【正文】 方面： （一）開(kāi)辟新的投資渠道和投資形式，有利于居民家庭收入向投資的轉(zhuǎn)化。 單位基金在信托期內(nèi)有的可以解約，即為單位開(kāi)放型，有的不可解約，即為單位封閉型，有的則規(guī)定經(jīng)過(guò)一段時(shí)間方可解約。 所以管理型基金又稱自由型和融通型。 4）開(kāi)放型基金公司通常只發(fā)行一種股票，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中也不允許有負(fù)債，而封閉型基金公司則沒(méi)有這種限制，它可以采取和一般股份公司相同的法律形態(tài)。 此外，開(kāi)放型基金的核算手續(xù)比較復(fù)雜，幾乎每天營(yíng)業(yè)終了都要核算并公告其資產(chǎn)凈值。 封閉型基金與開(kāi)放型基金二者在運(yùn)作上有以下的區(qū)別： 1）封閉型基金證券只能在交易市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)，價(jià)格受供求關(guān)系的影響，波動(dòng)較大；開(kāi)放型基金證券中按基準(zhǔn)價(jià)格由基金公司買(mǎi)回的部分，價(jià)格變動(dòng)的幅度較小，在交易市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的部分也存在較大的價(jià)格波動(dòng)。 封閉型和開(kāi)放型 依據(jù)基金證券能否贖回，可分為封閉型和開(kāi)放型。 基金發(fā)起人負(fù)責(zé)發(fā)起設(shè)立基金并募集資金；基金管理人依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營(yíng)和管理操作；基金托管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的有關(guān)指令，辦理基金名 下的資金往來(lái)；投資人則通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金單位，享有基金投資收益。 這類投資公司的資本是可以追加發(fā)行的、不封閉的，因此，通常只發(fā)行普通股，不發(fā)行優(yōu)先股和公司債，一般也不向銀行貸款。 以公司形式組建的封閉型投資基金，又稱不可贖回股份的投資公司、定額投資公司、投資信托公司。 基金公司通過(guò)發(fā)行股份籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。 投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金單位間接投資于證券市場(chǎng)，與直接投資于股票債券相比，投資者不與發(fā)行人建立所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也不直接取得股息紅利或債息收益，而是通過(guò)證券投資基金間接參與投資收益分配。 基金管理公司擁有掌握投資分析和投資組合理論并具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，還具備先進(jìn)的研究手段，有能力對(duì)巨額投資資金進(jìn)行有效管理。這一點(diǎn)類似于股票投資。每一種投資基金都 規(guī)定有一定的存續(xù)時(shí)間，期滿即中止。由于投資基金是委托專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行分散組合投資，可以分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)小于股票投資， 大于債券投資。 個(gè)人信托是單個(gè)投資者委托 證券公司從是買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，這種委托業(yè)務(wù)是完全體現(xiàn)投資者個(gè)人的意志，即按投資者的指示買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出。 通過(guò)債券籌集的資金，完全由企業(yè)自主支配。 按公司形式發(fā)起的基金，通常組成基金公司， 并由發(fā)起人（大股東）組成董事會(huì)，決定基金的發(fā)起、設(shè)立中止以及選定管理人和托管人等事項(xiàng)，證券持有人成為公司的股東一員，但都不參與基金的運(yùn)用。 （一）發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同。 投資基金的創(chuàng)立和運(yùn)行涉及四方：投資人、 發(fā)起人、管理人和托管人。 第四章 投資基金證券 第一節(jié) 投資基金證券概述 一、投資基金證券的概念 投資基金證券是有別于股票和 債券的一種有價(jià)證券。投資人是出資人也是受益人，可以是法人也可以是自然人，大的投資者往往也是發(fā)起人。 股票是股份公司發(fā)行的，持有人是股份公司的股東，有權(quán)參與公司管理，是一種股權(quán)關(guān)系。 發(fā)起人與管理人、托管人之間完全是一種信托契約關(guān)系。而投資基金的運(yùn)行機(jī)制則有所不同。 投資基金信托是一種集中信托，受托的管理人本著“ 受人之托，待人理財(cái)，忠實(shí)服務(wù)，科學(xué)運(yùn)用 ” 的精神，按基金章程規(guī)定的投資限制，對(duì)該基金自主地運(yùn)用，保證投資人有豐厚的收益。 投資基金證券的收益是不固定的，這一點(diǎn)不同于債券，而類似于股票，但受益一般小于股票投資，而大于債券。這一點(diǎn)類似于債券投資。 不同于股票投資之處在于，開(kāi)放式基金則可以隨時(shí)增減，持有人可以按基金的資產(chǎn)凈值要求申購(gòu)或贖回期所持有的單位或股份。 （ 2）證券投資基金具有組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。 （ 4）證券投資基金具有投資額小，費(fèi)用低、買(mǎi)賣(mài)手續(xù)簡(jiǎn)便的優(yōu)點(diǎn)，可以滿足中小投資者的需要?；鸬耐顿Y者是公司股東，憑其持有的股份享有權(quán)益，履行義務(wù)。 這類投資公司在組建時(shí)一次募集普通股，一旦達(dá)到預(yù)定的發(fā)行計(jì) 劃就封閉起來(lái)，不再追加發(fā)行。 就總體而言，這類投資公司不 具有杠桿作用。 契約型投資基金又可分為單位型和基金型兩種。 封閉型不允許證券持有人向發(fā)行人請(qǐng)求贖回證券，如 持有人不滿意該基金的經(jīng)營(yíng)和收益時(shí)，可在公開(kāi)市場(chǎng)上將其持有的證券賣(mài)出，收回投資。 2）封閉型基金證券由于不允許持有人贖回，故其資產(chǎn)比較穩(wěn)定，便于經(jīng)營(yíng)。 3）公司型的封閉型基金，基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞對(duì)股東來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。 固定型和管理型 依據(jù)基金的運(yùn)用方式，可分為固定型和管理型。 單位型和追加型 按基金是否可以追加，可分為單位型和追加型。 一般情況下，單位型基金多屬于封閉型和半封閉型，或?qū)儆诠潭ㄐ秃桶牍潭ㄐ汀? 直到目前我國(guó)居民家庭持有金融資產(chǎn)的形式，仍以傳統(tǒng)的單一的銀行儲(chǔ)蓄為主，投資渠道和形式的單一和居民收入的迅速增長(zhǎng)以及不斷增強(qiáng)的投資欲望不相對(duì)稱。 目前股市需求受?chē)?guó)家宏觀政策的影響，同時(shí)在股份制改造的推動(dòng)下，股票上市的呼聲頗高，因而調(diào)動(dòng)證券市場(chǎng)供求，保護(hù)投資者利益，成為證券市場(chǎng)管理的重要課題。 （四）有利于金融和投資的宏觀調(diào)控。 （五）創(chuàng)建規(guī)范化的投資基金，可以將民間自發(fā) 的投資組合導(dǎo)向正規(guī)化。 （六）有利引進(jìn)外資。 一、證券發(fā)行的主體構(gòu)成 證券發(fā)行主體指與發(fā)行證券業(yè)務(wù)相關(guān)的職能機(jī)構(gòu)，包括發(fā)行人、經(jīng)理人、承銷(xiāo)人、支付代理商等。 發(fā)行人的知名度在很大程度上決定了他所發(fā)行的證券在市場(chǎng)上的銷(xiāo)售能力，如果發(fā) 行人是第一次進(jìn)入市場(chǎng)，或者投資者對(duì)發(fā)行人的資信情況有所懷疑，發(fā)行人就盡量爭(zhēng)取從比較有名的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)那里獲得較高評(píng)級(jí)，以增強(qiáng)投資者信心。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人之間的區(qū)別不在于他們對(duì) 證券交易管理的重要程度，而在于他們包銷(xiāo)證券數(shù)量的多寡。 投資銀行在證券發(fā)行過(guò)程中起著十分重要的作用。在沒(méi)有證券市場(chǎng)的情況下，企業(yè)外部資金來(lái)源主要是政府撥款和銀行借款。 發(fā)行不同類型的有價(jià)證券能滿足企業(yè)對(duì)資金的不同需要， 證券市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，企業(yè)籌資渠道也就越暢通。 企業(yè)選擇某一種證券形式籌集資金，、須先向有關(guān)部門(mén) 提出申請(qǐng)，提供有關(guān)文件和做好前期準(zhǔn)備工作，經(jīng)有關(guān)部門(mén)審查批準(zhǔn)后方可發(fā)行。企業(yè)以發(fā)行債券籌資的，須進(jìn)行資信審查與評(píng)估。 企業(yè)在做好證券發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作，按規(guī)定提交了有關(guān)文件和經(jīng)過(guò)一定的審批程序批準(zhǔn)后，即可著手進(jìn)行證券的發(fā)行工作。 企業(yè)在批準(zhǔn)機(jī)關(guān)規(guī)定的期限內(nèi)完成證券的發(fā)行工作， 發(fā)行結(jié)束后要申報(bào)實(shí)收資金情況。 上市公司向證券交易所提出股票上市申請(qǐng)，由證券交易所審查后批準(zhǔn)其股票在交易所里進(jìn)行自由買(mǎi)賣(mài)。 公司在證券交易所上市后并不是可以一勞永逸，如公司情況發(fā)生變化，不再符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。 發(fā)行公司具有如下特點(diǎn)：資本分為股份，股票對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；財(cái)務(wù)公開(kāi)；經(jīng)營(yíng)權(quán)公開(kāi)；具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)規(guī)模。 對(duì)于那些中小型企業(yè)、社會(huì)知名度低的企業(yè)則應(yīng)采用委托代理發(fā)行中的承銷(xiāo)發(fā)行，這樣雖然支付了一定的手續(xù)費(fèi)，但能保證企業(yè)籌足資金。 在證券市