【正文】 編號：時間：2021年x月x日書山有路勤為徑，學海無涯苦作舟頁碼：第33頁 共33頁第一章 國際融資法律概述國際融資方式國際風險投資基金（venture capital fund）n 投資銀行、商業(yè)銀行、信托投資公司等發(fā)起，以購買企業(yè)股權的方式投入到發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g企業(yè)中，在投資的企業(yè)中擁有一定數量的股份，但不以控股為目的。 待企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，通過將股權直接出售或策劃該企業(yè)上市后賣出股本獲取巨額利潤。（四）國際并購融資n 并購是兼并和收購的總稱，由于兼并與收購具有共同或相似的動機和行為，國外通常將這兩個概念合起來使用。 國際并購或稱跨國并購，是指不同國度產權獨立的雙方法人，其中一方以現金、股權或其他支付形式，通過市場購買、交換或其他有償轉讓方式，達到控制另一方的股份或資產，實現企業(yè)控制權轉移的行為。特點是：與合并不同，以有償轉讓資產為原則?？梢岳@過壁壘，進而促進企業(yè)快速發(fā)展。國際并購涉及兩個或兩個以上國家的企業(yè)，兩個或兩個以上國家的市場和兩個以上政府控制下的法律制度。 渠道——并購的跨國性企業(yè)直接向目標企業(yè)投資，或通過目標國所在地的子公司進行并購兩種形式。 支付手段——支付現金、從金融機構貸款、以股換股和發(fā)債券等形式。 假：騰沖收購悍馬（1）擴大生產經營規(guī)模，降低成本費用； 　（2）提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位； （3）取得充足廉價的生產原料和勞動力，增強企業(yè)的競爭力； ?。?）實施品牌經營戰(zhàn)略，提高企業(yè)知名度，以獲取超額利潤； （5）為實現公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進的生產技術， 管理經驗，經營網絡，專業(yè)人才等各類資源 ；（6）通過收購跨入新行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風險。（四）國際租賃國際租賃，指分別處于不同國家或不同法律制度之下的出租人與承租人之間的租賃交易，又稱跨國租賃或跨境租賃。國際租賃的特點是：以租物形式達到融資目的。投、融、貿三重作用。出租人不單純是金融機構。最終資金往往來源于國際金融市場。三、國際融資方式的創(chuàng)新（一）項目融資中的BOT、ABS模式 項目融資是以項目的資產、預期收益或權益作抵押取得的一種無追索權或有限追索權的融資方式。國際項目融資是國際中長期貸款的一種形式，主要用于那些需要巨額資金、投資風險大而傳統(tǒng)融資方式又難以滿足的工程項目，如煤炭、天然氣資源的開發(fā)等。 其融資規(guī)模大、資金來源廣、項目周期長、風險分散。BOT融資 被認為是代表國際項目融資發(fā)展趨勢的一種新型結構，英文全稱是Build Operate Transfer，意思是建設一經營一轉讓，即政府將一個基礎設施項目的特許權授予承包商（一般為國際財團）承包商在特許期內負責項目設計、融資建設和運營，并回收成本、償還債務、賺取利潤，特許期結束后將項目所有權移交政府。BOT被稱為”暫時私有化過程”。目前BOT融資方式已被廣泛地應用在發(fā)展中國家和發(fā)達國家的基礎設施建設中。ABS融資，即資產證券化回購融資（Asset Backed securitization)，是指以項目所擁有的資產為基礎，以該項目未來的收益為保證，通過在證券市場尤其是國際債券市場上發(fā)行高檔債券來籌集資金的一種證券融資方式。采用ABS融資方式，通過結構性重組和信用增級，將項目未來收益轉換成金融市場可以出售和流通的證券，籌集資金進行項目建設，是一種獨特的表外融資技術，資金的取得在資產負債表上并不顯示為負債。如汽車消費貸款、學生貸款證券化；信用卡應收款證券化；貿易應收款證券化；設備租賃費證券化等。 BOT模式圖 ABS （一） 國際股權融資中的存托憑證存托憑證是一種可以流通轉讓的代表投資者對境外證券所有權的證書，它是為方便證券跨國界交易和結算而設立的原證券的替代形式。它由發(fā)行者將其發(fā)行的證券交由本國銀行或外國銀行在本國的分支機構保管然后以這些證券作為保證，委托外國銀行發(fā)行與這些證券相對應的存托憑證，存托憑證不是原始證券只是這些證券的所有權證書，投資者通過購買存托憑證，擁有外國公司的股權，存托憑證可以像基礎證券一樣在證券交易所或場外交易市場白由交易，并且同時在幾個國家的市場上流通也可以同時在多個國家籌集資金。