清華大學(xué)--公司借債方式與資產(chǎn)證券化(ppt43)-資產(chǎn)管理-wenkub
2022-08-29 15:05:53 本頁(yè)面
【正文】 隔離 對(duì)公司：低融資成本、債務(wù)不出現(xiàn)在財(cái)務(wù)表上 利息 Yale School of Management 《世界咨詢師》 26 美國(guó)“ 資產(chǎn)證券化”債券市場(chǎng)規(guī)模 9024681012141995 1996 1997 1998 1999 2020 2020單位：千億美元 Yale School of Management 《世界咨詢師》 27 安然廣泛使用 資產(chǎn)證券化 ?例如，“馬林二號(hào)”信托基金的資產(chǎn)是安然在英國(guó)和其它地方的水廠資產(chǎn)。 Yale School of Management 《世界咨詢師》 20 天鹿公司 ?公司申請(qǐng)注冊(cè)時(shí)間：湖綢進(jìn)入破產(chǎn)程序兩周之后 ?天鹿公司有 5個(gè)股東： ? 長(zhǎng)沙紡織國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，占股 40% ? 長(zhǎng)沙毛巾集團(tuán)公司，占股 15% ? 原湖綢廠廠長(zhǎng)繞放平， 20% ? 廠黨委書記， 15% ? 廠工會(huì)主席， 10% ?公司法定代表人張建靈，作為經(jīng)營(yíng)公司的董事，即是天鹿的董事長(zhǎng)，也是湖綢破產(chǎn)清算組組長(zhǎng)。抵押品缺乏流動(dòng)性，不一定有現(xiàn)金流 ?破產(chǎn)時(shí)，抵押物和公司其他資產(chǎn)一并處理，債權(quán)方無法全部擁有抵押物 ?由此借債， 100％體現(xiàn)在公司財(cái)務(wù)報(bào)表 ?對(duì)債權(quán)方，風(fēng)險(xiǎn)高。 共 Yale School of Management 《世界咨詢師》 17 方式之二：利用子公司 ?擁有許多子公司 50%的股份，但仍然無須合并財(cái)務(wù)報(bào)表。 Yale School of Management 《世界咨詢師》 15 關(guān)聯(lián)企業(yè)結(jié)構(gòu)：實(shí)例 安然 GPP 控股公司 菲律賓電廠一號(hào)50%項(xiàng)目股份 投資者 控股公司 控股公司 控股公司 菲律賓電廠二號(hào) 50%項(xiàng)目股份 危地馬拉電廠 50%項(xiàng)目股份 阿根廷天然氣管道18%項(xiàng)目股份 LLC 50% 50% 50% 50% Yale School of Management 《世界咨詢師》 16 方式之一 : 變相借債 ?前年，安然與莫根銀行關(guān)聯(lián)企業(yè) Mabonia簽定遠(yuǎn)期天然氣合約，于將來 賣給 后者價(jià)值 然氣。 Yale School of Management 《世界咨詢師》 8 結(jié)果：安然收入猛增 圖一：安然的年收入（以億為單位）1332033134011008020040060080010001996 1997 1998 1999 2020Yale School of Management 《世界咨詢師》 9 安然的利潤(rùn) 圖二：安然的年利潤(rùn)（以億為單位）02468101996 1997 1998 1999 2020Yale School of Management 《世界咨詢師》 10 安然的轉(zhuǎn)機(jī)如何出現(xiàn)？ Yale School of Management 《世界咨詢師》 11 80年代末美國(guó)政府放松對(duì)能源價(jià)格的監(jiān)管。 ?1985年， InterNorth以 24億美元收購(gòu)了 HNG，并改名為安然 (Enron)公司。 Yale School of Management 《世界咨詢師》 3 債券的種類 ?有抵押或無抵押債券 ? 在發(fā)行方違約時(shí)，債券持有者可獲得抵押財(cái)產(chǎn)價(jià)值。 ?可贖回債券 (callable bonds) ? 賦予發(fā)行者在一定時(shí)間內(nèi)按約定價(jià)格贖回債券的權(quán)利
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1