【正文】 　貼現(xiàn)在西方國家是貨幣市場的一項(xiàng)重要融資活動(dòng)?，F(xiàn)已演變?yōu)橐环N單純的用在金融市場上融通籌資的工具，雖名為商業(yè)票據(jù)，卻是沒有實(shí)際發(fā)生商品或勞務(wù)交易為背景的債權(quán)憑證。義務(wù)：按購買合同向供應(yīng)商支付租賃物價(jià)款，保證承租人按時(shí)獲得對(duì)租賃物的占有和使用權(quán)；擔(dān)保租賃物的權(quán)益合法性；當(dāng)供貨人遲延交付或交付的租賃物存有瑕疵，應(yīng)將其對(duì)供貨人的索賠權(quán)轉(zhuǎn)由承租人直接行使。 一般適用于引進(jìn)外來的資金或設(shè)備，優(yōu)點(diǎn)是快捷、設(shè)備先進(jìn)，不足在于成本較高。出租人提供專門服務(wù)。 不利方面：出租人往往要承擔(dān)許多額外的風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù) 等等 對(duì)出租人的利弊有利方面 ：1出租人往往要承擔(dān)許多額外的風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù) 2則租賃能擴(kuò)大其產(chǎn)品銷售。（二）承租人（三）供貨人 上述國際租賃業(yè)務(wù)的三個(gè)當(dāng)事人可分處不同的兩個(gè)或三個(gè)國家和地區(qū)。境內(nèi)上市外資股公司增資發(fā)行B股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：　1）具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)，與對(duì)其具有實(shí)際控制權(quán)的法人或其他組織及其他關(guān)聯(lián)企業(yè)在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上分開，保證上市公司的人員、財(cái)務(wù)獨(dú)立以及資產(chǎn)完整。承銷方式的規(guī)定（代銷和包銷、承銷團(tuán)承銷）（如我國的《證券法》規(guī)定）交易制度除私募證券外，國際證券一般都在發(fā)行人所在國以外的國際和地區(qū)的有關(guān)證券交易所交易。發(fā)行對(duì)象一般是投資銀行、人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者。股票市場：廣義的股票市場不僅包括股票交易所而且包括場外交易市場。 我國境外上市的H股是在香港聯(lián)合證券交易所上市，以港元認(rèn)購及買賣的人民幣特種股票；N股是在美國紐約證券交易所上市，以美元認(rèn)購及買賣的人民幣特種股票。外國證券中介機(jī)構(gòu)參與本國證券業(yè)務(wù)以及本國證券中介機(jī)構(gòu)參與境外證券業(yè)務(wù)。共同基金是海外投資者十分熟悉和青睞的方法，發(fā)展共同基金既有利于吸引外國個(gè)人投資者，又可以避免外國直接投資給國內(nèi)證券市場帶來沖擊，是證券市場國際化初期的主要手段。國際證券融資與股票融資的比較v 從籌資成本看，在債券融資中，債務(wù)的利息計(jì)入成本，在稅前支付，因而它有沖減稅基的作用；而在股權(quán)融資中，對(duì)公司法人和股份持有人進(jìn)行“雙重納稅”，即股利要從稅后盈余中支付。發(fā)行手續(xù)自由靈活，不需官方批準(zhǔn)，不受任何國家的金融當(dāng)局的行政管轄。4主要發(fā)行者由政府和國際機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為大銀行和跨國公司。 ? 所謂反擔(dān)保是指借款人或第三人以其信用或資產(chǎn)權(quán)利向信貸擔(dān)保人作的還款保證，它實(shí)質(zhì)上就是以信貸擔(dān)保人為債權(quán)人的再擔(dān)保；當(dāng)借款人不能按期償還信貸本息而導(dǎo)致信貸擔(dān)保人替代償債損失時(shí)，信貸擔(dān)保人有權(quán)根據(jù)反擔(dān)保協(xié)議向再擔(dān)保人主張擔(dān)保債權(quán)或?qū)?dān)保資產(chǎn)依法變價(jià)受償。