【正文】 證券公司股票期權(quán)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指南上海證券交易所2015年1月目 錄說明及聲明 5第一部分 證券公司股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制 6第一章 投資者適當(dāng)性管理相關(guān)要求 6一、準(zhǔn)入 6二、分級(jí) 6第二章 投資者交易與持倉額度管理及監(jiān)控 8一、限購 8二、持倉限額 9三、單日買入開倉限額 11四、限額占用預(yù)警與調(diào)整 11第三章 保證金管理 13一、客戶保證金管理 13二、備兌開倉客戶保證金管理 24第四章 資金風(fēng)險(xiǎn)管理 27一、資金盯市管理 27二、資金劃撥應(yīng)急處理 30第五章 強(qiáng)行平倉管理 32一、保證金不足強(qiáng)行平倉 32二、備兌不足強(qiáng)行平倉 35三、持倉超限平倉 37四、強(qiáng)平成交回報(bào)PBU管理 38五、強(qiáng)行平倉申報(bào)訂單指令 39六、平倉有關(guān)的應(yīng)急處理 39第六章 行權(quán)交收管理 40一、投資者持倉合約的行權(quán)提醒 40二、投資者行權(quán)及交收日風(fēng)險(xiǎn)管理 40三、行權(quán)日前調(diào)整保證金參數(shù)水平提醒 42第七章 投資者數(shù)據(jù)報(bào)備 43第八章 程序交易報(bào)備 45一、程序交易報(bào)備范圍 45二、報(bào)備內(nèi)容 45三、程序升級(jí)報(bào)備 46四、報(bào)備時(shí)間 46第九章 風(fēng)險(xiǎn)警示和大戶報(bào)告 49一、風(fēng)險(xiǎn)警示制度 49二、大戶報(bào)告 49第十章 應(yīng)急預(yù)案 53一、業(yè)務(wù)人員操作應(yīng)急事件 53二、系統(tǒng)技術(shù)應(yīng)急事件 53三、交易異常事件 54第十一章 合規(guī)、內(nèi)部控制與崗位設(shè)置 55一、證券公司期權(quán)業(yè)務(wù)合規(guī)制度的要求 55二、證券公司期權(quán)業(yè)務(wù)內(nèi)控制度的原則和范圍 56三、相關(guān)崗位設(shè)置 57四、風(fēng)險(xiǎn)管理崗位聯(lián)系方式報(bào)備 58第二部分 證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制 60第十二章 持倉限額管理 60一、持倉超限監(jiān)控 60二、限額占用預(yù)警與調(diào)整 61第十三章 保證金管理 63一、自營賬戶保證金管理 63二、備兌開倉自營賬戶保證金管理 66三、強(qiáng)行平倉申報(bào)訂單指令 67四、強(qiáng)行平倉雙人復(fù)核機(jī)制 68第十四章 市場風(fēng)險(xiǎn)管理 69一、建立風(fēng)險(xiǎn)限額體系 69二、盤中動(dòng)態(tài)監(jiān)控 70三、定量定性分析 71第十五章 投資管理 73一、交易策略及分工 73二、證監(jiān)會(huì)規(guī)定的以凈資本為核心的風(fēng)控指標(biāo)監(jiān)控 74第十六章 其他風(fēng)險(xiǎn)管理 75一、信息隔離墻管理 75二、建立壓力測試機(jī)制 75附件1：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)匯總（僅供參考） 76附件2：自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)匯總（僅供參考） 78附件3：上交所風(fēng)控聯(lián)系人 78 說明及聲明為提高證券公司股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，推動(dòng)股票期權(quán)業(yè)務(wù)順利開展，根據(jù)《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則》、《上海證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司股票期權(quán)交易試點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》（以下簡稱《風(fēng)控辦法》），制定本指南，供證券公司參考。證券公司與客戶之間風(fēng)險(xiǎn)控制與管理事宜以其與客戶簽訂的期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同的具體約定為準(zhǔn)，并應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所（以下簡稱“上交所”或“交易所”）及中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中國結(jié)算”）的相關(guān)規(guī)定。