【正文】 金融學綱要講義 ? 第一部分利率機制 ? 考試要求 ? 理解金融學的基本內涵；掌握金融學的兩個基本概念：資金的時間價值和風險；掌握利率水平的決定 、 利率的風險結構 、 利率的期限結構及其理論解釋；掌握利率的基本種類和基本計算 。 ? 考試要點： ? 一 、 金融學的基本內涵 ? 從微觀意義上說 ， 金融學是一門研究如何在不確定環(huán)境下對資源進行跨期最優(yōu)培植的學科 ， 它是一門關于時間和風險的學科 。 ? 金融學中的兩個基本概念分別是：資金的時間價值和風險 。 資金的時間價值反映了資金持有人由于在一定時間內暫時讓渡資金所有權而獲得的收益；而金融風險則一般被理解為金融變量的各種可能偏離期望值的可能性及其幅度 。 在金融學 ， 資金的時間價值和風險最體現(xiàn)在收益率 ， 即人們統(tǒng)稱的利率 ? 二 、 利率的基本種類與基本計算 ? ㈠名義利率與真實利率 ? 費雪方程式：真實利率 =名義利率 —預期通貨膨脹率 。 ? 通過市場供求關系決定的市場利率都是名義利率 ， 包含著物價變動的因素 。 ? 真實利率使扣除了物價因素即扣除了通貨膨脹綠之后的利率 。 ? ㈡ 固定利率與浮動利率 ? 在借貸期間 ， 利率不隨借貸資本供求變化而變化 ， 始終以貸出者在票面上標示的利率為核算標準 ， 即為固定利率 。 ? 利率完全隨市場利率的變化而調整的利率 ， 主要適用于期限較長 ，避免物價變動產生的損失的利率 。 ? ㈢即期利率與遠期利率 。 ? 即期利率與遠期利率之間的轉化 。 見復印資料 （ 156） ， 以下見復印資料 。 ? ㈣到期收益率 ? 到期收益率的含義： ? 特征： ? 局限性和 ? 不同金融工具到期的收益率的計算 ? ㈤當離單利 、 復利與連續(xù)復利 ? 單利 、 計算頻率不同的復利 、 ? 連續(xù)復利等各種利率的計算 ? 以及各種利率形式之間的相互轉換 ? ? ㈥利率表達與折算慣例 ? ㈦利率與現(xiàn)金價值在不同時點上的轉化 。 ? 1． 終值得 ⑴ 單一現(xiàn)金流的終值 。 單利終值的計算；復利終值的計算 。 ? ⑵ 系列現(xiàn)金流的終值 ? ① 等額系列現(xiàn)金流的終值 ? A先付年金終值的計算 ? B后付 （ 普通 ） 現(xiàn)金流的終值 ? ② 不等額系列現(xiàn)金流的終值 ? 2． 現(xiàn)值 ? ⑴ 單一現(xiàn)金流的現(xiàn)值 。 ? 單利現(xiàn)值的計算； ? 復利限制的計算 ? ⑵ 系列先進流的現(xiàn)值 ? ① 等額系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ? A先付年金現(xiàn)值計算 。 ? B后付 （ 普通 ） 年金的現(xiàn)值計算 ? C永續(xù)年金現(xiàn)值計算 ? ② 不等額系列現(xiàn)金 ? 3． 運用即期利率和遠期利率對現(xiàn)金流在未來不同時點上的價值進行轉換 ? 三、利率水平的決定 ? ㈠可貸資金模型 ? 是古典利率理論的邏輯延伸和理論發(fā)展 ， 創(chuàng)立于 20世紀 3040年代 ， 基于實際經濟因素分析的傳統(tǒng) ， 主義了貨幣因素的短期作用 ， 并以流量分析為線索 。 ? 主張：利率是由可貸資金的供求決定的 。 