【正文】 海外上市操作指引目　　錄第一部份：上市方式 ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????2各種海外上市方案綜述 ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????2發(fā)行 H 股、N 股及 S 股直接上市 ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????3境外買殼上市 ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????7造殼上市 ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????9第二部份：境外交易所簡(jiǎn)介 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????14香港創(chuàng)業(yè)板簡(jiǎn)介 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????14香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要上市規(guī)定 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????16赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的程序 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????17境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????20NASDAQ 簡(jiǎn)介 ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????22NASDAQ 證券交易所上市條件 ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????26在那斯達(dá)克上市的步驟 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????26NASDAQ 小企業(yè)板上市的要求 ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????27英屬維爾京島介紹 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????29百慕達(dá)介紹 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????30第三部份：上市步驟 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????31確定是否海外上市 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????31中介機(jī)構(gòu)的選擇 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????32選擇上市方案 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????37企業(yè)重組 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????39財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì) ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????45進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????53向境外交易所申請(qǐng)上市 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????55向美國(guó)證券交易委員會(huì)（ SEC）申請(qǐng) ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????56香港聯(lián)交所申請(qǐng)上市 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????592 / 61第一部份：上市方式各種海外上市方案綜述中國(guó)企業(yè)上市，可以選擇國(guó)內(nèi)上市和海外上市兩種方式。目前國(guó)內(nèi)的上市融資途徑有三個(gè)：發(fā)行 A 股、B 股和在第二交易系統(tǒng)（二板）上市。國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市的途徑雖然非常多，但歸納起來(lái)無(wú)外乎兩大類：直接上市與間接上市。一、 境外直接上市境外直接上市即直接以國(guó)內(nèi)公司的名義向國(guó)外證券主管部門申請(qǐng)發(fā)行的登記注冊(cè)，并發(fā)行股票（或其它衍生金融工具） ，向當(dāng)?shù)刈C券交易所申請(qǐng)掛牌上市交易。即我們通常說(shuō)的 H股、N 股、S 股等。 H 股，是指中國(guó)企業(yè)在香港聯(lián)合交易所發(fā)行股票并上市，取 Hongkong第一個(gè)字“H”為名；N 股，是指中國(guó)企業(yè)在約紐交易所發(fā)行股票并上市，取 New York 第一個(gè)字“N”為名，同樣 S 股是指中國(guó)企業(yè)在新加坡交易所上市。通常，境外直接上市都是采 IPO（首次公開(kāi)募集）方式進(jìn)行。程序較為復(fù)雜，因?yàn)樾杞?jīng)過(guò)境內(nèi)、境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，成本較高，所聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)也較多，花費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)。但是，IPO 有三大好處：公司股價(jià)能達(dá)到盡可能高的價(jià)格；公司可以獲得較大的聲譽(yù)，股票發(fā)行的范圍更廣。所以從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)看，境外直接上市應(yīng)該是國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市的主要方式。境外直接上市的主要困難在于是：國(guó)內(nèi)法律與境外法律不同，對(duì)公司的管理、股票發(fā)行和交易的要求也不同。進(jìn)行境外直接上市的公司需通過(guò)與中介機(jī)構(gòu)密切配合，探討出能符合境內(nèi)、境外法規(guī)及交易所要求的上市方案。境外直接上市的工作主要包括兩大部分：國(guó)內(nèi)重組、審批和境外申請(qǐng)上市。二、境外間接上市由于直接上市程序繁復(fù)，成本高、時(shí)間長(zhǎng)，所以許多企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)為了避開(kāi)國(guó)內(nèi)復(fù)雜的審批程序，以間接方式在海外上市。