本指南旨在為證券公司開展股票期權(quán)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理提供參考和指導(dǎo)，如有內(nèi)容與本所股票期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則不一致，以本所股票期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則為準(zhǔn)。本指南不能作為或者代替證券公司實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制的具體制度，亦不應(yīng)當(dāng)作為判斷或處理相關(guān)糾紛的依據(jù)。上交所及中國結(jié)算不對(duì)證券公司根據(jù)本指南而自行制定的風(fēng)險(xiǎn)管理制度及其具體實(shí)施作出擔(dān)保，亦不就此承擔(dān)法律或者經(jīng)濟(jì)責(zé)任。本指南主要針對(duì)以交易型開放式指數(shù)基金作為合約標(biāo)的的期權(quán)合約（以下簡稱ETF期權(quán)）交易的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理事宜而制定。上交所將根據(jù)股票期權(quán)業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況，對(duì)本指南進(jìn)行持續(xù)更新和調(diào)整。第一部分 證券公司股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制第一章 投資者適當(dāng)性管理相關(guān)要求證券公司總部需對(duì)客戶開戶資格和交易權(quán)限設(shè)置進(jìn)行核準(zhǔn)，并對(duì)過程進(jìn)行監(jiān)控。一、準(zhǔn)入證券公司應(yīng)對(duì)投資者的準(zhǔn)入資格進(jìn)行嚴(yán)格的管理，上交所對(duì)個(gè)人投資者與普通機(jī)構(gòu)投資者設(shè)置了相應(yīng)的準(zhǔn)入條件。若發(fā)現(xiàn)未滿足準(zhǔn)入條件的投資者參與交易，應(yīng)向上交所提交相關(guān)說明及整改報(bào)告，對(duì)該投資者限制開倉并督促其平倉（證券公司可以不進(jìn)行強(qiáng)行平倉，未平倉持倉到期自動(dòng)失效，投資者到期亦可提出行權(quán)），待沒有持倉后，應(yīng)及時(shí)注銷該投資者合約賬戶。上交所將視情況采取進(jìn)一步處理措施。二、分級(jí)證券公司應(yīng)結(jié)合投資者知識(shí)測試結(jié)果、模擬交易經(jīng)歷、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資產(chǎn)規(guī)模等，確定投資者的分級(jí)。證券公司對(duì)投資者交易是否與其分級(jí)匹配應(yīng)進(jìn)行前端控制與嚴(yán)格監(jiān)控，如果發(fā)現(xiàn)投資者的交易超過已經(jīng)確定的級(jí)別，應(yīng)向上交所提交相關(guān)說明及整改報(bào)告，限制該投資者的交易權(quán)限，并督促投資者對(duì)超出權(quán)限交易進(jìn)行平倉（證券公司可以不進(jìn)行強(qiáng)行平倉，對(duì)未平倉持倉到期自動(dòng)失效，投資者到期亦可提出行權(quán)）。上交所將視情況采取進(jìn)一步處理措施。對(duì)一級(jí)投資者的交易權(quán)限限制特別說明如下：一級(jí)投資者可以在持有股票ETF時(shí)進(jìn)行備兌開倉（賣出認(rèn)購期權(quán)，僅限證券賬戶持有標(biāo)的證券）或保險(xiǎn)策略（買入認(rèn)沽期權(quán)，在持有標(biāo)的證券的前提下買入相應(yīng)的認(rèn)沽期權(quán)，包括證券賬戶持有標(biāo)的證券、已被備兌鎖定的標(biāo)的證券、融資融券賬戶持有的標(biāo)的證券或已質(zhì)押的標(biāo)的證券）交易。證券公司對(duì)一級(jí)投資者進(jìn)行保險(xiǎn)策略的標(biāo)的證券進(jìn)行前端控制（僅在買入時(shí)進(jìn)行一次性校驗(yàn)），但不需要凍結(jié)（客戶可賣出）。第二章 投資者交易與持倉額度管理及監(jiān)控證券公司應(yīng)對(duì)客戶交易與持倉情況進(jìn)行監(jiān)控，并對(duì)交易與持倉占用情況設(shè)置預(yù)警值及調(diào)整措施。