【正文】 第三章 固定資產投資決策 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 一、現(xiàn)金流量的概念 指一個投資項目引起的公司現(xiàn)金支出或現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。 “現(xiàn)金”不僅包括各種貨幣資金，還包括各種非貨幣資金的變現(xiàn)價值。包括： 1，現(xiàn)金流出量 2，現(xiàn)金流入量 3，現(xiàn)金凈流量 1，現(xiàn)金流出量 包括：購置該生產線的價款； 墊支的流動資金； 其他相關費用支出。 2，現(xiàn)金流入量 包括： 營業(yè)現(xiàn)金流入 =銷售收入 — 付現(xiàn)成本 =銷售收入 — （銷售成本 折舊） =（銷售收入 — 銷售成本） +折舊 =利潤 +折舊 殘值收入； 收回墊支的流動資金。 3，現(xiàn)金凈流量 當現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量時，凈流量為正值。 當現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量時，凈流量為負值。 二、所得稅對現(xiàn)金流量的影響 1，稅后成本 =實際支付 — 實際支付所得稅率 =實際支付（ 1所得稅率） 2，稅后收入 =收入數(shù)額（ 1所得稅率） 3，折舊抵稅 =折舊金額所得稅率 4，稅后現(xiàn)金流量 1）根據(jù)現(xiàn)金流量的定義來計算 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 2）根據(jù)年末營業(yè)結果來計算 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 3）據(jù)所得稅對收入、支出、折舊的影響 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 — 稅后成本 +稅負減少 =收入（ 1稅率） — 付現(xiàn)成本（ 1 稅率） +折舊稅率 三、投資方案現(xiàn)金流量的估計 1，正確判斷增量的現(xiàn)金流量 區(qū)分相關成本與沉沒成本 不要忽視機會成本 要考慮對公司其他部門的影響 要考慮對凈營運資金的影響 2， 現(xiàn)金流量的計算 舉例說明方案 現(xiàn)金流量的計算 某公司準備購入設備，有兩方案 方案 A： 投資 50000元，年限 5年，無殘值， 5年中年銷售收入為 30000，年付現(xiàn)成本為14000； 方案 B： 投資 60000，第一年墊支流動資金15000，年限 5年，殘值收入 7500萬， 5年終第一年銷售收入為 40000，以后逐年增加 1000元，付現(xiàn)成本第一年為 14500，以后逐年增加 500。該公司的所得稅率為 33%，采用直線折舊。 1，計算各方案的年折舊額 A方案年折舊額 =（固定資產原值 殘值） /使用年限 =50000/5 =10000 B方案年折舊額 =（ 600007500） /5 =10500 2，計算各方案的營業(yè)現(xiàn)金流量 計算方法可用前述任何一種方法 ，如： 稅后現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 （計算結果見表 62） 3，計算各方案的全部現(xiàn)金流量 （計算結果表 63） 第二節(jié) 投資決策的基本方法 一、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 現(xiàn)金流量可以取代利潤作為評價項目凈收益的指標 ? 投資決策分析中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要。 ? 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。 固定資產投資決策的一般方法 ?（一）常用方法匯總 非貼現(xiàn)的方法 貼 現(xiàn)的方法 投資回收期法（ Payback Period → PP ） 會計收益率法 （ Rate of Return on Investment → ARR ） 凈現(xiàn)值法（ Net Present Value → NPV ） 獲利指數(shù)法（ Profitability Index→ PI） 凈現(xiàn)值率法（ Net Present Value → NPVR ） 內含報酬率法（ Internal Rate of Return→ IRR） 固定資產投資決策方法 二、 非折現(xiàn) 的投資決策方法 1，投資回收期法 2，投資報酬率法 1，投資回收期法 如果每年現(xiàn)金凈流量相等，用下式 投資回收期 =原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流入量 如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則按逐年扣抵回收的現(xiàn)金流量來計算。 (前例 )某公司準備購入設備，有兩方案 方案 A： 投資 50000元，年限 5年，無殘值，5年中年銷售收入為 30000，年付現(xiàn)成本為 14000； 方案 B： 投資 60000，第一年墊支流動資金 15000，年限 5年，殘值收入 7500萬， 5年終第一年銷售收入為 40000，以后逐年增加 1000元，付現(xiàn)成本第一年為 14500，以后逐年增加 500。該公司的所得稅率為33%，采用直線折舊。 0 1 2 3 4 5 A方案 稅后利潤 4020 折舊 10000 現(xiàn)金流量 50000 14020 B方案 稅后利潤 10050 10385 10720 11055 11390 折舊 10500 現(xiàn)金流量 75000 205