【正文】 29 / 29 上市公司分析 在實(shí)際證券投資活動(dòng)中，投資者對(duì)上市公司的了解十分必要。投資者不參與上市公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，可能不會(huì)影響其投資收益。但如果投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的情況和問(wèn)題一無(wú)所知或知之甚少，那么其投資收益將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。了解上市公司，考察公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)和技術(shù)狀況最為重要。這是因?yàn)橥顿Y者關(guān)心的是證券的市場(chǎng)價(jià)格，而證券的市場(chǎng)價(jià)格在很大程度上取決于公司的盈利水平，公司的盈利水平是通過(guò)公司的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)和技術(shù)狀況來(lái)反映的。公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況是投資者把實(shí)物經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)連接起來(lái)的橋梁。 第一節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)報(bào)表的形式 股份公司一旦成為上市公司，就必須遵守財(cái)務(wù)公開(kāi)的原則，定期公開(kāi)自己的財(cái)務(wù)狀況，提供有關(guān)財(cái)務(wù)資料，便于投資者查詢。上市公司公布的一整套財(cái)務(wù)資料中，主要是一些財(cái)務(wù)報(bào)表。這些財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)投資者最為重要的有：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表。公司財(cái)務(wù)報(bào)表是關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的原始資料的重要來(lái)源。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或年中)財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)告，資產(chǎn)負(fù)債表反映公司的資產(chǎn)負(fù)債之間的平衡關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)和負(fù)債兩部分組成，每部分各項(xiàng)目的排列一般以流動(dòng)性的高低為序。資產(chǎn)部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財(cái)產(chǎn)；負(fù)債部分（廣義負(fù)債）包括負(fù)債（狹義負(fù)債）和股東權(quán)益兩項(xiàng)。負(fù)債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)；股東權(quán)益表示公司的凈值，即在清償各種債務(wù)以后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價(jià)值。資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系用公式可表示為：資產(chǎn)＝負(fù)債(廣義)＝負(fù)債(狹義)＋股東權(quán)益。損益表或利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表是一定時(shí)期內(nèi)(通常是1年或半年內(nèi))經(jīng)營(yíng)成果的反映，是關(guān)于收益和損耗情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，它展示公司的損益帳目，反映公司在一定時(shí)期的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤(rùn)能力的大小、潛力以及經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表反映了兩個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表編制日之間公司盈利或虧損的變動(dòng)情況?？梢?jiàn)，利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表對(duì)投資者了解、分析上市公司的實(shí)力和前景具有重要意義。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表由四個(gè)主要部分構(gòu)成。第一部分是營(yíng)業(yè)收入；第二部分是與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用、銷售費(fèi)用和其他費(fèi)用；第三部分是利潤(rùn)；第四個(gè)部分是公司利潤(rùn)分配去向。有的公司公布財(cái)務(wù)資料時(shí)以損益表代替利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表，在實(shí)際中，后者似乎更多一些。在損益表的基礎(chǔ)上加上利潤(rùn)分配的內(nèi)容就是利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表。現(xiàn)金流量表 以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，稱為現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流量表是反映現(xiàn)金的來(lái)源及運(yùn)用，以及不涉及現(xiàn)金的重大的投資和理財(cái)活動(dòng)。它包括三個(gè)部分，一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，二是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，三是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 二、財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容 上市公司公布的會(huì)計(jì)報(bào)表是根據(jù)我國(guó)最新的會(huì)計(jì)制度，即1993年7月1日起執(zhí)行的《股份制試點(diǎn)企業(yè)會(huì)計(jì)制度》編制的。會(huì)計(jì)年度為公歷1月1日至12月31日，記帳本幣為人民幣，外幣采用當(dāng)月1日中國(guó)銀行公布的外匯牌價(jià)折合成人民幣。報(bào)紙上公布的報(bào)表一般是合并會(huì)計(jì)報(bào)表，所謂合并會(huì)計(jì)報(bào)表是以母公司、全資子公司及長(zhǎng)期投資占被投資單位資本50%以上的控股公司的會(huì)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)，經(jīng)抵消所投入的股本、內(nèi)部往來(lái)及利潤(rùn)與虧損的上交與下?lián)芎缶幹贫傻?。以下介紹財(cái)務(wù)報(bào)表的具體形式和內(nèi)容，并舉例加以說(shuō)明。資產(chǎn)負(fù)債表表41是青島海爾電冰箱股份有限公司于2001年3月17日在《證券時(shí)報(bào)》上公布的資產(chǎn)負(fù)債表，是包含有母公司數(shù)據(jù)及合并數(shù)據(jù)的報(bào)表。