一、限購上交所期權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)施對(duì)個(gè)人投資者買入額度進(jìn)行限制措施。證券公司應(yīng)對(duì)投資者的限購額度進(jìn)行前端控制，對(duì)超過額度導(dǎo)致的申報(bào)失敗應(yīng)在交易界面進(jìn)行提醒及解釋。買入額度的確定，由證券公司依據(jù)投資者資產(chǎn)情況，設(shè)置相應(yīng)的買入額度，投資者買入額度不得超過以下兩者的最大值：（一）客戶在證券公司的證券市值與資金賬戶可用余額（不含融資融券交易融入的證券和資金）的10%。（二）前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%。買入額度按萬取整數(shù)部分。例如，max{全部賬戶凈資產(chǎn)的10%，前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%}= max{，}，應(yīng)設(shè)為9萬。證券公司前端控制參考算法（對(duì)每筆買入開倉申報(bào)）：∑（該賬戶持有各合約權(quán)利倉持倉張數(shù)*持倉成本）+已申報(bào)買入開倉但未成交金額+該筆買入金額買入額度（由證券公司核定并向上交所報(bào)備的額度），則該筆申報(bào)無效。證券公司日常應(yīng)接受客戶提高或降低買入額度的申請(qǐng)，經(jīng)審核（必須符合條件）通過后生效。證券公司可自行設(shè)定針對(duì)客戶買入額度的調(diào)整頻率，但每年至少調(diào)整一次。額度調(diào)整下一交易日生效，證券公司應(yīng)及時(shí)提醒客戶額度變更情況。證券公司對(duì)客戶買入額度調(diào)整后,如存在客戶買入持倉超過新核定買入額度,不需要求客戶進(jìn)行平倉（對(duì)因額度調(diào)整導(dǎo)致的持倉超限需要技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行區(qū)分）,但不能新增權(quán)利倉持倉。二、持倉限額證券公司應(yīng)監(jiān)控客戶及自身經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期權(quán)合約持倉情況，包括：單個(gè)賬戶對(duì)同一合約品種（指同一合約標(biāo)的的期權(quán)合約）權(quán)利倉持倉數(shù)量、單個(gè)賬戶對(duì)同一合約品種總持倉數(shù)量、單個(gè)賬戶對(duì)同一合約品種單日買入開倉數(shù)量、證券公司對(duì)同一合約品種的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總持倉數(shù)量。單個(gè)賬戶對(duì)同一合約品種權(quán)利倉持倉限額指投資者持有該合約品種的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約的權(quán)利倉合計(jì)不超過的數(shù)量。單個(gè)賬戶對(duì)同一合約品種總持倉限額指投資者持有該合約品種的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約的權(quán)利倉和義務(wù)倉（含備兌開倉）合計(jì)不超過的數(shù)量。證券公司對(duì)同一合約品種的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總持倉限額指證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持有該合約品種的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約的權(quán)利倉和義務(wù)倉（含備兌開倉）合計(jì)不超過的數(shù)量。對(duì)不同合約品種，可以設(shè)置不同的持倉限額。證券公司可以對(duì)不同客戶設(shè)置不同的持倉限額，但不得高于交易所規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。前端控制具體如下。對(duì)買入開倉：權(quán)利倉已持倉數(shù)量+買入開倉未成交申報(bào)數(shù)量（撤單需扣減）=權(quán)利倉持倉限額對(duì)賣出開倉：權(quán)利倉已持倉數(shù)量+義務(wù)倉已持倉數(shù)量（包括備兌開倉）+買入開倉未成交申報(bào)數(shù)量（撤單需扣減）+賣出開倉未成交申報(bào)數(shù)量（撤單需扣減，包括備兌開倉）=總持倉限額證券公司應(yīng)就上述針對(duì)同一合約品種的持倉數(shù)量設(shè)置持倉比例預(yù)警值，確保投資者、證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)同一合約品種的持倉不超過上交所規(guī)定的持倉限額。