【正文】 二）投資報酬最大化 優(yōu)點(diǎn)： ① 公司利潤（公司利潤和企業(yè)經(jīng)營規(guī)模聯(lián)系在一起，多元化）。①職工以自身勞動獲取報酬；②企業(yè)奉行“按勞分配”的原則。①企業(yè)的償債能力（資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、信用政策、資信程度）；②借入資金的投放方向和規(guī)模效益。 對成本決策的 二、公司的目標(biāo) （ P19） 企業(yè)各種財務(wù)關(guān)系總體而言：企業(yè)與各利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 3．監(jiān)事會：防止董事會權(quán)利過高（集中）而成立的相應(yīng)的監(jiān)督部門。非上市公司為 2 至 50 人。非上市公司不通過等額股票籌措，只按出資者的出資額度確認(rèn)股份。 4．企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任（不追索個人財產(chǎn)）。 形式：①一般合伙制（類似于“獨(dú)資企 業(yè)”）；②存在 有限責(zé)任關(guān)系 （合伙人之間） 的合伙制（某些合伙人、投資者不參與企業(yè)的日常管理，只作為單純的投資者分享利潤）；③合伙人之間不負(fù)連帶責(zé)任的合伙制（出資者各自承擔(dān)自己的權(quán)力和義務(wù)責(zé)任，但不對其它合伙人負(fù)責(zé)）。 （二）公司企業(yè)的特點(diǎn)： 一、公司的特點(diǎn)（所有公司共性） 1．兩個或兩個以上的出資人共同經(jīng)營（投資者大于或等于 2 人一般 2 至 50 人）。 二、股份有限公司的特點(diǎn)（ 上市公司和非上市公司的區(qū)別） 區(qū)別： 資本表現(xiàn)不同：上市公司通過“股本”確定，依據(jù)發(fā)行股票籌借。 注冊資金不同：上市公司注冊資金底數(shù)不少于 1000 萬元。 資本轉(zhuǎn)換不同：上市公司股票任意流通，自由轉(zhuǎn)讓。 4．總經(jīng)理：負(fù)責(zé)公司日常的經(jīng)營管理。 具體而言： 1． 企業(yè)與投資者（所有者）之間的關(guān)系。 3． 企業(yè)與政府之間的關(guān)系。 第三節(jié) 企業(yè)財務(wù) 管理概述 企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)：企業(yè)在不同的發(fā)展時期和發(fā)展?fàn)顩r下可以確定不同的財管目標(biāo)。 ②投資報酬最大化，能夠反映投資者每股盈余和獲利能力的高低。 3．缺點(diǎn)：①具有不經(jīng)常性， 操作困難 ． ． ． ． （專業(yè)評估 — 社會公眾的認(rèn)可）； ②確定企業(yè)財富的多少比較困難。 缺點(diǎn)： ① 不具有長遠(yuǎn)眼光，只能作為臨時性的過渡目標(biāo)； ②不考慮貨幣的時間價值和風(fēng)險價值。 第三節(jié) 企業(yè)財務(wù)管理概述 (一 )核心內(nèi)容 包括 :籌資方案決策和投資方案決策 ①方向決策；②規(guī)模決策；③金額的投放方式；④營運(yùn)過程中的周轉(zhuǎn)。 具體目標(biāo)： ①效果（成果）目標(biāo)：控制風(fēng)險，提高效能； ②效率目標(biāo)：指提高生產(chǎn)利用率和資源利用率； ③安全目標(biāo)：控制經(jīng)營過程中的風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險，體現(xiàn)企業(yè)的保值和增值。 —— 體現(xiàn)“會計恒成式”的平衡 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 4 —— 體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的高低程度 2．反映企業(yè)營運(yùn)過程的周轉(zhuǎn)能力 —— 體現(xiàn)了存貨、債權(quán)、債務(wù)、現(xiàn)金的周轉(zhuǎn) （二）利潤表的功能 1．反映收入、費(fèi)用、利潤三者之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系 —— 體現(xiàn)了會計的“配比原則” —— 體現(xiàn)凈利潤的分配和留存（防御資金）收益的高低 2．反映企業(yè)的償債能力和銷售利潤的高低 償債能力 —— 體現(xiàn)了“利息償債倍數(shù)”的多少（成正比） 銷售利潤 —— 體現(xiàn)“銷售利潤率”和投資報酬率的多少。 二、預(yù)算的財務(wù)報表 （一）含義和程序： 1．含義：是企業(yè)根據(jù)銷售預(yù)測為基礎(chǔ)，展開對生產(chǎn)費(fèi)用，報表各環(huán)節(jié)的資金分析 2．特點(diǎn)：“以銷定產(chǎn)”的預(yù)算模型 3．