即國(guó)內(nèi)企業(yè)境外注冊(cè)公司，境外公司以收購(gòu)、股權(quán)置換等方式取得國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的控股權(quán)，然后將境外公司拿到境外交易所上市。間接上市主要有兩種形式：買殼上市和造殼上市。其本質(zhì)都是通過(guò)將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)注入殼公司的方式，達(dá)到拿國(guó)內(nèi)資產(chǎn)上市的目的，殼公司可以是已上市公司，也可以是擬上市公司。間接上市的好處是成本較低，花費(fèi)的時(shí)間較短，可以避開(kāi)國(guó)內(nèi)復(fù)雜的審批程序。但有三大問(wèn)題要妥善處理：向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)材料備案，殼公司對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的控股比例問(wèn)題和選擇上3 / 61市時(shí)機(jī)。三、 其它境外上市方式中國(guó)企業(yè)在海外上市通常較多采用直接上市與間接上市兩大類，但也有少數(shù)公司采用存托憑證和可轉(zhuǎn)換債券上市。但這兩種上市方式往往是企業(yè)在境外已上市，再次融資時(shí)采用的方式。存托憑證（Deposit Receipt 簡(jiǎn)稱 DR）是一種可轉(zhuǎn)讓的，代表某種證券的證明，包括ADR（美國(guó)存托憑證）和 GDR（全球存托憑證） ?？赊D(zhuǎn)換債券（convertible Bond）：是公司發(fā)行的一種債券，它準(zhǔn)許證券持有人在債務(wù)條款中規(guī)定的未來(lái)的某段時(shí)間內(nèi)將這些債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司一定數(shù)量的普通股股票。以上是我國(guó)企業(yè)在海外上市過(guò)程采用的各種上市方式。發(fā)行 H 股、N 股及 S 股直接上市 一、公司申請(qǐng)境外上市條件（一） 符合我國(guó)有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則。（二） 籌資用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國(guó)家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定。（三） 凈資產(chǎn)不少于是 4 億元人民幣，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于是 6000 萬(wàn)人民幣，并有增長(zhǎng)潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于是 5000 萬(wàn)美元。（四） 具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級(jí)管理層及較高的管理水平。（五） 上市后分紅派息有可靠的外匯來(lái)源，符合國(guó)家外匯管理的有關(guān)規(guī)定。（六） 證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。二、公司申請(qǐng)境外上市須報(bào)送的文件（一） 申請(qǐng)報(bào)告。內(nèi)容應(yīng)包括：公司演變及業(yè)務(wù)概況，重組方案與股本結(jié)構(gòu)，符合境外上市條件的說(shuō)明，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況（最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表、本年度稅后利潤(rùn)及依據(jù)） ，籌資用途。申請(qǐng)報(bào)告須經(jīng)全體董事或全體籌委會(huì)成員簽字，公司或主要發(fā)起人單位蓋章。同時(shí)，填寫境外上市申報(bào)簡(jiǎn)表。（二） 所在地省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門同意公司境外上市的文件。（三） 境外投資銀行對(duì)公司發(fā)行上市的分析推薦報(bào)告。（四） 公司審批機(jī)關(guān)對(duì)設(shè)立股份公司和轉(zhuǎn)為境外募集公司的批復(fù)。4 / 61（五） 公司股東大會(huì)關(guān)于是境外募集股份及上市的決議。（六） 國(guó)有資產(chǎn)管理部門對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的確認(rèn)文件、國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)。（七） 國(guó)土資源管理部門對(duì)土地使用權(quán)評(píng)估確認(rèn)文件、國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)。（八） 公司章程。（九） 招股說(shuō)明書。（十） 重組協(xié)議、股務(wù)協(xié)議及其它關(guān)聯(lián)交易協(xié)議。（十一） 法律意見(jiàn)書。（十二） 審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。（十三） 發(fā)行上市方案。（十四） 證監(jiān)會(huì)要求的其他文件。三、H、N、S 股方式上市及政府審批程序（一）確定中介機(jī)構(gòu)和重組方案與采用 BVI 設(shè)立公司境外上市方式相比，以 H、N、S 股公司方式境外上市需增加聘請(qǐng)境內(nèi)注冊(cè)的地土地及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)。關(guān)于公司重組方案，應(yīng)注意以 H、N 、S 股方式，將可以受 《外商投資主業(yè)政策》的限制。（二）向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送以下文件，作為公司境外上市的預(yù)申請(qǐng)根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)去年發(fā)布的《關(guān)于是企業(yè)申請(qǐng)境外上市的有關(guān)問(wèn)題的通知》的要求，企業(yè)在向境外證券交易所提出上市的初步申請(qǐng)前三個(gè)月，應(yīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送以下有關(guān)文件：企業(yè)境外上市的申請(qǐng)報(bào)告；省級(jí)人民政府同意公司境外上市的文件；承銷商（保薦人）對(duì)公司境外上市的分析推薦報(bào)告；企業(yè)確定中介機(jī)構(gòu)后，還應(yīng)將中介機(jī)構(gòu)名單報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。中證監(jiān)會(huì)商國(guó)家計(jì)委和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委之后，將會(huì)函告公司是否同意受理其境外上市的申請(qǐng)。（三）開(kāi)展土地資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)評(píng)估