可貸資金的供給包括：總儲蓄 S；銀行新創(chuàng)造的貨幣量 △ M。 可貸資金的需求包括：總投資；因投機動機而發(fā)生的休閑貨幣所儲存金額的增加 △ H。 ? 利率 ? ㈡ 流動性偏好模型 ? 流動性陷阱 ：當利率降到某種水平，對于貨幣的投機需求就會變得具有無限彈性 (趨于無窮大 )時的狀況。 ? 由于流動偏好的作用 ， 利率的下降總有一定限度的 ， 當低于這一點時 ， 人們就不肯儲蓄 (或購買債券 )而寧愿把貨幣保留在手中 。 此時 ， 利率不再下降 ， 對貨幣的投機需求就會變得具有無限彈性 (即需求彈性無窮大 )。 ? 凱恩斯認為利息是給予人們放棄流動性現(xiàn)金的報酬 ， 人們保有現(xiàn)金的欲望即流動性偏好 。 ? 根據流動性偏好利率理論 ， 貨幣需求有：交易性需求 Dm=f（ Y） ；預防性需求和投機性貨幣需求 。 貨幣需求函數 Md=M（ Y， r） 其中 Md表示貨幣需求 ， r為利率 ， Y為收入水平 。 貨幣供給為政策變量 ， 取決于貨幣政策 。 貨幣供給 Ms表現(xiàn)為滿足收入和利率函數的貨幣需求的供應量 。 ? Ms=KY+L（ r） ? 流動性偏好利率理論表示為： Md=M（ Y， r） ? Ms=KY+L（ r） ? Md=Ms。 ? 流動性偏好理論與可貸資金利率留念的區(qū)別： ， 強調短期貨幣供求因素的決定作用；后者是長期實際利率理論 ， 強調實際經濟變量對利率的決定作用； 貨幣供求是存量 ， 而后者注重對某一時期貨幣供求流量變化的分析； 場利率；后者研究重點在實際利率的長期波動 。 ? 共性：二者對決定利率的因素共性：儲蓄和投資的變動；流動性偏好理論中的貨幣供求構成了可貸資金理論的一部分；兩種分析方法都是部分均衡分析方法 ， 都是均衡利率 。 ? ? ? 四、利率的結構 ? 市場上的利率均由兩個部分組成：無風險利率和風險溢酬 （ Risk Premium） ? ㈠利率的風險結構 ? 由于違約風險 、 流動性風險等的不同 、 不同金融工具的風險溢酬不同 。 ? ㈡利率的期限結構 ? 1． 利率期限結構的定義 ? 是指具有相同的流動性 、 風險和稅收待遇的證券因不同的期限而導致的利率差異 ， 它可以用收益率對某一時點上的利率期限結構加以描述 。 ? 2． 收益率曲線及其主要形狀 ? 3． 利率期限結構理論 ? ⑴ 預期假說 ? ⑵ 市場分割假說 ? ⑶ 偏好停留假說 第五部分 ? 考試要求了解金融中介的構成和基本發(fā)展趨勢；了解其他金融機構的有關知識 ， 深入理解金融中介的主要功能；掌握分業(yè)經營和混業(yè)經營問題；掌握商業(yè)銀行的主要業(yè)務 、 經營原則 、 經營管理理論與方法及其面臨的主要風險 。 ? 考試要點： ? 一 、 金融中介概述 ? ㈠金融中介的主要功能 ? 1． 信息中介；降低信息不對稱 ? 2． 降低交易成本 ? 3． 為投資者提供風險分擔和風險管理功能 ? 4． 專業(yè)化服務降低投資者的參與成本 。 ? 5． 流動性轉換 ? ㈡金融中介的構成 ? ． 1． 存款性金融機構 :存款性金融機構：是指以各類存款作為主要資金來源的金融機構 ， 包括商業(yè)銀行 、 儲蓄貸款協(xié)會 、 互助儲蓄銀行 、 信用合作社和貨幣市場互助基金等機構 。 ? 2非存款性金融機構 :是指資金來源不是各類存款 ， 而是自行發(fā)行證券的收入或某些社會組織或公眾的契約性交款的金融機構 。 