在確定賠付責(zé)任時(shí)，擔(dān)保人僅憑受益人提交的單證（一般包括索賠書和借款人違約證明書），就應(yīng)按擔(dān)保金額付款，而不問付款要求是否合理、所擔(dān)保的主債務(wù)是否實(shí)際履行。在訂立信貸協(xié)議時(shí)，一些國家的信貸人往往要求借款人簽發(fā)遠(yuǎn)期本票作為債務(wù)憑證；如國際信貸中有此安排，協(xié)議條款中應(yīng)對(duì)該期票的效力、還款提示方式和持票人的權(quán)利加以規(guī)定，并應(yīng)在協(xié)議附錄中附上票樣。該條款通常規(guī)定，信貸人有權(quán)對(duì)借款人到期應(yīng)付的債務(wù)行使抵消權(quán)，即將借款人存放在信貸人銀行中的款項(xiàng)或其他債權(quán)充抵其債務(wù)。 （condition precedent）. 國際信貸協(xié)議中通常設(shè)定一些限定信貸協(xié)議生效以及限定借款人可以提款的前提條件，即所謂先決條件。? （loan mitment）。 特點(diǎn)如下：v BOT方式適用項(xiàng)目的特定性，由此主體具有特殊性。 這是貸款人與項(xiàng)目主辦人簽訂的，項(xiàng)目主辦人保證在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成建設(shè)項(xiàng)目的法律文件。v 委托全融機(jī)構(gòu)組織銀團(tuán) : 以書面形式委托金融機(jī)構(gòu)對(duì)外籌資 、金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款項(xiàng)目評(píng)估、接受委托和借款人正式授權(quán)、準(zhǔn)備資料備忘錄及對(duì)外發(fā)送 、報(bào)價(jià)v 2．國際銀團(tuán)的組成v 銀團(tuán)貸款的推銷 v 貸款協(xié)議的談判與簽訂 3．國際銀團(tuán)貸款的管理1）銀團(tuán)貸款的提款 準(zhǔn)備提款文件； 進(jìn)行外債登記和開列外債專戶 ； 借款人支付和代理行分付貸款的前端費(fèi)用； 代理行發(fā)出提款通知2）銀團(tuán)貸款的還本付息 代理行向各參加行發(fā)出利息支付通知； 代理行向借款人發(fā)出付息通知 ； 借款人憑代理行的還本付息通知到國家外匯管理局辦理登記核準(zhǔn)手續(xù)； 代理行用T／T分付本金和利息；代理行確定并通知各當(dāng)事人下一個(gè)利息期的利率及期限v 二、 國際項(xiàng)目貸款v （一）一般項(xiàng)目貸款方式和運(yùn)作（二）BOT項(xiàng)目融資方式的運(yùn)作v （一）一般國際項(xiàng)目貸款方式和運(yùn)作v 概念:國際項(xiàng)目貸款是指貸款人跨國地對(duì)某一特定的工程項(xiàng)目發(fā)放貸款，并以該項(xiàng)目預(yù)期收益來償還貸款。 ④貸款協(xié)議履行地國家法律。v 。 v 三、貸款的推銷v ，正式簽訂貸款合同前，聘請(qǐng)律師行擔(dān)任法律顧問，起草貸款邀請(qǐng)函、信息備忘錄、銀團(tuán)貸款協(xié)議等。v （2）參與行獨(dú)立決定是否提供貸款。國際銀團(tuán)貸款的關(guān)系結(jié)構(gòu)v 主要當(dāng)事人v 基本運(yùn)作結(jié)構(gòu)（Lead Bank，主干行、主要經(jīng)理行、安排行） 是銀團(tuán)貸款的發(fā)起人和領(lǐng)導(dǎo)者，接受客戶委托，策劃組織銀團(tuán)并安排分銷的銀行。企業(yè)融資的途徑有很多，但具體應(yīng)采用何種融資途徑，要結(jié)合企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，在考慮融資成本和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上予以選擇。出租人不單純是金融機(jī)構(gòu)。