【正文】 進行控制下游企業(yè)，實現(xiàn)掙其他企業(yè)的錢。只有效率最 高的環(huán)節(jié)不在末端時，才考慮全資進入該行業(yè)。 2． 核心能力不易復制的行業(yè)不宜做連鎖 核心能力培養(yǎng)的最終目的是為了利用，如核心能力不能有力支持企業(yè)的擴張，不能很好的通過復制進行擴張，這樣的核心能力是沒有價值的。 注意事項 1． 僅有資金的支持是不夠的 進入新的行業(yè)時，新行業(yè)僅僅能得到原產(chǎn)業(yè)在資金方面的支持，那么，這個行業(yè)不要介入。李嘉誠的投資標準是：從長遠角度看該資產(chǎn)是否有贏利潛 力，而不是看該資產(chǎn)當時是否便宜，是否有人對它感興趣； 六是一項軟指標，即兩個企業(yè)的企業(yè)文化融合問題，它也是眾多并購案失敗的主要原因。 企業(yè)欲進入一個新的行業(yè)，就涉及到產(chǎn)業(yè)定位問題，這就是“做什么”。因此，合理科學的擴張是企業(yè)走向成功所必須具備的要求。在激烈的市場環(huán)境當中，企業(yè)有些事情可以做，有些事情不可以做，別人能做的自己不一定也能，甚至自己有能力做好的事情仍然不能去做。有分析預測，到 21 世紀中，全球前 70 家大制藥企業(yè)將合并為 15家。種種動向表明，管理層推動資本市場改革的決心前所未有，更為重要的是，這還暗示著政策上已經(jīng)做好了改革的準備。 １ . 日期： 【理論探討】 企業(yè)擴張的產(chǎn)業(yè)定位 ： 企業(yè)欲進入一個新的行業(yè)，就涉及到產(chǎn)業(yè)定位問題，這就是“做什么”。解決股權分置問題迫在眉睫，拓寬券商融資渠道等拯救券商和證券業(yè)的行動緊鑼密鼓，推進多層次、多環(huán)節(jié)資本市場建設如箭在弦，資本市場正面臨重大轉折 ?? （ P4） 【案例研究】 飛尚系獨特資本演出： 3 年掌控 3 家公司 ： 一支年輕勁旅 ，自 2020年亮相以來， 3年掌控 3家上市公司，對上市公司大股東動輒全購，手法兇悍，令人側目。醫(yī)藥 企業(yè)要從 6000 多家減少到一個相對較少的數(shù)量，甚至是在一個較短的時間內(nèi)，可想而知醫(yī)藥行業(yè)的并購是任重而道遠 ?? （ P9） 【專家視點】 家族制真是最好嗎 ： 中國社會科學院民營企業(yè)競爭力研究課題組對民營企業(yè)競爭力狀況進行的大范圍問卷調(diào)查以及實地調(diào)研。 然而，很多企業(yè)并不懂這個道理，認為只要我能做，就去做，于是便出現(xiàn)了眾多企業(yè)擴張的敗筆。這里僅從產(chǎn)業(yè)定位角度給企業(yè)擴張?zhí)峁┮粋€決策依據(jù)。因為方向比腳步更重要，“做什么”是戰(zhàn)略問題，是決策層面內(nèi)容，“怎么做”是戰(zhàn)術問題，是執(zhí)行層面內(nèi)容，所以“做什么”比“怎么做”更重要。 七是企業(yè)資本變現(xiàn)能力高低，即把現(xiàn)有資本再次出手時的時間成本、精力成本和財務成本高低。除非能得到原產(chǎn)業(yè)除資金以外其他資源的支持，如渠道、管理團隊、品牌、技術等。 復制能 力是連鎖企業(yè)擴張的第一能力，是把自己的全部特征進行復制的能力，它最終決定了企業(yè)發(fā)展的規(guī)模和強度。因為直接與消費者打交道的行業(yè)技術含量低，進入門檻比較矮，導致競爭激烈，它的運營模式是掙消費者的錢，僅僅是二、三流的檔次。 4． 改變你所能改變的 改變你所能改變的，如果不能，則要適應，如再不能，則離開，切不可不自量力和靜等死守；世界著名投資專家沃倫 5． 對非核心產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)不要大量投資 ４ 在整個產(chǎn)業(yè)的價值鏈條中，沒有核心產(chǎn)品生產(chǎn)型企業(yè)的鏈條是運行效率最低的一環(huán)，它掙的僅僅是整個行業(yè)的平均利潤， OEM 型企業(yè)大多是此類。 