【正文】 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 課程設(shè)計(jì) 課程名稱(chēng) ： 財(cái)務(wù)分析實(shí)驗(yàn) 題 目： 營(yíng)口港務(wù)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 學(xué)生姓名： 學(xué) 號(hào)： 班 級(jí)： 專(zhuān) 業(yè)： 指導(dǎo)教師： 2020 年 5 月 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 （ 600317） 2020 年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 前言：營(yíng)口港務(wù)股份有限公司簡(jiǎn)介及行業(yè)分析 （一）公司簡(jiǎn)介 ： 營(yíng)口港務(wù)股份有限公司是 2020 年 3 月 6 日經(jīng)遼寧省人民政府遼政（ 2020）46 號(hào)文批復(fù)，由營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)有限公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合大連吉糧海運(yùn)有限公司、遼寧省五金礦產(chǎn)進(jìn)出口公司、吉林省利達(dá)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中心、中糧遼寧糧油進(jìn)出口公司四家發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立。公司于 2020 年 3 月 22 日在遼寧省工商行政管理局登記注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為人民幣 億元。公司主要從事散雜貨物的裝卸、堆存和運(yùn)輸服務(wù)，業(yè)務(wù)主要涵蓋金屬礦石、非金屬礦石、鋼材、糧食、化肥、鋁粉、固體化工、木片、毛豆油、淀粉等多個(gè)貨種。 公司成立后，嚴(yán)格按照《公司法》和現(xiàn) 代企業(yè)制度的要求規(guī)范運(yùn)作，通過(guò)采取一系列措施避免與大股東之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易。在新的管理模式下，公司建立了高效完善的組織結(jié)構(gòu)，使技術(shù)、信息、資金、人才等資源得到充分合理的利用，實(shí)現(xiàn)了公司的獨(dú)立運(yùn)作，具有了面向市場(chǎng)自主經(jīng)營(yíng)的能力，取得良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 2020 年 3 月末，公司順利通過(guò)沈陽(yáng)證管辦的驗(yàn)收，同時(shí)取得遼寧省政府上市推薦函，通過(guò)省政府金融辦的審核。 2020 年 10 月 19 日，公司首次發(fā)行股票的申請(qǐng)一次全票通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核。 2020 年 1 月 16 日，公司首次公開(kāi)發(fā)行 1 億股 A 股股票，發(fā)行價(jià)格 元 /股。 2020 年 1 月 31 日，公司股票在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼： 600317。公司于 2020 年 3 月完成收購(gòu)營(yíng)口港鲅魚(yú)圈港區(qū)二期工程、一期工程 309 米深水岸線(xiàn)泊位和散糧中轉(zhuǎn)設(shè)施工程，并設(shè)立了一、二兩個(gè)分公司。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司資產(chǎn)規(guī)模由 2020 年底的 億擴(kuò)大到 2020 年底的 億，泊位由成立時(shí)的 6 個(gè)增加到 13 個(gè)，泊位的吞吐能力進(jìn)一步提高。改造后的原 27＃與 26＃泊位合稱(chēng)為 26＃泊位可接卸 15 萬(wàn)噸級(jí)礦粉船， 2020 年度公司共接卸 13 艘開(kāi)普賽型船舶，首開(kāi)東北口岸接卸大型散貨巨輪的先河。 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 （ 二）行業(yè)分析： 港口屬于投資密集型的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。我國(guó)正在加快主樞紐港的發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，盡快提高碼頭泊位大型化和專(zhuān)業(yè)化水平，進(jìn)一步增深進(jìn)出港航道，規(guī)劃建設(shè)集約化程度高、容現(xiàn)代港口功能于一體的大規(guī)模專(zhuān)業(yè)化港區(qū)。