國(guó)際金融市場(chǎng)(ppt56)-國(guó)際金融-wenkub
2022-08-26 12:43:05 本頁(yè)面
【正文】 什么呢？ 南開大學(xué) 范小云 23 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 一、金融期貨 違約的可能性向遠(yuǎn)期合約的當(dāng)事人提出了一個(gè)潛在的嚴(yán)重問題。 期貨合同到期后需要實(shí)際交割資產(chǎn)的現(xiàn)象很少見，通常不到合同金額的 3％，絕大多數(shù)交易都是在合同到期之前采用對(duì)沖交易的方式，或采用到期買賣雙方相互劃撥資金頭寸的方式來結(jié)算。 金融創(chuàng)新就是把金融工具原有的收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、數(shù)額和期限等方面的特性予以分解，然后重新安排組合。給資本增殖不作為收入納稅的國(guó)家的投資者帶來抵稅或逃稅的機(jī)會(huì)。 也是公司債的一種，持有者可按約定價(jià)格購(gòu)買債券發(fā)行公司的普通股。 南開大學(xué) 范小云 16 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 二、歐洲銀行信貸市場(chǎng) 對(duì)貸款銀行來說，銀團(tuán)貸款可以分散貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)借款人來說，可以借此籌到獨(dú)家銀行所無法提供的大規(guī)模、期限長(zhǎng)的貸款，但要承擔(dān)較高的貸款成本（ LIBOR＋加息率＋管理費(fèi)＋承擔(dān)費(fèi)＋代理費(fèi)）。它們負(fù)責(zé)組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時(shí)提供貸款總額的 50％－ 70％。 歐洲貨幣市場(chǎng)的放款利率通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（ London InterBank Offered Rate，簡(jiǎn)稱 LIBOR）為基礎(chǔ)，加上一個(gè)加息率。 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展 （一）歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)（東西方冷戰(zhàn)） （二）歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展 ?1958年后，美國(guó)國(guó)際收支開始出現(xiàn)赤字，美元資金大量流出國(guó)外； ?美國(guó)對(duì)資本流出的限制，進(jìn)一步刺激了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展 南開大學(xué) 范小云 12 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展 （二）歐洲美元市場(chǎng)的的發(fā)展 ?1970年代后石油危機(jī)大大促進(jìn)了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展； ?這一市場(chǎng)自身具有存貸款利差比美國(guó)市場(chǎng)小的優(yōu)勢(shì) ? 這一市場(chǎng)沒有存款準(zhǔn)備金及利率上限等管制與限制； ? 這一市場(chǎng)在很大程度上是銀行同業(yè)市場(chǎng)，交易數(shù)額大，手 續(xù)費(fèi)及其他各項(xiàng)服務(wù)性費(fèi)用成本較低； ? 這一市場(chǎng)上的貸款客戶通常都是大公司或政府機(jī)構(gòu)，信譽(yù) 很高，貸款的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低； ? 這一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格外激烈，競(jìng)爭(zhēng)因素也會(huì)降低費(fèi)用； ? 這一市場(chǎng)因管制少而創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)展更快，降低市場(chǎng)參與者 的交易成本。 原因大致是： 國(guó)際銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)提高（債務(wù)危機(jī)等原因）、貸款成本相對(duì)上升，而有價(jià)證券市場(chǎng)流動(dòng)性提高、籌資成本降低，使各種類型的籌資者（包括跨國(guó)銀行本身為分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)）都轉(zhuǎn)向有價(jià)證券市場(chǎng)； 銀行為增加資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性。由于此類業(yè)務(wù)最早在倫敦國(guó)際金融中心大規(guī)模展開，而英國(guó)是島國(guó)，境外市場(chǎng)常被稱為離岸市場(chǎng)（ Offshore Markets）。開放市場(chǎng)分直接開放和間接開放。外國(guó)人在美國(guó)發(fā)行的美元債券是“揚(yáng)基債券”；在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；在英國(guó)發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。 按照資金融通期限的長(zhǎng)短，可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。 按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)，離岸市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)。 南開大學(xué) 范小云 4 第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 二、在岸國(guó)際金融市場(chǎng) （一）外國(guó)債券市場(chǎng) 外國(guó)債券的發(fā)行分公開發(fā)行和私募發(fā)行： 公募是公開向社會(huì)各界人士發(fā)行，要求 發(fā)行者有很高的資信級(jí)別，并有嚴(yán)格的 信息披露規(guī)定，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍； 私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專業(yè) 投資機(jī)構(gòu)），對(duì)發(fā)行人的資信及信息披 露要求低，市場(chǎng)流動(dòng)性較低，但債券收 益率要求高。在直接開放形式下，外國(guó)投資者可以直接投資于國(guó)內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數(shù)國(guó)家的股 南開大學(xué) 范小云 6 第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 二、在岸國(guó)際金融市場(chǎng) （二）國(guó)際股票市場(chǎng) 市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國(guó)投資人持股比例、稅收等方面進(jìn)行限制（我國(guó) B股市場(chǎng)即為有限開放）。 離岸市場(chǎng)交易不受任何國(guó)家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。 場(chǎng)外交易工具快速增長(zhǎng)的原因是：它很少受管制的約束，從而具有傳統(tǒng)交易所難以匹敵的靈活性。 南開大學(xué) 范小云 13 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展 （三）歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展 60年代后，這一市場(chǎng)上交易的貨幣不再 局限于美元，馬克、瑞士法郎等也出現(xiàn) 在市場(chǎng)上。 對(duì)于金額較大、期限較長(zhǎng)的貸款，通常采用銀團(tuán)貸款（ Consortium Loan）或辛迪加貸款（ Syndicated Loan）的形式：即由一家或幾家牽頭銀行發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對(duì)一個(gè)借款戶進(jìn)行放款。 代理銀行是銀團(tuán)的代理人，負(fù)責(zé)監(jiān)督管理貸款的具體事項(xiàng)。 南開大學(xué) 范小云 17 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 三、歐洲債券 指在貨幣發(fā)行國(guó)以外，以該國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券 （歐洲債券與外國(guó)債券的區(qū)別？） 歐洲債券的種類非常豐富： 固定利率債券 浮動(dòng)利率債券 可轉(zhuǎn)換債券 附認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券 三個(gè)月或半年，按 LIBOR或其他基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，投資者可避免利率變動(dòng)帶來的損失。認(rèn)購(gòu)權(quán)證可以和債券單獨(dú)分離、單獨(dú)出售。 購(gòu)買債券及附息時(shí)采用的是一種貨幣，到期還本金時(shí)使用的是另一種貨幣，匯率提前確定。 二、金融創(chuàng)新的類型 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新 增加流動(dòng)性型創(chuàng)新 信用創(chuàng)造型創(chuàng)新 股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新 南開大學(xué) 范小云 20 第三節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新概述 三、金融創(chuàng)新的原因 20世紀(jì) 70年代以來國(guó)際金融市場(chǎng)利率、匯率、主要西方國(guó)家國(guó)內(nèi)物價(jià)等動(dòng)蕩不安，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)不已； 信息、通訊技術(shù)的迅速發(fā)展和廣泛應(yīng)用； 各主要西方國(guó)家放松管制、競(jìng)爭(zhēng)加劇等。因?yàn)橘I賣雙方一般是利用期貨市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)的。假定甲同意 2020年
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