包括人壽保險公司 、 財產與災害保險公司 、 私人和政府養(yǎng)老基金 、投資銀行和金融公司等機構 。 ? 3． 官方和半官方專業(yè)信用機構 ? 在西方國家 ， 為了加強國家對經濟的干預能力 ， 保證國民經濟發(fā)展的相對平衡 ， 由政府出面建立一些官方或半官方性質的專業(yè)信貸機構包括：一是支持國家重點產業(yè)發(fā)展和新興產業(yè)開發(fā)方面的金融機構；二是農業(yè)信貸方面的金融機構；三是外貿信貸方面的金融機構 。 ? ㈢金融中介的發(fā)展趨勢 ? 分業(yè)經營和混業(yè)經營 ? ? 二 、 商業(yè)銀行經營與管理 ? ㈠商業(yè)銀行的業(yè)務 ? 1． 商業(yè)銀行的資產負債表 ? 2． 商業(yè)銀行的負債業(yè)務 ? 3． 商業(yè)銀行的資產業(yè)務 ? 4． 商業(yè)銀行的中間業(yè)務與表外業(yè)務 ? ? ㈡商業(yè)銀行的經營原則 ? 1． 營利性原則 ? 2． 安全性原則 ? 商業(yè)銀行的表外業(yè)務 ? 擔保及 “ 或有債務 — 傳統(tǒng)工具 —擔保函 、 跟單信用證 、 承兌票據等票據 ? 創(chuàng)新工具 —備用信用證等 ? 不可撤消承諾工具 —資產出售 、 回購協(xié)議 、 遠期存款 、 備用便利 、 ? 承諾 包銷承諾等 ? 可撤消承諾工具 —貸款承諾 、 票據發(fā)行便利 、 允許投資便利等 ? 互換業(yè)務工具 —貨幣互換 、 利率互換 、 符合互換等 期權交易工具 —外匯期權 、 利率期權 、 股票期權 、 股票指數期權展期保值 期貨期權等 遠期利率協(xié)議工具 —遠期利率借入協(xié)議 、 遠期利率貸出協(xié)議 ? ? ? 其他中介業(yè)務 —委托 、 代理等 ? 3． 流動性原則 ? 4． 商業(yè)銀行如何在經營中把握三性的協(xié)調一致 ? ? ㈢商業(yè)銀行的經營管理 ? 1． 資產管理 ? ⑴ 資產管理理論 ? ① 真實票據論 ? 即真實票據理論或自動清償理論 。 主要觀點：商業(yè)資產來源主要是流動性強的活期存款 ， 應此貸款應集中于短期自償性貸款 。 ? 真實票據理論由來最久 ， 可以追溯到 18世紀英國經濟學家亞當 ?斯密的 《 國富論 》 。 真實票據理論強調貸款必須具有可償性 。 也就是說 ， 借款人出售產品的收入要能夠償還所借的貸款 。 判斷借款人是否具有償還能力 ， 則主要依據對其信貸歷史的考察 。 這一理論看起來很合理 ， 但是卻并不完善 。 真實票據理論沒有包括除了現(xiàn)金交易和短期賒欠交易以外的其他金融業(yè)務 ， 不能滿足現(xiàn)代商品經濟中對資金流通性的要求 . ? ② 轉換票據論 ? 銀行流動性的強弱聯(lián)決于資產的迅速變現(xiàn)能力 ， 因此保持資產流動性的最好方法是持有可轉換的資產 。 ? 可轉換理論的鼻祖是美國經濟學家莫爾頓 。 他在 1918年提出為了 。 ? 保持銀行的流動性，可以將部分資金轉換為可轉換的資產。如果借款人還不起現(xiàn)金，則可以拿可轉換的資產來抵賬。這一理論實際上是強調貸款的擔保品。這一理論也不全面。有些借款人具有潛在的償還能力，但是眼下卻沒有可供抵押的擔保。如果把借款人的償還能力局限于擔保，勢必導致資金呆滯。