【正文】 杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文本科畢業(yè)論文題 目淺談股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的影響系經(jīng)貿(mào)系專(zhuān) 業(yè)金融學(xué)班 級(jí)學(xué) 號(hào)學(xué)生姓名指導(dǎo)教師完成日期誠(chéng) 信 承 諾我謹(jǐn)在此承諾：本人所寫(xiě)的畢業(yè)論文《》均系本人獨(dú)立完成，沒(méi)有抄襲行為，凡涉及其他作者的觀(guān)點(diǎn)和材料，均作了注釋?zhuān)粲胁粚?shí)，后果由本人承擔(dān)。 承諾人（簽名）： 年 月 日 摘 要2010年4月，股指期貨終于突破了重重障礙應(yīng)發(fā)展之需登上了中國(guó)資本市場(chǎng)的舞臺(tái)。股指期貨的推出，正在不斷成為中國(guó)乃至世界金融市場(chǎng)的熱點(diǎn)。我們都知道，國(guó)內(nèi)外關(guān)于股指期貨的研究也是層出不窮，涉及的方面也甚為廣闊，國(guó)外主要研究了股指期貨對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，包括現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性、波動(dòng)性以及現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量；而國(guó)內(nèi)的研究則與國(guó)外研究方面截然不同。鑒于我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊性，國(guó)內(nèi)研究側(cè)重于對(duì)股指期貨是否推出、以何種方式推出以及股指期貨合約的模式等方面的研究。股指期貨的推出對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響是多方面的，本文則側(cè)重于從期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能來(lái)研究，分析滬深300指數(shù)期貨在推出后是否實(shí)現(xiàn)了其應(yīng)有的積極功能。本文在研究過(guò)程中，先從理論上對(duì)股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了探討。然后采用實(shí)證分析，對(duì)中國(guó)滬深300股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，得出二者在長(zhǎng)、短期都存在穩(wěn)定的價(jià)格關(guān)系。最后，對(duì)實(shí)證研究進(jìn)行總結(jié)并結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況。綜合以上三個(gè)方面，可以初步認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨價(jià)格存在聯(lián)動(dòng)關(guān)系，但具體存在何種關(guān)系，本文的研究結(jié)果只能作為參考。關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨；價(jià)格發(fā)現(xiàn)；格蘭杰因果檢驗(yàn)ABSTRACTIn April 2010, the stock index futures finally broke through the barriers should be development of boarded the stage of China39。s capital market. Launch of stock index futures, is increasingly became a hot issue in China and even the world39。s financial markets.As we all know, both at home and abroad research on stock index futures is also emerge in endlessly, also very wide, involved in major foreign research on the impact of stock index futures to the spot market, including the spot market liquidity, volatility, and trading in the spot market。 While domestic research is quite different with foreign research. Due to the particularity of China39。s securities market, the domestic research focuses on the stock index futures are introduced, and how to launch and the model of stock index futures contracts, etc.launched stock index futures on the stock spot market39。s influence is various, this article is focused on from the price discovery function between futures and spot market research, analysis of the csi 300 index futures is achieved after the launch of its positive function. In the process of research, this paper first theoretically on the relationship between the stock index futures and spot prices are discussed in this paper. And then USES the empirical analysis, for China39。s csi 300 stock index futures market and spot market to study the time series data, obtained the stable prices in long and short term relationship. Finally, to summarize the empirical research and bining the actual situation of China. Comprehensive the above three aspects, can preliminary thought, the spot market price and the futures price relationship exists, but specific what relations exist, the results can only be used as a reference.Keywords: Hushen 300 stock index futures。 The price discovery。 GeLanJie causality test目 錄引 言 3(一) 研究的背景與意義 3 （二）本文研究?jī)?nèi)容和結(jié)構(gòu) 41．研究?jī)?nèi)容及方法 42．文章結(jié)構(gòu) 4一、股指期貨及其相關(guān)的理論 5（一）股指期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系的理論分析 5 5持有成本模型 5 套利、交易成本與市場(chǎng)均衡 6（二）股指期貨市場(chǎng)對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的作用 6對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響 6對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響 7對(duì)股票市場(chǎng)趨勢(shì)性的影響 7對(duì)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響 7（三）、滬深300股指期貨對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)影響 8 8 9（四）、股指期貨與現(xiàn)貨關(guān)系分析 11股票價(jià)格形成機(jī)制 11股指期貨對(duì)股價(jià)的預(yù)期 11股指期貨對(duì)股價(jià)的提前反映 12股指期貨對(duì)股價(jià)今后走勢(shì)的影響 12三、股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)證分析 14（一）數(shù)據(jù)選取及說(shuō)明 14（二）研究方法簡(jiǎn)介 14 14 14（三）、實(shí)證的分析研究 151. 滬深300指數(shù)現(xiàn)貨和期貨平穩(wěn)性檢驗(yàn) 1現(xiàn)貨波動(dòng)的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn) 15結(jié) 論 17參考文獻(xiàn) 18致 謝 20引 言(一) 研究的背景與意義2010年4月16日股指期貨正是在我國(guó)金融市場(chǎng)推出，這意味著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展將跨入一個(gè)新的階段。我國(guó)證券市場(chǎng)自1990年建立以來(lái)，已經(jīng)走過(guò)了22個(gè)年頭?；仡欉^(guò)去的十年，我們可以看到股票市場(chǎng)的規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，總市值也已經(jīng)躍居全球第三的高位。這些變化都說(shuō)明了證券市場(chǎng)在歷史的浪潮中正在不斷前進(jìn)。然而，盡管如此，股市的投資回報(bào)仍然不容樂(lè)觀(guān)。2000年年末，上證指數(shù)收盤(pán)點(diǎn)為2073，2011年5月27日收盤(pán)點(diǎn)為2736，%。若將居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的累計(jì)漲幅考慮在內(nèi)的話(huà)，投資者的實(shí)際漲幅幾乎為零！這一現(xiàn)象充分反映了當(dāng)前證券市場(chǎng)投資者回報(bào)率過(guò)低這一嚴(yán)峻現(xiàn)狀。究其原因，不難發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)下的證券市場(chǎng)中，單邊機(jī)制的交易大大損害了散戶(hù)的利益，降低了他們獲利的空間。過(guò)去的證券市場(chǎng)既不是健全的也不是有效的。價(jià)格是市場(chǎng)最真實(shí)的反應(yīng)，那么如何才能推動(dòng)市場(chǎng)產(chǎn)生一個(gè)相對(duì)真實(shí)的價(jià)格呢？這就是對(duì)手交易。市場(chǎng)中有了多頭和空頭，即有了雙邊交易，不但增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，而且也有利于真實(shí)價(jià)格的產(chǎn)生。不但如此，經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮也在不斷地提高對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和有效性的要求，這些要求都推動(dòng)著市場(chǎng)向另一個(gè)更新的階段邁進(jìn)，股指期貨也應(yīng)運(yùn)而生了。股指期貨的推出與股權(quán)分置改革同樣，成為了中國(guó)資本市場(chǎng)上的一次革命性改革。一個(gè)有效的市場(chǎng)，既要有一個(gè)近期的價(jià)格又要有一個(gè)遠(yuǎn)期的價(jià)格，這就是期