【正文】 《公司財務(wù)管理》課程專題研究報告（ 1）：宜賓五糧液股份有限公司財務(wù)分析 《公司財務(wù)管理》課程專題研究報告（ 1）：上市公司財務(wù)分析報告 學(xué)生小組姓名與學(xué)號：劉嘉怡（ 09241038）閆欣欣（ 09241062）陳貽蒲（ 09242095） 課程名稱 :《公司財務(wù)管理》 課程專題研究報告（ 1）：公司財務(wù)分析 公司名稱 : 宜賓五糧液股份有限公司 股票代碼 : 000858 所屬 行業(yè) : 酒精及飲料酒制造業(yè) 代碼 SIC: C10 學(xué)院 : 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 授課時間 : 20202020 學(xué)年 第一學(xué)期 (64+16 課時 ) 專業(yè)與班級 : 經(jīng)濟(jì) 0902 amp。 工商 0904 小組成員姓名（學(xué)號） : 劉嘉怡（ 09241038）閆欣欣（ 09241062） 陳貽蒲（ 09242095） 組長姓名（學(xué)號） : 陳貽蒲（ 09242095） 本次報告主筆人 : 陳貽蒲 任課教師 : 邢穎老師 小組全體成員簽名 : 提交日期 : 2020 年 10 月 14 日 承諾 本報告由小組成員共同完成，所用數(shù)據(jù)與資料均已注明其來源，如使用了他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的分析結(jié)果或觀點均已進(jìn)行了規(guī)范引用，特此聲明。 小組成員 1姓名與簽字： 小組成員 2姓名與簽字： 小組成員 3姓名與簽字： 報告摘要 依據(jù)本次財管課程研究報告的要求，我們第二小組對四川宜賓五糧液股份有限公司有限公司（證券代號： 000858）進(jìn)行了財務(wù)研究分析。我們結(jié)合酒精及飲料酒制造行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢，研究了企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動對公司財務(wù)狀況的影響，尋找公司經(jīng)營管理和財務(wù) 管理中的長處和不足，為公司管理層提供改善公司財務(wù)狀況的決策和依據(jù)，并以外部投資人角度評價企業(yè)的財務(wù)狀況，提供股權(quán)投資建議和債券投資建議。 在四川宜賓五糧液股份有限公司的分析過程中，主要運用了比較分析法和因素分析法，使用了財務(wù)分析比率分析、杜邦財務(wù)分析體系等工具。具體分析過程分為三個層次：第一層次為行業(yè)宏觀分析，結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟(jì)背景，以及競爭對手年報數(shù)據(jù)來結(jié)合分析維生素行業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展前景，了解五糧液集團(tuán)在的白酒業(yè)的位置，判斷五糧液集團(tuán)的經(jīng)營戰(zhàn)略是否合理；第二層次是對公司的資產(chǎn)自然狀況進(jìn)行分析，目的在于總體 上了解五糧液集團(tuán)的經(jīng)營狀況、財務(wù)情況，判斷財務(wù)問題的大致方向；第三層次是利用以凈資產(chǎn)收益率為核心分析體系和現(xiàn)金流量分析體系這兩個工具，遵循以問題為導(dǎo)向的原則，結(jié)合五糧液集團(tuán)的經(jīng)營數(shù)據(jù)，對財務(wù)狀況展開詳盡的分析，發(fā)現(xiàn)五糧液集團(tuán)的隱藏價值或問題，為公司管理層、外部投資人提供決策依據(jù)。 分析的結(jié)果是，公司的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平，流動資產(chǎn)營運效率高于行業(yè)平均水平，公司具有較高的總資產(chǎn)收益率。五糧液集團(tuán)堅持聚焦白酒行業(yè)，規(guī)模效益使平均生產(chǎn)成本降低，加上公司主導(dǎo)產(chǎn)品，價格和銷售量齊上升，使公司的經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金 流增加，財務(wù)狀況表現(xiàn)優(yōu)秀。 分析的結(jié)論是，五糧液集團(tuán)有規(guī)?；馁Y產(chǎn)，和良好的資產(chǎn)組合配置。公司盈利能力很強，有非常好的成長性。但與競爭對手茅臺相比在利潤率方面還是存在很大的差距。公司償貸能力強，且具有增強的趨勢。公司獲得現(xiàn)金流能力很強，經(jīng)營活動是獲得現(xiàn)金流凈額的主要來源?？傮w來看，公司十分具有投資價值。 目 錄 III 承諾 IV 報告摘要 111. 近年來公司經(jīng)營與財務(wù)概況 公司概況 公司近年來經(jīng)營狀況 2（ 1）公司經(jīng)營范圍以及 經(jīng)營概況 公司市場策略及規(guī)劃狀況 公司目前財務(wù)狀況 盈利能力分析 償債能力分析 權(quán)益變動分析 153. 現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量的保障能力分析 現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析 20（ 1）營業(yè)收入收現(xiàn)比率 224. 