【正文】 期和以后看成一個普通年金，求現(xiàn)值后，再減去遞延期的現(xiàn)值?；蛘邔⑵淇闯?N1 期的普通年金，折現(xiàn)后在加上第一筆款項。 計算時，可將其看成一個從第 0 期到第 N1 期的 N 期普通年金，然后再用復(fù)利終值將第 N1 期算到第 N 期期末點。 資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 2 普通年金現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值點為第一期期初時刻。具體有兩個特點：金額相等 時間間隔相等。 2 現(xiàn)值，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，俗稱本金，記作 P. 利息的兩種計算方法： 1 單利 只對本金計息 2 復(fù)利 不僅對本金而且對利息計息，俗稱利滾利。 3 計算超常增長的資金來源 實際增長超過可持續(xù)增長率時的增長，稱為超常增長。 可持續(xù)增長率 =權(quán)益凈利率 *收益留存率 /1權(quán)益凈利率 *收益留存率 四，可持續(xù)增長率與實際增長率 實際增長率指本年銷售額減去上年銷售額除以上年銷售額所得到的百分比。 二 內(nèi)涵增長率 不進行外部融資，而只依靠內(nèi)部積累所能達到的增長率即為內(nèi)涵增長率。 3 預(yù)計通貨膨脹對融資的影響 8 / 113 公式中給出的是銷售額的增長率，如果題目中給出的銷售量的增長率，在不存在通貨膨脹的情況下，是一致的，但是如果存在通貨膨脹，則需要根據(jù)銷售量增長率計算出銷售額的名義增長率。 編制完畢預(yù)計利潤表后轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負債表的編制 股本預(yù)計現(xiàn)金流量表：進行數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換即可 三 增長率與資金需求 1 外部 融資銷售增長比（外部融資占銷售增長的百分比） 含義：銷售額每增加一元，需要增加的外部融資。短期借款和長期借款的利率已經(jīng)列入利潤表預(yù)測假設(shè)，借款的金額需要根據(jù)資產(chǎn)負債表來確定。 外部融資額 =（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 經(jīng)營負債銷售百分比） *銷售收入增加 預(yù)計銷售收入 *預(yù)計銷售凈利率 *(1股利支付率） 二 預(yù)計財務(wù)報表 預(yù)計資產(chǎn)負債表和利潤表 確定基期數(shù)據(jù)方法： 1 上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為機器數(shù)據(jù) 2 上年財務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，應(yīng)當適當調(diào)整。1 / 113 基礎(chǔ)班 強化班 習題班等講義和 MP3+271674469 注冊會計師考試 —— 財務(wù)管理學習總結(jié)（涉及全書內(nèi)容） 第二章 財務(wù)報表分析 一 因素分析法（連環(huán)替代法，差額分析法）口訣：喜新厭舊 二 財務(wù)比率 1 短期償債能力比率：凈營運資本 =流動資產(chǎn) 流動負債 =長期資本 長期資產(chǎn) 凈營運資本配置比率 =凈營運資本 /流動資產(chǎn) =11/流動比率 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負債 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負債 (速動資產(chǎn) =貨幣資金，交易性金融資產(chǎn)，各種應(yīng)收預(yù)付款） 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn)） /流動負債 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營現(xiàn)金流量 /流動負債 2 長 期償債能力比率：資產(chǎn)負債率 =負債總額 /資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率 =負債總額 /股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù) =1+產(chǎn)權(quán)比率 =1/1資產(chǎn)負債率 長期資本負債率 =非流動負債 /非流動負債 +股東權(quán)益 利息保障倍數(shù) =息稅前利潤 /利息費用 2 / 113 息稅前利潤 =凈利潤 +財務(wù)費用 +所得稅費用 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金流量 /利息費用 現(xiàn)金流量債務(wù)比 =經(jīng)營現(xiàn)金流量 /債務(wù)總額 3 資產(chǎn)管理比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /應(yīng)收賬款期末數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售收入或成本 /存貨期末數(shù) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收 入 /流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營運資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /凈營運資本 毛利率 =1銷售成本率 4 盈利能力比率 銷售利潤率 =凈利潤 /銷售收入 資產(chǎn)利潤率 =凈利潤 /總資產(chǎn) 權(quán)益凈利率 =凈利潤 /股東權(quán)益 5 市價比率 市盈率 =每股市價 /每股收益 市銷率 =每股市價 /每股銷售收入 市凈率 =每股市價 /每股凈資產(chǎn) 三 杜邦財務(wù)分析 權(quán)益凈利率 =銷售凈利率 *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *權(quán)益乘數(shù) 3 / 113 基礎(chǔ)班 強化班 習題班等講義和 MP3+271674469 四 管理用財務(wù)報表 1 管理用資產(chǎn)負債表 凈經(jīng)營資產(chǎn) =經(jīng)金融負債 +股東權(quán)益 凈經(jīng)營資產(chǎn) =凈經(jīng)營性營運資本 +凈經(jīng)營性長期資產(chǎn) 凈經(jīng)營性營運資本 =經(jīng)營性流動資產(chǎn) 經(jīng)營性流動負債 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn) =經(jīng)營性長期資產(chǎn) 經(jīng)營性長期負債 金融流動資產(chǎn) =貨幣資金，市場利率計息短期應(yīng)收票據(jù)，交易性金融資產(chǎn) 金融長期資產(chǎn) =可供出售金融資產(chǎn) +持有至到期投資 金融流動負債：短期借款，市場利率計息短期應(yīng)收票據(jù)，交易性金融負債，一年內(nèi)到期長期負債 金融長期負債 =長期借款，應(yīng)付債券，應(yīng)付融資租賃款 2 管理用利潤表 分為經(jīng)營損益和金融損益 財務(wù)費用全部作為金融損益 公允價值變動損益，投資收益，資產(chǎn)減值損 失區(qū)分金融資產(chǎn)部分和經(jīng)營資產(chǎn)部分產(chǎn)生 其中，管理用利潤表中利息費用 =財務(wù)費用 +公允價值變動損益 +資產(chǎn)減值損失 +投資收益 利息費用抵稅 =利潤表利息費用 *平均所得稅率 平均所得稅率分攤所得稅 平均所得稅率 =所得稅 /利潤總額 4 / 113 資產(chǎn)減值損失中計入經(jīng)營資產(chǎn)公允價值變動損益和投資收益 基本公式：凈利潤 =稅后經(jīng)營凈利潤 稅后利息費用 稅后經(jīng)營利潤 =稅前經(jīng)營利潤 *（ 1所得稅率） 3 管理用現(xiàn)金流量表 將現(xiàn)金流量表區(qū)分為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和金融活動現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量即實體現(xiàn)金流量 =經(jīng)營現(xiàn)金流量 投資 現(xiàn)金流量 實體現(xiàn)金流量 =稅后經(jīng)營凈利潤 +折舊與攤銷） （凈經(jīng)營營運資本增加 +凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加 +折舊與攤銷） =稅后經(jīng)營凈利潤 經(jīng)營資產(chǎn)凈投資 實體現(xiàn)金流量兩個去處 債務(wù)現(xiàn)金流量 債務(wù)現(xiàn)金流量 =稅后利息費用 凈負債增加 股權(quán)現(xiàn)金流量 股權(quán)現(xiàn)金流 =股利分配 股權(quán)資本增加 管理用現(xiàn)金流量表基本等式 來源：經(jīng)營現(xiàn)金流量 投資現(xiàn)金流量 去向：債務(wù)現(xiàn)金流量 +股權(quán)現(xiàn)金流量 基本格式： 上半步：實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤 +折舊與攤銷（經(jīng)營活動現(xiàn)金毛流量） 凈經(jīng)營營運資本增加 凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加 折舊與 攤銷 =實體現(xiàn)金流量 下半部：債務(wù)現(xiàn)金流量 =稅后利息費用 凈負債增加 股權(quán)現(xiàn)金流量 =股利分配 股權(quán)資本凈增加 債務(wù)現(xiàn)金流量 +股權(quán)現(xiàn)金流量 =融資現(xiàn)金流量 5 / 113 基礎(chǔ)班 強化班 習題班等講義和 MP3+271674469 五 管理用財務(wù)分析體系 權(quán)益凈利率 =凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 +（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 稅后利息率）*經(jīng)財務(wù)杠桿 經(jīng)營差異率 =（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 稅后利息率） 杠桿貢獻率 =（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 稅后利息率） *凈負債 /股東權(quán)益 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 =稅后經(jīng)營凈利潤 *凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 第三章 長期計劃與財務(wù)預(yù)測 一 銷售百分比法（估計企業(yè)未來融資需求） 凈經(jīng)營 資產(chǎn)（資金占用） =凈金融負債及股東權(quán)益（資金來源） 資金總需求 =預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn) 基期凈經(jīng)營資產(chǎn) 內(nèi)部來源：可動用金融資產(chǎn) 留存收益增加 外部融資：金融負債增加 股本增加 外部融資額 =資金總需求 可動用的金融資產(chǎn) 留存收益增加 融資優(yōu)先順序： 1 動用現(xiàn)有金融資產(chǎn) 2 增加留存收益 3 增加金融負債 4 增加股本 外部融資額 =（預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn) 基期凈經(jīng)營資產(chǎn)） 可動用金融資產(chǎn) 留存收益增加 預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn) =預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn) 預(yù)計經(jīng)營負債（銷售百分比法） 銷售百分比法假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債的銷售百分比不變。 