同一合約品種持倉比例=對(duì)單個(gè)合約品種持倉數(shù)量之和/持倉限額。為了對(duì)整個(gè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持倉風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中同一合約品種的總持倉進(jìn)行前端控制。對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同一合約品種總持倉占持倉限額比例達(dá)到一定閥值（比如80%，證券公司可以結(jié)合本公司實(shí)際情況確定閥值）時(shí)，證券公司根據(jù)自身情況決定是否向上交所提出調(diào)高總持倉限額的申請(qǐng)。若需調(diào)整總持倉限額，需提交相關(guān)申請(qǐng)材料，上交所將根據(jù)市場情況以及申請(qǐng)人的申請(qǐng)材料、資信狀況、交易情況等，對(duì)其額度申請(qǐng)進(jìn)行審核。表1 同一標(biāo)的持倉限額設(shè)置 （單位：張）單個(gè)賬戶證券公司個(gè)人投資者其他機(jī)構(gòu)（包括一般法人機(jī)構(gòu)和非自營、做市商的專業(yè)機(jī)構(gòu)）經(jīng)紀(jì)總持倉限額權(quán)利倉持倉限額總持倉限額權(quán)利倉持倉限額總持倉限額*****三、單日買入開倉限額證券公司應(yīng)監(jiān)控單個(gè)賬戶對(duì)同一合約品種的單日累計(jì)買入開倉數(shù)量，不得超過單日買入開倉限額（平倉后不計(jì)增單日可買入開倉額度）。對(duì)不同合約品種，可以設(shè)置不同單日買入開倉限額。對(duì)不同投資者，可以設(shè)置不同單日買入開倉限額。對(duì)買入開倉：該合約品種當(dāng)日已累計(jì)買入開倉數(shù)量（撤單需扣減實(shí)際撤單數(shù)量）+該筆買入開倉數(shù)量=該合約品種單日買入開倉限額，否則該筆買入開倉無效。表2 同一合約品種單日買入開倉限額設(shè)置 （單位：張）單個(gè)賬戶個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)**證券公司應(yīng)根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定及時(shí)調(diào)整投資者單日買入開倉限額。四、限額占用預(yù)警與調(diào)整（一）證券公司應(yīng)對(duì)投資者的持倉限額、單日買入開倉限額進(jìn)行前端控制（針對(duì)開倉申報(bào)，對(duì)平倉不限制）。對(duì)超過限額導(dǎo)致的申報(bào)失敗應(yīng)有提醒。（二）對(duì)因上交所持倉限額調(diào)整或投資者申請(qǐng)的持倉限額到期導(dǎo)致投資者持倉超限，證券公司不需要求投資者自行平倉或?qū)ν顿Y者的超額持倉進(jìn)行強(qiáng)行平倉，但對(duì)開倉需按新的持倉限額進(jìn)行限制。對(duì)投資者額度使用情況與申請(qǐng)不符的，證券公司應(yīng)及時(shí)對(duì)該投資者限制開倉并要求其自行平倉，同時(shí)及時(shí)向交易所報(bào)告。（三）對(duì)違反上交所規(guī)定（不含上述第（二）項(xiàng)）的超額持倉或買入開倉，如前端控制失效導(dǎo)致持倉超過上交所規(guī)定水平，證券公司應(yīng)及時(shí)對(duì)投資者的超額持倉進(jìn)行強(qiáng)行平倉，否則上交所將按相關(guān)規(guī)定對(duì)證券公司進(jìn)行處理。（四）投資者因套保等需要可以通過證券公司向上交所申請(qǐng)?zhí)岣叱謧}限額。第三章 保證金管理一、客戶保證金管理（一）保證金水平證券公司可按線性、非線性或其他可有效控制保證金水平的方式向單個(gè)客戶收取保證金，可針對(duì)不同客戶設(shè)定不同的保證金水平,但不低于《風(fēng)控辦法》要求的水平，即所司保證金標(biāo)準(zhǔn)。證券公司對(duì)于客戶認(rèn)沽期權(quán)賣出開倉時(shí)所收取的保證金最高不應(yīng)超過行權(quán)價(jià)與合約單位的乘積。收取方法舉例一：保證金線性收取方式：在所司保證金標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上整體設(shè)置收取比例。假如證券公司設(shè)置了20%的上浮比例，那么每張ETF認(rèn)購期權(quán)維持保證金={結(jié)算價(jià)+Max（12%合約標(biāo)的收盤價(jià)認(rèn)購期權(quán)虛值，7%標(biāo)的收盤價(jià)）}*合約單位*。