【正文】 中小企業(yè)上市操作實(shí)務(wù)中小企業(yè)上市操作實(shí)務(wù)二 ○ 一 ○ 年六月2目 錄內(nèi) 容 頁碼第一章 資本市場(chǎng)市場(chǎng)分析 3 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 4 A股市場(chǎng)綜述及未來變化趨勢(shì) 6第二章 企業(yè)上市條件與上市選擇 9 我國(guó)資本市場(chǎng)體系 10 上市板塊選擇 11第三章 企業(yè)上市操作流程 17 企業(yè)上市流程概覽 18 企業(yè)上市操作要點(diǎn) 19第四章 企業(yè)上市需關(guān)注的主要問題及案例分析 23 資本市場(chǎng)歡迎的企業(yè) 24 監(jiān)管層對(duì)上市企業(yè)的審核要點(diǎn) 26 IPO企業(yè)被否原因分析 30 IPO企業(yè)被否案例分析 333第一章 資本市場(chǎng)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) A股市場(chǎng)綜述及未來變化趨勢(shì)4 宏 觀經(jīng)濟(jì) 形 勢(shì) （ 1/2）海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)綜述u 美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但尚有波動(dòng)。 一季度美國(guó)GDP增速略低于預(yù)期，私人消費(fèi)仍是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿 在服務(wù)和制造業(yè)回暖的帶動(dòng)下，就業(yè)情況逐步好轉(zhuǎn)，可選消費(fèi)品采購(gòu)力度增強(qiáng)。商業(yè)投資由制造業(yè)向各個(gè)領(lǐng)域延伸，通脹預(yù)期出現(xiàn)溫和上升；同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也有所改善，從而將支持經(jīng)濟(jì)的全方位復(fù)蘇u 歐洲 債務(wù)問題 出 現(xiàn) 反復(fù)。 隨著希臘融資 成本大幅攀升與西班牙主 權(quán)評(píng)級(jí) 下調(diào) ，短期內(nèi)危機(jī)有蔓延的跡象。盡管面 臨 阻力，歐元區(qū) 經(jīng)濟(jì) 仍將 緩 慢復(fù) 蘇，表 現(xiàn)為 服 務(wù) 與制造 業(yè)維 持增 長(zhǎng) ，且消 費(fèi) 者與投 資 者信心均有所回升。高失 業(yè) 率是各成 員 國(guó) 須對(duì)應(yīng) 的主要 問題u 日本 經(jīng)濟(jì) 復(fù) 蘇 程度弱于其他市 場(chǎng) 。 雖然日本工 業(yè)產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)較 快增 長(zhǎng) ，但家庭消 費(fèi) 需求疲 軟 ， 經(jīng)濟(jì) 陷于通 縮 ；央行暗示將 擴(kuò) 大量化 寬 松的 貨幣 政策 規(guī)模，可能 導(dǎo) 致日元 貶值 ，并有助于出口型 經(jīng)濟(jì) 的回復(fù)主要發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)者信心指數(shù)數(shù)據(jù)來源： WIND資訊、 Bloomberg，中信證券 資本市場(chǎng)部。數(shù)據(jù)截至 2023年 5月 1日主要發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)主要發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū) GDP同比增速 主要發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū) CPI同比5 宏 觀經(jīng)濟(jì) 形 勢(shì) （ 2/2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)u 中國(guó) 經(jīng)濟(jì) 保持快速增 長(zhǎng) 。 2023年，我國(guó) 經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn) 強(qiáng) 勁 復(fù) 蘇 ， 2023年一季度GDP增 長(zhǎng) %，通 脹 溫和可控， 總體 經(jīng)濟(jì) 呈良性增 長(zhǎng)u 生 產(chǎn) 投 資 ： PMI指數(shù)高位 維 持 顯 示 總需求旺盛；地方政府投 資 增速 強(qiáng) 勁 ；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn) 移推 進(jìn)產(chǎn)業(yè) 升 級(jí)u 消 費(fèi)貿(mào) 易：逆差 顯 示國(guó)內(nèi)消 費(fèi) 需求提速；出口 訂單 大幅增 長(zhǎng) ； 貿(mào) 易平衡狀況改善，利于 穩(wěn) 定人民 幣匯 率u 金融物價(jià)： CPI增速回落；信 貸 增速符合年初既定目 標(biāo) ；央行在公開市 場(chǎng) 收緊 流 動(dòng) 性， 紓緩 了加息 預(yù) 期u 政策退出 勢(shì) 在必行， 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn) 型將是方向。 