【正文】 I 銀行間債券市場(chǎng) 信用評(píng)級(jí)行業(yè)年度報(bào)告 （ 2020 年） 二 〇〇九年九月 II 編寫說明 在 2020 年 復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，我國銀行間債券市場(chǎng)快速發(fā)展 ,資金融通功能進(jìn)一步增強(qiáng) ,在滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)方面貢獻(xiàn)突出。銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)、技術(shù)水平的提高、市場(chǎng)地位的提升提供了難得的發(fā)展契機(jī)，信用評(píng)級(jí)行業(yè)保持良性運(yùn)行態(tài)勢(shì)。 為了 加深社會(huì)對(duì) 銀行間債券市場(chǎng) 信用評(píng)級(jí)行業(yè)的認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的社會(huì)影響，推動(dòng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 進(jìn)一步 提高評(píng)級(jí)質(zhì)量 ，特撰寫 《銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)年度報(bào)告（ 2020）》。本報(bào)告力求全面客觀反映銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，探求行業(yè)未來發(fā)展的方向，從而為信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展提供有價(jià)值的參考 。 本報(bào)告共分 四 個(gè)部分、三個(gè)專題 。 第一部分 首先 概述信用評(píng)級(jí)的基本概念及 我國信用評(píng)級(jí)行業(yè)的 發(fā)展歷程，同時(shí)專題介紹了我國 銀行間債券市場(chǎng) 信用等級(jí)符號(hào)體系 ； 第二部分著重描述了 2020 年 銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè) 所處的市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)及監(jiān)管環(huán)境 ，同時(shí)專題介紹了國際評(píng)級(jí)監(jiān)管 及其 發(fā)展趨勢(shì) ； 第三部分從 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)種類、評(píng)級(jí)結(jié) 果認(rèn)同性、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)收入以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)等角度介紹了 2020 年 銀行間債券市場(chǎng) 信用 評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，并 在此基礎(chǔ)上專題介紹了我國銀行間 債券 市場(chǎng)的主要 信用 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) ； 第四部分 從銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展過程中需要解決的問題及對(duì)策建議角度出發(fā)對(duì)該行業(yè)的未來發(fā)展方向進(jìn)行了探討。 本報(bào)告由中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)和中國人民銀行征信管理 III 局負(fù)責(zé)起草。協(xié)助起草 的 單位有 ： 大公國際資信評(píng)估有限公司 (以下簡(jiǎn)稱“大公” )、聯(lián)合資信評(píng)估有限公司 (以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合” )、上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司 (以下簡(jiǎn)稱“新世紀(jì)” )、 中誠信 國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司 (以下簡(jiǎn)稱“中誠信” )。（除特殊說明 外 ,四家評(píng)級(jí)公司 排名 均 按公司名稱 首 字漢語拼音順序排列）。 本報(bào)告的撰寫在國內(nèi)尚屬首次，由于理論水平有限，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，還存在許多不當(dāng)之處，懇請(qǐng)各有關(guān)部門、專家學(xué)者、社會(huì)各界提出寶貴的意見和建議。 銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)年度報(bào)告撰寫小組 二 〇〇九年九月十一日 IV 目 錄 第一部分 信用評(píng)級(jí)概述 ......................................... 1 一、信用評(píng)級(jí)的基本概念 ................................................................................... 1 二、我國信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展歷程 ................................................................... 8 專題一 銀行間債券市場(chǎng)信用等級(jí)符號(hào)體系簡(jiǎn)介 ...................... 12 第二部分 2020 年銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析 .......... 14 一、信用評(píng)級(jí)行業(yè)所處的銀行間債券市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化 ............................. 14 二、信用評(píng)級(jí)行業(yè)面臨的政策法規(guī)及監(jiān)管環(huán)境不斷完善 ............................. 18 專題二 國際信用評(píng)級(jí)監(jiān)管及其發(fā)展趨勢(shì) ........................... 21 第三部分 2020 年銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 .............. 26 一、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)繼續(xù)推進(jìn) ..................................................... 26 二、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)種類不斷豐富 ..................................................................... 27 三、評(píng)級(jí)結(jié)果基本得到投資者的認(rèn)同 ............................................................. 32 四、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)收入增長(zhǎng)較快 ............................................................................. 38 五、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)不斷提高 ..................................................................... 40 專題三 銀行間債券市場(chǎng)主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介 ......................... 41 大公國際資信評(píng)估有限公司簡(jiǎn)介 ..................................................................... 41 聯(lián)合資信評(píng)估有限公司簡(jiǎn)介 ............................................................................. 43 V 上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司簡(jiǎn)介 ................................................. 45 中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司簡(jiǎn)介 ......................................................... 47 第四部分 銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展的問題與對(duì) 策 ............ 