公司金融總體思路(已修改)
2025-01-08 14:58 本頁面
【正文】 ? 公司金融的基本理念 時間價值、風(fēng)險與收益 ? 公司金融決策基礎(chǔ) 財務(wù)報表分析 ? 公司金融決策實(shí)踐 資本預(yù)算決策 ? 公司金融決策實(shí)踐 資本成本杠桿效應(yīng)與籌資決策 ? 公司金融決策實(shí)踐 股利分配決策 ? 公司金融 內(nèi)容 ：籌資決策、投資決策、股利分配決策 ? 目標(biāo) ：利潤最大化、每股盈余最大化、企業(yè)價值最大化、凈現(xiàn)金流量最大化 ? 原則 ? 代理成本 的概念 ? 貨幣時間價值的 概念 、 產(chǎn)生原因 、以及 表現(xiàn)形式（利息、利率） ? 現(xiàn)值、終值概念，單利、復(fù)利概念，復(fù)利的終值和現(xiàn)值的計算 ? 年金：普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金的計算（重點(diǎn)記住公式） 償債基金 、 年資本回收額計算 ? 貨幣時間價值的其他應(yīng)用 1）不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（股票紅利） 2）計息期短于一年的時間價值計算：r=i/m,t=nxm 3) 貼現(xiàn)率的確定、期數(shù)的推算（插值法） ? 4）名義利率與實(shí)際利率的確定： r=(1+i/m） ^m1 m為每年復(fù)利次數(shù)， i為名義利率 ， r為實(shí)際利率 風(fēng)險 的概念與分類 P50 市場利率 構(gòu)成：純粹利率、通貨膨脹溢酬、違約風(fēng)險溢酬、變現(xiàn)力溢酬、期限風(fēng)險溢酬 利率期限結(jié)構(gòu)理論 ： 1）預(yù)期收益理論 2）市場分割理論 3）流動性偏好理論 ? 債券價值的概念、計算 ? 1）基本模型 :固定利率、每年支付利息，到期歸還本金 ? 2）每年付息 m次，到期還本 ? 3）到期一次還本付息債券 單利計算： P=M（ 1+ixn） /(1+r)^n 復(fù)利計算： P=M（ 1+i） ^n/(1+r)^n ? 4）到期以面值歸還（零息債券、貼現(xiàn)債券） ? 債券價值與必要報酬率、到期時間、 利息支付頻率 的關(guān)系 ? 債券價值評估定理 1：債券期限越長，利率變化導(dǎo)致價值變化幅度越大 ? 定理 2：票面利率越低，對市場利率的變化越敏感 ? 例 ：有一債券面值為 1000元，票面利率為 8%，每半年支付一次利息，五年到期。假設(shè)必要報酬率為 10%。計算債券的價值？ ? 計算債券的 到期收益率 P=I（ P/A， i, n） +M(P/S, i, n) P為債券購買價 i為到期收益率 計算方法 ： 1）試誤法 2）公式法 R=I+（ MP） /N （ M+P） /2 例 ：某公司 1991年 2月 1日用 1105元購買一張面額為 1000元的債券，其票面利率 8%，每年 2月 1日計算并支付利息，并于 5年后的 1月 31日到期。該公司持有該債券至到期日，計算其到期收益率 ? 股票的估價模型： 1）零增長股票價值（永續(xù)年金）： P0=D/Ks 2) 持續(xù)增長 P0=D1/Ksg=D0(1+g)/Ksg 3) 兩階段增長模型：例題書 P58 例： 某公司目前普通股的每股股利為 ，公司預(yù)期以后的 4年股利將以 20%的概率增長，往后則以8%的概率增長，投資者要求的報酬率為 16%，計算該普通股的每股理論價格 股票的收益率 Ks=D1/P0+g 即股利收益率 +股利增長率 債券、股票的定價方法 ? 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表、報表附注的 內(nèi)容 、 作用 P93 ? 財務(wù)報表分析的 內(nèi)容 ? 常用方法： 比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法 ? 基本指標(biāo) ： ? ： 1）短期償債能力分析 2）長期償債能力分析 ? :周轉(zhuǎn)率 ? : ROS,ROA,ROE ? 財務(wù)評價指標(biāo)：市場價值： ? P/E：含義，評價標(biāo)準(zhǔn) ? ：評價標(biāo)準(zhǔn) ? Q比值 =資產(chǎn)市場價值 /預(yù)計重置成本、評價標(biāo)準(zhǔn) ? ： ? 按項(xiàng)目之間的關(guān)系分類 P134： 獨(dú)立項(xiàng)目和互斥項(xiàng)目 ? 按項(xiàng)目現(xiàn)金流量形式分類： 常規(guī)項(xiàng)目和非常規(guī)項(xiàng)目 估算原則 ： 1） 實(shí)際現(xiàn)金流量原則 2） 增量現(xiàn)金流量原則 3） 稅后原則 。 注意概念：附加效應(yīng) 、 沉沒成本 、 機(jī)會成本 現(xiàn)金流量的 估算方法 ： 1） 初始現(xiàn)金流量：舊設(shè)備的變價收入 ， 變價收入的稅賦損益 （ 與賬面價值的比較 ） 2） 經(jīng)營現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量 =（ 收現(xiàn)銷售收入 付現(xiàn)成本 ） (1所得稅稅率 )+折舊 所得稅稅率 ? 凈現(xiàn)金流量 =稅后利潤 +折舊 ? 稅后利潤 =（銷售收入 總成本） （ 1所得稅稅率） ? 終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)殘值收入 ? 殘值收入的稅賦損益（與稅法規(guī)定的殘值比較） ? 墊支營運(yùn)資本的收回 ? 例 ： 投資總額 150萬元 ， 其中固定資產(chǎn)投資 120萬元 ， 建設(shè)期為 3年 ， 于建設(shè)期起點(diǎn)分３年平均投入 ， 流動資產(chǎn)投資 30萬元 ， 于投資年開始時墊付 ， 項(xiàng)目壽命期為 10年 ， 固定資產(chǎn)按直線法計提折舊 ， 期滿有 10萬元凈殘值 ， 流動資金在項(xiàng)目終結(jié)時可一次性全部收回 ， 預(yù)計項(xiàng)目投產(chǎn)后 ， 前5年每年可獲得 40萬營業(yè)收入 ， 并發(fā)生 15萬元的變動成本， 后 5年每年可獲得 60萬元營業(yè)收入 ， 并發(fā)生 變動成本 ， 每年發(fā)生固定成本為 20萬元 （ 包括折舊 ） 。 ? 請計算各年現(xiàn)金凈流量 。 ? 解： （ 1） 建設(shè)期現(xiàn)金凈流量 ? NCF0~2= — 4000000（ 元 ） （ 建設(shè)期固定資產(chǎn)投入 ） ? NCF3= — 300000（ 元 ） （ 墊付流動資產(chǎn) ） ? （ 2） 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量計算 ? 固定資產(chǎn)年折舊額 =(1200 000－ 100 000)247。 10=110 000（ 元 ）折舊 ? 前 5年每年的營業(yè)利潤 =400 000－ 150 000－ 200 000 ? =50 000（ 元 ） ? NCF4~8=50 000+110 000=160 000（ 元 ） （ 利潤 +折舊 ） ? 后 5年每年的營業(yè)利潤 =600000－ 225000－ 202300 ? =175000（ 元 ） ? NCF9~12=175000+110000=285 000（ 元 ）
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