程序： （二）具體項(xiàng)目的預(yù)算 1．銷售預(yù)算：側(cè)重于預(yù)測（已知） 2．生產(chǎn)預(yù)算：本期產(chǎn)品的生產(chǎn)量 =本期預(yù)測銷售量 +期末存貨數(shù)量 — 期初存貨數(shù)量 3．采購預(yù)算（材料預(yù)算） 本期材料采購數(shù)量 =本期生產(chǎn)量單位產(chǎn)品材料耗用量 +期末材料存貨數(shù)量 — 期初材料存貨數(shù)量 4．直接人工預(yù)算 本期人工工資 =本期生產(chǎn)量單位產(chǎn)品所耗工時單位工資率 5．費(fèi)用預(yù)算 （ 1）制造費(fèi)用預(yù)算（間接性，車間發(fā)生的雜費(fèi)） —— 變動性制造費(fèi)用 =生產(chǎn)工時需要量變動制造費(fèi)分配率 —— 固定性制造費(fèi)用 =每季（月）保持不變（如，房租，折舊） 采購預(yù)算 銷售預(yù)算（預(yù)測） 生產(chǎn)預(yù)算 人工預(yù)算 資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算 損益表 費(fèi)用預(yù)算 資金預(yù)算 5 （ 2）銷售費(fèi)用預(yù)算（經(jīng)營過程中發(fā)生的雜費(fèi)） —— 變動性銷售費(fèi)（如促銷費(fèi)） =（本期）銷售額一定百分比 —— 固定銷售費(fèi)（如房租，廣告費(fèi)） =每季（月）保持不變 例 1：企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品， 2020 年預(yù)計銷價 60 元，各季度銷售量分別為 2020 件、 3000 件、4000 件、 3000 件 ，其中 60%現(xiàn)銷，余額下季度收回，另外以現(xiàn)金形式支付，銷售環(huán)節(jié)的稅費(fèi)為銷售收入的 5%，要求編制銷售和相關(guān)費(fèi)用。 項(xiàng)目 一季 二季 三季 四季 合計 生產(chǎn)所需工時 10500 15500 19500 15000 變動制費(fèi)總額 21000 31000 39000 30000 固定制費(fèi)總額 10000 10000 10000 10000 銷售費(fèi)用總額 10000 10000 10000 10000 費(fèi)用合計 41000 51000 59000 50000 本季現(xiàn)金支出 35000 45000 53000 44000 例 5： 2020年企業(yè)發(fā)生了上述現(xiàn)金支出外，每季度預(yù)交所得稅 5000，第四季度 購制設(shè)備 50000，企業(yè)最低現(xiàn)金庫存量 20200 元，現(xiàn)金余缺可借款和對外投資，要求編制當(dāng)年現(xiàn)金預(yù)算表。 ④貨幣計量：我國規(guī)定以人民幣作為記帳本位幣，外企可以采用某種外幣作為日常記帳貨幣，但是期末報表必須折算為人民幣。 3．會計核算原則： ①歷史成本法 —— 對資產(chǎn)物資的入賬按原始發(fā)生時的價格入帳，不隨市價的價格變動而變動，體現(xiàn)客觀性。 第三節(jié) 財務(wù)報表的比率分析 常用會計報表分析法 —— 比率分析法 BA 比率分析內(nèi)容： ①反映償債能力比率； ②反映盈利能力比率；③反映周轉(zhuǎn)能力比率；④反映資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率； ⑤反映投資報酬比率。銷售收入 凈利潤率 =凈利潤247。周轉(zhuǎn)次數(shù) 平均存貨 =（期末存貨 +期初存貨）247。平均應(yīng)付帳款余額 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 或 365247。每天運(yùn)營所需的現(xiàn)金成本 現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金247。利息支出（財務(wù)費(fèi)用） 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額247。市價 100% 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) =凈利潤247。 2= 天數(shù) =360247。 4=90 年末流動負(fù)債余額和速動資產(chǎn)余額 速動比率 =速動資產(chǎn)247。 Y= X=560 Y=800 速動資產(chǎn) =400+560=960 流動比率 =流動資產(chǎn)247。 ②縱向分析：歷史時期的分析（圖解）。 —— 核心指標(biāo)： ①投資者報酬率；②資產(chǎn)報酬率。 