49 一、銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)未來發(fā)展中面臨的問題 ......................... 49 二、采取多種措施促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展 ..................... 57 結(jié)束語 ...................................................... 65 附錄 銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)統(tǒng)計(jì) ........................... 66 附錄 A 2020 年～ 2020 年各市場(chǎng)債券分銷量 ................................................ 66 附錄 B 2020 年～ 2020 年各市場(chǎng)債券托管量 ................................................ 68 附錄 C 2020 年短期融資券發(fā)行基本情況表 ................................................. 70 附錄 D 2020 年企業(yè)債券評(píng)級(jí)情況 ................................................................. 85 附錄 E 2020 年企業(yè)債券評(píng)級(jí)情況 .................................................................. 87 附錄 F 2020 年中期票據(jù)發(fā)行基本情 況表 ...................................................... 90 附錄 G 2020 年商業(yè)銀行債券發(fā)行情況 ......................................................... 91 附錄 H 2020 年資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況 ......................................................... 92 附錄 I 2020 年 各主體信用等級(jí)短期融資券發(fā)行利率 ................................... 94 附錄 G 2020 年具有主體評(píng)級(jí)的短期融資券發(fā)行人信用等級(jí)遷移 ........... 101 附錄 K 2020 年新增短期融資券發(fā)行企業(yè)主體評(píng)級(jí)變動(dòng)情況 .................... 109 VI 圖 表 索 引 圖 21 2020 年～ 2020 年銀行間債券市場(chǎng)各主要債券發(fā)行基本情況 .................. 15 圖 22 2020 年末銀行間債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu) ........................................................... 16 圖 23 2020 年～ 2020 年債券市場(chǎng)各期限債券發(fā)行情況 ...................................... 17 圖 31 2020 年企業(yè)債增級(jí)方式分布情況 ............................................................... 31 圖 32 2020 年各主體信用等級(jí)短期融資券發(fā)行利率走勢(shì)圖 ............................... 35 圖 33 2020 年～ 2020 年四家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)銀行間債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)收入 .............. 40 圖 34 2020 年～ 2020 年四家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分析師學(xué)歷構(gòu)成 ...................................... 41 圖 41 2020 年末美國債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu) ............................................................... 50 表 11 1981 年～ 2020 年標(biāo)準(zhǔn)普爾的累計(jì)違約率數(shù)據(jù) ............................................ 6 表 12 銀行間債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券信用等級(jí)及含義 ............................................ 13 表 13 銀行間債券市場(chǎng)短期債券信用等級(jí)及含義 ................................................ 13 表 21 2020 年～ 2020 年銀行間債券市場(chǎng)信用類債券主要品種發(fā)行情況 .......... 16 表 22 美國信用評(píng)級(jí)行業(yè)規(guī)制歷程 ........................................................................ 24 表 31 2020 年短期融資券主體信用等級(jí)分布情況 ............................................... 29 表 32 2020 年企業(yè)債券發(fā)行人主體級(jí)別及債項(xiàng)級(jí)別分布 ................................... 30 表 33 2020 年各主體信用等級(jí)短期 融資券發(fā)行利率及利差描述性統(tǒng)計(jì)分析 ... 35 表 34 2020 年各主體信用等級(jí)短期融資券對(duì)應(yīng)利差均值的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果 ... 36 表 35 短期融資券發(fā)行人 2020 年主體信用等級(jí)遷移情況 .................................. 38 表 36 2020 年～ 2020 年四家評(píng)級(jí)結(jié)構(gòu)人員構(gòu)成情況 .......................................... 41 1 第一部分 信用評(píng)級(jí)概述 一、信用評(píng)級(jí) 的 基本概念 ① 信用評(píng)級(jí)，也稱資信評(píng)級(jí)，是由獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)影響評(píng)級(jí)對(duì)象的諸多信用風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析研究，就其償還債務(wù)的能力及其償債意愿進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并且用簡(jiǎn)單明了的符號(hào)表示出來。 具體來說， 信用評(píng)級(jí)是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接受信用評(píng)級(jí)委托方的委托并組建評(píng)級(jí)小組，遵照信用評(píng)級(jí)的基本原則和流程 ，采用定性與定量相結(jié)合、靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合、宏觀分析與微觀分析相結(jié)合的科學(xué)方法對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象（發(fā)行人）的償還債務(wù)的能力及其償債意愿做出綜合評(píng)價(jià)，并以簡(jiǎn)單的符號(hào)表示，使評(píng)級(jí)結(jié)果使用者快速、方便地得到客觀、簡(jiǎn)明的信用信息，為評(píng)級(jí)結(jié)果使用者的決策提供參考。 （一） 基本原則及方法 1. 基本原則 信用評(píng)級(jí)的基本原則包括真實(shí)性原則、一致性原則、獨(dú)立性原則、客觀性原則和審慎性原則。 真實(shí)性原則是指在評(píng)級(jí)過程中，應(yīng)按照合理的程序和方法對(duì)評(píng)級(jí)所收集的數(shù)據(jù)和資料進(jìn)行分析，并按照合理、規(guī)范的程序?qū)彾ㄔu(píng)級(jí)結(jié)果；一致性原則是 指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)過程中所采用的評(píng)級(jí)程序、評(píng)級(jí)方法應(yīng)與機(jī)構(gòu)公開的程序和方法一致；獨(dú)立性原則是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) ① 資料來源：中國人民銀行 2020 年 11 月 21 日發(fā)布的《信貸市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)信