【正文】 至關(guān)重要的作用。第二章　財(cái)務(wù)報表分析第一節(jié)　財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)報表分析的方法（一） 比較分析法1．比較分析法的分析框架（1）與本公司歷史比，即不同時期（2～10年）指標(biāo)相比，也稱“趨勢分析”。每一種證券的價格可以反映發(fā)行人的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景。五、金融市場的功能功能解釋資金融通金融市場的基本功能是融通資金。二級市場是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場。③資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款。四、金融市場的類型分類標(biāo)準(zhǔn)分類特點(diǎn)按交易證券的特征不同貨幣市場①短期債務(wù)工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年。衍生證券①衍生品的價值依賴于其他證券②衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具③根據(jù)公司理財(cái)?shù)脑瓌t，企業(yè)不應(yīng)依靠衍生證券投機(jī)獲利二、資金提供者和資金需求者種類要點(diǎn)不以金融交易為主業(yè)的主體　特點(diǎn)①參與交易的目的是調(diào)節(jié)自身的資金余缺②他們之間的交易稱為直接金融交易③主要方式是發(fā)行股票或債券主要構(gòu)成　居民有時也會成為住宅和汽車等消費(fèi)貸款的借款人，但在總體上看，居民總是凈儲蓄者，是金融市場最主要的資金提供者　企業(yè)是金融市場上最大的資金需求者。即預(yù)期回報具有不確定性。（2）一般談來，企業(yè)只要依法經(jīng)營，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。在借款合同中加入限制性條款(規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額)、拒絕進(jìn)一步合作（不再提供新的借款或收回借款）四、財(cái)務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者（略）五、財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會責(zé)任社會責(zé)任的含義是指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的、屬于道德范疇的責(zé)任。監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間，此消彼長，相互制約。經(jīng)營者目標(biāo)增加報酬、增加閑暇時間、避免風(fēng)險經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離道德風(fēng)險為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資金。（二）每股收益最大化理由缺點(diǎn)注意的問題把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。（1）雙重課稅（企業(yè)和個人所得稅）；?。?）組建公司成本高；（3）存在代理問題（經(jīng)營者和所有者分開以后，經(jīng)營者成為代理人，所有者成為委托人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人的利益?！∨c個人獨(dú)資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別。二、各種企業(yè)組織形式的特點(diǎn)　　優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)個人獨(dú)資企業(yè)（1）創(chuàng)立容易；（2）維持個人獨(dú)資企業(yè)的固定成本較低；（3）不需要交納企業(yè)所得稅。長期債務(wù)資金和權(quán)益資金的特定組合，稱為資本結(jié)構(gòu)。投資的目的是獲取經(jīng)營活動所需的實(shí)物資源（包括企業(yè)自己使用資產(chǎn)的投資+控股權(quán)的投資）（1）長期投資的目的不是獲取固定資產(chǎn)的再出售收益，而是要使用這些固定資產(chǎn)，屬于經(jīng)營投資。（2）個人或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)是把現(xiàn)金投資于企業(yè)，作為企業(yè)的債權(quán)人和股東，在投資以后不直接控制經(jīng)營性資產(chǎn)，因此只能通過契約或更換代理人間接控制投資回報。2012年注冊會計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理復(fù)習(xí)總結(jié) 第一章 財(cái)務(wù)管理概述第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（一）、基本框架投資活動長期投資短期投資籌資活動短期籌資長期籌資股利分配利潤留存決策（內(nèi)部籌資）長期投資管理9營運(yùn)資本管理115長期籌資管理10～13財(cái)務(wù)管理的基本活動財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容上圖為財(cái)務(wù)管理的主要活動的結(jié)構(gòu)圖，即投資活動，籌資活動和營運(yùn)資本管理。投資的對象是長期經(jīng)營性資產(chǎn)（不包括流動資產(chǎn)以及金融資產(chǎn)投資）（1）經(jīng)營性資產(chǎn)投資有別于金融資產(chǎn)投資（也稱證券投資），分析方法前者的核心是凈現(xiàn)值原理，后者的核心是投資組合原則。（2）投資于其他公司，主要目的是控制其經(jīng)營和資產(chǎn)以增加本企業(yè)的價值，而主要不是獲取股利。資本結(jié)構(gòu)決策是最重要的籌資決策。（1）業(yè)主對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任；（2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命。?。?）合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限連帶責(zé)任。）三、財(cái)務(wù)管理的職能（了解）決策、計(jì)劃、控制第二節(jié)　財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述（一）利潤最大化理由缺點(diǎn)注意的問題利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。（1）沒有考慮每股收益取得的時間；（2）仍然沒有考慮每股收益的風(fēng)險。股東財(cái)富的增加=股東權(quán)益的市場價值股東投資資本=股東權(quán)益的市場增加值（1）假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財(cái)富有同等意義。不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間逆向選擇經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。對于合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任（1）勞動合同之外員工的福利；（2）改善工作條件；（3）尊重員工的利益、人格和習(xí)俗；（4）友善對待供應(yīng)商；（5）就業(yè)政策(例如優(yōu)惠少數(shù)民族、不輕易裁減員工等)。