中國(guó) 經(jīng)濟(jì) 增 長(zhǎng)態(tài)勢(shì)穩(wěn) 健，通 脹壓力增加，刺激政策部分加 劇 了 結(jié) 構(gòu)失衡，決定了政策退出 勢(shì) 在必行。 轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā) 展方式與 調(diào) 整 經(jīng)濟(jì)結(jié) 構(gòu)是今后經(jīng)濟(jì) 工作重點(diǎn)，消 費(fèi) 將成 為 拉 動(dòng)經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng) 主要 動(dòng) 力，新 興產(chǎn)業(yè) 與服 務(wù)業(yè) 將成 為 新的 產(chǎn)業(yè) 力量GDP增速回歸正常水平 PMI指數(shù)維持景氣CPI、 PPI繼續(xù)攀升 信貸與貨幣投放增速回落數(shù)據(jù)來源： WIND資訊、 Bloomberg，中信證券 資本市場(chǎng)部。數(shù)據(jù)截至 2023年 5月 1日6 A股市 場(chǎng)綜 述（ 1/2）A股市場(chǎng)近期情況u 2023年 A股市場(chǎng)快速反彈。 受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策以及充裕的流動(dòng)性， 2023年 A股市場(chǎng)持續(xù)上漲u 近期對(duì)政策趨緊的擔(dān)憂加劇，市場(chǎng)出現(xiàn)一定幅度調(diào)整u 出于 對(duì) 政府 調(diào) 控房地 產(chǎn) 市 場(chǎng) 、上 調(diào) 存款準(zhǔn) 備 金率，以及未來可能加息等宏觀 因素的擔(dān) 憂 ，近期 A股市 場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，金融、房地 產(chǎn) 行 業(yè) 受挫u 產(chǎn)業(yè)結(jié) 構(gòu) 調(diào) 整促 進(jìn) 行 業(yè) 分化u 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn) 型期的 產(chǎn)業(yè) 升 級(jí) 與技 術(shù)進(jìn) 步成為 市 場(chǎng) 焦點(diǎn)，部分具有潛在成 長(zhǎng) 性的行 業(yè) 乃至個(gè)股表 現(xiàn)優(yōu) 于大市u 上市公司凈利潤(rùn)同比大增，投資者信心有所增強(qiáng)u 大盤股受上年度及一季度盈利高于預(yù)期的提振反彈，但由于一季度盈利不及預(yù)期，中小盤股多承受拋壓u 市場(chǎng)估值逐步體現(xiàn)吸引力u 經(jīng)歷數(shù)月的震蕩調(diào)整后，目前權(quán)重股估值已處于相對(duì)低估的水平2023年 7月以來上證指數(shù)走勢(shì)數(shù)據(jù)來源： WIND資訊、 Bloomberg，中信證券 資本市場(chǎng)部。數(shù)據(jù)截至 2023年 4月 30日09年以來流動(dòng)性充沛，業(yè)績(jī)真空加上政策利好不斷的環(huán)境下， A股持續(xù)震蕩回升部分先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有企穩(wěn)跡象，同時(shí)國(guó)家再度出臺(tái)一系列利好政策，股市恢復(fù)上漲前期獲利盤回吐，基本面數(shù)據(jù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心流動(dòng)性收緊，大盤快速大幅震蕩調(diào)整2023年以來各行業(yè)漲幅 A股 平均市盈率走勢(shì)大盤跌幅 %隨著半年報(bào)的逐漸披露， 09年上半年業(yè)績(jī)好于預(yù)期，市場(chǎng)繼續(xù)上漲中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)，銀行信貸好于預(yù)期，維持較寬松的貨幣政策，市場(chǎng)有所回暖在對(duì)未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期下，中小盤股走出一波行情，但由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控措施出臺(tái)，市場(chǎng)擔(dān)憂后繼收緊流動(dòng)性的政策出臺(tái)，拖累市場(chǎng)大幅回調(diào)7 A股市 場(chǎng)綜 述（ 2/2）A股市場(chǎng)近期情況 （續(xù)）u 創(chuàng)業(yè) 板及中小板密集 發(fā) 行 對(duì) 市 場(chǎng)資 金分流影響有限。 