（三）融資租賃中的變化 租賃融資債權證券化：是指租賃公司以手中一組租賃收益尚未實現的租賃合同為基礎來發(fā)行債券或信托憑證等證券的過程，通過這種方式籌措資金可以加速租金回流，提高租賃公司的資本周轉速度，改善租賃公司的財務比率，從而消除利率風險。風險租賃:是在成熟的租賃市場上，在一筆租賃交易中出租人以租賃債權加投資方式將設備出租給特定的承租人，出租人通過獲得租金和股東權益收益作為投資回報的一項租賃交易，即風險租賃就是出租人以承租人部分股東權益作為租金的種租賃形式.國際融資的發(fā)展和選擇。 國際融資的發(fā)展趨勢一、國際金融市場的一體化趨勢 ， 國際融資自由化與風險二、國際金融市場證券化的趨勢三、金融創(chuàng)新的趨勢 　　除金融工具和金融業(yè)務創(chuàng)新之外，還包括金融機構與金融市場的創(chuàng)新。企業(yè)融資的途徑有很多，但具體應采用何種融資途徑，要結合企業(yè)的資金結構，在考慮融資成本和風險的基礎上予以選擇。三、國際融資法律制度一、含義 調整國際融資關系的法律規(guī)范的總和。二、主要內容 針對融資市場的監(jiān)管規(guī)范（主體、行為） 金融法、證券法、保險法、外匯管理、反壟斷法 融資交易規(guī)則（信貸、租賃協議；證券交易：金融擔保）三、形式 國際條約、國際慣例、國內法規(guī)第二講 國際借貸融資 法律實務v 國際貸款是指不同國家的當事人間基于信用授受而進行的貨幣資金的有償讓渡，是資金使用權的跨國交易活動。v 國際貸款的進行是以國際貸款協議的簽訂為基礎的。國際貸款的特征v 國際貸款的借款人和貸款人分別屬于不同的國家或地區(qū)，有關貸款協議受到國際慣例、意思自治原則或有關國家法律的支配。v 國際貸款通常使用可兌換貨幣。v 國際貸款協議還涉及許多復雜法律問題，如主權國家的主權豁免、司法管轄、違約救濟、債權擔保等。一、 國際商業(yè)銀團貸款v 概述v 國際銀團貸款的的關系結構v 國際直接銀團貸款與國際間接銀團貸款v 法律適用和管轄v 我國通過國際銀團貸款融資的運作和管理v 特點：v ，使用同一貸款協議。v ，供其他參與銀行決策參考。在此基礎上，銀團參與行進行獨立的判斷和評審，作出貸款決策。v ，由代理行統(tǒng)一負責貸款的發(fā)放和管理。v 。 各參加行按照銀團貸款協議約定的出資份額提供貸款資金，并按比例收回貸款本息。如果其他參加行未按照約定發(fā)放貸款，其他成員行不負責任近年來辛迪加貸款市場發(fā)展的特點v （1）條款更加靈活： 受債券市場發(fā)展的壓力，辛迪加貸款期限更長、償還方式更加寬松、利率可變等等v （2）用途上，很多辛迪加貸款被用于公司并購v （3）單筆金額不斷上升v （4）市場壟斷程度越來越高 例如，2005年美國的美國大通銀行、花旗銀行集團、美國銀行，以安排項目金額計算，占市場份額70％以上。v （5）銀團貸款證券化v 銀團貸款在結構設計上向證券靠攏，將原始貸款重新包裝，經證券化處理在二級市場上向投資者出售，以此將信用風險轉移到資本市場，使經濟體系中的風險得到重新分散和配置v 優(yōu)點：： 分散風險；建立安排行的市場地位；是中小銀行參與進入國際貸款市場業(yè)務主要途徑；避免同業(yè)之間的惡性競爭。v ： 滿足借款人的大額貸款需要，融資便利。國際銀團貸款的關系結構v 主要當事人v 基本運作結構（Lead Bank，主干行、主要經理行、安排行） 是銀團貸款的發(fā)起人和領導者，接受客戶委托，策劃組織銀團并安排分銷的銀行?？梢杂梢患毅y行擔任，或由幾家銀行聯合擔任。（Manage Bank）參與貸款銀團的組織和管理，起輔助作用，負責與牽頭行一起組織經理銀行團，對借款人包銷貸款。（CoManager） 一般不參與管理組織以及貸款包銷，但在貸款中可能提供較大份額的資金，或與借款人有特別密切的關系，或有較好的聲譽便于推銷貸款等等。 牽頭行、經理行和副經理行在辛迪加貸款里是第一個層次的銀團成員行，即安排行。（Agent Bank）v 是在貸款合同簽訂之后，為方便貸款管理而由貸款銀行任命的代理人，代表銀行管理貸款事務，充當銀行和借款人之間的資金和信息傳遞渠道。v 代理行通常是牽頭行或其分支機構擔任，也可以由各安排行協商確定。v 代理行的職責：v （1）開立專門賬戶管理貸款資金。v （2）審核借款人是否滿足貸款合同規(guī)定的前提條件。v （3）根據約定的提款日期或借款人的提款申請，按照協議規(guī)定的貸款份額比例，通知銀團各成員行將款項劃到指定的賬戶。