【正文】 與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。 根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在 4 億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。非公開發(fā)行股票的發(fā)行對象 不得超過 10名 。 （ 4）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件。 （ 2）向原股東配售股份（配股）的條件。 （ 4）對發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。 （ 2）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定的規(guī)模和存續(xù)時(shí)間。發(fā)行人應(yīng)規(guī)范運(yùn)行。 上市公司非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前 10名股東的，可以由上市公司 自行銷售。包銷可分為 全額包銷和余額包銷 兩種。 （五）證券承銷制度 證券發(fā)行的最終目的是將證券推銷給投資者。 核準(zhǔn)制的核心是 監(jiān)管部門進(jìn)行合規(guī)性審核，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，加大市場參與各方的行為約束，減少新股發(fā)行中的行政干預(yù)。實(shí)行核準(zhǔn)制的目的在于證券監(jiān)管部門能盡法律賦予的職能，保證發(fā)行的證券符合公眾利益和證券市場穩(wěn)定發(fā)展的需要。它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。 一般情況下， 間接發(fā)行是基本的、常見的方式，特別是公募發(fā)行，大多 采用間接發(fā)行；而私募發(fā)行則以直接發(fā)行為主 。 公募發(fā)行是證券發(fā)行中最常見、最基本的發(fā)行方式， 適合于證券發(fā)行數(shù)量多、籌資額大、準(zhǔn)備申請證券上市的發(fā)行人。采用公募發(fā)行的有利之處在于以眾多投資者為發(fā)行對象，證券發(fā)行的數(shù)量多，籌集資金的潛力大；投資者范圍大，可避免發(fā)行的證券過于集中或被少數(shù)人操縱；公募發(fā)行可增強(qiáng)證券的流動性，有利于提高發(fā)行人的社會信譽(yù)。 成資金流動的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。證券發(fā)行、交易活動的當(dāng)事人具有平等的法律地位，應(yīng)當(dāng)遵守 自愿、有償、誠實(shí)信用原則。此外，交易市場的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格，是證券發(fā)行時(shí)需要考慮的重要因素。證券發(fā)行市場是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的場所，又稱一級市場、初級市場；證券交易市場是買賣已發(fā)行證券的市場，又稱二級市場、次級市場。 掌握股票價(jià)格平均數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)的概念和功能，了解編制步驟和方法；掌握我國主要的股票價(jià)格指數(shù)、債券指數(shù)和基金指數(shù)；了解主要國際證券市場及其股價(jià)平均數(shù)、股價(jià)指數(shù)。掌握我國的股票發(fā)行類型和股票發(fā)行條件；掌握我國股票的發(fā)行方式和發(fā)行定價(jià)方式。掌握我國公司債的發(fā)行管理、發(fā)行條件；熟悉債券發(fā)行方式和發(fā)行定價(jià)方式。 掌握證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的概念；熟悉股票和債券投資收益的來源和形式；掌握證券投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的含義，熟悉風(fēng)險(xiǎn)來源、作用機(jī)制、影響因素和收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。證券市場的兩個(gè)組成部分既 相互依存，又相互制約 ，是一個(gè)不可分割的整體。 【例題 一、證券發(fā)行市場概述 （一）證券發(fā)行市場的含義與作用 證券發(fā)行市場通常 無固定場所，是一個(gè)無形的市場。 （二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金需求者籌集外部資金主要通過兩條途徑：向銀行借款和發(fā)行證券 ,即間接融資和直接融資。但公募發(fā)行的發(fā)行條件比較嚴(yán)格，發(fā)行程序比較復(fù)雜，登記核準(zhǔn)的時(shí)間較長，發(fā)行費(fèi)用較高。根據(jù)我國《證券法》有關(guān)規(guī)定，公開發(fā)行是指向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券 累計(jì)超過 200 人 的以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。我國《證券法》規(guī)定，向不特定對象發(fā)行的證券 票面總值超過人民幣 5 000 萬元 的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。發(fā)行人不僅要完全公開有關(guān)信息，不得有重大遺漏，并且要對所提供信息的真實(shí)性、完整性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。 （ 1）證券發(fā)行核準(zhǔn)制。 （ 2）證券發(fā)行上市保薦制度。發(fā)行人推銷證券的方法有兩 種：一是自行銷售，稱為自銷；二是委托他人代為銷售，稱為承銷。 我國《證券法》規(guī)定，發(fā)行人向不特定對象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議；向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣 5 000 萬元 ，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷 。 二、股票發(fā)行市場 （一）股票發(fā)行類型 上市公司增資的方式有：向原股東配售股份、向不特定對象公開募集股份、發(fā) 行可轉(zhuǎn)換公司債券、非公開發(fā)行股票。 發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)滿足以下要求：（ 1）最近 3個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣 3 000 萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益后較低者 為計(jì)算依據(jù)；（ 2）最近 3 個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣 5 000 萬元；或者最近 3個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣 3億元；（ 3）發(fā)行前股本總額不少于人民幣 3 000萬元；（ 4）最近 l期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于 20%；（ 5）最近 l 期末不存在未彌補(bǔ)虧損。