由于 發(fā) 行 規(guī) 模均 較 小，近期 創(chuàng)業(yè) 板與中小板公司的密集 發(fā)行， 對(duì) 市 場(chǎng)資 金的分流和影響 較為 有限u 市 場(chǎng)對(duì) 大型融 資 仍 較 擔(dān)心。 雖 然新股IPO重啟后，市 場(chǎng) 平 穩(wěn) 承接了多個(gè)大 盤股的 發(fā) 行；但是隨著近期多家大型 銀行公布其融 資計(jì) 劃，市 場(chǎng) 仍然表 現(xiàn) 出一定 顧慮u 限售股份解禁 壓 力依然存在。 預(yù)計(jì)2023年全年 約 有 3,790億 股限售股份解禁，解禁市 值約 億 人民 幣 ；至2023年底，無限售股份市 值 將占全部股份市 值 的近 90%u 投 資 者 隊(duì) 伍 繼續(xù) 壯大。 在看好中國(guó) 經(jīng)濟(jì) 和 對(duì) 未來通 脹 的 預(yù) 期下， A股開 戶數(shù)依舊保持平 穩(wěn) 快速增 長(zhǎng) ，機(jī)構(gòu)投 資者 繼續(xù) 不斷壯大，保持良好 發(fā) 展 態(tài)勢(shì)2023年以來基金規(guī)模變化2023年下半年以來 A股市場(chǎng)融資情況數(shù)據(jù)來源： WIND資訊、 Bloomberg，中信證券 資本市場(chǎng)部。數(shù)據(jù)截至 2023年 4月 30日2023年限售股解禁情況A股、 基金新增開戶情況萬戶 萬戶億元8u 股市表 現(xiàn)為寬 幅震 蕩u 短期：有望呈 現(xiàn) 反 彈 格局u 政策退出 雖 然 勢(shì) 在必行，但短期仍將維 持相 對(duì)寬 松的 經(jīng)濟(jì) 政策 環(huán) 境u 從估 值 角度看，目前 A股估 值 水平并不高，相 對(duì) 安全u 需要注意人民 幣 升 值 、利率上 調(diào) ，以及后 續(xù) 的房地 產(chǎn)調(diào) 控等政策 變動(dòng)u 地方融 資 平臺(tái) 資產(chǎn)質(zhì) 量受房地 產(chǎn)調(diào) 控的影響程度仍待 觀 察u 長(zhǎng) 期：關(guān)注通 貨 膨 脹 、 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn) 型與政策 轉(zhuǎn) 向u 伴隨未來通 脹預(yù) 期逐步成 為現(xiàn)實(shí) ，國(guó)家的宏 觀經(jīng)濟(jì) 政策也將相 應(yīng)發(fā) 生 轉(zhuǎn) 向， 給 市 場(chǎng)帶 來不確定性u(píng) 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn) 型與 結(jié) 構(gòu) 調(diào) 整將是 2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì) 的重要主 題 ， 擴(kuò) 大內(nèi)需、振 興 新興產(chǎn)業(yè) 、低碳 經(jīng)濟(jì) 與 節(jié) 能減排將 繼續(xù)成 為 市 場(chǎng)發(fā) 展的主 線u 預(yù)計(jì) 二、三季度中國(guó) 經(jīng)濟(jì) 增速短 暫 下滑，市 場(chǎng) 可能會(huì) 對(duì) 此有所反 應(yīng) 未來 A股市 場(chǎng)變 化 趨勢(shì)預(yù)測(cè)A股市場(chǎng)未來形勢(shì)分析 2023年 A股市場(chǎng)影響因素資金供求u 持續(xù)大型融資對(duì)市場(chǎng)資金面和心理可能產(chǎn)生一定影響u 限售股解禁仍然給市場(chǎng)帶來一定的壓力u 流動(dòng)性仍然充裕，但市場(chǎng)擔(dān)心政府加大收緊力度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值u 中小板塊整體估值偏高u 上市公司業(yè)績(jī)明顯改善，但恐后續(xù)動(dòng)力不足u 經(jīng)歷大幅調(diào)整后 A股估值處于偏低的區(qū)間國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)u 短期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇u 長(zhǎng)期趨于穩(wěn)定增長(zhǎng)政策環(huán)境u 房地產(chǎn)調(diào)控影響波及其他行業(yè)u 總體寬松貨幣政策已實(shí)質(zhì)趨