第十八章(已修改)
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【正文】 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 第十八章 權(quán)益估價模型 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 182 估值 : 基本面分析 ? 基本面分析是一種通過公司當(dāng)前和未來盈利能力來評估公司真實(shí)價值的模型。 ? 基本面分析的目的是發(fā)現(xiàn)被誤定價的股票，股票的真實(shí)價值可以從一些可觀測到的財務(wù)數(shù)據(jù)中得出。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 183 ? 資產(chǎn)負(fù)債表模型 ? 股利貼現(xiàn)模型 (DDM) ? 市盈率 ? 自由現(xiàn)金流模型 權(quán)益估值模型 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 184 比較估值 ? 公司的價值比率與行業(yè)平均水平相比較 ? 股價 /銷售收入這一比率對評估處于起步階段的公司和行業(yè)很有用，因?yàn)樗麄兺ǔ＿€沒有正的收益。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 185 賬面價值的局限性 ? 賬面價值建立在歷史成本之上，并不是真正的市場價值。 ? 盡管這種情況不常見，但總有一些公司的市場價值小于其賬面價值。 ? 每股清算價值是其 ―底線 ‖ 或最小值。 ? 托賓 q值是市值與重置成本的比值。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 186 內(nèi)在價值與市場價格 ? 股票收益是由現(xiàn)金股利和資本利得或損失構(gòu)成的。 ? 期望收益率可能高于或低于基于股票風(fēng)險的必要收益率。 ? ?1 1 00( ) ( )E x p e c te d H PR = ( )E D E P PErP???期望收益率 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 187 必要收益率 ? 資本資產(chǎn)定價模型可以用來估計必要收益率 k: ? 如果股價定價是正確的， k就等于期望收
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