公司存在的主要財務(wù)問題分析 盈利能力問題 資產(chǎn)質(zhì)量問題 償債能力問 題 現(xiàn)金流狀況與創(chuàng)造能力問題 235. 財務(wù)問題的經(jīng)營相關(guān)性分析 直接相關(guān)的經(jīng)營相關(guān)性分析 公司經(jīng)營策略與財務(wù)政策選擇的影響 256. 分析結(jié)論與措施 主要分析結(jié)論 簡要解釋作為投資者的投資策略 解決財務(wù)可行性措施 277. 總結(jié)小組完成報告中存在問題以及如何調(diào)整 逐條說明完成報告存在的問題與原因 舉例每個成員的具體貢獻(xiàn)與責(zé)任心表現(xiàn) 27 我們認(rèn)為，本小組每個成員在此 次報告中都積極做出了自己的貢獻(xiàn)。 如何協(xié)調(diào)與改進(jìn)具體措施 298. 參考文獻(xiàn) 309. 附錄 財務(wù)分析報告 宜賓五糧液股份有限公司（ 000858） （正文） 1. 近年來公司經(jīng)營與財務(wù)概況 公司概況 （ 1）公司的法定中、英文名稱： 中文名稱：宜賓五糧液股份有限公司 英文名稱： WULIANGYE YIBIN CO.,LTD. （ 2）公司法定代表人：唐橋 （ 3）公司董事會秘書：彭智輔 證券事務(wù)代表：肖祥發(fā) 聯(lián)系地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路 150 號 ：（ 0831） 356685 3567000 傳真號碼：（ 0831） 3555958 公司證券事務(wù)電子信箱： 000858wly@sohu3 （ 4）公司注冊地址、辦公地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路 150 號 郵政編碼： 644007 公司國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址： //. （ 5）公司選定的信息披露報紙名稱：“中國證券報” 登載年度報告的中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站為：巨潮資訊網(wǎng) 巨潮資訊網(wǎng)址為 //. 公司年度報告?zhèn)渲玫攸c：董事會辦公室 （ 6）公司股票上市交易所：深圳證券交易所 股票簡稱：五糧液 股票代碼： 000858 （ 7）其他有關(guān)資料 公司首次注冊日期為： 1998 年 4 月 21 日 注冊地址為：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路 150 號 公司最近一次變更注冊登記時間為： 2020 年 5 月 10 日 注冊地址為：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路 150 號 企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號： 5100001808900 稅務(wù)登記號碼： 511502709061038 公司聘請的會計師事務(wù)所：四川 華信（集團(tuán)）會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司 聯(lián)系地址：四川省成都市武侯區(qū)洗面橋街 18 號金茂禮都南 28 樓。 郵政編碼： 610041 （ 8）公司主要股東及其持股所占狀況 截止到 2020 年 6月 30 號為止，本公司發(fā)行上市股票共 3,795,851,101 股，股東總數(shù)為 385483 個。本公司控股股東為“宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司”，其所持股份性質(zhì)為“國有法人股”，持股總數(shù)為 2,128,371,363 股（全部為無限售條件股份），占公司總股本的 %。其余股東控股比例均不超過 1%。（公司主要股東及所占比例 表詳見附件） （ 9）公司的控股股東情況簡介 本公司的控股股東為“宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司”，其基本情況如下： 名稱：宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 住所：宜賓市南岸建設(shè)銀行大樓十三層 法定代表人：余銘書 注冊資本： 127,216 萬元 企業(yè)類型：有限責(zé)任公司（國有獨資） 經(jīng)營范圍：在宜賓市人民政府授權(quán)范圍內(nèi)進(jìn)行資本經(jīng)營和資產(chǎn)經(jīng)營。 成立日期： 1999 年 8 月 14 日 公司近年來經(jīng)營狀況 （ 1）公司經(jīng)營范圍以及經(jīng)營概況 五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主 ，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。 公司的各類業(yè)務(wù)所占比重如下圖所示： 如上圖所示，公司主營 :酒類及相關(guān)輔助產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售；兼營 :飲料、藥品、水果種植、進(jìn)出口業(yè)務(wù)和物業(yè)管理。 五糧液集團(tuán)有限公司的成名產(chǎn)品“五糧液酒”是濃香型白酒的杰出代表。