7第七章風(fēng)險(xiǎn)投資vc(已修改)
2025-02-15 00:46 本頁面
【正文】 第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)發(fā)展生命周期理論天使投資 /民間借貸上市后股權(quán)融資可轉(zhuǎn)換證券融資并購重組行業(yè)整合融資方式種子期 發(fā)展期 擴(kuò)張期 成熟期風(fēng)險(xiǎn)投資（私募股權(quán)）戰(zhàn)略投資（創(chuàng)業(yè)板）公開上市（主板）政府資助金融機(jī)構(gòu)貸款成長過程企業(yè)成長過程的融資方式概覽第一部分風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)概況一、什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？ VC? Venture在英文中并不僅僅是 “ 風(fēng)險(xiǎn) ” 的意思，美國人把新企業(yè)叫“ New Venture”,把合資企業(yè)叫 “ Join Venture”。? 對(duì)新興的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益性投資。 ——美國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)? 風(fēng)險(xiǎn)投資是一種向極具有發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為，基本特點(diǎn)是：投資周期長，一般為 3—7年；除資金投入之外，投資者還向投資對(duì)象提供企業(yè)管理等方面的咨詢和幫助；投資者通過投資結(jié)束時(shí)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)獲得投資回報(bào)。 ——世界經(jīng)合組織科技政策委員會(huì)? 風(fēng)險(xiǎn)投資是一種向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)（通常是生物技術(shù)或者信息溝通技術(shù)等高科技企業(yè)）提供私募股權(quán)資本的投資行為，其目的是通過 IPO或 “ 同行拍賣 ” (Trade Sale) 最終實(shí)現(xiàn)從權(quán)益股份中獲得高收益。風(fēng)險(xiǎn)投資者一般通過資金交換被投企業(yè)股份。 ——Wikipedia(維基百科 )2023/3/16 投資對(duì)象為處于技術(shù)創(chuàng)業(yè)期 (startup)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)； 投資期限至少 35年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè) 30%~45%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅海?投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上； 風(fēng)險(xiǎn)投資人 ( venture capitalist )一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)； 除了種子期 (seed)融資外，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般也對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足； 由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。 兩高 兩低 —— 高收益、高風(fēng)險(xiǎn)； 低流動(dòng)性、低參與性； 進(jìn)入方式：按照進(jìn)入方式可以分為：一次性投入和分批分期投入兩種形式。 二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特征1. 2 美國風(fēng)險(xiǎn)投資概覽 — 發(fā)展史q 最早的風(fēng)險(xiǎn)投資：大航海時(shí)代的探險(xiǎn)。q 哥倫布找了葡萄牙和西班牙王室尋求 VC，最好西班牙同意投資，簽訂合同：凡哥倫布西行所發(fā)現(xiàn)之地，取得的財(cái)富中，十分之九歸于王室，十分之一歸哥倫布本人；最后哥倫布發(fā)現(xiàn)了美洲q 麥哲倫（好望角）等人都是與風(fēng)險(xiǎn)投資合作的創(chuàng)業(yè)者的先驅(qū)q 河南巨商 呂不韋（風(fēng)投第一人） 在趙國遇到了一個(gè)對(duì)他一生影響深遠(yuǎn)的人：秦昭王的孫子異人。他回家和父親商量： “耕田能獲幾倍的利？ ”父親答： “十倍的利。 ”呂不韋又問： “經(jīng)營珠玉能贏幾倍的利？ ”“百倍的利。 ”呂不韋再問： “幫助立一國之主，能贏幾倍的利？ ”“無數(shù)的利。 ” 項(xiàng)少龍與 《 尋秦記 》 （ 戰(zhàn)略投資 ）q 起步階段（ 20世紀(jì) 40年代初至 50年代末） 美國第一家正規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是創(chuàng)建于 1946年的 美國研究與開發(fā)公司 (Boston’s American Research＆ Development Corp．簡稱 ARD)，它的誕生是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的里程碑。三、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展階段q 成長階段 (50年代末至 60年代末期 ) 美國政府于 1959年開始參與風(fēng)險(xiǎn)投資，頒布 《 小企業(yè)投資法 》 ，由小企業(yè)管理局 (SBA)批準(zhǔn)成立小企業(yè)投資公司(SBIC)。q 停滯階段 （ 60年代末至 70年代末期） 原因： (1) 經(jīng)濟(jì)的蕭條。越戰(zhàn)爆發(fā)和經(jīng)濟(jì) “滯脹 ”； (2) 稅收的不利。 1969 年 ,美國國會(huì)將長期投資的資本收益稅由 29%提高到 49%； (3) 金融市場的不景氣。1. 2 美國風(fēng)險(xiǎn)投資概覽 — 發(fā)展史q 發(fā)展與挫折階段（ 80年代至 90年代） 80 年代中前期，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)快速發(fā)展 (1)稅收的優(yōu)惠。 1978 年 ,國會(huì)將資本所得稅由 49%調(diào)到 28%。1982年 ,又調(diào)到 20%； (2)養(yǎng)老基金逐漸成為風(fēng)險(xiǎn)資本的重要來源。 (3)普通合伙人作為投資顧問的登記問題得以解決。普通合伙人可獲得同經(jīng)營業(yè)績相聯(lián)系的酬金。 80年代末，風(fēng)險(xiǎn)投資額減少。 原因：在 1987 年全球股災(zāi)的打擊下 , IPO 市場蕭條。q 大發(fā)展階段（ 90年代以來） 原因： NASDAQ 市場的繁榮。案例 1：投資蘋果 快樂的天使q 1976年 1月，還在惠普工作的史蒂夫 沃茲尼克得意洋洋地拿出了自己研發(fā)出的計(jì)算機(jī)主板 AppleI，盡管他很努力向惠普公司推薦該產(chǎn)品，
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