某證券公司買(mǎi)殼上市(已修改)
2025-06-09 00:16 本頁(yè)面
【正文】 35 / 35上 市 公 司 并 購(gòu)——跨上資本騰飛之路 目 錄一、關(guān)于買(mǎi)殼上市…………………………………二、殼公司的選擇原則和標(biāo)準(zhǔn)……………………三、殼公司的估值……………………………………四、收購(gòu)流程…………………………………………五、附件……………………………………………… 第一章 關(guān)于買(mǎi)殼上市一、買(mǎi)殼上市的定義所謂買(mǎi)殼上市，指收購(gòu)人通過(guò)在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定比例、通過(guò)證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)以外的其他合法途徑控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定程度，導(dǎo)致其獲得對(duì)該公司的實(shí)際控制權(quán)，然后注入收購(gòu)人的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。二、買(mǎi)殼上市的一般原則堅(jiān)持“公開(kāi)、公平、公正”并及時(shí)履行信息披露義務(wù)的原則； 遵循國(guó)家有關(guān)政策的原則；堅(jiān)持互惠互利、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和協(xié)商一致的原則；兼顧經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的原則；保護(hù)上市公司股東，尤其是中小股東利益的原則。三、買(mǎi)殼上市的意義拓寬融資渠道，解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金“瓶頸”。資金“瓶頸”一直是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重要障礙。企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，資金主要來(lái)源于內(nèi)源性融資，外源性融資所占的比例較??；而在外源性融資中，非正式渠道（職工集資）、信用合作社和商業(yè)銀行所占的比例大，外部股權(quán)，包括公眾股權(quán)以及公眾債權(quán)市場(chǎng)所起的作用不大。而貴公司通過(guò)收購(gòu)上市公司，就可以上市公司作為融資平臺(tái)，獲取融資成本低、融資金額大、且不需償還的社會(huì)公眾資金。規(guī)避繁瑣的信息披露，加快進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)程。我國(guó)改革的歷程，也是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程，在系列轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，國(guó)家各項(xiàng)政策、制度以及法規(guī)變化較快，而企業(yè)在快速發(fā)展過(guò)程中，在諸多方面存在許多不規(guī)范的行為，如稅務(wù)問(wèn)題、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不清晰等。若企業(yè)擬通過(guò)改制發(fā)行上市，則需詳細(xì)披露各種信息，并提供相應(yīng)的完稅票據(jù)、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明等憑證以及企業(yè)主要客戶、生產(chǎn)工藝、發(fā)展規(guī)劃等企業(yè)內(nèi)部信息，但這是許多企業(yè)的“軟肋”并有可能損害企業(yè)自身利益。另外，從1999年起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定企業(yè)改制成股份公司后，需經(jīng)過(guò)證券公司輔導(dǎo)一年且驗(yàn)收合格后才能申報(bào)上市材料；從2001年起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司實(shí)行“通道制”，要求證券公司自行排隊(duì)，限報(bào)家數(shù)。這系列規(guī)定，延緩了企業(yè)的改制上市的歷程。于是，買(mǎi)殼上市就成為企業(yè)快速進(jìn)入證券市場(chǎng)的首選途徑。通過(guò)借助資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。 在“大魚(yú)吃小魚(yú)、快魚(yú)吃慢魚(yú)”的社會(huì)中，企業(yè)需通過(guò)有效的資本運(yùn)作，利用自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，在整體上創(chuàng)造出新的增量?jī)r(jià)值。通過(guò)縱向并購(gòu)，降低交易成本，形成供應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量合格的原材料保障體系以及完善的售后服務(wù)體系；通過(guò)橫向并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，不斷提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率；通過(guò)混合型并購(gòu)，涉足其它行業(yè)，以求有效規(guī)避主業(yè)單一的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可通過(guò)系列資本經(jīng)營(yíng)，借助并購(gòu)在生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)以及經(jīng)營(yíng)管理等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的雙向“良性互動(dòng)”。增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)知名度，提升企業(yè)社會(huì)公信力。信譽(yù)是企業(yè)生存發(fā)展的根基，也是企業(yè)用之不完、取之不盡的無(wú)形資產(chǎn)。