【正文】 民生銀行投資銀行業(yè)務 —政策、運作模式、產品及典型案例 個人簡要介紹 ——投資銀行相關工作經歷： ? 某投資銀行董事、合伙人： ? 戰(zhàn)略咨詢、并購重組、私募融資、政府財務顧問、多家上市公司常年財務顧問； ? 某省級國有資產經營公司： ? 產業(yè)整合、產業(yè)基金、投資論證、國有資本運營； ? 上海某控股集團公司總裁： ? 全面經營管理、戰(zhàn)略管理、投融資決策及操作執(zhí)行、集團價值管理； ? 集團控股上市公司的資本預算、經營計劃、投融資、資本運作； ? 上海某五星級酒店董事長、總經理： ? 項目收購、債務重組、資本預算、戰(zhàn)略決策、績效考核、經營管理、管理“管理公司” ? 某萬人大學董事長： ? 項目收購、經營計劃、資本預算、價值管理，等等。 目 錄 一、投行業(yè)務概述 二、我行業(yè)務定位 三、重點產品類型 四、典型案例介紹 五、運作模式及機制 為何做投行？ ? 經營環(huán)境： 應對新金融時代（直接融資、脫媒趨勢加速、一體化金融服務需求）市場競爭的需要； ? 監(jiān)管形勢 ： 滿足新資本協(xié)議等（資本充足率、存貸比、量化調控）強約束的需要； ? 戰(zhàn)略轉型： 民生銀行戰(zhàn)略轉型、二次騰飛，培養(yǎng)市場競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的需要； ? 創(chuàng)造價值 ： 改善收益結構、提高 ROA、 ROE、 RAROC，為境內外投資者創(chuàng)造價值（境內外投資者的預期）的需要； ? 人力資本： 人力資本提升（與時俱進、知識更新、職業(yè)發(fā)展）的需要。 一、投行概述： 何謂投資銀行？ 投行起源： 美國 ——投資銀行（貸款、證券的承銷和買賣） 英國 ——商人銀行（起源于海外貿易的承兌銀行） 主要業(yè)務： 一級市場的各種證券承銷； 二級市場的經紀與自營； 收購兼并與公司重組； 私募融資； 資產管理（基金、集合理財?shù)龋? 資產證券化及其他結構性融資產品業(yè)務； 財務顧問； 項目融資； 不良資產收購與處置； 衍生金融產品，等等。 一、投行概述： 投資銀行的角色及盈利模式 ——五角大樓理論： 投資銀行 研發(fā) 結盟 并購 投資 交易 核心利潤 投資銀行以公司客戶為服務對象進行資本層面的操作，通過研發(fā)、 合作結盟，主營企業(yè)融資、并購顧問、直接投資、參與交易，實行 整體化運作，核心利潤來自于 “ 交易” 。 一、投行概述： （一）定義 高收益新興市場業(yè)務是指在符合現(xiàn)行法律法規(guī)與監(jiān)管要求的前提下，相對傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務具有獨特風險特征和高收益特征的以商業(yè)銀行投行業(yè)務為核心的新興業(yè)務。 （二）目的 ◇拓展中間業(yè)務收入空間和改善 ROA、 ROE 、 RAROC等相對盈利指標 ◇提升綜合化金融服務能力 二、市場定位 （三）國內商業(yè)銀行投行業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀 ◇外部制約因素： （ 1）資本市場缺乏成熟度； （ 2）監(jiān)管環(huán)境不利于商業(yè)銀行投行業(yè)務的開展； （ 3）客戶對商業(yè)銀行投行業(yè)務認知程度不高。 ◇內部制約因素： （ 1）傳統(tǒng)商業(yè)銀行文化的制約，尤其是風險文化制約； （ 2）傳統(tǒng)商業(yè)銀行激勵機制的制約； （ 3）業(yè)務規(guī)劃缺失。 