但是，法律不可能解決所有問題、企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情、企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束、以及社會公眾的輿論監(jiān)督、進(jìn)一步協(xié)調(diào)企業(yè)和社會的矛盾、促進(jìn)經(jīng)營的和諧、有序、可持續(xù)的發(fā)展。金融資產(chǎn)的特點(diǎn)解釋流動性一般說來，金融資產(chǎn)的流動性比實(shí)物資產(chǎn)強(qiáng)?！≌?jīng)常是資金需求者。②貨幣市場工具包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。按照證券的索償權(quán)不同債務(wù)市場債務(wù)市場交易的對象是債務(wù)憑證。按照交易程序場內(nèi)交易市場指各種證券的交易所。它提供一個場所，將資金提供者手中的富裕資金轉(zhuǎn)移到那些資金需求者手中。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)①政府的貨幣政策工具主要有三：公開市場操作、調(diào)整貼現(xiàn)率、改變存款準(zhǔn)備金率。（2）與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱“橫向比較”。含義依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種分析方法。一、短期償債能力比率（一）分析方法指標(biāo)公式分析角度內(nèi) 容比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量含義①可償債資產(chǎn)的存量：資產(chǎn)負(fù)債表中列示流動資產(chǎn)年末余額。營運(yùn)資本分析的缺點(diǎn)營運(yùn)資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。實(shí)際上，有些流動資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異，如產(chǎn)成品等；經(jīng)營性流動資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必須的，不能全部用于償債；經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清。流動負(fù)債（5）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額247。利息費(fèi)用=（凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）247。利息費(fèi)用=（凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）247。（二）指標(biāo)分析①廣義資本結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。2指標(biāo)的分析①產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形，它和資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)一樣；②兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿比率，影響特定情況下資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率之間的關(guān)系。未決訴訟未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時也要考慮其潛在影響。銷售收入存貨周轉(zhuǎn)率（如果是為了系統(tǒng)分析各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況應(yīng)當(dāng)使用銷售收入；如果是為了評價企業(yè)的存貨管理能力，則應(yīng)該使用銷售成本）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入247。存貨），或者365247。流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。銷售收入營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入247。營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)營運(yùn)資本與收入比=營運(yùn)資本247。非流動資產(chǎn)）=365247。（銷售收入/總資產(chǎn)）=365247。，起名應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。存貨1. 計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，要看分析的目的。存貨過多會浪費(fèi)資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下存在一個最佳的存貨水平，所以存貨不是越少越好。（銷售收入247。關(guān)系公式總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=∑各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)與銷售收入比=∑各項(xiàng)資產(chǎn)與銷售收入比四、盈利能力分析屬于“分母分子率”指標(biāo)，前面提示的是分母，后面提示的是分子。總資產(chǎn)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益凈利率=凈利潤247。股數(shù)股價凈收益每股收益＝（凈利潤優(yōu)先股股利）247。每股銷售收入六、杜邦分析體系（本部分內(nèi)容請作為一個重點(diǎn)內(nèi)容，綜合題中經(jīng)常會出現(xiàn)杜邦分析模型的應(yīng)用。教材例題：（連環(huán)替代法或者差額分析法務(wù)必掌握）權(quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)即，%=%%=%權(quán)益凈利率變動=% 按照連環(huán)替代法分析各因素變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度：（1）基數(shù)：上年權(quán)益凈利率=%=%（2）替代銷售凈利率按本年銷售凈利率計(jì)算的上年權(quán)益凈利率=%=%銷售凈利率變動的影響（2）（1）=%%=%（3）替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)按本年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算的上年權(quán)益凈利率=%=%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響（3）（2）=%%=%（4）替代財(cái)務(wù)杠桿：本年權(quán)益凈利率=%=%財(cái)務(wù)杠桿變動的影響（4）（3）=%%=%（三）局限性①計(jì)算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。在對外發(fā)布的“現(xiàn)金流量表”中，將企業(yè)活動分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三部分，“經(jīng)營活動”不包含投資活動。