【正文】 民生銀行投資銀行業(yè)務(wù) —政策、運(yùn)作模式、產(chǎn)品及典型案例 公司銀行部投行產(chǎn)品中心 個(gè)人簡要介紹 ——投資銀行相關(guān)工作經(jīng)歷： ? 某投資銀行董事、合伙人： ? 戰(zhàn)略咨詢、并購重組、私募融資、政府財(cái)務(wù)顧問、多家上市公司常年財(cái)務(wù)顧問； ? 某省級(jí)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司： ? 產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)基金、投資論證、國有資本運(yùn)營； ? 上海某控股集團(tuán)公司總裁： ? 全面經(jīng)營管理、戰(zhàn)略管理、投融資決策及操作執(zhí)行、集團(tuán)價(jià)值管理； ? 集團(tuán)控股上市公司的資本預(yù)算、經(jīng)營計(jì)劃、投融資、資本運(yùn)作； ? 上海某五星級(jí)酒店董事長、總經(jīng)理： ? 項(xiàng)目收購、債務(wù)重組、資本預(yù)算、戰(zhàn)略決策、績效考核、經(jīng)營管理、管理 “ 管理公司 ” ? 某萬人大學(xué)董事長： ? 項(xiàng)目收購、經(jīng)營計(jì)劃、資本預(yù)算、價(jià)值管理，等等。 目 錄 一、投行業(yè)務(wù)概述 二、我行業(yè)務(wù)定位 三、重點(diǎn)產(chǎn)品類型 四、典型案例介紹 五、運(yùn)作模式及機(jī)制 為何做投行？ ? 經(jīng)營環(huán)境： 應(yīng)對(duì)新金融時(shí)代（直接融資、脫媒趨勢(shì)加速、一體化金融服務(wù)需求）市場(chǎng)競(jìng)爭的需要； ? 監(jiān)管形勢(shì) ： 滿足新資本協(xié)議等（資本充足率、存貸比、量化調(diào)控）強(qiáng)約束的需要； ? 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型： 民生銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、二次騰飛，培養(yǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的需要； ? 創(chuàng)造價(jià)值 ： 改善收益結(jié)構(gòu)、提高 ROA、 ROE、 RAROC，為境內(nèi)外投資者創(chuàng)造價(jià)值（境內(nèi)外投資者的預(yù)期）的需要； ? 人力資本： 人力資本提升（與時(shí)俱進(jìn)、知識(shí)更新、職業(yè)發(fā)展）的需要。 一、投行概述： 何謂投資銀行？ 投行起源： 美國 ——投資銀行（貸款、證券的承銷和買賣） 英國 ——商人銀行（起源于海外貿(mào)易的承兌銀行） 主要業(yè)務(wù)： 一級(jí)市場(chǎng)的各種證券承銷； 二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)與自營； 收購兼并與公司重組； 私募融資； 資產(chǎn)管理（基金、集合理財(cái)?shù)龋? 資產(chǎn)證券化及其他結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品業(yè)務(wù)； 財(cái)務(wù)顧問； 項(xiàng)目融資； 不良資產(chǎn)收購與處置； 衍生金融產(chǎn)品，等等。 一、投行概述： 投資銀行的角色及盈利模式 ——五角大樓理論： 投資銀行 研發(fā) 結(jié)盟 并購 投資 交易 核心利潤 投資銀行以公司客戶為服務(wù)對(duì)象進(jìn)行資本層面的操作，通過研發(fā)、 合作結(jié)盟，主營企業(yè)融資、并購顧問、直接投資、參與交易，實(shí)行 整體化運(yùn)作，核心利潤來自于 “ 交易” 。 一、投行概述： （一）定義 高收益新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指在符合現(xiàn)行法律法規(guī)與監(jiān)管要求的前提下，相對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)具有獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)特征和高收益特征的以商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)為核心的新興業(yè)務(wù)。 （二）目的 ◇拓展中間業(yè)務(wù)收入空間和改善 ROA、 ROE 、 RAROC等相對(duì)盈利指標(biāo) ◇提升綜合化金融服務(wù)能力 二、市場(chǎng)定位 （三）國內(nèi)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀 ◇外部制約因素： （ 1）資本市場(chǎng)缺乏成熟度； （ 2）監(jiān)管環(huán)境不利于商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的開展； （ 3）客戶對(duì)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)認(rèn)知程度不高。 ◇內(nèi)部制約因素： （ 1）傳統(tǒng)商業(yè)銀行文化的制約，尤其是風(fēng)險(xiǎn)文化制約； （ 2）傳統(tǒng)商業(yè)銀行激勵(lì)機(jī)制的制約； （ 3）業(yè)務(wù)規(guī)劃缺失。 二、市場(chǎng)定位（續(xù)） （四）業(yè)務(wù)屬性 ◇風(fēng)險(xiǎn)特征有別于傳統(tǒng)業(yè)務(wù) ◇高收益特征明顯 （ 1）絕對(duì)收益高 （ 2）相對(duì)收益高，具體則重點(diǎn)通過 RAROC（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后資本回報(bào)率）衡量 二、市場(chǎng)定位（續(xù)） （五）基本策略 （ 1）突出投行業(yè)務(wù)在全行業(yè)務(wù)體系中的重要戰(zhàn)略地位，不宜簡單地將投行業(yè)務(wù)定位于服務(wù)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的工具。 （ 2）逐步建立核心競(jìng)爭力，嫻熟運(yùn)用 “ 融資 ” 或 “ 擔(dān)保 ” 作為撬動(dòng)投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的有力杠桿，突出我行在投行業(yè)務(wù)運(yùn)作中的 “ 中介者” 身份。 （ 3）實(shí)施 “ 有計(jì)劃、有重點(diǎn)、分階段 ” 的投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略。 （ 4）在風(fēng)險(xiǎn)管理、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、考核激勵(lì)方面提供相應(yīng)的政策配套。 （ 5）打造強(qiáng)有力的外部合作平臺(tái)，包括證券公司、信托公司、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師行、律師行、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等。 （ 6）總行組織項(xiàng)目運(yùn)作，項(xiàng)目收益完全歸屬項(xiàng)目涉及的經(jīng)營機(jī)構(gòu)。 三、市場(chǎng)定位（續(xù)） 高收益新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品： 債務(wù)融資工具主承銷 結(jié)構(gòu)性融資 資產(chǎn)管理 財(cái)務(wù)顧問 三、產(chǎn)品類型 ?牽頭銀團(tuán)貸款 ?短券 /中票 /金融債券主承銷 ?債務(wù)融資類信托或理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行 債務(wù)融資工具主承銷與傳統(tǒng)的雙邊貸款最大的區(qū)別在于： ?傳統(tǒng)雙邊貸款主要遵循“持有到期”策略，資本耗用相對(duì)較大。 ?獲取主承銷項(xiàng)目后進(jìn)行分銷策略，安排費(fèi)、承銷費(fèi)、代理費(fèi)、承諾費(fèi)以及一級(jí) /二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差等中間業(yè)務(wù)收入非?？捎^。 ?可很大程度上擺脫資本約束，通過持續(xù)做大交易額推動(dòng)無風(fēng)險(xiǎn)成本的中間業(yè)務(wù)收入快速增長，同時(shí)亦有助于提升我行持續(xù)擴(kuò)大客戶關(guān)系的能力； ?事實(shí)上已超脫了“持有資產(chǎn)”的范疇，更多地體現(xiàn)為“管理資產(chǎn)”的概念，雖然相當(dāng)大部分的資產(chǎn)并未反映在我行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)； ?絕對(duì)收益和 RAROC皆大為可觀，應(yīng)屬高收益業(yè)務(wù)。 