【正文】 企業(yè)名稱和企業(yè)的各種信息，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)知名度和社會(huì)認(rèn)同感。增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)知名度，提升企業(yè)社會(huì)公信力。通過縱向并購(gòu)，降低交易成本，形成供應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量合格的原材料保障體系以及完善的售后服務(wù)體系；通過橫向并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，不斷提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率；通過混合型并購(gòu)，涉足其它行業(yè)，以求有效規(guī)避主業(yè)單一的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通過借助資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。這系列規(guī)定，延緩了企業(yè)的改制上市的歷程。若企業(yè)擬通過改制發(fā)行上市，則需詳細(xì)披露各種信息，并提供相應(yīng)的完稅票據(jù)、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明等憑證以及企業(yè)主要客戶、生產(chǎn)工藝、發(fā)展規(guī)劃等企業(yè)內(nèi)部信息，但這是許多企業(yè)的“軟肋”并有可能損害企業(yè)自身利益。規(guī)避繁瑣的信息披露，加快進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)程。企業(yè)在發(fā)展過程中，資金主要來源于內(nèi)源性融資，外源性融資所占的比例較??；而在外源性融資中，非正式渠道（職工集資）、信用合作社和商業(yè)銀行所占的比例大，外部股權(quán)，包括公眾股權(quán)以及公眾債權(quán)市場(chǎng)所起的作用不大。三、買殼上市的意義拓寬融資渠道，解決企業(yè)發(fā)展過程中的資金“瓶頸”。35 / 35上 市 公 司 并 購(gòu)——跨上資本騰飛之路目 錄一、關(guān)于買殼上市…………………………………二、殼公司的選擇原則和標(biāo)準(zhǔn)……………………三、殼公司的估值……………………………………四、收購(gòu)流程…………………………………………五、附件………………………………………………第一章 關(guān)于買殼上市一、買殼上市的定義所謂買殼上市，指收購(gòu)人通過在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定比例、通過證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)以外的其他合法途徑控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定程度，導(dǎo)致其獲得對(duì)該公司的實(shí)際控制權(quán)，然后注入收購(gòu)人的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。二、買殼上市的一般原則堅(jiān)持“公開、公平、公正”并及時(shí)履行信息披露義務(wù)的原則； 遵循國(guó)家有關(guān)政策的原則；堅(jiān)持互惠互利、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和協(xié)商一致的原則；兼顧經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的原則；保護(hù)上市公司股東，尤其是中小股東利益的原則。資金“瓶頸”一直是企業(yè)發(fā)展過程中的重要障礙。而貴公司通過收購(gòu)上市公司，就可以上市公司作為融資平臺(tái)，獲取融資成本低、融資金額大、且不需償還的社會(huì)公眾資金。我國(guó)改革的歷程，也是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)轉(zhuǎn)變的過程，在系列轉(zhuǎn)軌過程中，國(guó)家各項(xiàng)政策、制度以及法規(guī)變化較快，而企業(yè)在快速發(fā)展過程中，在諸多方面存在許多不規(guī)范的行為，如稅務(wù)問題、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不清晰等。另外，從1999年起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定企業(yè)改制成股份公司后，需經(jīng)過證券公司輔導(dǎo)一年且驗(yàn)收合格后才能申報(bào)上市材料；從2001年起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司實(shí)行“通道制”，要求證券公司自行排隊(duì)，限報(bào)家數(shù)。于是，買殼上市就成為企業(yè)快速進(jìn)入證券市場(chǎng)的首選途徑。 在“大魚吃小魚、快魚吃慢魚”的社會(huì)中，企業(yè)需通過有效的資本運(yùn)作，利用自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，在整體上創(chuàng)造出新的增量?jī)r(jià)值。企業(yè)可通過系列資本經(jīng)營(yíng)，借助并購(gòu)在生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)以及經(jīng)營(yíng)管理等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的雙向“良性互動(dòng)”。信譽(yù)是企業(yè)生存發(fā)展的根基，也是企業(yè)用之不完、取之不盡的無形資產(chǎn)。