二、市場定位（續(xù)） （四）業(yè)務屬性 ◇風險特征有別于傳統(tǒng)業(yè)務 ◇高收益特征明顯 （ 1）絕對收益高 （ 2）相對收益高，具體則重點通過 RAROC（風險調整后資本回報率）衡量 二、市場定位（續(xù)） （五）基本策略 （ 1）突出投行業(yè)務在全行業(yè)務體系中的重要戰(zhàn)略地位，不宜簡單地將投行業(yè)務定位于服務于傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展的工具。 （ 2）逐步建立核心競爭力，嫻熟運用 “ 融資 ” 或 “ 擔保 ” 作為撬動投行業(yè)務機會的有力杠桿，突出我行在投行業(yè)務運作中的 “ 中介者” 身份。 （ 3）實施 “ 有計劃、有重點、分階段 ” 的投行業(yè)務發(fā)展策略。 （ 4）在風險管理、團隊建設、考核激勵方面提供相應的政策配套。 （ 5）打造強有力的外部合作平臺，包括證券公司、信托公司、私募股權投資機構、會計師行、律師行、資產評估機構等。 （ 6）總行組織項目運作，項目收益完全歸屬項目涉及的經營機構。 三、市場定位（續(xù)） 高收益新興市場業(yè)務主要產品： 債務融資工具主承銷 結構性融資 資產管理 財務顧問 三、產品類型 ?牽頭銀團貸款 ?短券 /中票 /金融債券主承銷 ?債務融資類信托或理財產品發(fā)行 債務融資工具主承銷與傳統(tǒng)的雙邊貸款最大的區(qū)別在于： ?傳統(tǒng)雙邊貸款主要遵循 “持有到期 ”策略，資本耗用相對較大。 ?獲取主承銷項目后進行分銷策略，安排費、承銷費、代理費、承諾費以及一級 /二級市場價差等中間業(yè)務收入非?？捎^。 ?可很大程度上擺脫資本約束，通過持續(xù)做大交易額推動無風險成本的中間業(yè)務收入快速增長，同時亦有助于提升我行持續(xù)擴大客戶關系的能力； ?事實上已超脫了 “持有資產 ”的范疇，更多地體現(xiàn)為 “管理資產 ”的概念，雖然相當大部分的資產并未反映在我行的資產負債表內； ?絕對收益和 RAROC皆大為可觀，應屬高收益業(yè)務。 為提升我行債務融資工具主承銷業(yè)務的市場拓展能力，針對優(yōu)質項目，建議更多采取 “全額包銷 ”或 “部分包銷 ”策略， “包銷風險 ”應與 “授信風險 ”有所區(qū)分，且應由特設的審批通道單獨審批。 三、產品分類 —— 債務融資工具主承銷 三、產品分類 —— 結構性融資 ?狹義 ?結構性融資是指資產證券化 ?結構性融資是指通過結構化安排，使貸款人不再重點關注借款人自身信譽的融資 ?結構性融資是指任何利用特別目的實體（ SPV）安排的融資 ?廣義 ?結構化融資是指在傳統(tǒng)雙邊貸款難以滿足客戶特殊需求的情況下，通過一系列結構性安排，為客戶量身定制的融資產品 我行結構性融資業(yè)務援引廣義的結構性融資定義，運作形式可采取表內貸款、表外擔?；蚣兇獾臒o風險中間業(yè)務模式，預期年化風險資產收益率（利率加預期年化費率）原則上不得低于基準利率上浮 30%的貸款的風險資產收益率。 三、產品分類 —— 結構性融資（續(xù)） ?股權關聯(lián)性結構性融資 ?股權質押貸款 以公司股權質押作為主要風險控制手段的高收益貸款業(yè)務 。風險評估的重點在于質押股權的公允價值及流通性，對借款人自身的信用評估居于次位。 關鍵因素： ?股權權屬和質押的合法性 ?質押股權估值 ?質押股權市場價格監(jiān)控 ?質押股權處置 三、產品分類 —— 結構性融資（續(xù)） ?股權關聯(lián)性結構性融資 ?分離交易貸款 選擇權貸款是指我行在向目標客戶提供傳統(tǒng)授信業(yè)務的基礎上，額外獲得一定的選擇權。該選擇權系指我行指定的符合約定要求的行權方享有按約定行權條款（約定行權期間、價格、份額