另外，生產(chǎn)型企業(yè)改造或重新建一個 新廠，往往需要投入大量的資金，這些固定資產(chǎn)不僅不會升值，而且每年的折舊費就十分驚人，同時把巨額資金投入到固定資產(chǎn)上，極易使企業(yè)的資金斷流。種 種動向表明，管理層推動資本市場改革的決心前所未有，更為重要的是，這還暗示著政策上已經(jīng)做好了改革的準備。”南方證券一位人士表示：“年初南方證券被托管時，政府部門計劃拿出 80 億元來填補漏洞，化解危機。此公告宣布后，據(jù)從深圳市場了解，目前已經(jīng)有多家券商希望有關部門盡快批準自己 的融資方案。中央初步認為應在兩三年內(nèi)盡快解決資本市場上的老大難問題（券商風險 ５ 是其一），今明兩年將是資本市場的轉折點，明后兩年是資本市場的大 發(fā)展年。一石激起千層浪。如基金管理的資產(chǎn)已相當于股市流通市值的 25%，但因擔心市場風險，入市的并不多，一旦開始著手解決股權分置，誰為市場輸血？ 此前，由張衛(wèi)星起草的兩種解決股權分置技術方案已經(jīng)提交到中國證監(jiān)會。目前，幾經(jīng)修訂的方案已獲深圳市政府、深交所、深 圳科技局三單位認同。權益資本市場的制度參照股市制度，如進場交易的企業(yè)，只有獲保薦人保薦后，才可公布商業(yè)說明書及募股說明書，然后進行路演與交易。廣東省科技廳正在籌建中國（華南）國際技術產(chǎn)權交易中心（簡稱華南高交所），引入權益資本市場，在業(yè)務上可能會與深高交所融合。 接手蕪湖港 10 月 19 日，蕪湖港儲運股份有限公司大股東國有股權轉讓最新進展公告。蕪湖飛尚此次收購一旦完成，即意味著該港成為長江五大港口之中的唯一被民企控制者。這家起身不過 4 年的公司并沒有強大后盾，依靠 億元的注冊資金，憑什么能夠迅速崛起？ 缺乏雄厚實力者在收購上市公司時，最省錢辦法莫過于連環(huán)收購。在其所控制的 3 家上市公司中，深圳飛尚及其子公司都站在了收購的第一線，這種收購操作對于其資金鏈，顯然是一個考驗。 2020 年 6 月，它以 億元的最高價，成功拍得福建 東百集團股份有限公司 %的國有股，較底價溢價 %。 自身實力不夠，導致半年后股權收購再次發(fā)生變更，深圳欽舟和深圳飛尚擬受讓的東百國家股只有 20%、 9%，相比于當初競拍時縮小了 %，轉讓總價 億元，其中，深圳飛尚僅支付 萬元。 股權轉讓協(xié)議規(guī)定，在托管期內(nèi)，深圳欽舟代行股東權利義務，可改選董事會，并通過董事會 任命東百集團的高管。但隨著競爭日炙，它 1999年的凈利潤 1194萬元較 1998年的 4520萬元大幅下滑，在 2020 年進一步降至 748 萬元之后， 2020 年更是報虧 5944 萬元。這顯然不是急于扭虧的東百之需。飛尚將退出的猜測四起。如果股權轉讓成功，在明年配股之后，飛尚更有大筆現(xiàn)金入賬。 在收購恒鑫銅業(yè)中，飛尚系可謂順風順水： 3 個多月后就獲安徽省批準，強制要約收購義務也被順利豁免，有關信息披露義務也得以簡化。這筆錢主要借給了恒鑫銅 ８ 業(yè) (8749 萬元 )，直接造成上市公司 2020 年經(jīng)營業(yè)績大幅下降。 2020 年飛尚入主鑫科材料之后，恒昌公司多次增資，股東變更為恒鑫銅業(yè)出資 9940 萬元 (占%)、鑫科材料出資 8000萬元 (占 %)、公司工會出資 60萬元 (占 %)。這些可能正是飛尚埋下的最大伏筆。在收購鑫科材料時，蕪湖飛尚已經(jīng)有過批露過 億 元的巨額債權。 因此，此次收購主體變更可能有著更多的潛臺詞。而在此之前的春、夏兩個季度中，上市公司醫(yī)藥、生物行業(yè)的并購也有 18 起，累計金額達到 億 ９ 元人民幣。 從企業(yè)層面來看，我國的醫(yī)藥企業(yè)存在著規(guī)模小、數(shù)量多、研發(fā)能力薄弱、總體效益低的特點。 從宏觀看，國內(nèi)非醫(yī)藥上市公司大量涉足醫(yī)藥領域，僅 19