根據(jù)《證券法》第五十條關(guān)于申請股票上市的公司股本總額應(yīng)不少于 3 000 萬元的規(guī)定，《管理辦法》要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，具體規(guī)定最近 1期末凈資產(chǎn)不少于 2 000 萬元，發(fā)行后股本不少于 3 000萬元。 根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公司從嚴(yán)要求，要求董事會下設(shè)審計(jì)委員會，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。除一般規(guī)定的條件以外，還有以下條件：① 擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的 30%； ② 控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量； ③ 采用《證券法》規(guī)定的代銷方式發(fā)行。除一般規(guī)定的條件以外，公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券還必須滿足以下條件： ① 最近 3 個(gè)會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比以低者為計(jì)算依據(jù)； ② 本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近 l期末凈資產(chǎn)額的 40%； ③ 最近 3 個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券 l 年的利息。發(fā)行對象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院相關(guān)部門事先批準(zhǔn)。戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行人股票的機(jī)構(gòu)投資者。股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上二種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。 首次公開發(fā)行股票以詢價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格 。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。 （二）債券發(fā)行方式 ，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。 根據(jù)標(biāo)的物不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價(jià)格中標(biāo)）。 由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式 ，可分為美式招標(biāo)（ 單一價(jià)格中標(biāo) ）和荷蘭式招標(biāo)（ 多種價(jià)格中標(biāo) ） [答疑編號 1150060102] 『正確答案』 D （三）債券的發(fā)行價(jià)格。 以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者最高收益率作為全體中標(biāo)者的最終收益率，所有中標(biāo)者的認(rèn)購成本是相同的； 以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個(gè)價(jià)位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率，各中標(biāo)者的認(rèn)購成本是不相同的。 ，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo) ，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo) ，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的 [答疑編號 1150060103] 『正確答案』 AD 第二節(jié) 證券交易市場 證券交易市場是為已經(jīng)公開發(fā)行的證券提供流通轉(zhuǎn)讓機(jī)會的市場。 一、證券交易所 （一）證券交易所定義、特征、功能 證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場， 是整個(gè)證券市場的核心 。 我國《證券交易所管理辦法》第十一條規(guī)定，證券交易所的職能包括： ① 提供證券交易的場所和設(shè)施； ② 制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則； ③ 接受上市申請、安排證券上市；④ 組織、監(jiān)督證券交易； ⑤ 對會員進(jìn)行監(jiān)管； ⑥ 對上市公司進(jìn)行監(jiān)管； ⑦ 設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)； ⑧ 管理和公布市場信息； ⑨ 中國證監(jiān)會許可的其他職能。交易所設(shè)會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。 根據(jù)我國《證券交易所管理辦法》第十七條規(guī)定， 會員大會是證券交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。 一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內(nèi)主板主場。 2020 年 5 月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會批復(fù)同意，深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊市場。 “ 四個(gè)獨(dú)立 ” 是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時(shí)實(shí)行 運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立 、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立 。 我國創(chuàng)業(yè)板市場于 2020 年 10 月 23日在深圳證券交易所正式啟動。 （ 1）股份有限公司申請股票在上海證券交易所和深圳證券交易所 主板市場上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件： ① 股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行； ② 公司股本總額不少于人民幣 5 000 萬元； ③ 公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的 25%以上，公司股本總額超過人民幣 4億元的，公開發(fā)行股份的 比例為 l0%以上； ④ 公司在最近 3年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記載。 公司上市的資格并不是永久的，當(dāng)不能滿足證券上市條件時(shí)，證券監(jiān)管部門或證券交易所將對該股票做出實(shí)行特別處理、退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市、終止上市的決定。 公司債券上市交易后，公司 有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易： ① 公司有重大違法行為； ② 公司情況發(fā)生重大變化，不符合公司債券上市條件； ③ 發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用； ④ 未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)； ⑤ 公司最近兩年連續(xù)虧損。 。大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定時(shí)間進(jìn)行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當(dāng)日漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價(jià)的上下 30%或當(dāng)日競價(jià)時(shí)間內(nèi)已成交的最高和最低成交價(jià)格之間，由買賣雙方采用 議價(jià)協(xié)商方式確定成交價(jià) ，并經(jīng)證券交易所確認(rèn)后成 交。一級交易商是指經(jīng)上海證券交易所核準(zhǔn)在平臺交易中持續(xù)提供雙邊報(bào)價(jià)及對詢價(jià)提供成交報(bào)價(jià)的交易商。 （六）交易原則和交易規(guī)則 我國《證券法》規(guī)定，證券在證券交易所上市交易，應(yīng)當(dāng)采用公開的集中交易方式或者國務(wù)院證券監(jiān) 督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他方式。價(jià)格較高的買入申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買入申報(bào)，價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。 （ 2）證券交易所交易規(guī)則 （ 1）上海、深圳證券交 易所主板市場交易規(guī)則。 ② 交易單位。賣出股票、基金、權(quán)證時(shí)，余額不足 l00 股（份）的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。不同證券的交易采用不同的計(jì)價(jià)單位。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價(jià)方式并輔之以手勢作為補(bǔ)充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報(bào)價(jià)方式。 集合競價(jià)時(shí)，成交價(jià)格的確定原則為： 可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)格；高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交的價(jià)格；與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價(jià)格。滬、深證券交易所對股票、基金交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為 l0%，其中 ST股票和 *ST 股 票價(jià)格漲跌幅比例為 5%。 ⑦ 掛牌、摘牌、停牌與復(fù)牌。 ⑧ 交易行為監(jiān)督。因發(fā)生不可抗力、意外事件、技術(shù)故障或交易所認(rèn)定的其他異常情況，導(dǎo)致部分或全部交易不能進(jìn)行的，交易所將及時(shí)向市場公告，并可視情況需要單獨(dú)或者同時(shí)采取技術(shù)性停牌、臨時(shí)停市、暫緩進(jìn)入交收等措施。 ⑩ 信息發(fā)布。場外交易市場是證券交易所以外的證券交易市場的總稱。 （ 2）場外交易市場的組織方式大多采取做市商制。 【例題 [答疑編號 1150060202] 『正確答案』 C 【例題 （ 3）場外交易市場是證券交易所的必要補(bǔ)充。 （ 1）組織構(gòu)架。 ：又稱三板 。 第三節(jié) 證券價(jià)格指數(shù) 一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù) （一）股價(jià)指數(shù)的編制步驟 分四步： 。 。 簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是以樣本股每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)。 。 修正股價(jià)平均數(shù) =股份變動后的總價(jià)格 /新除數(shù) 目前在國際上影響最大、歷史最悠久的道 — 瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用 修正股價(jià)平均數(shù)法 來計(jì)算股價(jià)平均數(shù)，每當(dāng)股票分割、送股或增發(fā)、配股數(shù)超過原股份 10%時(shí)，就對除數(shù)作相應(yīng)的修正。 股價(jià)指數(shù)的編制方法有 加權(quán)股價(jià)指數(shù)和簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù) 兩類。基期第 i種股票價(jià)格為 P0i；計(jì)算期第 i種股票價(jià)格為 P1i，樣本數(shù)為 N，計(jì)算公式為： 固定乘數(shù) （ 2）綜合法是將樣本股票基期價(jià)格和計(jì)算期價(jià)格分別加總，然后再求出股價(jià)指數(shù)，其計(jì)算公式為： 固定乘數(shù) ，又有 基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán) 之分。其適用性較強(qiáng)，使用較廣泛，很多著名股價(jià)指數(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等，都使用這一方法。 單選題】某股價(jià)指數(shù)，按基期加權(quán)法編制，以樣本股的流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，選取 三種股票為樣本股，樣本股的基期價(jià)格分別為 元、 元、 元，