v （4）監(jiān)督借款人按照規(guī)定的用途使用貸款，實施貸后管理，如檢查貸款抵押品、借款人的財務狀況等，發(fā)現異常情況及時通知成員行。v （5）計算、劃收貸款利息和費用以及本金，并按合同約定劃轉到各成員行指定賬戶v 參與銀行與代理行的權利分配問題是貸款合同起草以及執(zhí)行過程中的重要問題v 目前趨勢是嚴格限制代理行的職能和決定權。 要求借款人提供符合資格的證明各有關融資信息資料的權利；認可作為先決條件的法定形式文件的權利；在出現違約事件情況下主張加速償還的權利。v 原因： 1）代理行不愿意承擔過大的責任和風險； 2）參與行希望自己對貸款有更好的控制，由自己作出決定。v 代理行承擔的風險：管理不當的風險。v （Participate Bank）v （1）只提供資金，不參與經營和包銷。v （2）參與行獨立決定是否提供貸款。一旦出現借款人違約，安排行只承擔自己所投入的資金損失，對其他參與行不負任何責任。v （3）關于貸款的轉讓v 借款人、代理行和經理行一般希望對貸款份額的轉讓加以限制，例如，借款人可能擔心貸款轉讓會影響借款人的市場信譽，影響其其他的融資；經理行擔心更加難以達成一致。v 限制辦法：需經當事人同意；只限于原銀團的成員；權利和義務一同轉讓，等等。 貸款的運作v 接受借款人委托→組成貸款銀團 → 簽訂合同→履行合同等程序，其中涉及貸款條件清單、委任書、信息備忘錄等文件。v 組織銀團一般需要6－12周的時間。尋找牽頭行借款人直接或通過咨詢機構向銀行詢價，采用招標的形式，向多家銀行發(fā)出邀請，并從中選出牽頭行。v （1）借款人向銀行提供“貸款條件清單”（Term Sheet）作為進一步協商的基礎。v （2）在協商達成合意之后，由借款人交給銀行正式的“委任書”（Mandate Letter）；v （3）銀行對借款人資信和貸款用途進行進一步評審，確認接受委托之后，交給借款人“義務承擔書”（Commitment Letter ），明確表示接受委托。v 其他做法：由銀行向借款人提交“貸款安排建議書”，借款人簽回確認。 v 二、組成經理銀行團v 接受委托、負責召集國際銀團以及承擔相關法律文件起草任務的銀行即為經理行。 v ，經理行的組成和數目也不同，小額貸款由一個或者是少數銀行組成；貸款數額大的則需要組建經理集團，設一首席經理行；巨額貸款設首席經理集團。v ，并對貸款進行包銷。包銷貸款過程即是組成貸款銀團的過程。v ，承銷方式可以分為：（1）全額包銷（2）部分包銷。（3）最大努力包銷v 全額包銷現已成為國際銀團貸款的主要方式，原因： （1）銀行同業(yè)競爭加劇； （2）大多數融資對資金具有整體性要求，如項目貸款； （3）全額包銷反映信心，更易于成功。 v 三、貸款的推銷v ，正式簽訂貸款合同前，聘請律師行擔任法律顧問，起草貸款邀請函、信息備忘錄、銀團貸款協議等。v ，被邀請銀行主要根據信息備忘錄決定是否參與貸款。如同意參加貸款，則簽回邀請函。v 信息備忘錄 根據借款人提供的資料，由經理行和借款人共同擬定。包含關于借款人的財務和其他方面的信息：（1）貸款條件清單；（2）借款人的歷史和經營細節(jié)；（3）借款人的管理細節(jié)；（4）借款人財務方面的陳述；（5）重要提示，包括牽頭行對這些信息的準確性或完整性不作任何保證或擔保，不作為未來狀況的承諾或保證等等。v 參與行的來源：（1）經理行主動邀請參與的銀行。（2）借款人要求某些與其關系密切的銀行參與。（3）銀行主動聯系經理行。 v 四、簽訂貸款協議，參與行仍可以對貸款條款提出修改意見，但貸款清單上的主要條款一般不作更改。 參與行是否認購貸款的決策是在既定的貸款條件下作出的，無法討價還價。，借貸雙方對貸款協議文本沒有異議后，舉行簽約儀式，并同時進行宣傳。，借款人和銀團各成員行都將通過宣傳提高國際知名度一般要在報紙上登”廣告“。，代理行將跟進，根據銀團貸款協議履行各項職責。v 國際銀團貸款的基本原則 即如何協調銀團各銀行之間的關系的原則v v v v “信息共享、獨立審批、自主決策、風險自擔v 主要方式1．直接銀團貸款間接銀團貸款v 1．直接銀團貸款v 指在牽頭銀行組織下，銀團內各個參與貸款的銀行單獨或通過其代理銀行分別與借款人簽訂具有統(tǒng)一的借貸條件的借貸協議，并按各貸款協議規(guī)定的條件分別向借款人放款。v 特點：v 。v 。v 。v 。v 2．間接銀團貸款v 指先由一家牽頭銀行單獨與借款人簽訂一份總的借貸協議，并由牽頭銀行承擔提供全部貸款的義務，統(tǒng)一向借款人貸款，然后由牽頭銀行將貸款權分別轉讓給其他愿意提供貸款的