（四）國際并購融資n 并購是兼并和收購的總稱，由于兼并與收購具有共同或相似的動(dòng)機(jī)和行為，國外通常將這兩個(gè)概念合起來使用。BOT融資 被認(rèn)為是代表國際項(xiàng)目融資發(fā)展趨勢的一種新型結(jié)構(gòu)，英文全稱是Build Operate Transfer，意思是建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓，即政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予承包商（一般為國際財(cái)團(tuán)）承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資建設(shè)和運(yùn)營，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)移交政府。v 國際貸款通常使用可兌換貨幣。（Agent Bank）v 是在貸款合同簽訂之后，為方便貸款管理而由貸款銀行任命的代理人，代表銀行管理貸款事務(wù)，充當(dāng)銀行和借款人之間的資金和信息傳遞渠道。v 組織銀團(tuán)一般需要6－12周的時(shí)間。v 參與行的來源：（1）經(jīng)理行主動(dòng)邀請(qǐng)參與的銀行。v 。v （2）默示方式選擇管轄法院。 項(xiàng)目貸款的主辦人一般都為該項(xiàng)目的籌資和經(jīng)營成立一個(gè)新公司（項(xiàng)目公司），而且公司在項(xiàng)目所在國登記并受當(dāng)?shù)胤晒茌牎? 這是由項(xiàng)目主辦人與貸款人簽訂的，規(guī)定當(dāng)項(xiàng)目公司不履行借貸協(xié)議時(shí)，項(xiàng)目主辦人有義務(wù)購買相當(dāng)于貸款人提供給項(xiàng)目公司的貸款，以替項(xiàng)目公司承擔(dān)償還貸款責(zé)任。v 財(cái)產(chǎn)的無償移交性。該條款亦為信貸協(xié)議的基本內(nèi)容，通常應(yīng)先行商定；依信貸期限長短，國際信貸分為短期信貸、中期信貸或長期信貸。（restrictive covenant）, 約定事項(xiàng)是國際融資中普遍采用的一系列旨在限制借款人行為的共同條款的總稱。在借款人或借款方的當(dāng)事人為國家機(jī)構(gòu)或者可能享有國家財(cái)產(chǎn)豁免權(quán)的情況下，商業(yè)信貸銀行將要求其就放棄主權(quán)豁免權(quán)作出承諾和聲明，此條款還應(yīng)對(duì)放棄主權(quán)豁免權(quán)的范圍加以列舉。獨(dú)立擔(dān)保指與基礎(chǔ)合同執(zhí)行情況相脫離，一旦出具后，其效力不依附于基礎(chǔ)合同的擔(dān)保。受益人出具開證申請(qǐng)人違約的聲明向銀行請(qǐng)求付款。 作用：國際債券的發(fā)行和交易，既可以用來平衡發(fā)行國的國際收支，彌補(bǔ)財(cái)政赤字，也可以為發(fā)行國政府或企業(yè)引進(jìn)生產(chǎn)和開發(fā)資金。（始于1989年揚(yáng)基債券也在美國之外發(fā)行和交易）第二節(jié) 國際債券融資法律關(guān)系和實(shí)務(wù)運(yùn)作外國債券的特點(diǎn)和發(fā)行程序,外國債券市場劃分為個(gè)個(gè)國家的單獨(dú)市場，共同特點(diǎn)：受發(fā)行地金融當(dāng)局管理，手續(xù)比較復(fù)雜。（）發(fā)行量大（1億美元起）、期限長，對(duì)財(cái)務(wù)公開的要求不高，方便快速籌資。v 當(dāng)然，債券籌資的缺點(diǎn)也是明顯的，諸如，債券有固定到期日并定期支付利息，因而會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會(huì)影響公司的再籌資能力。 悉尼奧運(yùn)會(huì)民間資本參與的主要項(xiàng)目包括奧運(yùn)體育場、奧運(yùn)村、收費(fèi)公路以及學(xué)校等基礎(chǔ)設(shè)施。主動(dòng)性。