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國際金融第三版外匯衍生產(chǎn)品市場(已修改)

2025-08-20 09:05 本頁面
 

【正文】 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 1 第 3章 外匯衍生產(chǎn)品市場 FX Derivatives Market 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 2 教學(xué)要點(diǎn) ? 外匯遠(yuǎn)期 (FX Forwards) ? 外匯期貨 (FX Futures) ? 外匯期權(quán) (FX Options) ? 外匯互換 (FX Swaps) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 3 外匯遠(yuǎn)期 ? 本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易 ? 買賣雙方簽訂合同,約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間 ? 到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi),按照合同規(guī)定條件完成交割 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 4 外匯遠(yuǎn)期分類 ? 定期外匯遠(yuǎn)期交易 ? 固定交割日期 ? 在成交日順延相應(yīng)遠(yuǎn)期期限后進(jìn)行交割 ? 擇期外匯遠(yuǎn)期交易 ? 不固定交割日期 ? 零售外匯市場上,銀行在約定期限內(nèi)給予客戶交割日選擇權(quán) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 5 基本特征 ? 場外交易 ? 沒有標(biāo)準(zhǔn)化的透明性的條款 ? 違約風(fēng)險(xiǎn)顯著 ? 可能要求合約對手方提供擔(dān)保 ? 到期前不能轉(zhuǎn)讓,合約簽訂時(shí)無價(jià)值 ? 外匯遠(yuǎn)期只是一種約定,既非資產(chǎn)也非負(fù)債 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 6 報(bào)價(jià)方法 ? 遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價(jià)法 ? 外匯銀行直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率 ? 瑞士、日本等國采用此法 ? 遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法 ? 外匯銀行在即期匯率之外,標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水 ? 也可采用報(bào)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期升貼水的做法 ? 掉期率報(bào)價(jià)法 ? 外匯銀行在即期匯率之外,標(biāo)出掉期率 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 7 擇期遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性,在價(jià)格確定上則傾向于對銀行有利 ?遠(yuǎn)期外匯升水時(shí),銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價(jià) ?遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí),銀行以交割有效期期末匯率為外匯賣出價(jià) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 8 遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 利息平價(jià)定理 ? 如果兩種相似金融工具的預(yù)期收益不同,資金就會(huì)從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具 ? 相似金融工具的預(yù)期收益率相等時(shí)達(dá)到均衡 ? 國際金融套利 ? 如果經(jīng)過匯率調(diào)整,一國某種金融工具的預(yù)期收益率仍高于另一國相似金融工具,資金就會(huì)跨國移動(dòng) ? 資金在國際間的轉(zhuǎn)移,必然影響相關(guān)國家可貸資金市場的供求,影響利率水平,進(jìn)而影響到匯率 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 9 遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 假設(shè)條件 ? 某美國居民可持有一年期美元資產(chǎn)或英鎊資產(chǎn) ? 兩國利率分別是 Rh和 Rf ? 英鎊兌美元即期匯率為 S, 1年期遠(yuǎn)期匯率為 F 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 10 遠(yuǎn)期匯率的確定 Rh 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 11 遠(yuǎn)期匯率的確定 Rh 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 12 利用外匯遠(yuǎn)期套期保值 5 4 3 2 進(jìn)口土豆英國商人 銀行 出口土豆美國商人 進(jìn)口 土豆 300萬美元 遠(yuǎn)期美元 多頭合約 300萬 美元 英鎊 按照合約約定的價(jià)格 163。1=$ 賣給銀行 英鎊 1 6 300萬美元 3月后 3月后 3月后 情形 1: 163。1=$,支付 情形 2: 163。1=$,支付 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 13 利用外匯遠(yuǎn)期套利 如果某投資者持有 1000萬日元,日元年利率 4%,美元年利率 10%;即期匯率 USD1=JPY 100 若 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率有兩種狀況: ( 1) USD1= ( 2) USD1= 在日本投資的本利和 (以日元計(jì)價(jià),萬元) 在美國投資的本利和 (以日元計(jì)價(jià),萬元) 套利盈利 (以日元計(jì)價(jià),萬元) 1000 ( 1+ 4% 3/12) =1010 1000/100 98 ( 1+ 10% 3/12) =1005 1000/100 ( 1+ 10% 3/12) =1040 10051010=5 10401010=30 兩種遠(yuǎn)期匯率下的掉期套利收益比較 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 14 外匯期貨 ? 指在有組織的交易場所內(nèi),以公開叫價(jià)方式確定匯率,交易標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的外匯 ? 1972年芝加哥商品交易所( CME)開辟國際貨幣市場 (IMM),完成首筆外匯期貨交易 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 15 CMEGROUP ? 43種 FX期貨 ? 37種 FX期權(quán), 2020年日均交易額達(dá)到 $48億,合約 3萬個(gè) ? 美式期權(quán): AUD/USD, CAD/USD, CHF/USD, CME$INDEX,CZK/USD, CZK/EUR, EUR/USD, EUR/CHF, EUR/GBP, EUR/JPY,GBP/USD, HUF/USD, HUF/EUR, ILS/USD, JPY/USD, NZD/USD,PLN/USD, PLN/EUR, RUB/USD ? 歐式期權(quán) : AUD/USD,CAD/USD
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