【正文】 行與借款人之間簽訂的在未來的一段時(shí)間內(nèi)由銀行以承購(gòu)連續(xù)性票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議，協(xié)議具有法律約束力。 。 南開大學(xué) 范小云 52 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 四、票據(jù)發(fā)行便利 （ Note Insurance FacilitiesNIFs） NIFs1981年問世， 1982年債務(wù)危機(jī)后受到青睞。 ? 作為一種新型交易產(chǎn)品，互換交易不在任 何會(huì)計(jì)披露和證券注冊(cè)的要求之列，公司 可以將其視為表外項(xiàng)目。 南開大學(xué) 范小云 36 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （二）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 在英國(guó) 在荷蘭 英國(guó)母公司 在荷蘭的英國(guó)子公司 在英國(guó)的荷蘭子公司 荷蘭母公司 英鎊 荷蘭盾 南開大學(xué) 范小云 37 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （二）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 1. 舉例 與此類似，假設(shè)有一家在巴西經(jīng)營(yíng)的美國(guó)子公司積累了一筆數(shù)額較大并且已經(jīng)超出其在本地再投資需要的利潤(rùn)，并且超過了許可向美國(guó)母公司匯出的利潤(rùn)限額。某投資者認(rèn)為股票價(jià)格將會(huì)上升，他有兩個(gè)投資策略可供選擇，買入 100股股票，或者買入 20份買權(quán)，擁有以協(xié)議價(jià)格買入 2020股股票的權(quán)利，投資額均為 9400美元。 買權(quán)（看漲期權(quán)， Call Option），是指在約定的未來時(shí)間按協(xié)定價(jià)格購(gòu)買若干標(biāo)準(zhǔn)單位金融工具的權(quán)利；賣權(quán)（看跌期權(quán)， Put Option），是指在約定的未來時(shí)間按協(xié)定價(jià)格賣出若干標(biāo)準(zhǔn)單位金融工具的權(quán)利。 遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易中，每個(gè)交易的當(dāng)事方都要承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)；在有組織的交易所交易的每一份期貨合約都是清算所作為兩個(gè)當(dāng)事方之一，它比銀行作為當(dāng)事方的風(fēng)險(xiǎn)小。 集中交易利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)。 貨幣期貨很象外匯遠(yuǎn)期交易，買賣雙方約定在將來某時(shí)刻，按既定匯率，相互交割若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)額的貨幣。 南開大學(xué) 范小云 19 第三節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新 一、金融創(chuàng)新的含義 金融創(chuàng)新包括新的市場(chǎng)、新的金融工具、新的交易技術(shù)等。對(duì)投資者具有一定的吸引力，對(duì)發(fā)行公司可解除債務(wù)。 南開大學(xué) 范小云 15 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 二、歐洲銀行信貸市場(chǎng) 銀團(tuán)的構(gòu)成： 牽頭銀行或經(jīng)理集團(tuán) 代理銀行 參加銀行 銀團(tuán)貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，若一家銀行牽頭稱為牽頭銀行，若幾家銀行牽頭，則分別稱為牽頭銀行、經(jīng)理銀行和共同經(jīng)理銀行，共同組成經(jīng)理集團(tuán)。 南開大學(xué) 范小云 11 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 歐洲貨幣市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行的該國(guó)貨幣存儲(chǔ)與貸放的市場(chǎng)，可以分為歐洲信貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)。 南開大學(xué) 范小云 7 第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 三、離岸國(guó)際金融市場(chǎng) 是境外市場(chǎng)，使自由兌換的貨幣在其發(fā)行國(guó)以外進(jìn)行交易，例如在倫敦經(jīng)營(yíng)美元的存款放款業(yè)務(wù)。 （一）外國(guó)債券市場(chǎng) 外國(guó)債券是指外國(guó)借款人在某國(guó)發(fā)行的，以該國(guó)貨幣標(biāo)示面值的債券。 南開大學(xué) 范小云 3 第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 二、在岸國(guó)際金融市場(chǎng) 在岸國(guó)際金融市場(chǎng)是指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，典型的在岸市場(chǎng)是外國(guó)債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)。 間接開放的主要形式之一是通過基金投資開放本國(guó)市場(chǎng)，從而達(dá)到間接投資于通過他國(guó)證券市場(chǎng)的目的。 機(jī)構(gòu)投資者日益重要的原因是： 機(jī)構(gòu)投資者在增大回報(bào)、限制中介費(fèi)用、減少風(fēng)險(xiǎn)并使資產(chǎn)多樣化等方面比個(gè)人投資者具有優(yōu)勢(shì)； 機(jī)構(gòu)投資者一般比銀行受到相對(duì)寬松的管制與監(jiān)督約束； 工業(yè)國(guó)對(duì)資本控制的放松，刺激了機(jī)構(gòu)投資者持有更多外國(guó)資產(chǎn)的意愿； 隨著西方發(fā)達(dá)國(guó)家人口老齡化趨勢(shì)的加強(qiáng)，養(yǎng)老金基金的重要性也日益增強(qiáng)。這種貸款的數(shù)額可高達(dá)幾億或幾十億美元，貸款期限一般在 7－ 10年，也有長(zhǎng)達(dá) 20年。 公司債的一種，典型的可轉(zhuǎn)債可以在指定的日期，按約定價(jià)格轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行公司的普通股。 在世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的國(guó)際債券。 南開大學(xué) 范小云 22 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 一、金融期貨 金融期貨交易的類型主要有外國(guó)貨幣期貨、利率期貨、股指期貨和黃金期貨。 南開大學(xué) 范小云 26 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 一、金融期貨 （一）期貨和遠(yuǎn)期的區(qū)別 1. 分散交易與集中交易 2. 個(gè)性化交易與標(biāo)準(zhǔn)化交易 3. 可變對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)與清算所 遠(yuǎn)期交易主要是通過電話、電腦網(wǎng)絡(luò)，在全球 24小時(shí)進(jìn)行，在地理上是分散的，價(jià)格是做市商主觀報(bào)出；而期貨交易集中在交易所進(jìn)行，且只有在特定的交易時(shí)間才可以進(jìn)行，價(jià)格是公開競(jìng)價(jià)的結(jié)果。 但假定 6月 15日購(gòu)買的是 12月 15日到期的日元期貨，那么在到期前的任何時(shí)刻， 12月到期的日元期貨可能都在活躍地交易著，從而他可以隨時(shí)賣出日元期貨，具有很好的流動(dòng)性。 南開大學(xué) 范小云 28 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 二、金融期權(quán) （一）金融期權(quán)的種類 期權(quán)合同是在未來某時(shí)期行使合同按協(xié)議價(jià)格買賣金融工具的權(quán)利而非義務(wù)的契約。 南開大學(xué) 范小云 33 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 二、金融期權(quán) （二）貨幣期權(quán)合同的使用 某股票的當(dāng)前價(jià)格是 94美元，以該股票為標(biāo)的，協(xié)議價(jià)格為 95美元三個(gè)月買權(quán)的當(dāng)前售價(jià)為 。這就是背對(duì)背貸款或平行貸款。 如果 A公司因故不能向 B公司支付相應(yīng)外匯 時(shí)， B公司就不必向 A公司支付相應(yīng)款項(xiàng)。如果承購(gòu)的短期票據(jù)不能以協(xié)議中約定的最高利率成本出售，則銀行必須自己購(gòu)買這些票據(jù)，或向借款人提供等額銀行貸款，銀行為此每年收取一定