1993年7月的青島啤酒，隨后還有上海石化、馬鞍山鋼鐵、儀征化纖等8家，它們的主掛牌在香港，同時(shí)通過全球存股證方式(GDR)和美國存股證方式(ADR)分別在全球各地和美國紐約證券交易所上市。NASDAQ成立于1971年，是近20年來世界上增長最快的股票市場。 國際上有兩種基本模式：注冊(cè)制：要求發(fā)行人必須向證券主管部門申請(qǐng)注冊(cè)，并按法律規(guī)定將相關(guān)信息真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)和完整地向公眾披露。上市程序（1）任意上市：上市申請(qǐng)、上市審核、上報(bào)核批、訂立上市契約、掛牌上市。 　　6)不存在資金、資產(chǎn)被具有實(shí)際控制權(quán)的個(gè)人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用的情形或其他損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易。制造商。法律特點(diǎn)：是自成一類的三邊交易。杠桿租賃又稱辛迪加租賃，英美稱衡平租賃，指租賃物購置成本的小部分（20%——40%）由出租人出資，大部分（60%——80%）由銀行等金融機(jī)構(gòu)提供貸款的租賃方式。五、 發(fā)展和規(guī)制情況租賃的歷史很悠久。國際合作公司為承租人所作的擔(dān)保有效。期限為13周（91天）和26周（182天）的短期國庫券每周一拍賣一次，交割日在周四。1. 短期貿(mào)易融資A對(duì)出口方融資 進(jìn)口方提供的融資——預(yù)付款，進(jìn)口商在收到貨物單據(jù)之前，就付出全部或一部分貨款，這就是進(jìn)口商對(duì)出口商提供了預(yù)付貨款。 存單的價(jià)格一般有兩種形式：一是按面額發(fā)行，發(fā)行價(jià)格即票面面值；二是貼現(xiàn)發(fā)行，以票面額扣除一定貼現(xiàn)利息而發(fā)行，發(fā)行價(jià)格低于面值。 一、融資租賃業(yè)在中國產(chǎn)生和發(fā)展二、我國國際融資租賃的立法合同有效期較長，需要考慮的各種因素較多。維修租賃維修租賃由融資性租賃與出租人提供多項(xiàng)服務(wù)相結(jié)合構(gòu)成。經(jīng)營性租賃經(jīng)營性租賃，又稱服務(wù)性租賃，指出租人根據(jù)市場需要而購進(jìn)租賃物,通過不斷出租給用戶使用而逐步收回租賃投資并獲得相應(yīng)利潤，同時(shí)還負(fù)責(zé)租賃物的維修和保養(yǎng)等服務(wù)的租賃方式。三、 國際租賃融資的利弊對(duì)承租人的利弊有利方面 ：1，融資相對(duì)容易。 國際租賃融資的利弊 國際租賃融資的形式 發(fā)展和規(guī)制情況一， 國際租賃融資的概念我國對(duì)“國際租賃”的定義 :國際租賃指位于不同國家的出租人與承租人之間的在約定期間內(nèi)將出租資產(chǎn)交給承租人有償使用的租賃關(guān)系。其發(fā)行和上市交易涉及外國投資、外匯管理等諸多特殊法律問題。v 國際股票發(fā)行一般采取承銷募集。 受各國證券法和公司法的嚴(yán)格限制。增發(fā)與配股的區(qū)別1對(duì)象：社會(huì)公眾； 原有股東2條件：凈資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)負(fù)債率3數(shù)量：凈資產(chǎn)；總股本的30％可轉(zhuǎn)換債券：與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券可以視做一種附有“轉(zhuǎn)換條件”的公司債券。（3）各國一般對(duì)外國股票的發(fā)行持慎重態(tài)度，制定了更為規(guī)范和嚴(yán)密的法律體系。 v 2．種類： （1） 國際股票（2） 國際債券（二） 國際證券市場v 證券市場是股票、債券、投資基金券等各種有價(jià)證券發(fā)行和買賣的場所。 努力擴(kuò)大市場規(guī)模，提高上市公司質(zhì)量，這是中國證券市場國際化的基礎(chǔ)，也是提高中國證券市場抵御國際資本沖擊能力的重要保證。 第三步：簽訂債券發(fā)行合同。