【正文】 20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 1 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 摘 要 一、國民經(jīng)濟的重要組成部分，國家財政收入的重要來源 （一）國民經(jīng)濟的重要組成部分 近年來，國民經(jīng)濟發(fā)展迅速，卷煙市場需求增加，卷煙行業(yè)的工業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)步發(fā)展。卷煙行業(yè)經(jīng)濟運行狀況總體良好，在連續(xù)幾年穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上保持了較高的增長速度。 從下圖看出， 20xx年卷煙行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值高達 3743億元，占國民經(jīng)濟的比重為%，比重有所增加。 從 20xx到 20xx年，卷煙行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值占 GDP 的比重在穩(wěn)定中略有下降，這一方面和我國煙草嚴格控制“兩煙”總量，實現(xiàn)煙草工業(yè)可持續(xù)發(fā)展有關(guān)，另一方面和我國在此期間 國民經(jīng)濟其它部門投資較快，高速發(fā)展有關(guān)。 20xx年，煙草行業(yè)的工業(yè)產(chǎn)值占 GDP 的比重出現(xiàn)略微反彈，這說明卷煙行業(yè)經(jīng)歷 20xx20xx年的行業(yè)調(diào)整期后，行業(yè)改革初現(xiàn)成效，管理不斷規(guī)范，效率不斷提高，行業(yè)管理水平，銷售水平，盈利能力等都上了一個新的臺階。 2 5 2 7 . 5 32 7 6 5 . 1 9 2 9 6 6 . 5 33 7 4 3 . 0 00 . 0 1 6 0 . 0 1 50 . 0 1 40 . 0 1 705001000150020xx250030003500400020xx 20xx 20xx 20xx億元00 . 0 0 50 . 0 10 . 0 1 50 . 0 20 . 0 2 50 . 0 3％工業(yè)總產(chǎn)值 工業(yè)總產(chǎn)值占 G D P 的比重 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 20xx～ 20xx 年卷煙行業(yè)總產(chǎn)值占 GDP 比重的變化 （二）國家財政收入的重要來源 卷煙行業(yè)歷來是我國中央財政和地方財政的利稅大戶，年利稅平均占全國財政收入的 8%左右。 20xx年，卷煙行業(yè)累計實現(xiàn)工商稅利 3880億元，同比增長 25%，占全國財政收入的 %。 20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 2 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 數(shù)據(jù)來源：國家煙草專賣局 卷煙行業(yè)利稅變化情況 20xx～ 20xx年，我國卷煙行業(yè)利稅增長速度與國家財政收入增長速度基本持平，卷煙行業(yè)工商利稅占財政收入比重在 %左右浮動。期間煙草行業(yè)累計上繳稅金 億元，占同期全國財政收入的比重為 %。卷煙行業(yè)為國家財政收入做出了巨大貢獻。 二、行業(yè)供需分析及預(yù)測 （一）市場需求旺盛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)走高 近幾年來國民經(jīng)濟運行良好，居民收入不斷提高，增加了卷煙產(chǎn)品的消費量與消費支出，卷煙行業(yè)的卷煙銷售量和銷售收入實現(xiàn)了穩(wěn)步快速的增長 。 20xx年，我國卷煙行業(yè)累計銷售卷煙 （ ），同比增長 %。111 月份，卷煙行業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入 ，比上年同期增長 %，增速較快。 20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 3 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 20xx～ 20xx 年卷煙行業(yè)銷售收入及增速變化 卷煙行業(yè)銷售收入保持穩(wěn)步增長，一方面的原因是因為我國煙民數(shù)量基數(shù)龐大，據(jù)統(tǒng)計我國有近 ，煙民數(shù)量一直保持在較高的水平。另一方面人民收入的提高，人均可支配收入的增長也增加了卷煙的消費支出，進而帶動整個卷煙的市場需求的增加。 在銷 售收入保持旺盛增長的同時，卷煙行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在走高。 20xx年，行業(yè)一類、二類煙產(chǎn)銷量同比增長 30%，三類煙增幅 20%以上，四類煙比往年略有增長，五類煙增幅同比有所下降。卷煙單箱利潤已由原來的 1萬元，提高到 。這說明居民生活水平的提高促進了高中檔卷煙的消費，行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷走高。 （二）市場供給保持平穩(wěn)增長 卷煙行業(yè)嚴格按國家計劃和市場需求組織生產(chǎn)銷售，卷煙產(chǎn)量和工業(yè)總產(chǎn)值保持了穩(wěn)步增長。 20xx年，行業(yè)累計生產(chǎn)內(nèi)銷卷煙 ，同比增長 %。 111 月，行業(yè)累計實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值 ，同比增長 %。