公司金融專題公司治理(已修改)
2025-01-08 14:55 本頁面
【正文】 公司金融專題：公司治理 1 案例：無錫尚德 2023年，無錫尚德電力巨虧，其最大的硅料供應(yīng)商亞洲硅業(yè)（青海）有限公司 2023年度凈利潤 ，毛利率高達(dá) %，明顯超過行業(yè)領(lǐng)軍者。 亞洲硅業(yè)成立于 2023年 12月 31日，法人代表施正榮。唯一股東注冊于 BVI的亞洲硅業(yè)公司，其業(yè)績得益于與尚德電力的交易。 施正榮身兼二者的董事長。 2023年 3月 18日，無錫尚德的債權(quán)銀行聯(lián)合向無錫市中級(jí)人民法院遞交無錫尚德破產(chǎn)重整申請。 2 案例： PPG襯衫 2023年 10月成立，在互聯(lián)網(wǎng)上賣襯衫、輕資產(chǎn)、減少流通環(huán)節(jié)、廣告狂轟濫炸；稱為市場領(lǐng)導(dǎo)者。 先后三輪 VC投資 4600萬美元。 李亮表面上做電子商務(wù)，但配套物流、倉儲(chǔ)都是自己的公司或間接與己有關(guān)。投資人的錢作為費(fèi)用，變相進(jìn)入他自己名下。 錢轉(zhuǎn)移光了，李亮在美國不歸。這是一場一開始有預(yù)謀、有準(zhǔn)備的圈錢。 3 案例： 百思買（ bestbuy）關(guān)閉中國門店 百思買集團(tuán) (Best Buy)，全球最大家用電器和電子產(chǎn)品零售集團(tuán)。 2023年 2月 22日，百思買在官網(wǎng)發(fā)布公告，將關(guān)閉在中國大陸地區(qū)的 9家百思買門店，并計(jì)劃將于 2023年間在中國開設(shè)將近 50家五星電器門店。 4 在企業(yè)一位領(lǐng)導(dǎo)的辦公室桌上，有著這么一句座右銘：“消費(fèi)者的利益，中間商的利益，員工的利益，不可一日不思。”消費(fèi)者是水，中間商是船，企業(yè)是坐在船上的人。 —— 摘自 《 蒙牛內(nèi)幕 》 5 公司治理興起的現(xiàn)實(shí)背景 公司治理興起的理論背景 代理成本及其表現(xiàn)形式 公司治理的定義 公司治理的研究內(nèi)容 公司治理的研究方法 公司治理在現(xiàn)代企業(yè)制度中的地位 專題：公司治理 6 （一）公司治理興起的現(xiàn)實(shí)背景 ?公司制企業(yè)與現(xiàn)代公司制度 ?公司制企業(yè)：以公司的形式組織的企業(yè) ?公司制企業(yè)的融資便利： ?“公司制企業(yè)是解決籌集大量資金的一種標(biāo)準(zhǔn)方式”（ Ross等） 7 “如果僅僅依靠資本積累去修建鐵路，恐怕到今天世界上仍然沒有；但依靠資本積聚，很快便實(shí)現(xiàn)了”（馬克思） 8 公司治理問題的提出最早可追溯到亞當(dāng) 斯密 “作為其他人所有的資金的經(jīng)營者，不要期望他會(huì)像自己所有的資金一樣獲得精心照顧”（ Adam Smith， 1776） 9 Berle and Means（ 1932） 在現(xiàn)代公司制度的背景下把 Adam Smith所觀察到的現(xiàn)象概括為“所有權(quán)與控制權(quán)的分離” （ Separation of Ownership and Control） 10 Jensen and Meckling （ 1976） 把投資者所面臨的確保所提供的資金不被經(jīng)理人掠奪和浪費(fèi)在無吸引力項(xiàng)目上的困難稱為“代理問題”（ Agency Problem） 11 （二）公司治理興起的理論背景 公司治理研究的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)代企業(yè)理論 Coase（ 1937） 開創(chuàng)了現(xiàn)代企業(yè)理論的先河 企業(yè)存在的原因（企業(yè)和市場的邊界） 企業(yè)的組織方式 企業(yè)內(nèi)部成員的激勵(lì)方式等 12 現(xiàn)代企業(yè)理論對企業(yè)的基本認(rèn)識(shí)：之一 一系列合約的組合（ A Nexus of Contracts） 委托代理鏈條 投資人 經(jīng)理人 雇員 供貨商 13 “ 委托代理關(guān)系”的實(shí)質(zhì)：信息的非對稱 信息知情者（ Informed） 成為代理人（ Agent） ? 例如：經(jīng)理人熟悉企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況成為代理人 信息不知情者成為委托人（ Principal） ? 例如：企業(yè)的投資人（股東）由于缺乏對企業(yè)經(jīng)營管理實(shí)際狀況的信息，于是成為委托人 14 兩種不同的信息非對稱情形 事前的信息非對稱 ? 投資人在雇傭經(jīng)理人之前并不了解申請人的實(shí)際能力（簽約前） ? 逆向選擇（ Adverse Selection） 事后的信息非對稱 ? 受雇的經(jīng)理人是否為投資人的利益努力工作（簽約后） ? 道德風(fēng)險(xiǎn)（ Moral Hazard） 15 “逆向選擇”的危害 ? “舊車市場的消失”（ Akerlof， 1970） 16 解決途徑 ? 信號(hào)傳遞（ Signaling） ? 信息甄別（ Signal Screening） 17 “道德風(fēng)險(xiǎn)”的危害 ? 偷懶（ Shirk） ? 可觀察但不可證實(shí)
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