例如，對于非金融企業(yè)來說，存款和貸款是金融性資產(chǎn)和負(fù)債，因?yàn)樗鼈兘?jīng)營的主要業(yè)務(wù)是銷售商品或提供勞務(wù)，而不是金融業(yè)務(wù)；對于銀行等金融企業(yè)來說，貸給別人或吸收別人的款項(xiàng)是經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，因?yàn)檫@是它們經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)。（1）含義經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，是指在銷售商品或提供勞務(wù)的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一部分貨幣資金是經(jīng)營活動所必需的。（3）短期權(quán)益性投資屬于金融資產(chǎn)；長期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營負(fù)債。從普通股股東角度看，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債。融資租賃引起的長期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款應(yīng)屬于經(jīng)營負(fù)債。經(jīng)營損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。（2）財(cái)務(wù)報表的“公允價值變動收益”，包括交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和指定為以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，以及采用公允價值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)、衍生工具、套期保值業(yè)務(wù)等公允價值變動形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得或損失。（4）財(cái)務(wù)報表的“資產(chǎn)減值損失”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益?！咎崾尽看颂幍摹敖?jīng)營現(xiàn)金流量”與對外發(fā)布的“現(xiàn)金流量表”的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”不同。從實(shí)體現(xiàn)金流量的來源分析企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷經(jīng)營營運(yùn)資本增加凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資營業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量實(shí)體現(xiàn)金流量【提示】凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷經(jīng)營資產(chǎn)總投資=經(jīng)營營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量，其中：（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=股利股權(quán)成本凈增加=股利股票發(fā)行（或+股票回購）（2）債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息凈債務(wù)增加（或+凈債務(wù)凈減少）二、管理用財(cái)務(wù)分析體系（一）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率)*凈財(cái)務(wù)杠桿（二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解1．分析權(quán)益凈利率（F）的方法：利用連環(huán)替代法測定：各影響因素（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率A、稅后利息率B和凈財(cái)務(wù)杠桿C）對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)代替法測定。（2）具體方法有：可以根據(jù)統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，也可以使用經(jīng)過調(diào)整的管理用財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)。（3）基本步驟①計(jì)算的各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的百分比（根據(jù)基期的數(shù)據(jù)確定，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定）；②預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債；各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售收入各項(xiàng)目銷售百分比③計(jì)算資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)④預(yù)計(jì)需從外部增加的資金=資金總需求量現(xiàn)存的金融資產(chǎn)留存收益增加增加額法(為第三節(jié)打基礎(chǔ))預(yù)計(jì)需從外部增加的資金　　=增加的經(jīng)營資產(chǎn)增加的經(jīng)營負(fù)債可以動用的金融資產(chǎn)留存收益增加　　=增加的銷售收入經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比增加銷售收入經(jīng)營負(fù)債銷售百分比可以動用的金融資產(chǎn)預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1股利支付率）（二）財(cái)務(wù)預(yù)測的其他方法（1）最簡單的計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)預(yù)測，是使用“電子表軟件”；（2）比較復(fù)雜的預(yù)測是使用交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型；（3）最復(fù)雜的預(yù)測是使用綜合數(shù)據(jù)庫財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)。:預(yù)計(jì)融資需求量外部融資額=外部融資銷售增長比銷售增長額（二）外部融資需求的敏感分析：根據(jù)增加額的計(jì)算公式。而內(nèi)部融資的來源無外乎銷售的增長，銷售凈利率的增加，股利分配率的降低即留存收益率的上升。：根據(jù)外部融資增長比的公式，令外部融資額占銷售增長百分比為0，求銷售增長率即可。三、可持續(xù)增長率（一）含義：可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率）時，其銷售所能達(dá)到的最大增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。三、資金時間價值的基本計(jì)算（終值與現(xiàn)值）（一）一次性款項(xiàng)：F=P（1+i）n其中的（1+i）n被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終