卷煙產(chǎn)品產(chǎn)量和工業(yè)總產(chǎn)值的持續(xù)穩(wěn)步增長，有效滿足了市場對卷煙產(chǎn)品的需求。 20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 4 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 20xx～ 20xx 卷煙行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值 20xx年中高端卷煙供給比重加大，行業(yè)一、二、三類卷煙產(chǎn)量結(jié)構(gòu)分別為 、 、比上年同期 、 、 、 。四、五類卷煙產(chǎn)量結(jié)構(gòu)分別為 、 ，比上年同期 、 、 分點。 （三）行業(yè)供需基本保持平衡，庫存合理 20xx年全行業(yè) 供給和需求保持平穩(wěn)增長，行業(yè)供需基本保持平衡，產(chǎn)銷率接近100%。行業(yè)累計生產(chǎn)內(nèi)銷卷煙 （ ），同比增長 %。行業(yè)累計銷售卷煙 （ ），同比增長 %，卷煙生產(chǎn)量和銷售量差別不大，產(chǎn)銷率在 100%左右，波動不大。卷煙產(chǎn)品的供需缺口的絕對值有進一步減少的趨勢，行業(yè)的對市場的把握能力和對市場的預(yù)測能力不斷提高。 1984~20xx 年年供需缺口狀況分析 年份 生產(chǎn)量（萬箱） 銷售量（萬箱） 供需缺口 產(chǎn)銷率 1984 402 % 1986 947 % 1988 % 1990 1216 % 1992 % 1993 327 % 1994 2619 % 1995 407 % 1996 % 1997 % 1998 % 1999 3285 3245 200 % 20xx % 20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 5 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 20xx % 20xx 268 % 20xx % 20xx % 20xx % 20xx % 20xx —— % 數(shù)據(jù)來源：國家煙草專賣局經(jīng)濟運行司 20xx年 12月末，行業(yè)卷煙庫存為 （ ），保持在正常水平。112月份，行業(yè)月平均庫存為 265萬箱，比 20xx年月均庫存 ，行業(yè)月均工商庫存存銷比為 ，比上年同期 。 隨著卷煙行業(yè)的信息化應(yīng)用水平的不斷提供，卷煙需求預(yù)測制度、工商營銷信息共享平臺初步建立，工商協(xié)同營銷不斷加強，按客戶訂單組織貨源和生產(chǎn)的方式的不斷推廣應(yīng)用，卷煙行業(yè)對市場把握能力將得到的進一步提高。因此，在未來的幾年時間里，我國卷煙供需缺口將越來越少，供需將保持基本平衡的狀態(tài)。 三、品牌競爭加劇，重點品牌發(fā)展迅速 20xx年全國在產(chǎn)卷煙品牌數(shù)為 173個，同比減少 53個。全行業(yè)銷量前 10名品牌的集中度為 %，同比提高 ；全行業(yè)銷售額前 10名品牌集中度為 %，同比提高 4個百分點。全行業(yè)全年銷量超百萬箱的品牌有 13個，比上年增加了 5個，銷售額超百億元的品牌有 19個，比上年增加了 7個。 行業(yè)重點骨干品牌整體呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢。行業(yè)的骨干品牌“紅梅”、“白沙”產(chǎn)銷量超過 200萬箱，“紅金龍”、“紅河”、“哈德門”、“黃果樹”等 13個品牌產(chǎn)銷量超過100萬箱。全國有 19個品牌銷售額超過 100億元。銷售排名前 10位的品牌銷量占行業(yè)總銷量的 %，比上年提高 。 20xx年國家煙草專賣局進一步明確培育 10多個重點骨干品牌的工作思路，并指出“ 10多個重點骨 干品牌，沒有明確的名單”。可見，行業(yè)的卷煙品牌數(shù)量和結(jié)構(gòu)將在未來幾年繼續(xù)優(yōu)化，優(yōu)秀的卷煙品牌終在競爭中脫穎而出。 四、行業(yè)效益分析及預(yù)測 （一）行業(yè)三費占收入比重降低 20xx年卷煙行業(yè)三費的增速低于銷售收入的增速，行業(yè)效益不斷提升。三費中降幅最大的為財務(wù)費用，同比下降 %；銷售費用也比上年有所下降，降幅為 %；管理費用同比增長 %，比上年有所增加。三費的增速都低于行業(yè)銷售收入的增長，行業(yè)的效益進一步得到提升。 20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 6 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 20xx～ 20xx 年行業(yè)三費增速變化 如下圖所示 ，行業(yè)三費中，管理費用占銷售收入的比重最大，為 %,其次是銷售費用比重，為 %，財務(wù)費用所占比重最低，為 %，處于較低水平，幾乎可以忽略不計。行業(yè)三費占銷售收入比重不到 10%，且有緩慢下降的趨勢，這將進一步提升企業(yè)的效益。 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 三費占收入比重的變化 20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 7 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 （二）行業(yè)整體效益不斷提升 20xx～ 20xx年，卷煙行業(yè)的盈利能力不斷提高，銷售毛利率、銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率在較高的水平上仍保持了逐年增長的態(tài)勢。 