另外，上市資格在我國(guó)仍是一種稀缺資源，社會(huì)各界對(duì)其百般寵愛，民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)上市公司后，銀行將大幅調(diào)升企業(yè)資信評(píng)級(jí)，放寬企業(yè)貸款條件；消費(fèi)者和供應(yīng)商，也因民營(yíng)企業(yè)的上市公司身份，而增強(qiáng)對(duì)企業(yè)和企業(yè)商品的信任度。目前，我國(guó)上市公司的股本結(jié)構(gòu)按流通性可分為兩類，一是流通股，即社會(huì)公眾股；二是法人股（國(guó)家股、國(guó)有法人股和一般法人股），即非流通股。收購(gòu)方通過協(xié)議收購(gòu)方式，按照凈資產(chǎn)或略高于凈資產(chǎn)的價(jià)格收購(gòu)法人股，一旦法人股允許流通后，收購(gòu)方將獲得巨額差價(jià)收益。通過設(shè)立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)班子等機(jī)構(gòu)，建立先進(jìn)的現(xiàn)代企業(yè)制度、獨(dú)立法人管理機(jī)制及科學(xué)的決策和約束體系，提高決策的效率和成功率，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供制度保障。四、交易雙方的資質(zhì)要求出讓方資格要求發(fā)起人持有的股份自公司成立之日起三年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，且上市后一年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓；如果存在禁止或限制股份持有人出讓股份的合同或其他法律文件，則該股份持有人所持有的股份不能出讓；少數(shù)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的行業(yè)和一些特殊行業(yè)，國(guó)家將嚴(yán)格控制國(guó)家股權(quán)轉(zhuǎn)讓；關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的大型骨干企業(yè)，國(guó)家要控股；國(guó)有股股東轉(zhuǎn)讓股份必須符合國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策的要求。五、買殼上市中交易價(jià)格的確定轉(zhuǎn)讓股份的價(jià)格必須依據(jù)公司的每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率、實(shí)際投資價(jià)值（投資回報(bào)率）、近期市場(chǎng)價(jià)格以及合理的市盈率等因素來確定，但國(guó)有股交易價(jià)格不得低于每股凈資產(chǎn)值。買殼上市與直接上市的比較通過買殼上市進(jìn)入證券市場(chǎng)最大的優(yōu)點(diǎn)在于無需按上市要求組建股份公司，操作時(shí)間較短，操作空間較大，但一般需要付出的成本也較高（包括上市公司收購(gòu)成本以及收購(gòu)后需進(jìn)行的資產(chǎn)重組成本）。收購(gòu)主體比較廣泛，即收購(gòu)主體不需要是規(guī)范的股份公司，也不需要對(duì)收購(gòu)主體進(jìn)行非常詳細(xì)的信息披露和規(guī)范由于不需要對(duì)收購(gòu)主體進(jìn)行輔導(dǎo)等規(guī)范，只要一收購(gòu)成功就將取得上市地位，因此一般可以在較短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到上市目的收購(gòu)過程不但需要經(jīng)過復(fù)雜的談判行為，而且還要經(jīng)過一系列的申報(bào)行為，因此中間可能會(huì)有一些問題會(huì)影響收購(gòu)進(jìn)程收購(gòu)方案及收購(gòu)款的支付方式等都均有較高的藝術(shù)性，收購(gòu)方可以從中得到最大的利益收購(gòu)方可能并不熟悉所收購(gòu)上市公司所從事的業(yè)務(wù)，因此，將存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)收購(gòu)方可以將自己熟悉的業(yè)務(wù)通過各種方式注入上市公司，以達(dá)到改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高上市公司盈利能力，最終達(dá)到通過借殼上市發(fā)展自己的業(yè)務(wù)的目的操作方式比較復(fù)雜，資產(chǎn)置換等過程已受到監(jiān)管部門的嚴(yán)厲監(jiān)管；如果進(jìn)行資產(chǎn)置換，則最終會(huì)加大收購(gòu)方的收購(gòu)成本（包括買殼成本和資產(chǎn)置換成本）監(jiān)管部門非常鼓勵(lì)實(shí)質(zhì)性重組，如達(dá)到一定條件后即可模擬計(jì)算業(yè)績(jī)等對(duì)于重組進(jìn)上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量要求較高，且操作要非常規(guī)范收購(gòu)方通過對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重大資產(chǎn)重組后，其再融資相對(duì)較容易同樣需要達(dá)到再融資的條件通過收購(gòu)上市公司，可以提高收購(gòu)方的知名度，七、買殼上市的主要方式國(guó)家無償劃撥方式是指政府通過行政手段將上市公司的股權(quán)無償劃撥收購(gòu)公司的行為。主要案例：湘計(jì)算機(jī)、深物業(yè)、中石化和中石油國(guó)內(nèi)上市公司等新控股股東出讓方上市公司控股原控股無償劃轉(zhuǎn)二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)購(gòu)方式是指收購(gòu)公司通過二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的股權(quán)，從而獲得上市公司控制權(quán)的收購(gòu)行為。該方式主要集中于滬深兩市的“三無”板塊。收購(gòu)方流通股股東上市公司控股交易所