下面以此為例對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表各主要科目進(jìn)行分析。 青島海爾電冰箱股份有限公司 資產(chǎn)負(fù)債表 2000年12月31日 單位：萬(wàn)元人民幣資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)母公司合并母公司合并流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金38992490831796138194短期投資減；短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備短期投資凈值應(yīng)收票據(jù)18628498197125271應(yīng)收股利23765347應(yīng)收利息應(yīng)收帳款26943662812133265952其他應(yīng)收款14494286702883428235減：壞帳準(zhǔn)備2072474825084709應(yīng)收款項(xiàng)凈額39366902044765889478預(yù)付賬款46801534453122052616應(yīng)收補(bǔ)貼款存貨16122555931315434838減；存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1607160714831483存貨凈額14515539871167133355待攤費(fèi)用140待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債權(quán)投資其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)142235249568122054226310長(zhǎng)期投資：長(zhǎng)期股權(quán)投資999242171515076945404長(zhǎng)期債權(quán)投資長(zhǎng)期投資合計(jì)999242171515076945404減：長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資凈額999242171515076945404固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原價(jià)5475212973654251141869減：累計(jì)折舊21563445362431353390固定資產(chǎn)凈值33189852002993888480工程物資在建工程506610975590732892固定資產(chǎn)清理33待處理固定資產(chǎn)凈損失固定資產(chǎn)合計(jì)382559617635842121369無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)927910563876410405開(kāi)辦費(fèi)347長(zhǎng)期待攤費(fèi)用15其他長(zhǎng)期資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)927910597876410427遞延稅項(xiàng)：遞延稅款借項(xiàng)資產(chǎn)總計(jì)289693378055317429403509負(fù)債及股東權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)母公司合并母公司合并流動(dòng)負(fù)債短期借款2794916449應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款639623726580526205預(yù)收賬款63574543代銷商品款應(yīng)付工資27719826632460應(yīng)付福利費(fèi)25218133546應(yīng)付股利9412128281329414159應(yīng)交稅金6398676975689143其他應(yīng)交款108283122169其他應(yīng)付款434615638739884預(yù)提費(fèi)用一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)27190957052835882766長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券長(zhǎng)期應(yīng)付款住房周轉(zhuǎn)金814654其他長(zhǎng)期負(fù)債27526長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)814929023遞延稅項(xiàng)遞延稅項(xiàng)貸項(xiàng)負(fù)債合計(jì)28004966342835882744少數(shù)股東權(quán)益2311931696股東權(quán)益：股本47059470595647156471資本公積151643151643152954152954盈余公積27982329163671243846其中：公益金11912128581604317910未分配利潤(rùn)35005266844293335799股東權(quán)益合計(jì)261688258302289070289070負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)289693378055317429403509(1)流動(dòng)資產(chǎn)。1)貨幣資金。是反映公司庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和在途資金的合計(jì)數(shù)。它是公司最具有流動(dòng)性的資產(chǎn)。其主要特點(diǎn)是：①轉(zhuǎn)化迅速。貨幣資金一經(jīng)使用，該項(xiàng)貨幣資產(chǎn)就會(huì)消失，相應(yīng)地會(huì)引起存貨資產(chǎn)、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)的增加或公司負(fù)債的減少；②存量不穩(wěn)定。公司貨幣資金的存量是由一定時(shí)期的流入量和流出量決定的，貨幣收支業(yè)務(wù)的經(jīng)常性和偶發(fā)性使公司的貨幣資金難以保持穩(wěn)定的量；③有一定的投資性。貨幣如以現(xiàn)金形式存在，則喪失了增值機(jī)會(huì)。公司所持貨幣資金量的多少，直接制約著公司的資產(chǎn)規(guī)模和支付能力。如果公司將資金全部投資于實(shí)物資產(chǎn)，雖然可以帶動(dòng)較大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，但卻會(huì)使公司失去支付能力，日常開(kāi)支難以保證；如果過(guò)多保留貨幣資金，又會(huì)使相當(dāng)一部分資金喪失投資增值的機(jī)會(huì)。2)壞帳準(zhǔn)備。是反映公司為彌補(bǔ)可能發(fā)生的壞帳損失，按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)所提取的準(zhǔn)備金。壞帳損失是指由于債務(wù)人破產(chǎn)、撤銷或者死亡，以其財(cái)產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍然不能收回的應(yīng)收款；或者因債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，超過(guò)3年仍不能收回的應(yīng)收款。我國(guó)備抵壞帳采用余款百分比法計(jì)提，根據(jù)各行業(yè)的實(shí)際情況，按年末應(yīng)收帳款余額的百分比計(jì)提備抵壞帳 。3)應(yīng)收帳款凈額。是指公司應(yīng)收帳款扣除備抵壞帳后的凈值。它能在充分估計(jì)可能發(fā)生的壞帳損失后真實(shí)地反映應(yīng)收帳款的實(shí)際資金占用，消除了虛列的應(yīng)收帳款。4)存貨。