第三、四章 項(xiàng)目投資決策 第一節(jié) 投資決策概述 投資決策的特點(diǎn) 對內(nèi)投資 (項(xiàng)目投資 )=不動產(chǎn)投資 (如 :房屋 )=側(cè)重于考慮現(xiàn)金流量和貨幣時間價值 對外投資 (證券投資 )=證券投資 (如 :債券 )=側(cè)重于考慮風(fēng)險價格和投資報酬 一、影響投資決策的主要因素 10 （一）貨幣時間價值 放棄消費(fèi)將一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營中，隨時間的推移而產(chǎn)生的增值 （二）現(xiàn)金流量的多少 現(xiàn)金流入量：①每年的營業(yè)收入（現(xiàn)銷）；②每年節(jié)約的經(jīng)營成本；③期末墊付資金的收回；④舊設(shè)備中途報廢，變現(xiàn)的殘質(zhì)收入。 二、貨幣時間價值的計算 （一）表現(xiàn)（時點(diǎn)） 終值：末來時間的本息之和（強(qiáng)調(diào)若干年后）。 單利的計算 終值 : )1()1()( niPiPF n ??????? 現(xiàn)值 : niFniFP ??????? 1 11)( 復(fù)利的 計算 終值 : ),()1()( nipFPiPF n ????? 現(xiàn)值 : ),()1( 1)( niFPFiFP n ????? 例： 5年后終值為 100000，復(fù)利利率 8%，求現(xiàn)值。 解： 99年年初投資的終值 %)101(150000)1( 2 ????????? niPF 11 99年初的收益現(xiàn)值 86 70 7%)101( 150 00 0%)101( 132 00 0%)101( 125 00 0)1( 1)( 321 ???????????????? ???? niFP （三）年金及年金的計算： 年金是指在一定期限內(nèi)每隔相等的時間收到或支出相等的金額。 —— 終值： F=A（ F／ A， i,n） ,年金終值系數(shù)。 —— 現(xiàn)值： P=A（ P／ A， i,n）（ P／ F， i,m） 永續(xù)年金：沒有期限的等額收付的款項(xiàng)。 ②公式： 每年 NCF不等 /使用條 件 NPV=NCF（ P/A， i， n）系數(shù) 原始投資 =NCF（ P/A,I,n） V0 每年 NCF不等 /使用條件 NPV=∑ NCF (P/F,i,n) V0 13 ③程序 第一步：確定各年的投資方案，現(xiàn)金凈流量。 （ 3）現(xiàn)值指數(shù)法（ PI 法 ） ①含義： 反映未來報酬的總現(xiàn)值與原始投資的差額0),(V niFPNCFPI ????原始投資未來報酬總現(xiàn)值 ②計算程序 第一步、第二步與“ NPV法”相同。主要適用于各原始投資不等時的決策。 ③用 PI法（現(xiàn)值指數(shù)法）進(jìn)行決策比較。 乙方案： V0=12020+3000=15000 墊付資金：第一年的流出量，第末年的流入量。 ②公式和計算程序 計算項(xiàng)目 1 2 3 4 5 營業(yè)收入 6000 6000 6000 6000 6000 付現(xiàn)成本 2020 2020 2020 2020 2020 折 舊 2020 2020 2020 2020 2020 稅前利潤 2020 2020 2020 2020 2020 所得稅 800 800 800 800 800 凈利潤 1200 1200 1200 1200 1200 凈現(xiàn)金流量 NCF 3200 3200 3200 3200 3200 計算項(xiàng)目 1 2 3 4 5 營業(yè)收入 8000 8000 8000 8000 8000 付現(xiàn)成本 3000 3400 3800 4200 4600 折 舊 2020 2020 2020 2020 2020 稅前利潤 3000 2600 2200 1800 1400 所得稅 1200 1040 880 720 560 凈利潤 1800 1560 1320 1080 840 殘 值 —— —— —— —— 2020 墊付資金 —— —— —— 3000 凈現(xiàn)金流量 NCF 3800 3560 3320 3080 7840 15 ▲第一類，每年 NCF相等時，計算方法。 第二步，當(dāng) NPV的計算結(jié)果出現(xiàn)“一正一負(fù)”停止計算。 X/2%=R=10%+%=% IRR甲＞ IRR乙，選擇甲方案。 （ 6）投資回收期靜態(tài) NCF相等 T=原始投資 /每年 NCF T 甲 =10000/3200=(年 ) NCF不相等 T=n+剩余投資額 /(n+1)年 NCF 目測原始投資 V0 T=4+(1500013760)/7840=4+1240/7840=(年 ) （二）特殊長期投資決策 第四章 投資項(xiàng)目決策的更新設(shè)備決策（新舊設(shè)備的使用年限相同） →原理：一律采用差量分析法（差值分析法） 第一步：計算新舊設(shè)備使用過程中的差量 NCF（即：△ NCF=NCF 新 NCF 舊） 第二步：計算差量凈現(xiàn)值法的分析決策 即： NPV=n/2△ NCF（ P/F,i,n） △ V0 或： NPV=△ NCF（ P/A,i,n