預(yù)測銷售收入 ：基期銷售收入 *（ 1+收入增長率） 1 資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外收支通常不具有可持續(xù)性，可以不列入預(yù)計利潤表 2 公允價值變動損益和投資收益假設(shè)均屬于金融收益，由于金融收益的持續(xù)性較差，預(yù)測時通常將其忽略。因此，預(yù)測報表工作轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負債表。 外部融資銷售增長比 =經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 經(jīng)營負債銷售百分比 預(yù)計銷售凈利率 *【（ 1 增長率） /增長率】 *（ 1股利支付率） 注意：在計算中設(shè)計計算外部融資銷售增長比時，也可以先計算外部融資額，然后用外部融資額除以新增銷售額即可。 銷售額名義增長率 =（ 1 通貨膨脹率）（ 1 銷量增長率 )1 在存在通貨膨脹的情況下，即使銷售的實物量不變，也需要從外部融資。 提示： 1 當實際增長率等于內(nèi)涵增長率時，外部融資需求為 0 2 當實際增長率大于內(nèi)涵增長率時，外部融資需求為正數(shù) 3 當實際增長率小魚內(nèi)涵增長率時，外部融資需求為負數(shù) 三 可持續(xù)增長率 可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的情況下，公司的銷售所能增長的最大比率。 在不增發(fā)新股的前提下 銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)益乘數(shù)，收益留存率不變的情況下 實際增長率 =本年可持續(xù)增長率 =上年可持續(xù)增長率 一個或多個增加時，實際增長率大于上年可持續(xù)增長率，本年可持續(xù)增長率大于上年可持續(xù)增長率 一個或多個減少時，實際增長率小于上年可持續(xù)增長率，本年可持續(xù)增長率小于上年可持續(xù)增長率。 1 計算超常增長的銷售額 =本年銷售額 上年銷售額 *(1 可持續(xù)增長率） 2 計算超常增長所需要的資金 =本年末資產(chǎn) 本年出資產(chǎn) *（ 1 可持續(xù)增長率） 3 分析超常增長的資金來源 1 超常增長增加的負債 =本年負債 上年負債 *（ 1 可持續(xù)增長率） 2 超常增長增加的所有者權(quán)益 =本年所有者權(quán)益 上年所有者權(quán)益 *（ 1 11 / 113 基礎(chǔ)班 強化班 習題班等講義和 MP3+271674469 可持續(xù)增長率 ） 四 資產(chǎn)負債表比率變動情況下的增長率 銷售百分比法假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債與銷售收入成正比關(guān)系，但在有些情況下不是成立的。 12 / 113 單利的終值和現(xiàn)值 單利終值： F=P*PIN 單利現(xiàn)值： P=F/(1+IN) 單利終值與現(xiàn)值的計算是互逆的。 2 年金的種類： 普通年金：每期期末發(fā)生資金的收付 預(yù)付年金：每期期初發(fā)生資金的收付 遞延年金：第一期不發(fā)生資金的收付，發(fā)生在第二期或以后。 年金現(xiàn)值系數(shù) （ P/A,i,n) 年償債基金和年資本回收額的計算 1 償債基金的計算 償債基金，是為是年金終值達到既定數(shù)額的年金金額。 （ A/P,i,n) 總結(jié)：復(fù)利現(xiàn)值 與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)， 14 / 113 償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)?；蛘甙凑?N 1 期普通年金計算終值，然后減去最后一期的年金。 口訣：預(yù)付年金求終值，期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 求現(xiàn)值，期數(shù)減一，系數(shù)加 1. 遞延年金 遞延年金是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期等額收付的年金。 內(nèi)插法求利率步驟： 1 先算年金系數(shù) 2 查表，找到臨近系數(shù) 3 列式：短差比長差相等。可以約半年期利率，季度等。 連續(xù)復(fù)利 如果每年復(fù)利次數(shù) m 趨近于無窮，這種情況下的復(fù)利成為連續(xù)復(fù)利。反映資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性的指標是協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)。σ 1178。 b178。 A 為低風險證券， B 為高風險證券。 3 他表達了投資的有效組合， 12 部分組合式無效的，最小方差組合到最高預(yù)期報酬率組合之間的曲線為有效集。 多種證券組合的機會 集和有效集 兩種證券組合，機會集是一條曲線，如果多種證券組合，則機會集為一個平面。無風險報酬率用 Rf 表示。 無風險資產(chǎn)的標準差為 0 資本市場線 將鋒線組合作為一項資產(chǎn)，與無風險資產(chǎn)進行組合。對于不同風險偏好的投資者來說，只要能以無風險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合，即分離原理 最佳風險資產(chǎn)組合的確定獨立于投資者的風險偏好。 一 系統(tǒng)風險的衡量 β系數(shù) 即某個資產(chǎn)收益率與市場組合之間的相關(guān)性。nΣ y178。 證券市場線 資本資產(chǎn)定價模型 Ki=Rf β (KmRf) 注意： 1 無風險證券的β =0，故 Rf 為證券市場線在縱軸的截距 2 證券市場線的斜率 KmRf（也叫風險價格），一般來說，投 資者對風險厭惡感越強，斜率越大 3 投資者要求的收益