外國債券的發(fā)行程序（以我國在美國發(fā)行揚(yáng)基債券為例）v 第一步：向外匯管理局申請(qǐng)審批。v 在國際債券市場上，歐洲債券的發(fā)行融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外國債券。? （２）設(shè)定擔(dān)保時(shí)，擔(dān)保物的價(jià)值和形態(tài)處于不確定狀態(tài)。獨(dú)立擔(dān)保是擔(dān)保人和債權(quán)人之間的獨(dú)立合同，并不從屬于主債務(wù)人與債權(quán)人之間的合同，擔(dān)保人原則上不能以主債務(wù)人根據(jù)他同債權(quán)人之間的合同所產(chǎn)生的抗辯理由來對(duì)抗債權(quán)人。 （jurisdiction）。一般來說，信貸人往往追求自由而少受限制的債權(quán)讓與權(quán)。在銀團(tuán)信貸中，借款人通常要負(fù)擔(dān)信貸管理費(fèi)、代理費(fèi)、雜費(fèi)和承擔(dān)費(fèi)用等。 正文部分概括了國際信貸協(xié)議的主要內(nèi)容。遠(yuǎn)期購買協(xié)議適用于貸款人先與金融公司簽訂貸款合同，之后再由金融公司與項(xiàng)目公司簽訂該協(xié)議的情況，其目的在于規(guī)避某些法律上的限制。融資成本高，但屬于表外融資，對(duì)發(fā)起方較有利v 國際項(xiàng)目貸款的基本方式無追索權(quán)項(xiàng)目貸款 貸款人對(duì)項(xiàng)目主辦人無任何追索權(quán)，僅由項(xiàng)目的經(jīng)營和收益作為擔(dān)保償還貸款，風(fēng)險(xiǎn)太大。每次償付貸款本息前，借款人應(yīng)提前向國家外匯主管部門報(bào)送還貸計(jì)劃，及時(shí)還本付息。 （2）.適用法應(yīng)該是政治局勢和法律相對(duì)穩(wěn)定的國家的法律。，借款人和銀團(tuán)各成員行都將通過宣傳提高國際知名度一般要在報(bào)紙上登”廣告“。 v ，經(jīng)理行的組成和數(shù)目也不同，小額貸款由一個(gè)或者是少數(shù)銀行組成；貸款數(shù)額大的則需要組建經(jīng)理集團(tuán)，設(shè)一首席經(jīng)理行；巨額貸款設(shè)首席經(jīng)理集團(tuán)。v （5）計(jì)算、劃收貸款利息和費(fèi)用以及本金，并按合同約定劃轉(zhuǎn)到各成員行指定賬戶v 參與銀行與代理行的權(quán)利分配問題是貸款合同起草以及執(zhí)行過程中的重要問題v 目前趨勢是嚴(yán)格限制代理行的職能和決定權(quán)。v 。 BOT模式圖 ABS （一） 國際股權(quán)融資中的存托憑證存托憑證是一種可以流通轉(zhuǎn)讓的代表投資者對(duì)境外證券所有權(quán)的證書，它是為方便證券跨國界交易和結(jié)算而設(shè)立的原證券的替代形式。 支付手段——支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股換股和發(fā)債券等形式。 渠道——并購的跨國性企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過目標(biāo)國所在地的子公司進(jìn)行并購兩種形式。如汽車消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款證券化；信用卡應(yīng)收款證券化；貿(mào)易應(yīng)收款證券化；設(shè)備租賃費(fèi)證券化等。v ，由代理行統(tǒng)一負(fù)責(zé)貸款的發(fā)放和管理。v （4）監(jiān)督借款人按照規(guī)定的用途使用貸款，實(shí)施貸后管理，如檢查貸款抵押品、借款人的財(cái)務(wù)狀況等，發(fā)現(xiàn)異常情況及時(shí)通知成員行。 v 二、組成經(jīng)理銀行團(tuán)v 接受委托、負(fù)責(zé)召集國際銀團(tuán)以及承擔(dān)相關(guān)法律文件起草任務(wù)的銀行即為經(jīng)理行。，借貸雙方對(duì)貸款協(xié)議文本沒有異議后，舉行簽約儀式，并同