我國(guó)港口行業(yè)正面臨投資多元化、功能現(xiàn)代化、經(jīng)營(yíng)專(zhuān)業(yè)化和市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)。 港口經(jīng)過(guò) 10 幾年的建設(shè)，我國(guó)港口基礎(chǔ)設(shè)施有了明顯改善，主要表現(xiàn)在：一是基本形成了由主樞紐港為骨干、區(qū)域性中型港口為輔助、小型港口為補(bǔ)充的層次分明的港口布局體系。二是建成了一批 10 萬(wàn)至 20 萬(wàn)噸級(jí)鐵礦石、原油和具有國(guó)際水平的集裝箱 碼頭。船舶平均每次在港停時(shí)由 1985 年的 天下降到 2020 年的 天，基本消除了 “瓶頸 ”狀況。三是長(zhǎng)江口航道整治一期工程完成，天津、秦皇島、廣州和湛江等一批港口深水航道交付使用，進(jìn)一步提升了我國(guó)港口的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。四是計(jì)算機(jī)、 EDI 等一些新技術(shù)和新裝備的運(yùn)用，使港口發(fā)展與當(dāng)前的信息技術(shù)結(jié)合起來(lái)。五是大部分港口實(shí)現(xiàn)了或正在實(shí)現(xiàn)老港區(qū)的改造、功能轉(zhuǎn)換、資源重組以及新港區(qū)規(guī)劃和開(kāi)發(fā)建設(shè)，港口面貌發(fā)生了巨大的變化。但是隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，港口基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出，主要表現(xiàn) 在：一是沿海港口大型深水泊位短缺，尤其是專(zhuān)業(yè)化集裝箱泊位、礦石泊位、原油碼頭泊位不足；二是碼頭吞吐能力不足導(dǎo)致大型樞紐港碼頭超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)；老三是碼頭泊位等級(jí)低，設(shè)備落后，老港區(qū)改造與城市發(fā)展的矛盾日益突出；四是長(zhǎng)江口、珠江口出海航道及沿海主樞紐港進(jìn)出港航道能力仍然不足，適應(yīng)不了我國(guó)外貿(mào)吞吐量的變化。 為了緩解以上壓力， 2020 年沿海港口完成投資 130 億元（基礎(chǔ)設(shè)施總共投資 3150 億元），建成中級(jí)以上泊位 24 個(gè)，其中深水泊位 19 個(gè)，新增碼頭吞吐能力 6500 萬(wàn)噸，新增集裝箱吞吐能力 196 萬(wàn) TEU， 2020 年全國(guó) 港口完成吞吐量 億噸，集裝箱吞吐量 3700 萬(wàn) TEU。 2020 年，港口以加入世貿(mào)組織為契機(jī)加快了建設(shè)步伐，以滿(mǎn)足國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展對(duì)我國(guó)港口的要求。 2020 年，為了緩解集裝箱快速發(fā)展對(duì)港口的需求，重點(diǎn)加強(qiáng)了沿海主要港口集裝箱碼頭的建設(shè)，尤其是為加快上海國(guó)際航運(yùn)中心的建設(shè)，完成了上通航海外高橋 (相關(guān) ,行情 )港區(qū)三期工程和長(zhǎng)江口深水航道治理一期工程，開(kāi)工建設(shè)了洋山港一期工程和長(zhǎng)江口深水航道治理二期工程。 行業(yè)增速整體回落，基本面較為平淡。 A 股港口整體板塊的機(jī)會(huì)不大，審慎推薦估值安全以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的唐山港、天津港、連云港和上港集團(tuán)； H 股推薦大連港（ ），但隨股價(jià)反彈減持招商局國(guó)際（ ） 。 理由： 集裝箱： 2020 年吞吐量增速大幅放緩，長(zhǎng)期內(nèi)生增速也將放緩。由于海外需求不振，我們可能會(huì)看到 2020 年 1 月份的全國(guó)集裝箱吞吐量出現(xiàn) 10%以上的負(fù)增長(zhǎng)。全年來(lái)看，按照 10%的中國(guó)出口額增速的基準(zhǔn)情形，預(yù)計(jì)全國(guó)集裝箱吞吐量增速?gòu)?2020 年的 12%回落至 2020 年的 6%。更長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為中國(guó)集裝箱量盡管仍會(huì)增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期增速已開(kāi)始放緩。我們發(fā)現(xiàn)日本和韓國(guó)的制造業(yè)、出口和集裝箱港口吞吐量相繼在人均 GDP 超過(guò) 4000 美元后出現(xiàn)增速的明顯放緩。而中國(guó)人均 GDP 已經(jīng)達(dá)到 4400 美元，預(yù)示行業(yè)長(zhǎng)期增速的放緩 。 