超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)分析(已修改)
2025-07-11 17:40 本頁(yè)面
【正文】 3月策略之超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)報(bào)告要點(diǎn) 配置思路：警惕外生性沖擊適應(yīng)虛擬化生存近期市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)顯示市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如期而至，我們3月的資產(chǎn)配置思路基本與2月保持一致，建議警惕外生性沖擊，更加適應(yīng)虛擬化生存，對(duì)資源類行業(yè)和航天軍工板塊給予高度關(guān)注。 行業(yè)配置：超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)結(jié)合對(duì)流動(dòng)性和企業(yè)利潤(rùn)的分析，建議繼續(xù)超配機(jī)械、汽車和醫(yī)藥等貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)，提高對(duì)消費(fèi)品，特別是面向中低端的耐用消費(fèi)和農(nóng)業(yè)食品行業(yè)的配置比例，在考慮外生性沖擊情況下，給予軍工、黃金“超配”建議，維持金融地產(chǎn)“低配”建議。 主題配置：長(zhǎng)期關(guān)注資產(chǎn)注入近期關(guān)注兩會(huì)資產(chǎn)注入將是07年最大的投資主題，我們已經(jīng)從三重角度對(duì)可能存在資產(chǎn)注入的公司作了全新梳理，相關(guān)行業(yè)和公司值得長(zhǎng)期關(guān)注，而醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)以及一些高污染高耗能行業(yè)因受到兩會(huì)議題的影響值得近期關(guān)注?！ ≡露仁蠼鸸桑荷虾Ｆ嚒⒂钔蛙?、西飛國(guó)際、中國(guó)衛(wèi)星、雙鷺?biāo)帢I(yè)、通化東寶、南京水運(yùn)、寧波海運(yùn)、雙環(huán)科技、歐亞集團(tuán)。 2月資產(chǎn)配置回顧：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如期而至 2月資產(chǎn)配置的核心是預(yù)警市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前市場(chǎng)的巨幅震蕩顯然證實(shí)了我們之前的預(yù)期，表面來看，前期漲幅過大和各種政策調(diào)控傳言的干擾是引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的主要原因，但是從我們觀點(diǎn)來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和演變依然決定虛擬經(jīng)濟(jì)（股市）波動(dòng)的最本質(zhì)原因。去年12月份固定資產(chǎn)的超預(yù)期回落無疑為這種雙重影響的集中爆發(fā)提供了契機(jī)，鋼鐵、石化等周期性行業(yè)在資本市場(chǎng)上的大起大落暗示著中國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮并非是一往無前的?！ 閼?yīng)對(duì)可能突如其來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，2月資產(chǎn)配置中我們提出“輕行業(yè)重主題、套利資產(chǎn)注入”的策略思路，這一點(diǎn)也為市場(chǎng)所印證，資產(chǎn)注入不出所料成為市場(chǎng)最大的投資主題，在我們推薦的月度十大金股中，涉及資產(chǎn)注入預(yù)期的公司均漲幅居前。從行業(yè)配置角度來看，我們建議超配的工業(yè)（機(jī)械和交運(yùn)）、可選消費(fèi)（汽車）、醫(yī)藥和公用事業(yè)整體表現(xiàn)良好，對(duì)能源、金融和日常消費(fèi)配置比例的逐步降低也提升了整個(gè)組合的投資回報(bào)率。 配置思路：警惕外生性沖擊適應(yīng)虛擬化生存 正如市場(chǎng)出現(xiàn)十年巨大跌幅之后我們發(fā)布的即時(shí)報(bào)告《市場(chǎng)繁榮的機(jī)制依然存在》中強(qiáng)調(diào)的那樣，我們認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮的機(jī)制依然存在，業(yè)績(jī)和流動(dòng)性才是決定
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