(duì)應(yīng)問題 表 11－ 4 收益額 、 折現(xiàn)率及評(píng)估值內(nèi)涵的對(duì)應(yīng)關(guān)系 收益額 折現(xiàn)率 評(píng)估值內(nèi) 涵 評(píng)估值的資產(chǎn) 構(gòu)成 稅后利潤 凈資產(chǎn)收益 率 所有者權(quán)益 價(jià)格 資產(chǎn)－負(fù)債 息前稅后利潤 加權(quán)平均資本成本 含
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