【正文】 五、遠期利率協(xié)定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） 這就等同于銀行的凈借款成本是按照鎖定利率 %借取的 100萬美元資金： 2 7 5 0360/91% 0 0 0 0 0 0U S D U S D??? FRAs的優(yōu)勢在于鎖定利率、規(guī)避利率風險的同時，客戶可以視自己需要的期限和利率種類來簽訂非標準化的合同。一般期限 3－ 5年，票據的期限從 7天到 1年不等，最常用的是 3個月或 6個月的。 南開大學 范小云 42 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場受到青睞的原因 3. 貨幣互換的例子 A、 B公司分別可以發(fā)行美元和瑞士法郎面值的 7年期債券， A公司在美元和瑞士法郎市場的年利息成本均比 B公司低，具有絕對優(yōu)勢，這有可能是因為 A公司擁有更高的信用等級。這時該公司可以向一個在巴西的法國子公司提供一筆貸款，同時法國母公司向美國母公司提供一筆借款，這樣，美國子公司就間接快速有效地將利潤匯出巴西。 你會提供什么樣的建議？股票價格上升到 多少時期權投資策略盈利更多？ 南開大學 范小云 34 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 三、互換 （一）貨幣互換和利率互換 互換是指當事雙方同意在預先約定的時間內，直接或通過一個中間機構來交換一連串付款義務的金融交易。無論是買權還是賣權，合約的買方都要付出期權費（即期權價格）。尤其是當銀行信用質量不確定時。價格發(fā)現指市場參與者觀察或“發(fā)現”當前市場價格的能力。 外匯銀行已經提供了很好的即期和遠期外匯交易市場，貨幣期貨需求的合理性是什么呢？ 南開大學 范小云 23 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 一、金融期貨 違約的可能性向遠期合約的當事人提出了一個潛在的嚴重問題。 金融創(chuàng)新就是把金融工具原有的收益、風險、流動性、數額和期限等方面的特性予以分解，然后重新安排組合。 也是公司債的一種，持有者可按約定價格購買債券發(fā)行公司的普通股。它們負責組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時提供貸款總額的 50％－ 70％。 一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展 （一）歐洲美元市場的出現（東西方冷戰(zhàn)） （二）歐洲美元市場的發(fā)展 ?1958年后，美國國際收支開始出現赤字，美元資金大量流出國外； ?美國對資本流出的限制，進一步刺激了歐洲美元市場的發(fā)展 南開大學 范小云 12 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展 （二）歐洲美元市場的的發(fā)展 ?1970年代后石油危機大大促進了歐洲美元市場的發(fā)展； ?這一市場自身具有存貸款利差比美國市場小的優(yōu)勢 ? 這一市場沒有存款準備金及利率上限等管制與限制； ? 這一市場在很大程度上是銀行同業(yè)市場，交易數額大，手 續(xù)費及其他各項服務性費用成本較低； ? 這一市場上的貸款客戶通常都是大公司或政府機構，信譽 很高，貸款的風險相對較低； ? 這一市場競爭格外激烈，競爭因素也會降低費用； ? 這一市場因管制少而創(chuàng)新活動發(fā)展更快，降低市場參與者 的交易成本。由于此類業(yè)務最早在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外市場常被稱為離岸市場（ Offshore Markets）。外國人在美國發(fā)行的美元債券是“揚基債券”；在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；在英國發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。 按照交易對象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場和離岸市場，離岸市場是目前最主要的國際金融市場。在直接開放形式下，外國投資者可以直接投資于國內股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數國家的股 南開大學 范小云 6 第一節(jié) 國際金融市場概述 二、在岸國際金融市場 （二）國際股票市場 市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國投資人持股比例、稅收等方面進行限制（我國 B股市場即為有限開放）。 場外交易工具快速增長的原因是：它很少受管制的約束，從而具有傳統(tǒng)交易所難以匹敵的靈活性。 對于金額較大、期限較長的貸款，通常采用銀團貸款（ Consortium Loan）或辛迪加貸款（ Syndicated Loan）的形式：即由一家或幾家牽頭銀行發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對一個借款戶進行放款。 南開大學 范小云 17 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 三、歐洲債券 指在貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券 （歐洲債券與外國債券的區(qū)別？） 歐洲債券的種類非常豐富： 固定利率債券 浮動利率債券 可轉換債券 附認購權證債券 三個月或半年，按 LIBOR或其他基準利率進行調整，投資者可避免利率變動帶來的損失。 購買債券及附息時采用的是一種貨幣，到期還本金時使用的是另一種貨幣，匯率提前確定。因為買賣雙方一般是利用期貨市場分散風險或投機的。弗里德曼教授鼓勵當地主管期貨市場的官員考慮將貨幣期貨作為一項有發(fā)展前途的交易，補充商品期貨交易。 假定 6月 15日購買 6個月期遠期日元， 12月 15日交割；10周后（ 9月 1日）日元升值，但距合約到期日還有 15周（ 105天），他只能向其他人拋售合約，但找到需要相同資金規(guī)模、有效期 15周的交易對手很困難，所以流動性差。若進一步下跌，則會收到追加保證金的通知。 ? 兩平（ at the money）狀態(tài)：指交易貨幣的即期市場價格 接近或等于合同協(xié)定價格。 英國公司如果安排一家在荷蘭的母公司向英國母公司在荷蘭的子公司貸款，與此同時，英國母公司向荷蘭母公司在英國的子公司提供另外一筆貸款。 南開大學 范小云 41 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 三、互換 （二）互換市場受到青睞的原因 3. 互換市場受青睞的原因 ? 互換交易中的現金流動是聯(lián)系在一起的。 它是銀