理論研究已經證明，過度強調資產擔保必將壓縮金融活動的空間，出現(xiàn)投資不足的弊病 ? ③ 預期收入理論 ? 銀行流動性取決于借款人的預期收入 ， 而不是貸款期限的長短 。 . ? 在 1949年美國經濟學家普魯克諾提出了預期收入理論 。 他提出發(fā)放貸款應當考慮借款人預期收入和現(xiàn)金流量 。 放貸給具有較好的預期收入的借款人不會影響銀行的流動性 。 預期收入理論并沒有否定前兩種理論 ， 而是強調要動態(tài)地分析借款人的還貸能力 。 根據預期收入理論 ， 近年來商業(yè)銀行創(chuàng)造了許多新的放款業(yè)務 ， 例如消費者分期付款 ， 房屋抵押貸款 ， 中期商業(yè)放款等等 ? 2． 負債管理 ? 20世紀 60年代 核心 ——主動借入資金來保持銀行的流動性 ， 從而擴大資產業(yè)務 ， 增加收益利用現(xiàn)有渠道 ， 完善結構 、 降低負債風險和成本 ? 缺陷：提高融資成本 、 增加經營風險 、 忽視自有資本補充 ? ⑴ 負債管理理論 ? 60年代銀行學家提出了商業(yè)銀行負債管理理論 ， 強調商業(yè)銀行以借人資金的方式保持經營的流動性 。 主張：以負債方法來保證銀行流動性的需要 。 積極主動通過借入資金方式來維持流動性 ， 支持資產規(guī)模擴張 ， 獲取更高的盈利水平 ? ⑵ 負債管理方法 ? 3． 資產負債管理 ? ⑴ 資產負債管理理論 ? 70年代中后期 ， 市場利率大幅上升 ， 單純的負債管理已不適應需要 。 主張銀行應對資產負債兩方面業(yè)務進行全方位 、 多層次管理 ， 保證資產負債繪聲繪色調整的及時性 、 靈活性 ， 以此保證流動性供給能力 。 ? 到了 70年代 ， 銀行學家又提出了商業(yè)銀行資產負債管理理論 ， 如償還期對稱理論 、 資產分散理論 、 資產分配理論 。 缺口管理理論等 ， 將銀行的經營重心從負債方擴展到資產方 ， 要求通過對資產結構與負債結構的共同調整 ， 實現(xiàn)商業(yè)銀行經營管理的目標要求 。 ? ⑵ 資產負債管理方法 ? 資產負債綜合管理 70年代末 、 80年代初缺口管理法 、資產負債比例管理法 、 持續(xù)性分析 、 金融市場上轉移利率風險工具 ? 4． 風險管理 ? ⑴ 商業(yè)銀行面臨的主要風險 ? ① 信用風險 ② 市場風險和利率風險 ? ③ 流動性風險 ④ 操作風險 ? ⑵ 風險管理 ? 《 巴塞爾 》 協(xié)議 Ⅱ （ 也稱為巴塞爾新資本寫 ， 參見 “ 金融學原理 ”的第六部分金融監(jiān)管內容 ） ? 三 、 其他金融機構 ? ㈠投資性金融機構 ? 1． 投資銀行 :投資銀行是指主營業(yè)務為投資銀行業(yè)務的金融機構 。但讀者很容易發(fā)現(xiàn)這其實是個無意義的循環(huán)定義 ， 但是它至少給了我們這么一種啟示 ， 即如果我們定義了投資銀行業(yè)務 ， 也就定義了投資銀行 。 一般來說 ， 投資銀行業(yè)務由廣到窄可以有四個定義：第一 ， 投資銀行業(yè)務包括所有的金融市場業(yè)務；第二 ， 投資銀行業(yè)務包括所有資本市場的業(yè)務；第三 ， 投資銀行業(yè)務只限于證券承銷 、 交易業(yè)務和兼并收購業(yè)務；第四 ， 投資銀行業(yè)務僅指證券承銷和交易業(yè)務 。 目前被普遍接受