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)上市公司，提高企業(yè)知名度，擴(kuò)大企業(yè)在社會(huì)公眾心目中的影響；同時(shí)，企業(yè)可借助證券市場(chǎng)，每天向眾多投資者“強(qiáng)型轟炸”企業(yè)名稱(chēng)和企業(yè)的各種信息，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)知名度和社會(huì)認(rèn)同感。另外，上市資格在我國(guó)仍是一種稀缺資源，社會(huì)各界對(duì)其百般寵愛(ài)，民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司后，銀行將大幅調(diào)升企業(yè)資信評(píng)級(jí)，放寬企業(yè)貸款條件；消費(fèi)者和供應(yīng)商，也因民營(yíng)企業(yè)的上市公司身份，而增強(qiáng)對(duì)企業(yè)和企業(yè)商品的信任度。利用體制轉(zhuǎn)軌，獲取巨額投資收益。目前，我國(guó)上市公司的股本結(jié)構(gòu)按流通性可分為兩類(lèi)，一是流通股，即社會(huì)公眾股；二是法人股（國(guó)家股、國(guó)有法人股和一般法人股），即非流通股。根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化和市場(chǎng)化進(jìn)程，證券市場(chǎng)的全流通將不可避免。收購(gòu)方通過(guò)協(xié)議收購(gòu)方式，按照凈資產(chǎn)或略高于凈資產(chǎn)的價(jià)格收購(gòu)法人股，一旦法人股允許流通后，收購(gòu)方將獲得巨額差價(jià)收益。建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。通過(guò)設(shè)立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)班子等機(jī)構(gòu)，建立先進(jìn)的現(xiàn)代企業(yè)制度、獨(dú)立法人管理機(jī)制及科學(xué)的決策和約束體系，提高決策的效率和成功率，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供制度保障。同時(shí)，通過(guò)買(mǎi)殼上市，企業(yè)可借助上市公司，實(shí)施產(chǎn)權(quán)改革，如管理層持股、員工持股、控股公司交叉持股等。四、交易雙方的資質(zhì)要求出讓方資格要求發(fā)起人持有的股份自公司成立之日起三年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)疑鲜泻笠荒陜?nèi)不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)蝗绻嬖诮够蛳拗乒煞莩钟腥顺鲎尮煞莸暮贤蚱渌晌募瑒t該股份持有人所持有的股份不能出讓?zhuān)簧贁?shù)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的行業(yè)和一些特殊行業(yè)，國(guó)家將嚴(yán)格控制國(guó)家股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)魂P(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的大型骨干企業(yè)，國(guó)家要控股；國(guó)有股股東轉(zhuǎn)讓股份必須符合國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策的要求。收購(gòu)方資格要求對(duì)外投資總額不能超過(guò)公司凈資產(chǎn)總額的50%；最近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為。五、買(mǎi)殼上市中交易價(jià)格的確定轉(zhuǎn)讓股份的價(jià)格必須依據(jù)公司的每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率、實(shí)際投資價(jià)值（投資回報(bào)率）、近期市場(chǎng)價(jià)格以及合理的市盈率等因素來(lái)確定，但國(guó)有股交易價(jià)格不得低于每股凈資產(chǎn)值。六、買(mǎi)殼上市與直接上市的比較直接上市（A股）需滿足的基本條件●必須為規(guī)范設(shè)立的股份有限公司●生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策●發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)●股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元●公司開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利●發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%●發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，其中無(wú)形資產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）的比例不高于20%●持有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十五以上；●公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；此外，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)要求，申請(qǐng)發(fā)行上市的企業(yè)還須具有經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的發(fā)展前景良好的募集資金投向項(xiàng)目、滿足國(guó)家有關(guān)環(huán)保要求、合法經(jīng)營(yíng)、依法納稅等,并且要經(jīng)過(guò)有主承銷(xiāo)資格的券商輔導(dǎo)一年。買(mǎi)殼上市與直接上市的比較通過(guò)買(mǎi)殼上市進(jìn)入證券市場(chǎng)最大的優(yōu)點(diǎn)在于無(wú)需按上市要求組建股份公司，操作時(shí)間較短，操作空間較大，但一般需要付出的成本也較高（包括上市公司收購(gòu)成本以及收購(gòu)后需進(jìn)行的資產(chǎn)重組成本）。優(yōu)劣隨著證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，上市公司的造假成本日趨加大，這使得業(yè)績(jī)不好或差的上市公司被ST或退市的壓力越來(lái)越大
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