【正文】 1 第四章 長期籌資決策 第一節(jié) 籌資概述 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 第四節(jié) 資本成本 第五節(jié) 經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿 第六節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 2 學(xué)習(xí)目的與要求： 理財中的資本籌集是指籌集長期資本，包括長期債務(wù)資本和股東權(quán)益資本。長期資本是與營運資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金來源。孤立地進(jìn)行資本管理是沒有意義的，必須結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)管理要求和資產(chǎn)分布狀況進(jìn)行管理。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類長期資本來源的特性，深入理解營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的原理，靈活利用杠桿效應(yīng)，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。 3 第一節(jié) 籌資概述 企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的籌資渠道，運用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措資金的一項財務(wù)活動。 籌資是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提。 資金籌集 資金投入 資金耗費 資金回收 資金分配 4 第一節(jié) 籌資概述 一、 企業(yè)籌資動機 擴(kuò)張性籌資動機 調(diào)整性籌資動機 混合性籌資動機 5 二、 企業(yè)籌資的渠道與方式 渠道 —— 資金的來源和通道，客觀存在的。 方式 —— 取得資金的方法，主觀能動性。 表 4 － 1 籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系 籌資方式 籌資渠道 吸收直接投資 發(fā)行 股票 銀行 借款 商業(yè) 信用 發(fā)行 債券 發(fā)行融資 券 租賃 融資 國家財政資金 √ √ 銀行信貸資金 √ 非銀行金融機構(gòu)資金 √ √ √ √ √ √ 其他法人資金 √ √ √ √ √ √ 民間資金 √ √ √ √ 企業(yè)自留資金 √ √ 國外及港澳臺資本 √ √ √ √ √ √ √ 第一節(jié) 籌資概述 6 三 、 企業(yè)籌資的類型 （ 一 ） 按照企業(yè)資金性質(zhì)分類 權(quán)益資金 —— 企業(yè)自有資金，不還本付息，財務(wù)風(fēng)險小，資本成本高 債務(wù)資金 —— 企業(yè)債務(wù)，要還本付息，財務(wù)風(fēng)險大，資本成本低 第一節(jié) 籌資概述 7 （ 二 ） 按照企業(yè)資金使用期的長短分類 短期資金 —— 指使用期在一年以內(nèi)或超過一年的一個經(jīng)營周期的資金 長期資金 —— 指使用期超過一年的資金 （三）按照企業(yè)資金來源分類 內(nèi)部籌資 —— 在企業(yè)內(nèi)部通過留存利潤而形成的資本來源 。 外部籌資 —— 向企業(yè)外部籌資形成資金來源。 第一節(jié) 籌資概述 8 （ 四 ） 按照是否借助銀行等金融機構(gòu)分類 直接籌資 —— 是指企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。如發(fā)行股票、債券。 間接籌資 —— 是指企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)而融通資本的籌資活動 。 如銀行借款 。 第一節(jié) 籌資概述 9 四 、 籌資管理的目標(biāo)與原則 企業(yè)籌資管理的目標(biāo) ? 滿足企業(yè)資本需要，提高資本利用效率 ? 降低資本成本，控制財務(wù)風(fēng)險 企業(yè)籌資管理的原則 ? 效益性原則 ? 合理性原則 ? 及時性原則 ? 合法性原則 第一節(jié) 籌資概述 10 第一節(jié) 籌資概述 五、企業(yè)籌資管理的內(nèi)容 ? 測算籌資數(shù)量 ? 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) ? 降低資本成本 ? 控制財務(wù)風(fēng)險 ? 確定籌資渠道 ? 選擇籌資方式 ? 制定籌資計劃 11 第一節(jié) 籌資概述 六、籌資數(shù)量的預(yù)測 （一）影響企業(yè)資本需要量的主要因素 ? 企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 ? 對外投資規(guī)模 ? 資本成本 ? 現(xiàn)金流量狀況 12 （二）籌資數(shù)量預(yù)測的程序 ? 根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，制定經(jīng)營和投資計劃 ? 分析企業(yè)的財務(wù)狀況，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ? 測算企業(yè)的留用利潤 ? 選擇適當(dāng)?shù)念A(yù)測方法，預(yù)測資本需要量 第一節(jié) 籌資概述 13 （三）籌資數(shù)量的預(yù)測方法 1． 銷售百分比法 基本假設(shè)： ? 在一定的銷售量范圍內(nèi)，財務(wù)報表中的非敏感項目的數(shù)額保持不變 ? 財務(wù)報表中的敏感項目與銷售收入之間的百分比保持不變 ? 產(chǎn)品銷售價格固定 ? 稅率不變 ? 企業(yè)的利潤分配政策不變 第一節(jié) 籌資概述 14 銷售百分比法的基本步驟為： （ 1） 區(qū)分敏感項目和不敏感項目 敏感資產(chǎn)項目敏感項目——與銷售額之間有固定比率的項目敏感負(fù)債項目不敏感項目——不隨銷售額變動的項目? ???? ???生產(chǎn)能力飽和——敏感資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值的處理生產(chǎn)能力不飽和——不敏感資產(chǎn)???第一節(jié) 籌資概述 15 ? 某敏感項目金額某敏感項目銷售百分比 銷售額（ 2） 確定敏感項目的銷售百分比 （ 3） 計算預(yù)計銷售額下的敏感資產(chǎn) 、 敏感負(fù)債增加額 敏感資產(chǎn)增加額 ＝ 銷售額增加額 敏感資產(chǎn)銷售百分比 敏感負(fù)債增加額 ＝ 銷售額增加額 敏感負(fù)債銷售百分比 第一節(jié) 籌資概述 16 （ 4） 計算預(yù)計留存利潤增加額 預(yù)計凈利潤 ＝ 預(yù)計銷售額 銷售凈利率 留用利潤增加額 ＝ 預(yù)計凈利潤 稅后利潤留用比率 （ 5） 計算外部籌資需求 外部籌資需求＝ △ 敏感資產(chǎn)－ △ 敏感負(fù)債－ △ 留用利潤 第一節(jié) 籌資概述 17 2． 線性回歸分析法 資本按資本習(xí)性分類：不變資本與可變資本 y a b x?＝＋第一節(jié) 籌資概述 18 計算步驟： （ 1） 通過列表計算出有關(guān)數(shù)據(jù) 。 （ 2） 根據(jù)以下公式 ， 計算出 a和 b。 ? ?22n x y x ybn x xyxabnn? ?????????? ? ?????＝－y a b x?＝＋（ 3）建立線性回歸方程： （ 4）預(yù)測預(yù)計年度的資金需要量。 第一節(jié) 籌資概述 19 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 主要特點： ? （ 1）形成企業(yè)的權(quán)益資本，出資者成為企業(yè)的所有者。 ? （ 2）出資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，并與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險。 ? （ 3）資金可供企業(yè)長