煤炭：財(cái)務(wù)分析報(bào)告 2020 年增速放緩，但 20202020 有望迎來(lái)大的發(fā)展。預(yù)計(jì) 2020 年沿海煤運(yùn)增長(zhǎng)會(huì)嚴(yán)重受制于進(jìn)口低價(jià)煤炭的沖擊、以及西煤東運(yùn)鐵路的能力瓶頸。盡管短期走勢(shì)不佳，但預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)同比倒退。而長(zhǎng)期來(lái)看，主要的煤炭外運(yùn)煤炭鐵路貫通，位于鐵路末端的曹妃甸等港口將受益非淺 。 礦石： 2020 年不悲觀，長(zhǎng)期行業(yè)格局不利于河北以外的北方港口。 2020 年粗鋼產(chǎn)量增速雖然回落，但是外礦價(jià)格回落可能使得礦石需求的對(duì)外依存度有所提升，我們對(duì) 2020 年并不過(guò) 分 悲觀，預(yù)計(jì)全行業(yè)吞吐量增速達(dá)到 10%。 。 從長(zhǎng)期行業(yè)格局來(lái)看，河北港口接卸 條件和能力持續(xù)大幅提升，將使得周邊港口的份額持續(xù)受損。 A 股的港口投資而言，我們一直都認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)不在于業(yè)績(jī)，而在于行業(yè)估值中樞相對(duì)于可比板塊的持續(xù)回落。市場(chǎng)普遍可以接受的合理市盈率水平從 2020 年初的 1520 倍，已經(jīng)回落至當(dāng)前的 1015 倍，而即使如此目前的估值相對(duì)很多行業(yè)也未必足夠有吸引力。在整個(gè)板塊估值中樞下行的過(guò)程中，我們相對(duì)看好估值較為安全、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、具有事件性機(jī)會(huì)的個(gè)股，其中審慎推薦唐山港、連云港（上調(diào)）、上港集團(tuán)（下調(diào)）和天津港 。 H 股的港口投資而言，我們認(rèn)為散雜貨港口的表現(xiàn)可 能會(huì)好于集裝箱港口。 2020 年中國(guó)集裝箱碼頭吞吐量增速將受制于海外經(jīng)濟(jì)走弱而顯著放緩，但內(nèi)需放緩程度小于海外，因此代表內(nèi)需的散雜貨業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定。上調(diào)大連港評(píng)級(jí)至推薦： 2020 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)因素是油品吞吐量的恢復(fù)性增長(zhǎng)、新油罐的落成、集裝箱吞吐量的高增長(zhǎng)（遼寧全省的優(yōu)惠政策推動(dòng)）。下調(diào)招商局國(guó)際評(píng)級(jí)至減持：預(yù)計(jì) 2020 年業(yè)績(jī)回落 4%，旗下大量業(yè)務(wù)集中于成熟的碼頭，我們相信高成長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)去，長(zhǎng)期增速乏力將導(dǎo)致估值中樞回落。我們分別予以大連港、招商局國(guó)際目標(biāo)價(jià) 、 港幣 。 海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期 復(fù)蘇、中國(guó)投資超預(yù)期使得港口增速超預(yù)期。 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 第一部分：企業(yè)四大報(bào)表分析 一、 資產(chǎn)負(fù)債表 A 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表 金額單位：元 項(xiàng)目 年末余額 年初余額 變動(dòng)情況 對(duì)總資產(chǎn)影響（ %） 變動(dòng)額 變動(dòng)率（ %） 流動(dòng)資產(chǎn) : 貨幣資金 287,636, 724,982, 437,346, % % 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)收票據(jù) 263,810, 12,309, 251,501, % % 應(yīng)收賬款 314,013, 163,076, 150,936, % % 預(yù)付款項(xiàng) 35,583, 2,231, 33,351, % % 應(yīng)收利息 應(yīng)收股利 其他應(yīng)收款 12,101, 6,571, 5,530, % % 存貨 224,708, 162,711, 61,996, % % 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 其他流動(dòng)資產(chǎn) 4,016, 3,312, 703, % % 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1,141,869, 1,075,196, 66,673, % % 非流動(dòng)資產(chǎn) : 