收取方法舉例二：保證金非線性收取方式：調(diào)整《風(fēng)控辦法》保證金收取公式里的個(gè)別或所有參數(shù)。假如證券公司將按合約標(biāo)的收盤價(jià)的12%調(diào)整為15%，那么每張ETF認(rèn)購期權(quán)維持保證金={結(jié)算價(jià)+Max（15%合約標(biāo)的收盤價(jià)認(rèn)購期權(quán)虛值，7%標(biāo)的收盤價(jià)）}*合約單位。證券公司按線性、非線性或其他可有效控制確定的保證金水平時(shí)，在參數(shù)設(shè)置或調(diào)整時(shí)需要重點(diǎn)考慮以下幾點(diǎn)因素：可結(jié)合義務(wù)倉合約虛值或?qū)嵵党潭仍O(shè)置不同參數(shù)，使得深度虛值、輕度虛值、輕度實(shí)值和深度實(shí)值等不同狀態(tài)的合約所收保證金的參數(shù)配置不一致；臨近行權(quán)日的參數(shù)調(diào)整；臨近較長節(jié)假日的參數(shù)調(diào)整；市場出現(xiàn)異常情況時(shí)的參數(shù)調(diào)整。針對(duì)不同客戶設(shè)定差異化參數(shù)；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)壓力測試或相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果及時(shí)進(jìn)行調(diào)整等。虛值程度公式如下：認(rèn)購期權(quán)虛值程度=（認(rèn)購期權(quán)合約行權(quán)價(jià)標(biāo)的證券收盤價(jià)）/標(biāo)的證券收盤價(jià)認(rèn)沽期權(quán)虛值程度=（標(biāo)的證券收盤價(jià)認(rèn)沽期權(quán)合約行權(quán)價(jià)）/標(biāo)的證券收盤價(jià)盤中監(jiān)控取標(biāo)的證券前收盤價(jià)，盤后監(jiān)控取標(biāo)的證券當(dāng)日收盤價(jià)。上述計(jì)算結(jié)果為負(fù)值時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，實(shí)值程度為該計(jì)算結(jié)果的絕對(duì)值。虛值程度和實(shí)值程度的參數(shù)配置可以由證券公司自行定義。如對(duì)ETF期權(quán)，輕度虛值可設(shè)置為：認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)虛值程度4%8%，深度虛值可設(shè)置為：認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)虛值程度=8%。亦可用其他方法定義虛值程度和實(shí)值程度。證券公司應(yīng)在投資者簽署開戶協(xié)議時(shí)，向客戶明確可能導(dǎo)致保證金參數(shù)水平調(diào)整的情形。若證券公司調(diào)整保證金水平參數(shù)設(shè)置，應(yīng)當(dāng)通過郵件、短信、交易客戶端等渠道做好通知提醒工作。（二）保證金收取盤中開倉保證金收取對(duì)同一期權(quán)合約，投資者可在交易時(shí)段（9：1515：00）雙向持倉（可同時(shí)持有權(quán)利倉與義務(wù)倉），上交所對(duì)賣出認(rèn)購或者認(rèn)沽期權(quán)時(shí)按開倉保證金水平計(jì)減結(jié)算參與人保證金可用余額，證券公司對(duì)客戶賣出認(rèn)購或者認(rèn)沽期權(quán)時(shí)按開倉保證金水平扣減客戶保證金可用余額，不能因日終時(shí)可與權(quán)利倉對(duì)沖而免收或少收。盤后維持保證金收取日終時(shí)由上交所和中國結(jié)算對(duì)同一賬戶同一合約雙向持倉數(shù)量自動(dòng)進(jìn)行對(duì)沖（取凈頭寸，優(yōu)先對(duì)沖非備兌義務(wù)倉），調(diào)整為單向持倉。中國結(jié)算按對(duì)沖后的單向持倉進(jìn)行結(jié)算參與人維持保證金計(jì)收，證券公司按對(duì)沖后的單向持倉進(jìn)行客戶維持保證金計(jì)收。到期被指派合約保證金收取結(jié)算參與人層面，行權(quán)日日終，中國結(jié)算對(duì)于期權(quán)合約被指派的義務(wù)方按當(dāng)日結(jié)算價(jià)格重新計(jì)收維持保證金，未被指派的合約不再收取維持保證金。交收日日終，中國結(jié)算按“結(jié)算參與人衍生品保證金賬戶內(nèi)的結(jié)算準(zhǔn)備金余額/（行權(quán)交收資金被行權(quán)合約對(duì)應(yīng)的維持保證金）”的比例釋放被行權(quán)合約維持保證金用于交收。證券公司客戶層面，行權(quán)日日終，對(duì)單個(gè)客戶，如客戶是