為提升我行債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展能力，針對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，建議更多采取“全額包銷”或“部分包銷”策略，“包銷風(fēng)險(xiǎn)”應(yīng)與“授信風(fēng)險(xiǎn)”有所區(qū)分，且應(yīng)由特設(shè)的審批通道單獨(dú)審批。 三、產(chǎn)品分類 —— 債務(wù)融資工具主承銷 三、產(chǎn)品分類 —— 結(jié)構(gòu)性融資 ?狹義 ?結(jié)構(gòu)性融資是指資產(chǎn)證券化 ?結(jié)構(gòu)性融資是指通過結(jié)構(gòu)化安排，使貸款人不再重點(diǎn)關(guān)注借款人自身信譽(yù)的融資 ?結(jié)構(gòu)性融資是指任何利用特別目的實(shí)體（ SPV）安排的融資 ?廣義 ?結(jié)構(gòu)化融資是指在傳統(tǒng)雙邊貸款難以滿足客戶特殊需求的情況下，通過一系列結(jié)構(gòu)性安排，為客戶量身定制的融資產(chǎn)品 我行結(jié)構(gòu)性融資業(yè)務(wù)援引廣義的結(jié)構(gòu)性融資定義，運(yùn)作形式可采取表內(nèi)貸款、表外擔(dān)保或純粹的無風(fēng)險(xiǎn)中間業(yè)務(wù)模式，預(yù)期年化風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率（利率加預(yù)期年化費(fèi)率）原則上不得低于基準(zhǔn)利率上浮 30%的貸款的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率。 三、產(chǎn)品分類 —— 結(jié)構(gòu)性融資（續(xù)） ?股權(quán)關(guān)聯(lián)性結(jié)構(gòu)性融資 ?股權(quán)質(zhì)押貸款 以公司股權(quán)質(zhì)押作為主要風(fēng)險(xiǎn)控制手段的高收益貸款業(yè)務(wù) 。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重點(diǎn)在于質(zhì)押股權(quán)的公允價(jià)值及流通性，對(duì)借款人自身的信用評(píng)估居于次位。 關(guān)鍵因素： ?股權(quán)權(quán)屬和質(zhì)押的合法性 ?質(zhì)押股權(quán)估值 ?質(zhì)押股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)控 ?質(zhì)押股權(quán)處置 三、產(chǎn)品分類 —— 結(jié)構(gòu)性融資（續(xù)） ?股權(quán)關(guān)聯(lián)性結(jié)構(gòu)性融資 ?分離交易貸款 選擇權(quán)貸款是指我行在向目標(biāo)客戶提供傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，額外獲得一定的選擇權(quán)。該選擇權(quán)系指我行指定的符合約定要求的行權(quán)方享有按約定行權(quán)條款（約定行權(quán)期間、價(jià)格、份額）認(rèn)購目標(biāo)客戶股權(quán)或目標(biāo)客戶持有其他公司股權(quán)的權(quán)利，具體可細(xì)分為“可轉(zhuǎn)換權(quán)”（針對(duì)目標(biāo)客戶股權(quán)）和“可交換權(quán)”（針對(duì)目標(biāo)客戶持有其他公司股權(quán)）；在我行書面同意指定行權(quán)方行權(quán)的前提下，被指定的行權(quán)方有權(quán)選擇是否行權(quán)。我行提供選擇權(quán)貸款，除擁有傳統(tǒng)的貸款權(quán)益外（包括但不限于按期收取貸款本息），通過約定的形式將貸款債權(quán)與股權(quán)等其他投融資方式相結(jié)合（或轉(zhuǎn)化），還可分享目標(biāo)客戶或其持股的公司的股權(quán)溢價(jià)收益（即資本利得），進(jìn)而達(dá)到與可轉(zhuǎn)換貸款或可交換貸款殊途同歸的效果。 分離交易可轉(zhuǎn)債的實(shí)質(zhì)、分業(yè)經(jīng)營的合規(guī)形式，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)的眼光，加上風(fēng)險(xiǎn)控制的習(xí)慣動(dòng)作，實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)權(quán)利分離和組織形式統(tǒng)一的完美結(jié)合 ——魅力：（收益年化應(yīng)達(dá) 20%）！ 關(guān)鍵因素： ?股權(quán)估值