期貨合約之交易策略(已修改)
2025-01-22 05:16 本頁面
【正文】 期貨合約之交易策略 第五章 1 本章內(nèi)容 ? 避險交易策略 ? 最適期貨避險數(shù)量 ? 投機交易策略 ? 套利交易策略 ? 結(jié)語 2 避險交易策略 避險交易基本上可分成兩種： ? 多 頭避險 (Long Hedge， Buying Hedge) 避險交易者買進期貨合約來規(guī)避即將購買的現(xiàn)貨之價格風(fēng)險。 ? 空頭避險 (Short Hedge， Selling Hedge) 避險交易者賣出期貨合約來規(guī)避現(xiàn)在擁有的現(xiàn)貨部位之價格風(fēng)險。 3 表 51 多頭避險和空頭避險 多頭避險 避險進場日 預(yù)期未來購入現(xiàn)貨 買入期貨 避險沖銷日 購入所需現(xiàn)貨 賣出上列期貨將部位軋平 空頭避險 避險進場日 現(xiàn)在手中擁有現(xiàn)貨 賣出期貨 避險沖銷日 出售手中現(xiàn)貨 買入上列期貨將部位軋平 4 【例 51】 多頭避險 ?假設(shè)今天為 1月 25日，某一國內(nèi)銅器製造商預(yù)計其將在5月 15日購入 100,000磅銅來投入生產(chǎn)，而銅的現(xiàn)貨價格為每磅 140美分，且在 COMEX交易的五月份到期 (到期日假設(shè)為 5月 15日 )之銅期貨價格為每磅 120美分，其中每一口銅期貨合約大小為 25,000磅。該銅器製造商如何利用 COMEX銅期貨合約來規(guī)避未來銅的價格風(fēng)險？如果 5月 15日銅的現(xiàn)貨價格為每磅 125美分或 120美分或 105美分，則其避險後購入 100,000磅銅的淨(jìng)成本分別為何？最後，避險機會成本為多少？ 5 【解 51】 多頭避險 1. 銅器製造商擔(dān)心未來銅價格上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，故銅製造商可以買入四口 COMEX銅期貨合約來避險。 2. 表 52 多頭避險之避險結(jié)果 A B C 買入 5月份到期之銅期貨 120 120 120 5月 15日銅現(xiàn)貨價格 125 120 105 四口銅期貨合約之損益 500,000 0 1,500,000 不避險購入 100,000磅銅之成本 12,500,000 12,000,000 10,500,000 避險後購入 100,000磅銅之成本 12,000,000 12,000,000 12,000,000 6 【解 51】 多頭避險 (續(xù) ) 3. 依據(jù)表 51中之情況 C，若 5月 15日銅的現(xiàn)貨價格為每磅 105美分，則銅製造商 ? 若不購入銅期貨來避險，則在 5月 15日買入100,000磅銅的成本只要美金 10,500,000元。 ? 若買入四口銅期貨從事避險 ,則在 5月 15日買入100,000磅銅的成本仍為美金 12,000,000元。 其間相差美金 1,500,000元，為使用銅期貨進行避險時，所不能享有 5月 15日銅價下跌好處的部份。此即為使用銅期貨合約從事避險的機會成本。 避險的機會成本：避險者必頇放棄標(biāo)的物未來價格走勢對自己有利的潛在利得。 7 【例 52】 空頭避險 ? 假設(shè)今天為 1月 25日，某一國外銅開採公司預(yù)計其將在 5月 15日生產(chǎn) 100,000磅銅，而銅的現(xiàn)貨價格為每磅 110美分，且在 COMEX交易的五月份到期 (到期日假設(shè)為 5月 15日 )之銅期貨價格為每磅 120美分，其中每一口銅期貨合約大小為 25,000磅。該國外銅開採公司如何利用 COMEX銅期貨合約來規(guī)避未來銅的價格風(fēng)險？如果 5月 15日銅的現(xiàn)貨價格為每磅 125美分或120美分或 105美分，則其避險後生產(chǎn) 100,000磅銅的淨(jìng)收益分別為何？最後，避險機會成本為多少？ 8 【解 52】 空頭避險 1. 該國外銅開採公司 擔(dān)心未來銅價格下跌，導(dǎo)致生產(chǎn)收入減少，故它可以賣出四口 COMEX銅期貨合約來避險。 2. 表 53 空頭避險之避險結(jié)果 A B C 賣出 5月份到期之銅期貨 120 120 120 5月 15日銅現(xiàn)貨價格 125 120 105 四口銅期貨合約之損益 500,000 0 1,500,000 不避險出售 100,000磅銅之收益 12,500,000 12,000,000 10,500,000 避險後出售 100,000磅銅之淨(jìng)收益 12,000,000 12,000,000 12,000,000 9 【解 52】 空頭避險 (續(xù) ) 3. 依據(jù)表 53中之情況 A，若 5月 15日銅的現(xiàn)貨價格為每磅 125美分，則銅開採公司 ?若不出售銅期貨來避險，則在 5月 15日出售100,000磅銅的收益為美金 12,500,000元。 ?若賣出四口銅期貨從事避險 ,則在 5月 15日出售100,000磅銅的收益只為美金 12,000,000元。 其間相差美金 500,000元，
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