期權(quán)及其交易策略(ppt76頁)(已修改)
2025-01-23 22:23 本頁面
【正文】 期權(quán)交易策略 ?一、期權(quán)簡介 ?二、期權(quán)組合策略 ?三、期權(quán)定價 ?四、期權(quán)交易策略 ?一、期權(quán)簡介 ?二、期權(quán)組合策略 ?三、期權(quán)定價 ?四、期權(quán)交易策略 ? 定義： 期權(quán)合約 賦予其持有者在將來某一特定時間 (到期日 )或此前時間，以某一特定價格 (履約價格或執(zhí)行價格 )買入 (買入期權(quán) )或賣出 (賣出期權(quán) )某一特定相關(guān)工具的權(quán)利，而不需要承擔相應的義務。 例 :中國金融期貨交易所對股指期權(quán)的定義：股指期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的指數(shù)的標準化合約。 一、期權(quán)簡介 ? 期權(quán)使得權(quán)利義務相互分離，是合法的 “權(quán)錢交易 ” （ 1）按權(quán)利方向分為看漲期權(quán) (call)和看跌期權(quán) (put) 看漲期權(quán) 是指買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入標的的期權(quán)合約。 A call is an option to buy 看跌期權(quán) 是指買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格賣出標的的期權(quán)合約。 A put is an option to sell （ 2）按到期日前是否可以行權(quán)，可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 歐式期權(quán)： 只有期權(quán)到期時才可以行權(quán)； 美式期權(quán)： 到期日前任何時候都可以行權(quán)； 期權(quán)分類 股票（ Stocks） 外匯（ Foreign Currency） 股票指數(shù)（ Stock Indices） 期貨合約（ Futures） 例：上海證券交易所準備推股票期權(quán) 中國金融期貨交易所準備推股指期權(quán) 上海期貨交易所準備推商品期貨期權(quán) 期權(quán)的標的 到期日 (Expiration date) 執(zhí)行價（ Strike price） 歐式或美式（ European or American） 看漲或看跌（ Call or Put ） 平值期權(quán)（ Atthemoney option） 實值期權(quán)（ Inthemoney option） 虛值期權(quán)（ Outofthemoney option） 期權(quán)相關(guān)術(shù)語（ Terminology） 期權(quán)類別（ Option class） 期權(quán)系列（ Option series） 內(nèi)在價值（ Intrinsic value） 時間價值（ Time value） 期權(quán)相關(guān)術(shù)語（ Terminology） 期權(quán)的風險與收益 問題： ? 作期權(quán)的買方好，還是作期權(quán)的賣方好？ ? 歐式期權(quán)好，還是美式期權(quán)好？ ? 期權(quán)好，還是期貨好？ 買入看漲期權(quán)（ Long Call ） option price = $5, strike price = $100, 買入歐式看漲期權(quán)到期盈虧情況 30 20 10 0 5 70 80 90 100 110 120 130 Profit ($) Terminal stock price ($) 賣出看漲期權(quán)（ Short Call） option price = $5, strike price = $100 賣出歐式看漲期權(quán)到期盈虧情況 30 20 10 0 5 70 80 90 100 110 120 130 Profit ($) Terminal stock price ($) 買入看跌期權(quán)（ Long Put） option price = $7, strike price = $70 買入歐式看跌期權(quán)到期盈虧情況 30 20 10 0 7 70 60 50 40 80 90 100 Profit ($) Terminal stock price ($) 賣出看跌期權(quán)（ Short Put） option price = $7, strike price = $70 賣出歐式看跌期權(quán)到期盈虧情況 30 20 10 7 0 70 60 50 40 80 90 100 Profit ($) Terminal stock price ($) 期權(quán)的 Payoff K = Strike price, ST = Price of asset at maturity Payoff Payoff ST ST K K Payoff Payoff ST ST K K 期權(quán)投資盈虧分析 合約 種類 標的資產(chǎn)價格變動 多頭 空頭 看漲期權(quán) 價格上漲 有利，執(zhí)行合約，最大收益：資產(chǎn)現(xiàn)價 執(zhí)行價 期權(quán)費 不利，最大損失：資產(chǎn)現(xiàn)價 執(zhí)行價 期權(quán)費 價格下跌 不利，不執(zhí)行合約，最大損失：期權(quán)費 有利， 最大收益：期權(quán)費 看跌期權(quán) 價格上漲 不利，不執(zhí)行合約，最大損失：期權(quán)費 有利， 最大收益：期權(quán)費 價格下跌 有利，執(zhí)行合約，最大收益：執(zhí)行價－資產(chǎn)現(xiàn)價－期權(quán)費 不利， 最大損失：執(zhí)行價－資產(chǎn)現(xiàn)價－期權(quán)費 歐式期權(quán)盈虧計算 表 1 0 1 歐式 期權(quán)多空到期時的 回報與 盈虧 頭寸 到期回報公式 到期盈虧公式 公式 分析 看漲期權(quán)多頭 m a x ( , 0 )TSX ? 若到期價格TS高于 X ，多頭執(zhí)行期權(quán)獲得差價；否則放棄期權(quán)回報為零。 m a x ( , 0 )TS X c?? 看漲期權(quán)空頭 m a x ( , 0 )TSX??或 m i n ( , 0 )TXS ? 若 到期價格TS高于 X ，多頭執(zhí)行期權(quán)，空頭損失差價；否則多頭放棄期權(quán)，空頭回報為零。 m a x ( , 0 )TS X c? ? ?或 m i n ( , 0 )TX S c?? 看跌期權(quán)多頭 m a x ( , 0 )TXS ? 若到期價格TS低于 X ，多頭執(zhí)行期權(quán)獲得差價；否則放棄期權(quán)回報為零。 m a x ( , 0 )TX S p?? 看跌期權(quán)空頭 m a x ( , 0 )TXS??或m i n (
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