20xx年 11 月卷煙行業(yè)的銷售毛利率、銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率分別為 %、 %和 %，好于上年同期水平，行業(yè)盈利能力在較高水平上仍在不斷提升。 由于卷煙行業(yè)的盈利能力不斷增強，行業(yè)整體的負債水平也在不斷走低，行業(yè)的整體負債率已從 20xx年的 %下降為 20xx年 11 月的 %。行業(yè)的償債能力很好，虧損面僅為 %，處于較低水平，利息保障倍數(shù)高達 ，水平較高。 20xx～ 20xx 年卷煙行業(yè)效益變化 20xx 年 11 20xx 年 20xx 年 20xx 年 盈利能力 銷售毛利率（％） 銷售利潤率（％） 資產(chǎn)報酬率（％） 償債能力 負債率（％） 虧損面（％） 利息保障倍數(shù)（倍） 發(fā)展能力 應(yīng)收帳款增長率（％） 利潤總額增長率 （％） 資產(chǎn)增長率（％） 銷售收入增長率（％） 營運能力 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（％） 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（％） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（％） 從行業(yè)的營運能力才看，行業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率 、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在較高的水平， 20xx年 111 月這三個指標(biāo)分別為 %、 %和 ，行業(yè)的營運能力較高。 從行業(yè)的發(fā)展能力來看，近幾年行業(yè)銷售收入一直保持在較高的增長水平， 07年11 月的銷售收入增長率達到 %，行業(yè)的利潤增長率也達到近年來最好水平，比上年同期增長 %。行業(yè)應(yīng)收帳款增長率保持在較低水平，為企業(yè)的發(fā)展提供了良好的保障。 （三）、行業(yè)的生產(chǎn)率大幅提高，能耗水平降低 20xx年到 20xx年，我國卷煙行業(yè)獲得高速發(fā)展，行業(yè)平均生產(chǎn)率大幅得到提高。人均銷售收入在短短 的 4年不到的時間里提升了將近一倍，從 20xx年的 20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 8 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 升至 20xx年 11 月份的 。與此相對應(yīng)，行業(yè)的人均利潤總額也在不斷攀升，從20xx年的 20xx年 11 月的 ，尤其在 20xx年，行業(yè)的人均利潤額增速迅猛，不到一年的時間里，人均利潤總額增加了 14萬元。 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 20xx～ 20xx 年行業(yè)平均生產(chǎn)率水平變化 20xx年，全國卷煙工業(yè)企業(yè)萬元產(chǎn)值能耗為 ，萬支卷煙能耗 標(biāo)煤，萬支卷煙用煙葉 ，分別比 20xx年減少 了 %、 %和 %；工業(yè)二氧化硫和化學(xué)需氧量排放量分別比 20xx年下降 %和 %，行業(yè)能耗水平比往年有顯著下降。 四、行業(yè)風(fēng)險分析及預(yù)測 國家宏觀經(jīng)濟運行良好，為卷煙行業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。目前看來，宏觀經(jīng)濟對卷煙行業(yè)的風(fēng)險影響較小。卷煙行業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險經(jīng)過這幾年的整合也已經(jīng)大為降低，改革在不斷推進，行業(yè)內(nèi)部風(fēng)險得到較好的控制。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游方面，煙草種植業(yè)開始由傳統(tǒng)的煙草農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代煙草種植業(yè)邁進，有效地保障了卷煙行業(yè)的原料的供應(yīng)和質(zhì)量；產(chǎn)業(yè)鏈下游的卷煙銷售網(wǎng)絡(luò)也不斷完善 ，已經(jīng)建立了一個以信息化為平臺的煙草銷售系統(tǒng)，按訂單組織貨源和生產(chǎn)也在逐步推廣和應(yīng)用，整體上，行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢越來越明顯，這有效降低了行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險，進而降低行業(yè)整體風(fēng)險。 由于我國煙草行業(yè)實現(xiàn)的是國家專賣專營政策，卷煙行業(yè)的受國家行業(yè)政策的影響很大。一方面產(chǎn)業(yè)仍在蓬勃發(fā)展，卷煙需求市場仍舊旺盛，尤其隨著居民生活水平的提高，對中高檔卷煙不斷增多，卷煙行業(yè)的發(fā)展仍將繼續(xù)呈現(xiàn)較好的增長態(tài)勢。另一方面，20xx 年卷煙行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 9 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 中國的卷煙行業(yè)也面臨著重大調(diào)整。隨著國際煙草競爭的日趨逼近，提升國內(nèi)卷煙企業(yè)的競爭水平是近年來行業(yè)政策制定 的一個熱點；我國加入《煙草控制框架公約》及消費者對吸煙引起健康問題的關(guān)注對卷煙行業(yè)形成了較大的外部壓力；國家煙草專賣局的各項行業(yè)政策和煙草發(fā)展規(guī)