它以高粱、大米、糯米、小麥和玉米五種糧食為原料，以“包包曲”為動力，經(jīng)陳年老窖發(fā)酵，長年陳釀 ,精心勾兌而成。她以“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調(diào)、恰到好處、酒味全 面”的獨特風(fēng)格聞名于世，以獨有的自然生態(tài)環(huán)境、 600多年明代古窖、五種糧食配方、古傳秘方工藝、和諧品質(zhì)、“十里酒城”宏大規(guī)模等六大優(yōu)勢，成為當(dāng)今酒類產(chǎn)品中出類拔萃的珍品。公司系統(tǒng)研制開發(fā)了五糧春、五糧神、五糧醇等幾十種不同檔次、不同口味，滿足不同區(qū)域、不同文化背景、不同層次消費者需求的系列產(chǎn)品。 （ 2）公司主營產(chǎn)品白酒中不同檔次酒的經(jīng)營情況： 五糧液集團(tuán)有限公司的主營的白酒類產(chǎn)品的范圍較廣，不僅有高檔白酒，更有符合各個消費層的中、低檔白酒（低價位酒，指公司含稅銷售價格在 120 元（含 120 元）以下的產(chǎn) 品），價位范圍從幾十塊到 3000 多不等。 從附表中各類業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)程度可以看到，作為公司主營業(yè)務(wù)的酒類所占營業(yè)收入比例達(dá)到了 %，而酒類對于營業(yè)毛利的貢獻(xiàn)度更是達(dá)到了 %。 按主營產(chǎn)品類別分類結(jié)構(gòu)百分比表 類別 主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)成本 高價位酒 % % 中、低價位酒 % % 合計 % % 按主營產(chǎn)品類別分類之毛利率 類別 毛利率（ %） 高價位酒 中、低價 位酒 綜合毛利率 分析上表可知，對公司營業(yè)收入貢獻(xiàn)大的是高價位酒，且高價位酒的毛利率明顯遠(yuǎn)大于中、低價位酒。 （ 3）公司在不同地理市場的經(jīng)營情況： 按地區(qū)劃分的主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)百分比表 地區(qū) 主營業(yè)務(wù)收入 國內(nèi) % 出口 % 合計 % 如上表所示，從經(jīng)營的地理范圍來看，五糧液主要在國內(nèi)市場從事經(jīng)營活動，出口量較少。這與公司所經(jīng)營的產(chǎn)品的特殊性有關(guān)。白酒在中國歷史悠久，是歷代中華兒女逢年過節(jié) 家宴外宴必備飲品。故經(jīng)營市場與銷售客戶群主要在國內(nèi)。且企業(yè)在國內(nèi)的市場面對的需求彈性應(yīng)小于國外的。 （ 4）公司營銷模式： 公司在營銷方面擁有偉大的品牌夢想和與夢想相稱的品牌定位，清晰的戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)和與目標(biāo)相稱的策略創(chuàng)新，營銷資源的全方位整合和堅定不移的執(zhí)行到位，科學(xué)的階段性預(yù)測與把握和大膽的超脫自我。公司不惜投入資源來營造品牌形象，提升核心價值，在廣告方面的投入也將其“王者風(fēng)范”的形象深入人心。 在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，五糧液也看到，要想實現(xiàn)營銷第一的目標(biāo)，必須調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不僅要有低價位產(chǎn)品，還應(yīng)發(fā)展高價位產(chǎn)品 。獲得規(guī)模上的跳躍式發(fā)展，就必須對不同消費界面進(jìn)行“全民皆兵”式的產(chǎn)品整合。在市場擴張上，五糧液采用 OEM 模式 (即定牌生產(chǎn)合作模式 )以及買斷經(jīng)營。 OEM模式是指利用自己掌握的“關(guān)鍵的核心技術(shù)”負(fù)責(zé)設(shè)計和開發(fā)新產(chǎn)品，控制銷售渠道，而生產(chǎn)能力有限，甚至連生產(chǎn)線、廠房都沒有的商家，為了增加產(chǎn)量和銷量，降低上新生產(chǎn)線的風(fēng)險和贏得市場時間，通過合同訂購的方式委托其它同類產(chǎn)品廠家生產(chǎn)，所訂產(chǎn)品低價買斷，并直接貼上自己的品牌商標(biāo)。所謂買斷經(jīng)營就是一般由商家獨家買斷廠家擁有的某一品牌的經(jīng)營權(quán)，商家全權(quán)負(fù)責(zé)市場目標(biāo)的完成和推 廣，而該品牌的歸屬權(quán)永遠(yuǎn)屬于廠家，如五糧液的五糧春、五糧醇等。 在銷售規(guī)模上，通過打造強勢區(qū)域品牌，橫向擴充市場范圍，提升核心品。五糧液公司的發(fā)展?fàn)I銷模式符合歷史階段的存在和發(fā)展，果斷抓住市場階段性機遇，優(yōu)化整合其營銷模式。 公司所處行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢及競爭格局 公司所處的白酒行業(yè)集中度低，是一個極度離散的行業(yè)。白酒行業(yè)進(jìn)入門檻較低，市場集中度差，全國白酒生產(chǎn)企業(yè)約三萬余家，而前十家企業(yè)的產(chǎn)銷量只占全國白酒總產(chǎn)銷量的 15%左右。但是高檔白酒的市場集中度卻非常高，前六家企業(yè)以其具有高知名度品 牌和傳統(tǒng)歷史文化底蘊占據(jù)了市場的 70%左右份額。濃