是指公司期末生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或者供生產(chǎn)用的在庫(kù)、在途和在加工中的各項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)際成本。它包括各種材料、庫(kù)存產(chǎn)品、在途產(chǎn)品等。通常，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的份額較大，儲(chǔ)備適量的存貨，可以保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中銷售和耗用的需要，為公司生產(chǎn)和銷售創(chuàng)造有利機(jī)會(huì)。但任何存貨都是一項(xiàng)資金占用，存貨過(guò)量會(huì)造成公司資金的積壓和浪費(fèi)。(2)長(zhǎng)期投資。長(zhǎng)期投資是反映公司向其他單位投入的期限在1年以上的資金以及購(gòu)入1年不能變現(xiàn)或不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)的股票和債券。公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資的目的概括地講有以下三個(gè)方面：1)充分利用閑置資金，獲取更多的收益；2)積累資金，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的特定用途之需要；3)控制其他企業(yè)，使之與本公司的經(jīng)營(yíng)相配合。公司的長(zhǎng)期投資按不同情況處理，若無(wú)法形成控制權(quán)，長(zhǎng)期投資應(yīng)按成本法進(jìn)行核算，即長(zhǎng)期投資帳面價(jià)值按實(shí)際支付的價(jià)款進(jìn)行計(jì)價(jià)，分紅收益計(jì)入投資收益，而不計(jì)入帳面價(jià)值。若公司對(duì)外投資按實(shí)際的投資成本記帳，而后隨著被投資企業(yè)資產(chǎn)凈值的增減變化，定期(一般為1年)按應(yīng)享受變化部分對(duì)初始投資的帳面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，即長(zhǎng)期投資的帳面價(jià)值反映應(yīng)享受投資企業(yè)權(quán)益中的實(shí)際份額，同時(shí)對(duì)投資計(jì)價(jià)變化部分列為當(dāng)期投資損益。(3)固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)指公司為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，所擁有的使用期限超過(guò)1年的房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具和與其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等，以及單位價(jià)值在規(guī)定金額以上的勞動(dòng)資料。根據(jù)我國(guó)新財(cái)務(wù)制度的規(guī)定，凡使用期限超過(guò)1年的經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)和單位價(jià)值在2000元以上，并且使用期限超過(guò)2年的非經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)都列為固定資產(chǎn)。1)累計(jì)折舊。是反映公司固定資產(chǎn)原始價(jià)值已攤銷到產(chǎn)品成本中的累積數(shù)額。計(jì)算折舊的基本方法是：用固定資產(chǎn)原值減去估計(jì)清理殘值的差額，按預(yù)計(jì)該項(xiàng)固定資產(chǎn)的耐用年限進(jìn)行分?jǐn)?。固定資產(chǎn)折舊按月計(jì)提。折舊年限的確定直接影響到該項(xiàng)固定資產(chǎn)的回收速度，也關(guān)系到期的折舊總額在公司當(dāng)期成本中分?jǐn)偟臄?shù)額，從而影響到稅收繳納的提前或推遲。我國(guó)對(duì)各類固定資產(chǎn)折舊年限范圍作了具體規(guī)定。2)固定資產(chǎn)凈值。指固定資產(chǎn)原始價(jià)值扣減已攤銷進(jìn)產(chǎn)品成本的累積折舊后的余額。反映公司尚未攤銷的固定資產(chǎn)價(jià)值。3)在建工程。指公司正處于施工前期準(zhǔn)備、正在施工中和雖已完工但尚未交付使用的建筑工程和安裝工程所實(shí)際發(fā)生的各項(xiàng)支出。在建工程按性質(zhì)分為：固定資產(chǎn)新建工程、改建工程和大修工程。在建工程反映公司為今后生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正在改造、擴(kuò)建和新建的使用期限超過(guò)1年的勞動(dòng)資料。在建工程的建成投入使用，將形成公司新的生產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)來(lái)源。因此，對(duì)在建工程項(xiàng)目的分析，有利于判斷項(xiàng)目進(jìn)展程度、公司未來(lái)的生產(chǎn)格局、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和今后盈利水平。(4)無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。1)無(wú)形資產(chǎn)。是反映公司各項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的原值扣除攤銷后的凈額。無(wú)形資產(chǎn)是指公司長(zhǎng)期使用而沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專有技術(shù)(訣竅)、土地使用權(quán)、著作權(quán)、商業(yè)信譽(yù)等。無(wú)形資產(chǎn)具有4個(gè)特征：不具備實(shí)物形態(tài)但具有價(jià)值；能在較長(zhǎng)時(shí)間(至少超過(guò)一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期)給公司帶來(lái)收益；無(wú)形資產(chǎn)所代表的未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益具有很大程度的不確定性；無(wú)形資產(chǎn)具有獨(dú)占性，并受法律、法規(guī)保護(hù)，任何非所有者不得無(wú)償占有。2)開(kāi)辦費(fèi)。是反映公司在籌建期間為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做準(zhǔn)備而實(shí)際發(fā)生的各種未攤銷的費(fèi)用，包括籌建期間人員的工資、培訓(xùn)費(fèi)、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、印刷費(fèi)、注冊(cè)登記費(fèi)以及不應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)購(gòu)置成本的匯兌凈損益、利息及其他支出。 (5)待處理財(cái)產(chǎn)損失。包括待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失和待處理固定資產(chǎn)損失。是反映公司在清查財(cái)產(chǎn)中發(fā)現(xiàn)尚待批準(zhǔn)轉(zhuǎn)銷或作其他處理的流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的盤(pán)虧和毀損扣除盤(pán)盈、溢余后的凈損失。(6)流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債指在1年或者超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)應(yīng)償還的債