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期股權(quán)投資 475,755, 241,939, 233,815, % % 投資性房地產(chǎn) 固定資產(chǎn) 7,587,063, 7,176,257, 410,805, % % 在建工程 1,048,208, 847,403, 200,804, % % 工程物資 5,147, 12,398, 7,250, % % 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 804,706, 820,673, 15,967, % % 開(kāi)發(fā)支出 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 商譽(yù) 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 24,052, 25,416, 1,364, % % 遞延所得稅資產(chǎn) 245,639, 213, 245,426, % % 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 10,190,572, 9,124,302, 1,066,270, % % 資產(chǎn)總計(jì) 11,332,442, 10,199,498, 1,132,944, % % 流動(dòng)負(fù)債 : 短期借款 交易性金融負(fù)債 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 250,864, 236,463, 14,401, % % 預(yù)收款項(xiàng) 79,063, 113,802, 34,738, % % 應(yīng)付職工薪酬 846, 497, 348, % % 應(yīng)交稅費(fèi) 255,770, 10,960, 244,809, % % 應(yīng)付利息 69,007, 68,050, 956, % % 應(yīng)付股利 其他應(yīng)付款 38,761, 50,655, 11,893, % % 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 1,576,300, 1,039,800, 536,500, % % 其他流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 2,270,614, 1,520,230, 750,383, % % 非流動(dòng)負(fù)債 : 長(zhǎng)期借款 2,642,000, 3,883,300, 1,241,300, % % 應(yīng)付債券 1,200,000, 1,200,000, % % 長(zhǎng)期應(yīng)付款 專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款 預(yù)計(jì)負(fù)債 遞延所得稅負(fù)債 其他非流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 3,842,000, 5,083,300, 1,241,300, % % 負(fù)債合計(jì) 6,112,614, 6,603,530, 490,916, % % 股東權(quán)益： 股本 1,097,571, 1,097,571, % % 資本公積 2,353,712, 1,645,475, 708,236, % % 減：庫(kù)存股 盈余公積 248,108, 173,327, 74,780, % % 未分配利潤(rùn) 747,749, 589,263, 158,486, % % 外幣報(bào)表折算差額 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì) 4,447,141, 3,505,638, 941,502, % % 少數(shù)股東權(quán)益 772,687, 90,329, 682,358, % % 股東權(quán)益合計(jì) 5,219,828, 3,595,968, 1,623,860, % % 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 11,332,442, 10,199,498, 1,132,944, % % 分析如下： 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 2020 年?duì)I口港務(wù)股份公司總資產(chǎn)與 2020 年相比增加了 1,132,944, 元 ，增加幅度為 %。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)： a) 流動(dòng)資產(chǎn)總體增加了 66,673, 元，上升幅度為 %，這一上升對(duì)總資產(chǎn)的影響是使總資產(chǎn)上升 %。流動(dòng)資產(chǎn)的增加使公司的資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)，對(duì)于企業(yè)的